A股HPV疫苗龍頭股波動仍在繼續！

4月18日，HPV疫苗龍頭股高開后快速回調。截至21投資通發稿，智飛生物繼續下跌，報113.06元，跌2.52%；萬泰生物報271.37元，漲0.84%；沃森生物跌2.46%，報53.9元。

此前，4月14日，智飛生物盤中一度跌超18%。

發生了什么？

4月14日一大早，一則“世衛組織建議HPV疫苗打一針就夠”的消息在業內引發關注。正是因為這樣的擔憂，智飛生物被殺估值了。不僅僅是它，還有此前走勢一直很強的萬泰生物，也一度跌停。

這也讓中國首富的財富也在4月14日當天縮水了一百多億。

萬泰生物背后實控人是農夫山泉的鐘睒睒，據《胡潤2022全球富豪榜》，鐘睒睒以4550億財富位列全球富豪榜第15位，中國富豪榜首位。鐘睒睒持有萬泰生物共計75.15%的股權，按照14日萬泰生物蒸發的市值估算，鐘睒睒財富縮水了120多億。（14日萬泰生物最新股價為256.04元/股，最新總市值為1554億元，較上一交易日，總市值蒸發約172億元。）

不過，4月15日萬泰生物翻紅，漲4.47%，收報269.1元，首富縮水的市值又回來了。

兩天之內，千億疫苗股股價坐過山車，再次告誡了投資者，投資生物疫苗股和相關醫藥基金也要承受相應的政策和市場風險。

近期，醫藥生物（申萬）指數持續下跌，上周跌1.38%，本月跌6.15%，近三個月跌14.89%，近一年跌17.55%。

 一則消息引發的HPV疫苗板塊大跌？

2000億智飛生物最新回應來了！

 消息面上，世界衛生組織（WHO）4月7日在官網發布消息，只接種1劑次HPV疫苗，可以產生和2-3劑次同樣的免疫效果，可有效預防由HPV感染引起的宮頸癌。

這對板塊內的疫苗龍頭無疑是重磅利空。

截至目前，我國上市的HPV疫苗總共有5種。其中兩種國產產品為萬泰生物和沃森生物（剛獲批）二價HPV疫苗，另外還有三種進口HPV疫苗，即葛蘭素史克的二價HPV疫苗、默沙東的四價和九價HPV疫苗。其中，智飛生物是默沙東四價和九價HPV疫苗國內的獨家代理商。

智飛生物主要是代理默沙東的四價九價疫苗，而萬泰的產品只有二價。

 針對“HPV疫苗一針頂三針”這個消息，4月16日，默沙東總部回應稱： “SAGE的高級別建議草案不是最終建議，有待世界衛生組織總干事審查。當這些報告在《每周流行病學記錄》中發布時，才被視為最終報告。”

此次疫苗風波中，跌幅最大的智飛生物也發出最新回應，“HPV疫苗只需打一針”暫時無臨床數據。股價大跌主要是由于世衛發布的消息，確實提到了三針HPV疫苗可只打一針的說法，不過沒有給出臨床數據支撐，公司方面也正在討論，積極應對這一情況。

頂流踩雷！中歐葛蘭、招商侯昊旗下基金重倉其中

 智飛生物也是多家公募基金的重倉股，其中持股最多的是招商基金，截至2021年三季報，葛蘭管理的中歐醫療健康混合型基金和招商國證生物醫藥指數基金位列第六、七大股東。期末參考市值分別為24.5億元，10.5億元，分別持有1538萬股、662萬股。

截至2021年年報，葛蘭旗下的中歐醫療健康A持有智飛生物1454萬股，位列重倉股第11位，較三季度有所減持，期末參考市值14.5億。

最近一年多，中歐醫療健康A的運氣也確實不大好，其重倉股不少都遭遇過突發黑天鵝的“重錘”。比如藥明康德、愛爾眼科、通策醫療、邁瑞醫療等等。

數據顯示，截至4月15日，該基金年初至今收益-17.1%。

招商基金侯昊管理的招商國證生物醫藥A，截至2021年年報，持有智飛生物1118萬，較上期增持89.15%，期末參考市值13.9億。截至4月15日數據顯示，該基金年初至今收益也不佳，為-15.3%。

智飛生物被爆炒背后：

獨家代理默沙東，2017年起營收、凈利潤增速連續3年超100%

智飛生物過往被爆炒的邏輯，是因為其是默沙東四價和九價HPV疫苗在國內的獨家代理商。

2017年起，智飛生物成為默沙東兩款HPV疫苗在中國的獨家代理商，從此后智飛生物的業績增長開始實現質的飛躍。

2016年到2020年間，智飛生物營收由4.46億元增至151.9億元，2017年到2019年增速連續三年達到100%以上。

凈利潤也從2016年的0.33億元，增至2021年的101.97億元。

從經營數據來看，代理默沙東是智飛生物當前2000億總市值的命脈所系。

但值得擔憂的是，2020年12月，智飛生物與默沙東續簽，代理期限續到了2023年6月。

按照約定，智飛生物2021年、2022年及2023年上半年分別會向默沙東采購102.89億元、115.57億元和62.6億元的HPV疫苗產品。

代理默沙東的HPV疫苗，近年來確實為智飛生物的高增長帶來不少幫助。二級市場上看，股價也從2017年初的16元漲至最新的近116元。并成為不少機構的重倉股。

對投資者而言，如此的高增速還能繼續下去嗎？

從行業的角度來看，默沙東HPV的疫苗產能一直是問題，全球能供九價的只有默沙東一家，而全球女性人口大約是36億，供不應求。

而智飛生物是默沙東的代理，那么，如果代理期結束了，智飛生物還能如此高增長下去嗎？暫時還沒有答案。

但查閱智飛生物的2020年報和2021年半年報，可以得知，其自主產品近年來的毛利率，已經開始上漲。

在2020年之前，公司90%的收入來自代理默沙東疫苗，而到了2021年半年報，智飛生物代理產品貢獻收入占比下滑至54.03%，自主產品收入60.37億元，占比45.84%。

自主產品的毛利率86.88%，遠高于代理疫苗33.99%毛利率，自主產品貢獻的毛利52.45億，已經超過代理疫苗貢獻毛利24.19億。

數據來源：wind

綜上，產品結構單一不是大問題，靠著供不應求的HPV九價以及自出產品多糖疫苗，智飛生物依然可以安穩的刷利潤。

智飛生物3月30日發布2021年的業績預告，凈利潤比上年同期增長：90%-110%，報告期內盈利：17.8億-19.7億。至于HPV疫苗三針變一針有沒有影響？答案可能是肯定的。據21世紀經濟報道消息，目前國內上市的HPV疫苗主要都以三針法為主，如果只接種一針，那么HPV疫苗市場將縮水2/3。

對此，4月14日，智飛生物董秘向21世紀經濟報道記者表示，因為國內HPV滲透率還不是特別高，該建議有利于提升國內女性接種滲透率。但我們也認為短期內對公司生產經營不會造成太大影響，目前公司經營都正常?！耙驗槿绻覈嬲龑崿F該政策，肯定還要有具體的臨床數據作支撐。針對公司未來布局，目前領導層還在討論當中，因為我們是代理的默沙東的產品，建議關注默沙東公司動態以及我們后續公告?！?/p>

醫藥再陷大調整！底部何時到來？機構怎么看？

隨著醫藥板塊的持續下跌，重倉醫藥股的基金也虧的不輕，年內收益普遍跌超20%。醫藥女神葛蘭管理的兩只明星醫藥基金近六個月跌幅近30%。2022年不少明星醫藥股突然遭遇利空消息，投資者該怎么辦呢？

如這次，頂流基金經理葛蘭、侯昊又踩雷2000億疫苗股智飛生物！

4月14日，國信證券發表觀點認為：WHO建議HPV疫苗單劑次免疫程序，行業短期影響有限。

“我們認為本次正式提出建議更多是考慮到新冠疫情背景下全球HPV疫苗覆蓋增速放緩，單劑次接種可以有效提升HPV疫苗在低收入國家的可及性/可負擔性”；“單劑接種峰值及長期抗體滴度均低于2/3劑次免疫程序，對宮頸癌長期保護效力仍需更多數據及更長時間維度的持續跟蹤”；“目前國家藥監政策下，進行劑次變更需要進行一些列臨床、數據及注冊手續變更，短期影響有限?！?/p>

 上投摩根基金表示，醫藥行業本輪調整有兩點原因：一是高估值的合理回調，二是行業出現了多種負面因素。不過以長期視角來看，醫藥行業依然能夠涌現出一批具備成長性和壁壘的優質公司，這一行業“長坡厚雪”的底色并未發生變化。

天風證券表示，由于創新藥投資市場尚處于發展階段，缺乏穩定的資產評估體系，對市場信息較為敏感，過度解讀引發多次股價跳水。經過多輪波動后，目前板塊整體估值已回落至疫情前水平，個別股票價格甚至略有萎縮。板塊估值已經回歸理性，當前時間節點進一步下跌空間較小。

國泰君安認為，疫情影響下，醫藥剛需領域景氣度比較優勢凸顯。醫藥行業中研發、重疾癥藥械、醫院建設等需求相對剛性，受其影響相對較小，醫藥板塊業績仍具備橫向比較優勢，部分賽道如非新冠二類疫苗景氣度回升、CXO、醫療設備等保持高景氣度。擇期醫療需求可能階段性延后，但不會消失，有望在疫情影響減退后較快恢復。

參考資料:

國信證券醫藥生物·生物制品行業重大事件快評：WHO建議HPV疫苗單劑次免疫程序，行業短期影響有限

上投摩根方鈺涵：醫藥行業“長坡厚雪”的底色未改，配置價值仍在

天風研究：創新藥行業邁入商業化關鍵時期

國泰君安：疫情影響下，醫藥剛需領域景氣度比較優勢凸顯。

 一則消息引發的HPV疫苗板塊崩盤！WHO官方推薦或致國內市場縮水2/3 （21世紀經濟報道 記者：魏笑）

Wind數據

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）