21世紀經(jīng)濟報道記者陳植  上海報道 隨著美國通脹持續(xù)高企，黃金價格再度“揚眉吐氣”。

截至11月18日19時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1863.5美元/盎司附近，本周盤中一度創(chuàng)下6月底以來最高值1879.5美元/盎司。這意味著11月以來，COMEX黃金期貨累計漲幅超過100美元/盎司。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，10月美國通脹率創(chuàng)下過去30年以來最大漲幅，市場預期美國通脹狀況將持續(xù)惡化，吸引對沖基金紛紛擁抱黃金資產(chǎn)。

“若不是本周美元指數(shù)直線上漲逾2%，創(chuàng)下年內新高96.27，COMEX黃金期貨價格很可能已突破1900美元/盎司。”上述對沖基金經(jīng)理說。

隨著黃金價格快速上漲，獲利盤也蠢蠢欲動。

美國商品期貨委員會（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日當周，對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。這意味著對沖基金與投機資本開始逢高沽空黃金期貨，以此對沖金價回落的風險。

“這種套保操作延續(xù)，一方面取決于美元指數(shù)是否持續(xù)上漲，另一方面受美國高通脹持續(xù)性影響。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理指出。近期金價漲勢趨緩，一些歐美富豪家族辦公室也正在加倉COMEX黃金期貨買漲頭寸，他們認為美國高通脹狀況未必是短期現(xiàn)象。

一家歐美富豪家族辦公室管理機構負責人向記者透露，由于美國通脹持續(xù)高企，他們正做新一輪調倉，削減美股等風險資產(chǎn)，加倉黃金等避險資產(chǎn)。

黃金緣何與美元同漲？

在多位華爾街對沖基金經(jīng)理看來，過去一個月COMEX黃金期貨價格漲幅突破100美元/盎司，著實出乎市場意料。

“從5月底美聯(lián)儲釋放縮減QE信號起，COMEX黃金期貨價格一直在1750美元/盎司附近低位徘徊。因為市場預期美聯(lián)儲縮減QE令美元指數(shù)上漲，以美元計價的黃金價格相應回落。”上述對沖基金經(jīng)理說。

如今，11月初美聯(lián)儲宣布縮減QE令美元指數(shù)如預期般快速上漲，至年內高點96.27，但COMEX黃金期貨價格卻不跌反漲，一舉刷新6月底以來最高值。

過去一個月黃金與美元之所以出現(xiàn)同步上漲狀況，一個重要原因是，眾多對沖基金解除了黃金與美元負相關性的投資模型，在買漲美元同時也全力推高黃金價格。

究其原因，他們發(fā)現(xiàn)美國通脹持續(xù)高企，美元與黃金都成為最大受益者。高通脹一方面凸顯黃金的抗通脹屬性，吸引大量資本涌入；另一方面也迫使美聯(lián)儲提前加息預期升溫，推高美元指數(shù)。

一位美國黃金期貨經(jīng)紀商向記者表示，目前不少對沖基金的美元與黃金凈多頭持倉占比雙雙增加，其中黃金的凈多頭持倉占比從基金總資產(chǎn)的2%-3%，迅速竄升至5%-6%，作為抗通脹投資策略的重要組成部分。

CFTC最新數(shù)據(jù)也顯示，截至11月9日當周，對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構持有的COMEX黃金期貨期權凈多頭頭寸較前一周驟增474.31萬盎司，占到對沖基金黃金凈多頭總持倉的約32%。

除此之外，不少歐美富豪家族辦公室也在黃金與美元之間，選擇了前者。

“眾多歐美富豪有一個根深蒂固的投資觀念，即黃金是最佳的抗通脹投資品種，因此當美國通脹持續(xù)高企時，他們首先會要求加倉黃金。”上述歐美富豪家族辦公室負責人向記者直言。

對沖基金加大套保操作

但是，美元與黃金同步上漲局面能持續(xù)多久，也難煞對沖基金經(jīng)理們。

“這或許是一個短期現(xiàn)象。”一位華爾街量化投資型對沖基金經(jīng)理向記者直言。以往多數(shù)交易時段內，黃金與美元、美債收益率始終保持著較高的負相關性。尤其在美聯(lián)儲提前加息預期升溫令美元、美債收益率雙雙上漲的情況下，黃金價格很容易出現(xiàn)沖高回落趨勢。

摩根大通經(jīng)濟學家Michael Feroli發(fā)布的最新報告指出，他們預計美聯(lián)儲將提前至明年9月加息，之后每個季度加息一次。因為到明年年中，美聯(lián)儲設定的充分就業(yè)目標將實現(xiàn)。

芝加哥商業(yè)交易所（CME）發(fā)布的“聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在2022年6月提前加息25個基點的概率為69%，2022年底前累計至少加息75個基點的概率超過50%。

記者多方了解到，過去兩周美聯(lián)儲提前加息預期增加，美元指數(shù)明顯加快上漲步伐，對沖基金紛紛加大了黃金期貨持倉的套保力度，即逢高買入COMEX黃金期貨沽空頭寸，對沖黃金持倉的價格下跌風險。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日當周，對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。

上述量化投資型對沖基金經(jīng)理向記者直言，這讓他們對黃金投資更加游刃有余，若美元沖高回落，就削減黃金期貨空頭頭寸以賺取金價上漲收益；反之若美元持續(xù)走強，也無需擔心金價回落所帶來的投資利潤縮水風險。

他認為，對沖基金加大套保操作背后，在于無法判斷美國高通脹狀況將持續(xù)多久。盡管美聯(lián)儲一再強調美國高通脹狀況僅僅是短期現(xiàn)象，但目前市場對此仍持懷疑態(tài)度，因為供應鏈中斷、能源價格上漲、勞動力結構性短缺（導致美國企業(yè)工資持續(xù)上升）等影響，通脹的重要因素不會很快消退。

美國哈佛大學教授賈森·弗曼認為，美國通脹率未來一段時間仍將維持高位，不會像美聯(lián)儲預期那般快速回落。主要因為美國財政刺激規(guī)模很大、國內需求強勁，而供應瓶頸不會很快緩解，同時勞動力市場接近充分就業(yè)、薪資增長加快。

他建議美聯(lián)儲加快縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的速度，明年3月提前結束QE資產(chǎn)購買計劃，以應對美國高通脹壓力。

“在高通脹持續(xù)性存在較多爭議的情況下，對沖基金加大套保操作，或許能形成更高的投資安全墊效應。”上述量化投資型對沖基金經(jīng)理指出。