21世紀經濟報道記者 韓迅 上海報道

硅料又跌了，這已是其連續第4周下跌。

2021年12月29日，PVinfolink最新的數據顯示，多晶硅致密料均價為230元/公斤，較此前一周下跌了2.5%。相對于本輪下跌前的269元/公斤，多晶硅致密料在過去4周時間里每公斤已經跌去了39元，跌幅達到15%左右。

但是，硅片的價格并沒有跟隨硅料繼續下跌，多晶硅片較此前一周還上漲了3.9%。單晶硅片的價格基本企穩，止住了自2021年11月24日以來的跌勢。

有意思的是，2021年12月30日，中環股份（002129.SZ）官網公布了硅片最新報價，較12月2日進一步下降，182mm及以上硅片降6-8%，降幅大于小尺寸硅片。

盡管產業鏈價格博弈拐點已現，但是機構投資者對于2022年光伏產業的投資機會依舊信心滿滿，光伏板塊也開始了新一輪的反彈。

2021年12月31日，光伏板塊重新啟動，通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、大全能源（688303.SH）、隆基股份（601012.SH）等漲幅均超過5%。

東吳證券的最新研報預計，全球新增光伏裝機2021年、2022年分別150-155GW、220-230GW，同比增長20%和45%左右?！伴L期看，中國2030年碳達峰，2060年碳中和，歐盟碳排放目標提到55%，2050年碳中和，我們預計2021-2030年年均裝機超85GW，美國提高碳排放目標，將推動光伏從輔助能源成長為主力能源?！?/p>

上游產業鏈的博弈拐點

2021年，全球可再生能源裝機容量的增加再次創下年度記錄，根據IEA機構統計，今年將有近2.9億千瓦的新增可再生能源的投入使用，太陽能光伏發電能源占一半以上份額，其次是風力和水電。

據北極星太陽能光伏網不完全統計，2021年12月1日至今光伏電站新增并網規模近5GW。根據國家能源局1-11月光伏新增裝機規模為34.83GW，這意味著目前我國光伏新增裝機規模已達40GW，隨著年末進入項目并網沖刺階段，全年光伏裝機有望坐穩45GW。

正是基于下游光伏電站的快速擴張，2021年市場對于光伏行業上游原材料的追捧更是達到頂峰，包括硅料、硅片等都出現了價格暴漲，擁有硅料、硅片的上市公司也成為A股市場投資者追捧的熱點。

2020年下半年以來，由于下游需求旺盛，但上游產能不足，且硅料廠新產能建設周期長，導致硅料處于供不應求的狀況，因此硅料價格一直處于快速上漲中。

21世紀經濟報道記者注意到，2021年1月初，多晶硅致密料的價格是每公斤84元，到了11月上旬，多晶硅致密料的均價達到269元/公斤，這一價格是近10年以來的最高價。同樣，硅片的價格也一路上漲。

在光伏行業，曾多次出現“擁硅為王”的局面，主要是發生在2004-2008年、2010-2011年、以及2020-2021年的三次硅料價格大幅上漲，導致這些結果的直接原因只有一個，即短期需求超預期而供給沒跟上，也就是所謂的“階段性供需錯配”。

但是，價格不可能永遠漲下去，硅片在2021年11月24日首次出現下跌，單晶硅片(182mm/170μm)的每片成交均價跌至6.40元，下跌了0.47元，跌幅達到6.8%，這是2021年以來硅片價格一周最大的跌幅；此后，其他型號的單晶硅片也開始下跌。

在硅片連續下跌兩周之后，硅料的價格也開始松動。2021年12月8日，多晶硅致密料的均價為258元/公斤，較此前一周269元/公斤下跌了11元，跌幅達到4.1%。

“實際上是工業硅、EVA粒子先開始下跌的，然后是硅片，再到硅料，說明光伏產業鏈的價格博弈拐點已經出現了?！蹦橙屉娦滦袠I分析師告訴21世紀經濟報道記者，上游原材料的價格太貴已經影響到了下游的新增光伏裝機量，“此前，有些下游電池廠商已經減少了采購數量，雖然目前已經開始有新一輪的談判，但是價格博弈的氛圍仍然濃烈。整體而言，硅料價格下跌趨勢明確、下跌幅度正逐漸明朗?！?/p>

產能釋放要到2022年四季度

從政策端來看，2021年6月，國家能源局下發《關于報送整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，擬在全國組織開展整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點工作；9月14日，國家能源局公布全國30省共報送676個整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點，戶用光伏裝機潛在市場空間巨大。

2021年12月30日，國資委印發的《關于推進中央企業高質量發展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》提出，央企要全面推進風電、太陽能發電大規模、高質量發展，“堅持集中式與分布式并舉，優先推動風能、太陽能就地就近開發利用，加快智能光伏產業創新升級和特色應用?！?/p>

21世紀經濟報道記者注意到，2021年四季度以來，已有多個硅料新產能投產，包括通威樂山二期5萬噸高純晶硅項目、保利協鑫徐州2萬噸顆粒硅、大全能源年產 3.5萬噸多晶硅項目等，后續通威在云南保山的年產5萬噸項目也將投產，則四季度新增產能合計將達到15.5萬噸/年。

山西證券研報認為，根據各公司公告擴產計劃，到2022年底全球多晶硅產能或將達到120萬噸/年，預估全年產量將達80萬噸，可支撐約230GW新增裝機，硅料短缺形勢將得到有效緩解。

不僅是硅料的擴產，越來越多的新玩家開始進入硅片領域。

據不完全統計，部分企業在2020年以來總計擬投建的硅片項目超過300GW，除了隆基股份和中環股份，擴產代表公司還包括晶澳科技（002459.SZ）、上機數控（603185.SH）、晶科能源、高景太陽能、雙良節能（600481.SH）等。尤其是“新玩家”高景太陽能，一出手就是50GW大尺寸硅片項目。

二級市場上，作為新玩家，雙良節能從2021年初的3.8元漲至11月3日的14.28元，漲幅一度達到275.79%。隨后，由于硅片價格下落，雙良節能的股價也隨之下跌，2021年12月31日該股報收10.06元，整個2021年，雙良節能的股價上漲了158.61%。

長城證券研究報告指出，根據現有已規劃硅料產能及產能釋放節點，預計2022年硅料全年供應仍然偏緊，主要產能釋放將集中在下半年，此外，考慮能耗雙控的影響，硅料產能釋放也存在一定延后的可能性。近期由于通威永祥二期5.1萬噸、云南一期5萬噸項目投產，硅料供給壓力得到緩解，硅料價格已有所松動。“我們判斷硅料價格將在2022年上半年平穩下行，下半年或將加速下行，全年價格中樞或將落在150-200元/kg?！?/p>

“雖然投產的企業很多，但是多晶硅擴產周期較長，從開始建設到投產需要約12-18個月，且開爐生產到產能爬坡到滿產還需3-6 個月時間，因此2022年也不太可能實現供需平衡?！蹦彻夥袠I上市公司董秘告訴21世紀經濟報道記者，隨著全球碳中和碳達峰目標相繼確立，2022年光伏裝機需求依然很大，“現有硅料產能無法匹配下游旺盛的裝機需求，只是因為價格原因抑制了下游的裝機速度。新擴產的產能需要一定時間來釋放，我覺得至少要到2022年四季度以后才會有所改善?！?/p>

2022年新需求拐點

光伏多晶硅的價格歷史變動趨勢顯示，2018年以前，多晶硅價格大致經歷了暴力拉升-價格坍塌-震蕩下跌三個階段，其中2008-2009是光伏多晶硅供需切換引發價格坍塌的歷史拐點。

2021年以來，光伏上游供應鏈價格的普遍上漲實際上已經影響了2021年全年新增光伏裝機量。2021年12月15日，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華在2021中國光伏行業年度大會上表示，2021年新增裝機預測規模由年初的55GW—65GW下調至45GW—55GW，這意味著年度新增光伏裝機預期下調了約20%。

“2021年主要是原材料價格高企抑制了下游終端需求，明年硅料降價后裝機需求有望加速釋放?！鄙鲜瞿彻夥袠I上市公司董秘告訴21世紀經濟報道記者，光伏產業鏈降價對下游需求拉動作用漸顯，組件和電池排產環比將會得到改善。“考慮到硅料頭部企業的新增供給以及產業鏈各環節擴產情況，預計光伏產業鏈價格還具備下降空間，而降價又會進一步刺激下游電站的裝機需求?！?/p>

東吳證券預測，2022年一季度的硅料有16萬噸產能陸續釋放，產業鏈價格下調將大幅刺激需求，一季度淡季不淡，后續逐季提升。

良好的預期下，二級市場的光伏概念股在近期回暖。2021年12月31日，通威股份上漲6.79%報收44.96元、金博股份（688598.SH）上漲6.45%報收355.04元、福斯特（603806.SH）上漲6.37%報收730.55元、隆基股份上漲6.12%報收86.20元、東方日升上漲5.73%報收32.47元、大全能源上漲5.09%報收61.96元、中來股份（300393.SZ）上漲4.56%報收19.04元、天合光能（688599.SH）上漲4.53%報收78.90元……

在裝機成本持續下行以及大量光伏項目儲備的雙重催化下，2022年光伏新增裝機將呈現快速增長，據中國光伏行業協會預測，樂觀情況下2022年全國光伏新增裝機可達75GW以上，同比增長30%+。2025年全球新增光伏裝機容量將達到270GW-330GW，下游需求達到2020年的2倍以上，現有單晶硅產能將難以滿足光伏產業發展的強勁需求。

因此，長城證券認為，2022年光伏市場有望在原材料價格下行和政策支持雙驅動下迎來需求大年，產業鏈或將面臨格局分化和利潤再分配，推薦重點關注三條投資主線：一是主產業鏈，推薦在硅料供需偏緊下盈利有望保持高水平的硅料龍頭——通威股份、大全能源；推薦有望受充分益于硅片競爭格局緊張而迎來盈利修復，N 型技術領先的電池片龍頭——愛旭股份（600732.SH）；推薦有望充分受益于主輔材價格下降、終端電站投資商對收益率容忍度提升的組件龍頭——隆基股份、晶澳科技、天合光能；二是輔材產業鏈，推薦供需偏緊，格局清晰的膠膜、熱場龍頭——福斯特、金博股份； 三是光伏設備，推薦率先布局 N 性技術，具備整線供應能力的電池設備龍頭——捷佳偉創（300724.SZ），建議關注——邁為股份（300751.SZ）。