21世紀資本研究院 張賽男 實習生徐蕊 上海報道

年終歲末之際，A股市場還有5個交易日就將正式進入2022年?；赝?021年，半導體是市場最受關注的板塊，缺芯潮貫徹整年。展望2022年，半導體板塊將如何演變？有哪些新的投資方向？

近日，多家機構開啟調研，紛紛對半導體板塊的走向作出預測。21世紀資本研究院結合產業鏈調研，聊一聊半導體板塊可能在2022年出現的新變化，以及哪些行業新增長點值得關注。 

2022“缺芯”依舊

半導體供應鏈短缺，不論是晶圓制造廠、IDM廠，還是汽車廠、零部件供應商，都在加速擴大產能，但似乎依然難改2022年缺芯的局面。

從晶圓供應來看，短缺問題并未得到解決。

上游材料供應方面，近日，與日本的信越化學（Shinetsu Semiconductor）和勝高（SUMCO）在該市場三分天下的硅晶圓生產商環球晶圓（GlobalWafers）表示，目前在手訂單金額達新臺幣1000億元，盡管盡了最大的努力提高生產效率，仍無法在2024年之前滿足客戶所有訂單，將力求改善良率及生產效率，擴充12英寸硅晶圓的產能。

晶圓代工方面，曾有晶圓代工業者指出，2022年上半年產能都已被客戶預訂一空，下半年逾九成產能也已賣完，訂單能見度已看到2022年下半年。

據公開報道，2021年繼臺積電調漲2022年晶圓代工價格10-20%后，聯電、力積電、世界先進等晶圓代工廠已陸續通知客戶將在2022年第一季再度調漲晶圓代工價格，估將續漲8%-10%，部分熱門制程漲幅則超過1成，2022年晶圓代工價格或將全面調漲。

從目前情況來看，包括臺積電、中芯國際、華虹集團、安世半導體、長江存儲、華潤微、士蘭微、長鑫存儲等集成電路制造企業都在快速擴張中，資本開支高企。但需要注意的是，擴張的產能落地仍需1-2年，因此，21世紀資本研究院認為，缺芯情況或延續至2022年。

不過，較2021年有所區別的是，普遍缺芯的狀況可能不再，緊張程度也將有所緩解。從當前公開報道來看，部分汽車芯片、PC和通訊相關芯片廠商已走出缺貨的境況，庫存水平不斷上升。在不考慮疫情等黑天鵝的背景下，全球半導體供需將逐步趨于平衡，普遍的缺貨情況將不會再現，大部分產品價格亦將逐步回落。 

新能源汽車賽道或成最強引擎

半導體應用遍布消費電子、汽車電子、通信、工業、醫療、航空等幾乎所有領域。根據WSTS數據，預計2022年全球半導體產業銷售額將繼續增長10.1%，達到6065億美元，增速較2021年將回落15pcts，但仍是歷史高位。

那么，就下游需求來看，哪塊將可能成為最大的增長點？答案無疑指向了新能源汽車賽道。

21世紀資本研究院此前在報告中指出，各大消費電子公司已紛紛布局新能源汽車賽道，該市場的旺盛需求可見一斑。加之汽車電動化、網聯化、智能化發展趨勢，更進一步帶動汽車半導體需求大幅度增長，市場前景不言而喻。此外，IoT、AI、AR/VR等行業興起也將帶動芯片需求增長。

根據Gartner預測的數據，2024年單輛汽車中的半導體價值有望超過1000美元，中國2025年新能源汽車有望達到600-700萬輛，經測算中國新能源汽車半導體市場規模在2025年有望達到62.8億-73.2億美元。我國對新能源汽車的發展也是屢開政策紅利，12月20日全國工業和信息化工作會議在京召開，再次強調2022要著力提振工業經濟，擴大新能源汽車消費。

據相關研究，在傳統燃油車中，MCU價值占比最高，達到23%；其次為功率半導體，達到21%；傳感器排名第三，占比為13%。而在純電動汽車中，由于動力系統由內燃機過渡為電驅動系統，傳統機械結構的動力系統被電動機和電控系統取代，其中電控系統需要大量的逆變器，對IGBT、MOSFET等功率器件產生了大量需求，推動了功率半導體在純電動車的價值占比大幅提升至55%，MCU和傳感器價值占比分別為11%和7%。

這也意味著，在未來一段時間內，IGBT和MCU的市場空間將被極大激發。

展望2022：多線并驅

就芯片產業鏈環節來看，晶圓代工廠的不斷擴廠，將被認為直接帶動半導體設備和材料需求的提升。而在這兩塊，國產自給的缺口較大，市場迅速擴容，國內半導體設備和材料細分領域龍頭有望抓住黃金機遇期實現快速崛起。

就A股的情況來看，半導體設備重點企業涉及北方華創、華峰測控等；半導體材料重點企業涉及雅克科技、立昂微、安集科技等。

進一步就行業劃分，前述MCU（微控制單元）芯片國內廠商占比較少，以兆易創新、士蘭微為代表。

IGBT廣泛應用于電動車、光伏、工控等領域，本土廠商IGBT廠商中具備已通過車廠認證并實現大規模出貨的包括比亞迪半導體、斯達半導、時代電氣、士蘭微等。此外新潔能、揚杰科技、聞泰科技等廠商也正積極布局。

在汽車傳感器方面，當前主流傳感器主要包括毫米波雷達、車載攝像頭以及超聲波雷達，這方面比較有代表性的企業有攝像頭鏡頭企業有舜宇光學科技、聯創電子，CMOS傳感器企業韋爾股份等。

而如果從未來產業的方向去考慮，包括OLED、MiniLED加速滲透，XR元宇宙爆發、折疊屏手機放量等變化也將帶來產業鏈投資機會。

在元宇宙領域，具備3D顯示、大視角高分辨率的AR/VR有望成為元宇宙世界的重要接入方式之一，這將進而帶動VR/AR/MR設備出貨量的提升。在此情況下，相關產線設備的供應商顯然是率先受益者，零部件環節有藍思科技、歌爾股份等。而元宇宙進入“基建時代”后，芯片行業也有望率先受益。VR芯片相關標的有瑞芯微、全志科技等。

折疊屏市場，京東方A、維信諾、深天馬A等多家產業鏈企業的相關產品供貨量都有了顯著提升。除了柔性OLED顯示屏之外，柔性電路板、柔性電池、柔性電極以及保證柔性屏能夠緊密貼合的鉸鏈等產品，都是折疊手機能夠帶來的新增長點。而相關顯示驅動芯片標的有韋爾股份、中芯國際、晶和集成、集創北方、格科微等。