21世紀資本研究院研究員 錢奕昀

許多投資人還記得，10月舉行的第七屆聯合國世界投資論壇，2只中國基金映入了人們眼簾。

首次設立的2個新獎項——可持續基金獎和新興市場可持續基金獎中，工銀瑞信生態環境股票型基金和華夏能源革新股票型基金憑借優異表現，入圍了新興市場可持續基金的前10提名。

這標志著中國公募基金在可持續投資上取得國際權威認可。

“社會責任基金”和“可持續基金”正在被迅速推向了大眾視野，對于投資人而言，為何要關注基金產品的ESG屬性，基金管理人能否有效的在收益與ESG？

收益率會不會與責任理念打架？

“ESG表現與公司盈利目標存在沖突”一直以來是ESG投資者的普遍擔憂。

12月3日，21世紀資本研究院聯袂銀華基金管理公司發布的《中國上市公司ESG發展評價報告（2021）》指出，ESG因子對A股市場投資收益和風險的影響性未經充分研究和驗證，即缺乏全市場層面的因子有效性驗證。

該報告同時指出，從國內頭部基金投資模型打造效果來看，“有效性驗證”工作正在逐步推進，頭部金融機構在ESG理念上已經具備初步共識。

聯合國負責任投資原則(UN PRI)對此在海外市場進行的數據研究顯露了同樣的趨勢，其選擇2013年至2018年作為統計周期，系統性選擇具有優秀ESG特征的股票的投資組合，或將ESG特征納入股票權重的投資組合，創造了更高的超額收益阿爾法。

聯合國世界投資論壇對于兩只中國基金的“點贊”，亦反映了相關組織期望通過“有效性驗證”工作的推進，推動金融行業踐行ESG；2021年12月3日，21世紀資本研究院聯合多家頭部機構、上市公司發起“南方責任投資行動”號召，亦是出于這一目的。

以工銀瑞信生態環境為例，成立于2015年6月2日的工銀瑞信生態環境，2020年取得了凈值翻番的優異業績之后。今年以來至12月15日，取得了66.24%的豐厚回報。

根據21世紀資本研究院梳理，該基金鎖定“環保產業、清潔能源產業、節能減排產業和其他生產經營活動中有利于創造和維護生態環境的相關行業”為主要投資標的。

按照合同約定，投資于生態環境行業股票占非現金資產的比例不低于80%。從分類看，屬于今年大火的“E”類泛ESG主題主動型基金。

正是在“雙碳”發展的歷史性趨勢下，工銀瑞信生態環境通過長期布局寧德時代、隆基股份、天齊鋰業、天賜材料等120余只股票，兼顧工銀瑞信生態環境不同產業鏈的重點企業，既有效陪伴了產業發展帶來的機遇，對產業發展亦起到了有效推動作用。

該基金在天天基金網的539只同類基金排名中排名第4。

截至三季度末，工銀生態環境最近一年、最近三年、最近五年的凈值回報率分別為110.75%、345.45%、208.31%，同時獲得晨星、海通證券、招商證券三大權威基金評價機構最近三年業績五星級評級。

根據21世紀資本研究院數據，工銀生態環境獲得了投資者的普遍認可，已連續四個季度實現凈申購。

2021年三季度報顯示，工銀生態環境資產規模已達到46.38億元，創歷史新高。另據2021年中報信息，截至上半年末，工銀生態環境持有人戶數達65903戶，個人投資者占比達89.47%。

推動ESG投資“標簽化”、“辨識度”

《中國上市公司ESG發展評價報告（2021）》指出，國內ESG投資仍然存在一定挑戰，譬如海外通用ESG評估體系在中國市場并不完全適用；ESG高質量數據缺失，難以有效支撐ESG評估模型的構建和投資研究。

如何解決這兩個問題？

21世紀資本研究院通過有效研究工銀瑞信相關業務，試圖尋求相關答案。

對于工銀瑞信而言，其按照聯合國負責任投資原則（UN PRI），以國際主流ESG評價體系為指導，探索研究中國特色的ESG評價體系。

這即解決了“標準不適用”的難題。

而最重要的工作則是探索綠色基金投資流程，研究在“募、投、管、退”關鍵環節如何嵌入ESG評價體系，以更好地發現具有綠色效應的子行業和投資標的，并管控風險。

根據21世紀資本研究院了解，工銀瑞信在產品布局上，重視對可持續發展主題產品的研發，發行了多只以可持續、低碳環保為投資方向的基金，如工銀生態環境、工銀新能源汽車、工銀新材料新能源、工銀美麗城鎮、工銀中證180ESG ETF等。

在投資過程中，公司投研人員將企業的社會責任、綠色和低碳環保作為篩選投資標的時關注的重點問題和動態調整股票池的重要依據，優先考慮社會責任履行情況較好的公司。

截至2021年12月15日，工銀新材料新能源、工銀美麗城鎮、工銀生態環境、工銀新能源汽車等四只成立滿一年的股票基金，投資總回報分別達到86.9%、184.9%、197.4%和358.34%，年化回報分別達到9.87%、16.83%、18.12%和63.66%，實現了社會責任與業績回報的共贏。

聯合國貿易和發展會議投資司司長詹曉寧對相關基金獲聯合國點贊進行了回應。

“獲獎基金的投資業績和優異的可持續性表明，可持續投資不僅商業上可行，而且可以幫助我們解決全球氣候、環境和社會問題，同時還能幫助投資者降低可持續性相關風險?！逼渲赋觥?/p>

21世紀資本研究院相關負責人表示，頭部機構通過有效投研體系和投資策略的搭建，推動“ESG基金”獲得更佳的投資效益，推動公募基金行業ESG投資具備更精準的標簽和市場辨識度，具有極高的社會價值。

2018年11月，中國基金業協會發布了《綠色投資指引（試行）》，明確指出：開展綠色投資的基金管理人可自行或通過第三方構建標的資產環境評價體系和環境評價數據庫，從政策層面明確了對ESG投資的鼓勵態度。

受到市場環境影響，一直到2020年起，我國ESG公募基金發展才開始大幅提速。

這一年全市場新發ESG產品共計13只，ESG公募基金資產管理規模首次突破千億。

2021年前三季度，ESG公募基金數量出現井噴式增長，新發ESG產品48只，新發產品數接近此前五年的總和。

“二八分布”？四組數據看趨勢

截至2021年9月,全市場ESG公募基金資產管理總規模躍升至近2500億元。

該數據接近去年同期的兩倍。

根據21世紀資本研究院數據，超四成公募基金管理人關注并參與權益類ESG公募基金投資。

單只基金的規模也較此前有了大幅提升。

ESG公募基金產品規模在5億元以上及以下的基金數量各占一半。其中，接近四成的基金規模超過10億元。

與此同時，在監管層對資本市場高質量發展、支持實體經濟要求和金融領域進一步對外開放推動下，一些資產管理機構開始嘗試新的ESG策略，通過積極開展盡責管理推動上市公司高質量發展，改善上市公司ESG表現，為投資者創造長期利益。

從過去一年（截至2021年三季度，下同）新發ESG基金的細分類別來看，不難發現，隨著ESG投資的快速發展，ESG基金也呈現出了符合國家戰略和基金行業規律的新趨勢。

從投資方式看，過去一年新發基金中近40%為主動型基金，超60%為指數型基金。

存量上，主動型ESG基金的數量、規模仍占絕對優勢；增量上，指數型ESG基金增速大幅提升。

從投資類別看，新發基金呈現“二八分布”，近20%為全面E、S、G的ESG主題基金，近80%為環境保護類基金。特別地，“雙碳”目標提出后，多只低碳經濟主題基金（尤其是ETF）加速發行。

四類基金中，泛ESG主題主動型基金發展最為成熟。

截至2021年三季度，共有產品76只，規模逾1700億元，數量占比超50%，規模占比達70%。泛ESG主題指數型基金緊隨其后，現有產品41只，規模逾500億元，數量占比近 30%，規模占比超20%。

21世紀資本研究院不同類型基金的發展趨勢數據中，提煉了ESG投資的發展趨勢。

ESG主題主動型基金：萬家社會責任定開A獲得了75%的近一年收益率，摩根士丹利華鑫ESG量化先行的數據為35%，遠超其它同類基金，已經逐步顯露出賺錢優勢。

泛ESG主題主動型基金：2021年三季度，近一年共計新發產品15只，新發產品規模近200億元；產品總數76只，總規模逾1700億元，市場效應最佳。工銀瑞信新能源汽車 A等基金在40%左右的波動率水平下，收獲了翻倍及以上的收益，賺錢能力同樣凸顯。

ESG主題指數型基金：普遍波動風險較低，但是平均收益水平也低于ESG主動性基金，財通中證ESG100指數增強A、華寶MSCI中國A股國際通ESG以及建信上證社會責任ETF在12%左右的波動率下分別收獲了27%、14%和12% 的收益。

泛ESG主題指數型基金：泛ESG主題指數型基金中業績排名前五的基金與規模增速前五的基金高度重合。這些業績出眾的新能源主題基金波動率介于30%至35%之間，收益均高達 100%以上。與泛ESG主題主動型基金相比，泛ESG主題指數型基金波動率更低，收益同樣可觀。