南方財經全媒體記者 翁榕濤 廣州綜合報道

本周（10月18日-10月22日），商品期貨市場迎來大跌行情，尤其是黑色系板塊多個品種聯動下行，動力煤周內跌近20%，回調幅度之大歷史罕見，大跌表現傳導到周邊商品市場。

就國內大宗商品的交易情況來看，黑色系方面，煤炭“三兄弟”大幅回調，動力煤周內跌幅17.2%，焦煤、焦炭漲幅分別達到19%、10.6%；能化品種多數下行，原油微跌1%，苯乙烯、乙二醇分別下跌6%、4%；有色金屬大漲后回落，滬銅、滬鋁、滬鋅分別下跌2%、9%、4%；農產品方面部分反彈，生豬期貨上漲9%，蘋果期貨上漲10%。

近期，全球范圍能源危機、國內某些地區 “減碳一刀切”造成國內煤炭市場供給偏緊，再加上過度投機因素影響，目前國內煤炭價格漲幅已完全脫離供求基本面，且呈現進一步非理性上漲的趨勢。在此背景下，國常會要求依法對煤炭價格實施干預，用“有形之手”調節市場，依法打擊煤炭市場炒作，抑制市場過度投機，促進市場情緒和價格回歸理性。

交易行情熱點：

熱點一：政策調控趨嚴 動力煤連續三板跌停

本周五，國內期市繼續上演暴跌行情，其中，動力煤呈現大幅減倉下行，迎來了第三個交易日的跌停，收報1365元/噸。Wind數據顯示，動力煤市場總持倉額為78.83億元，較上一交易日總持倉額減少38.77億元，成為當日資金流出額最大的期貨品種。

展望后期行情，中信期貨黑色研究員李世朋近日表示，從當前時點的節奏上來看，煤炭市場可能會進入一個月左右的調整期，原因在于淡季背景下的強力保供增量。

熱點二：受悲觀情緒影響 有色金屬集體“跳水”

中原期貨有色金屬研究員劉培洋表示，近期LME有色金屬集體“跳水”可能是因為以下兩個原因：

一是近日動力煤、雙焦、螺紋鋼等品種大幅回調，純堿期貨主力合約昨晚夜盤跌停，國際油價昨晚亦是大幅回落，悲觀情緒傳導至有色金屬；二是昨晚有消息傳出，G20各國在逐步淘汰煤炭和控制全球變暖在1.5攝氏度以內的問題上仍存在分歧，淘汰煤炭計劃可能難產。G20減排方案難彌合可能會提高有色冶煉企業的生產成本。此外，一些技術指標顯示部分有色金屬如銅存在技術性超買信號，存在高位回落風險。

熱點三：生豬現貨強勢上漲 期現聯動明顯反彈

10月22日，全國主要地區生豬出欄均價14.41元/公斤，均價再創9月以來新高，近半個月，豬價累計上漲已超4元/公斤，累計漲幅近40%，目前全國絕大部分地區豬價已經站上14元/公斤之上。

市場普遍預期，四季度豬價處于豬周期底部，養殖股持續反彈，后市繼續關注豬價表現對股、期市場聯動影響。

行業政策要聞：

美國庫存下降，OPEC增產緩慢，美油突破84關口續刷近七年新高

周五（10月22日）美油尾盤上漲1.48美元，漲幅為1.79%，報收83.98美元/桶，本周累計上漲1.8％，油價本周飆升至2014年以來的最高水平，因市場擔心消費增長快于供應。對印度和歐洲天然氣和煤炭短缺的擔憂提振油價，這種短缺導致一些發電廠轉而用燃料油和柴油發電。

沙特阿拉伯方面指出，任何來自產油國組織OPEC+的額外原油對抑制天然氣成本飆升無濟于事，并預測如果北半球的冬天比往常更加寒冷，石油需求可能會每天增加多達60萬桶。

美國能源信息署(EIA)周三公布的數據顯示，庫欣的原油庫存降至3120萬桶，為2018年10月以來最低。法國巴黎銀行大宗商品策略主管David Martin表示，原油價格很好地體現了緊俏的市況，市場會變得更加吃緊。本季度和下一個季度庫存將會下降。

國家能源集團：煤炭產業要確保四季度自產煤有序增產高產

據國家能源集團網站消息，國家能源集團堅決貫徹中央決策部署，認真落實上級部委各項工作要求，以強有力的措施，全力以赴保煤保電保暖保民生，堅決打好能源保供“攻堅戰”。

會議安排，加快煤礦證照及核增手續辦理，取得證照手續批復的保供礦井，在確保安全和環保前提下盡早達產穩產；做實煤電一體產業基地，推進有關煤礦電廠一體運營、集中統一管理；煤電機組不得無計劃檢修，不得無故減出力，要應啟盡啟，應發盡發，確?！伴_得出、頂得上、穩得住”，確保供熱機組和自有供熱管網“零事故、零臨修”，確?？扇加锰鞌挡坏陀?天；鞏固增強提升暢通一體化運營，優化運輸組織、加快車輛周轉，最大化釋放運輸能力，保證煤炭“產得出、收得上、運得出”；帶頭推動煤炭價格回歸合理水平，堅決執行煤炭限價政策，5500大卡港口平倉價不超1800元/噸，并據此倒推核心區外購煤采購指導價格，同時嚴格兌現落實所有長協合同，落實發電供熱企業煤炭中長期合同全覆蓋。

“期貨法”正式更名為“期貨和衍生品法” 草案二審稿出爐

10月23日，全國人大常委會公布《中華人民共和國期貨和衍生品法(草案二次審議稿)》并向社會公開征求意見。經過二審，“期貨法”正式更名為“期貨和衍生品法”。

有市場人士表示，草案進入二審，從法律名稱到具體內容都進行了變動。具體來看，期貨和衍生品法草案二審稿將期貨和衍生品并列，增加和明確了相關定義，完善了對衍生品交易的監管，同時為更多期貨服務機構參與期貨和衍生品市場創造了良好的市場環境，在風險監控上、防范化解系統性風險方面也提供了更堅實的保障?？偟膩砜?，二審稿修正和完善了草案一審稿的相關內容，進一步完善了期貨市場的基礎制度。

展望后市表現：

能源化工：

原油：OPEC+面臨增產壓力，如果未能在11月4日OPEC+會議上擴大增產，將加劇供應緊張狀態。但根據其9月實際產量來看，部分產油國繼續提升產量面臨技術問題。美國頁巖油產量回歸緩慢，關注年底前2000萬總結以及策略建桶SPR釋放消息。歐洲天然氣緊張狀態并未緩解，寒冷冬季可能加劇供應議緊張的問題。隨著第四批原油配額的落地，中國市場需求強勁，將進一步支撐SC。四季度全球能源緊張未證偽前，油價延續震蕩偏強運行。（廣州期貨）

黑色系：

動力煤：從供應端看，動力煤全國日常創新高，供應向好;發改委介入，港口與坑口價格受指導:產能主供長協，市場流通少;海外煤價運價雙高。 

從需求端看，受降溫影響，水電枯水期將至，日耗至底部將反彈:迎冷冬，各地冬儲及旺季補庫需求較強，三產及民用電需求增幅擴大。能耗雙控，限電地區范圍擴散，疊加電價調整，壓制高耗能下游與非電用煤需求。

近期動力煤供需雙旺，供應缺口縮窄，政策擾動較大，發改委依法穩價，建議觀望為主。（新湖期貨）

有色金屬：

鋁：限產政策干擾繼續，十一后青海和寧夏限產，十月下旬貴州加入限產行列。煤炭價格下跌使得電解 鋁成本抬升的預期減弱。需求端此前受到高價及限電抑制，當前限電逐漸放松，并且鋁價出現明顯調整，這或有望 提振消費。

整體來看，短期有色供應端極端炒作降溫且動力煤價格大幅下跌，市場關注點聚焦弱需求，考慮到供應收縮仍存加碼可能且需求或有望改善，鋁價短期調整，但不宜過分悲觀;中長期來看，供應端縮減仍有加強可能。（中信期貨）

貴金屬：

英國央行年內加息預期和歐元區明年結束購債預期升 溫，英鎊歐元等非美貨幣走強，間接給美元指數帶來壓制，從而提振 金銀反彈;白銀受益于商品屬性，表現好于黃金，金銀比價如期下跌。 整體來看，我們認為短期貴金屬價格或以反復震蕩為主，白銀表 現或繼續好于黃金。

但中期而言，我們認為全球流動性的緊縮預期(不止美聯儲的 Taper 和明年加息預期，還有未來非美央行的加息潮或加劇)將繼續 令貴金屬承壓。 另一方面，美國經濟基本面韌性仍在，美元指數難以 大幅走低，也會對貴金屬構成壓。（國貿期貨）

農產品：

基本面來看，三季度末生豬存欄 4.37 億頭，較 7 月份小幅下滑，能繁母豬存欄此前兩個月環比小幅下 滑，產能似有拐點跡象，但是接下來的一段時間是消費淡季，整體供應還是偏寬松，養殖利潤方面，當前養殖 利潤逐漸好轉，但是虧損仍然存在，外購仔豬模式平均每頭虧損 700+元，自繁自養模式平均每頭虧損 600+ 元，此前由于大部分豬企陷入深度虧損的局面，因此有超 2000 家轉向期貨套保，期貨成交量日趨活躍，當前 預計四季度豬價會在偏低位置震蕩，可以暫時觀望。 （創元期貨）