南方財經全媒體 資訊通研究員崔?；?綜合報道  央行宣布降準0.5個百分點，將釋放長期資金約1.2萬億元。

12月6日，央行發布消息稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

受近期多重政策利好因素疊加，券商板塊走強。12月6日，券商指數收漲1.58%，漲幅居前。個股看，12月6日午盤看，興業證券漲停。截至收盤，興業證券、中信證券大漲6.59%、4.56%。

資金面看，12月6日，券商板塊主力凈流入29.1億元，板塊排名第一，其中中信證券主力凈流入13.89億元，位列個股資金流入榜首。

券商板塊迎多重利好政策

1、券商賬戶管理功能優化試點，助推財富管理轉型升級。

12月3日，證監會同意中信證券、國泰君安、中金財富等10家券商開展證券公司賬戶管理功能優化試點。試點券商可建立綜合客戶賬戶，將同一客戶名下的各類賬戶進行關聯管理。

• 安信證券：本次試點可優化用戶體驗，打開券商綜合財富管理賬戶想象空間；

• 東吳證券：體現監管層對券商財富管理業務發展的支持，有望實現客戶資產轉移推動券商競爭力；

• 信達證券：試點有望提高客戶在賬戶管理模式的便利性，有助于券商提升客戶體驗，客戶資產留存能力強、為客戶提供賬戶管理便利的券商將充分收益。 

2、放開險資參與證券出借業務，利好融券業務發展。

12月3日，銀保監會發文放開險資參與證券出借。

• 開源證券預測：中性假設下，對放開險資證券借出對2021年上市券商利潤貢獻為1.4%，有助于活躍市場，推動交易和其他機構業務增長，頭部券商更加受益。

• 安信證券：本次放開證券出借業務，有助于發揮保險資金機構投資者作用，提升市場流動性和活躍度，利于券商融券業務發展。 

3、規范收益互換業務，頭部券商強者恒強。

12月3日，中證協發布《證券公司收益互換業務管理辦法》，要求未取得交易商資質的證券公司不得新增收益互換業務、存量業務在一年內有序了結。

• 安信證券：頭部券商將受益業務發展規范化，業務集中度有望繼續上行。

• 平安證券：頭部券商新增收益互換牌照優勢，在定價能力、風控能力、客戶儲備、資本實力等方面占據顯著優勢，將持續受益。 

低估值+流動性催化+市場活躍驅動

當前券商估值10年低位。當前券商估值PE（TTM）為19.69倍，為10年來16.76%的歷史分位值，低于中位數26.47倍。券商股在國慶后市場相對缺乏熱情的背景下估值有所回落，總體處于歷史較低水平。

降準預期兌現，券商板塊受益流動性寬松。12月3日，總理發言表態適時降準，年內有望落地。12月6日，人民銀行宣布降準0.5個百分點,釋放長期資金約1.2萬億元。

• 安信證券：券商板塊作為最為受益流動性寬松的行業，降準預期升溫疊加風險偏好提振下，券商板塊有望演繹行情；

• 招商證券：復盤7月9日央行官宣全面降準，此后“含財率”較高的券商東方證券自首日漲停起，兩個月實現股價翻倍行情；東方證券兩個月漲幅近80%；長城證券兩個月漲幅超50%，財富管理型券商拉動券商指數漲幅近20%。參考上輪行情演繹的投資規律，投資者務必重視年末券商股的投資機會；

• 華創證券：過往經驗來看，歷史降準后對券商板塊均有較大的拉升。2010 年以來歷次降準事件來看，降準前7日/后1日/7日/1月/3月/半年券商指數平均跑輸/贏滬深300 指數-0.41/0.31/1.42/1.68/1.62/0.05個百分點。 

市場高度活躍。截止12月3日，A股市場連續30個交易日成交額大約1萬億元。2021年7 月末開始的連續49天成交額大于1萬億對券商板塊7月末至8月下旬的估值修復起到一定提振作用。同時，北向資金已持續三周凈流入。當前市場活躍度再次提升，隨著跨年行情拉開序幕，預計A股市場將持續活躍，推動券商估值的再次修復。

配置策略

申萬宏源：券商財富管理與機構業務成長性確定，維持“看好”證券行業；

中航證券：總的來看，券商當前估值偏低，業績向好，疊加流動性和政策的雙重驅動，看好券商板塊跨年行情，建議長期關注財富管理表現較好，或低估值龍頭券商；

平安證券：建議關注基金投顧具有先發優勢、具備機構客戶和高凈值客戶基礎、資本實力雄厚、產品創設能力強、人才隊伍建設完善的龍頭券商，如中金公司(3908.HK)（產品與投顧優勢明顯，推進高端財富管理規?；l展）、中信證券（600030.SH）；

華創證券&西部證券：財富管理仍然是券商配置的主線，看好基金投顧業務發展前景，預期將重塑券商的商業模式。推薦已占據基金投顧先發優勢、具備財富管理、資產管理業務優勢的券商：東方證券（600958.SH）、東方財富（300059.SZ）、興業證券（601377.SH）、廣發證券（000776.SZ）。 

（報告來源：申萬宏源、開源證券、招商證券、安信證券、平安證券、西部證券、華創證券、中航證券、東吳證券、信達證券）

（本文信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）

本欄目近期關于券商板塊內容回顧：

南財研選｜券商板塊逆勢走強！多重因素催化，基金投顧試點成效顯著，后市如何掘金？