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    南財脫水研報|鋰電級PVDF價格暴漲,受新能源汽車驅動,哪些公司值得重點關注?

    2021年11月29日 14:38   21世紀經濟報道 21財經APP   胡琳
    26日,PVDF概念板塊大漲超4%,璞泰來(603659.SH)漲幅超9%。延續前兩日走勢,29日PVDF概念板塊繼續拉升。截至早盤收市,該板塊漲3.60%。值得注意的是,該板塊近5日漲幅為3.26%,20日漲幅4.23%。

    南方財經全媒體 資訊通研究員胡琳 綜合報道  26日,PVDF概念板塊大漲超4%,璞泰來(603659.SH)漲幅超9%。延續前兩日走勢,29日PVDF概念板塊繼續拉升。

    截至早盤收市,PVDF板塊漲3.60%。值得注意的是,該板塊近5日漲幅為3.26%,20日漲幅4.23%。后市PVDF板塊走勢如何?有哪些公司值得重點關注?

    新能源車快速發展,驅動PVDF需求爆發

    聚偏二氟乙烯(PVDF)是一種含氟化學品,具備耐腐蝕、耐高溫、機械強度高和電擊穿強度大等多種優良特性。PVDF主要應用場景為涂料、注塑、光伏背板膜、鋰電和水處理膜。

    在鋰電領域,PVDF主要用作正極粘結劑和隔膜涂覆材料。方正證券指出,電動車銷量快速增加帶動鋰電池需求爆發,PVDF具備優異的耐化學性、電絕緣性,作為鋰電池正極粘接劑、隔膜材料及隔膜涂覆材料,是鋰電池產業鏈中不可或缺的關鍵材料之一,尤其是作為正極粘接劑短期內并沒有替代品,市場需求保持較高增速。

    鋰電級PVDF需求推動整體PVDF價格大幅上漲。年初以來,PVDF價格大幅上漲。

    據百川盈孚數據,2021年1-10月,行業開工率保持在90%左右。截至11月25日,據氟化工數據,PVDF膜粒料報價在36-40萬元/噸之間,涂料級報價在37-40萬元/噸之間,鋰電級PVDF報價在42-55萬元/噸之間。

    方正證券指出,PVDF漲價主要因為:

    • 供需錯配,下游鋰電作為正極粘結劑需求爆發,但PVDF擴產周期較長,行業供給嚴重滯后于鋰電市場需求增長,整體處于供不應求的狀態,預期最快形成有效供給時間將為22年底,22年供需缺口將進一步擴大,價格有望持續上漲;

    • 原材料R142b因為外售配額管制導致市場供給量有限,對缺乏一體化布局的PVDF廠商來說,缺乏原料嚴重影響產能釋放;

    • PVDF作為正極粘結劑添加量較小,對電池整體成本影響相對較小,研發替代材料投入較大,下游電池廠商更愿意支付溢價,預計未來價格仍有上漲空間。

    鋰電級PVDF存在硬缺口

    鋰電池級PVDF對于產品純度、分子量要求更高,工藝更加復雜,生產存在一定壁壘。早期僅外企掌握鋰電池級PVDF的生產工藝,且采取技術封鎖,從幾年前開始,國內企業逐漸掌握生產工藝,產品質量隨時間提高,成功打入下游市場。然而目前鋰電級PVDF仍存在硬缺口。

    海外廠商原料環節瓶頸突出。通過R142b合成PVDF是目前的主流路徑,不過R142b是一種受管制的含氫氯氟烴,海外廠商缺少R142b配套產能,主要以采購原料為主,目前面臨原材料供應緊張局面,難以有效釋放產能。

    國內PVDF企業新增產能受限,原因有三:方正證券指出:1)電池級PVDF技術壁壘較高;2)廠商為保障非鋰電級PVDF客戶合作與供應,轉產力度較小,主要依賴新建項目擴大鋰電級產能;3)擴產周期需要約2-3年,疊加認證周期約1年左右,產能釋放周期長。

    中泰證券認為,由于鋰電級PVDF高壁壘,由海外廠家供且無法配套142b,因此目前的產業鏈超額利潤分配主要集中于142b和鋰電PVDF環節。國內PVDF廠商具有一體化142b產能但品質有待提升,在行業出現硬缺口的情況下,率先突破國產替代的PVDF廠商將獲得超額利潤。

    短期、長期邏輯支撐PVDF價格

    浙商證券預計,由于新能源汽車和儲能爆發式增長,預計全球鋰電池用PVDF的需求呈五年六倍的增速。目前各大PVDF生產商都在進行擴產計劃,擴產周期在一年到一年半,預計投產時間集中在2022年下半年,到2022年年底前仍然維持供應緊缺的局面。

    國信證券認為,鋰電池級PVDF短期內供給短缺問題難以緩解,PVDF價格有望進一步上漲。長期來看,PVDF需求仍然旺盛,鋰電池級PVDF需求保持高增速,供給端有望出現結構性稀缺,鋰電池級與非鋰電池級PVDF價格均有望進一步上漲。

    國信證券判斷,PVDF中長期需求仍然旺盛,鋰電池級PVDF需求保持高增速,供給端有望出現結構性稀缺,鋰電池級與非鋰電池級PVDF價格均有望上漲。2021-2022年期間,國內存在明顯PVDF供給缺口。由于裝置試產、投產量較小,短期內供給短缺問題難以緩解, PVDF供需錯配格局將有望至少持續至2022年上半年,PVDF價格有望進一步上漲。

    投資策略

    方正證券建議,短期關注已有R142b產能企業,長期看好具備PVDF一體化能力的廠商:

    聯創股份(300343.SZ):PVDF及R142b產能分別0.3、2萬噸,規劃22年新增0.5萬噸鋰電級PVDF產能;

    東岳集團:PVDF已有產能1.2萬噸,規劃到25年達5.5萬噸產能,已有R142b年產能3.3萬噸;

    東陽光(600673.SH):PVDF0.5萬噸,規劃年產1萬噸PVDF,配套2.7萬噸R142b項目,目前項目正處于前期規劃、立項階段;

    昊華科技(600378.SH):在建PVDF產能2500噸,預計22年上半年投產。

    (報告來源:國信證券,中泰證券、方正證券、浙商證券)

    (本文信息不構成任何投資建議,刊載內容來自持牌證券機構,不代表平臺觀點,請投資人獨立判斷和決策。)

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