A股HPV疫苗龍頭股波動仍在繼續(xù)！

4月18日，HPV疫苗龍頭股高開后快速回調(diào)。截至21投資通發(fā)稿，智飛生物繼續(xù)下跌，報113.06元，跌2.52%；萬泰生物報271.37元，漲0.84%；沃森生物跌2.46%，報53.9元。

此前，4月14日，智飛生物盤中一度跌超18%。

發(fā)生了什么？

4月14日一大早，一則“世衛(wèi)組織建議HPV疫苗打一針就夠”的消息在業(yè)內(nèi)引發(fā)關(guān)注。正是因為這樣的擔(dān)憂，智飛生物被殺估值了。不僅僅是它，還有此前走勢一直很強的萬泰生物，也一度跌停。

這也讓中國首富的財富也在4月14日當(dāng)天縮水了一百多億。

萬泰生物背后實控人是農(nóng)夫山泉的鐘睒睒，據(jù)《胡潤2022全球富豪榜》，鐘睒睒以4550億財富位列全球富豪榜第15位，中國富豪榜首位。鐘睒睒持有萬泰生物共計75.15%的股權(quán)，按照14日萬泰生物蒸發(fā)的市值估算，鐘睒睒財富縮水了120多億。（14日萬泰生物最新股價為256.04元/股，最新總市值為1554億元，較上一交易日，總市值蒸發(fā)約172億元。）

不過，4月15日萬泰生物翻紅，漲4.47%，收報269.1元，首富縮水的市值又回來了。

兩天之內(nèi)，千億疫苗股股價坐過山車，再次告誡了投資者，投資生物疫苗股和相關(guān)醫(yī)藥基金也要承受相應(yīng)的政策和市場風(fēng)險。

近期，醫(yī)藥生物（申萬）指數(shù)持續(xù)下跌，上周跌1.38%，本月跌6.15%，近三個月跌14.89%，近一年跌17.55%。

 一則消息引發(fā)的HPV疫苗板塊大跌？

2000億智飛生物最新回應(yīng)來了！

 消息面上，世界衛(wèi)生組織（WHO）4月7日在官網(wǎng)發(fā)布消息，只接種1劑次HPV疫苗，可以產(chǎn)生和2-3劑次同樣的免疫效果，可有效預(yù)防由HPV感染引起的宮頸癌。

這對板塊內(nèi)的疫苗龍頭無疑是重磅利空。

截至目前，我國上市的HPV疫苗總共有5種。其中兩種國產(chǎn)產(chǎn)品為萬泰生物和沃森生物（剛獲批）二價HPV疫苗，另外還有三種進口HPV疫苗，即葛蘭素史克的二價HPV疫苗、默沙東的四價和九價HPV疫苗。其中，智飛生物是默沙東四價和九價HPV疫苗國內(nèi)的獨家代理商。

智飛生物主要是代理默沙東的四價九價疫苗，而萬泰的產(chǎn)品只有二價。

 針對“HPV疫苗一針頂三針”這個消息，4月16日，默沙東總部回應(yīng)稱： “SAGE的高級別建議草案不是最終建議，有待世界衛(wèi)生組織總干事審查。當(dāng)這些報告在《每周流行病學(xué)記錄》中發(fā)布時，才被視為最終報告。”

此次疫苗風(fēng)波中，跌幅最大的智飛生物也發(fā)出最新回應(yīng)，“HPV疫苗只需打一針”暫時無臨床數(shù)據(jù)。股價大跌主要是由于世衛(wèi)發(fā)布的消息，確實提到了三針HPV疫苗可只打一針的說法，不過沒有給出臨床數(shù)據(jù)支撐，公司方面也正在討論，積極應(yīng)對這一情況。

頂流踩雷！中歐葛蘭、招商侯昊旗下基金重倉其中

 智飛生物也是多家公募基金的重倉股，其中持股最多的是招商基金，截至2021年三季報，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合型基金和招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)基金位列第六、七大股東。期末參考市值分別為24.5億元，10.5億元，分別持有1538萬股、662萬股。

截至2021年年報，葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)持有智飛生物1454萬股，位列重倉股第11位，較三季度有所減持，期末參考市值14.5億。

最近一年多，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)的運氣也確實不大好，其重倉股不少都遭遇過突發(fā)黑天鵝的“重錘”。比如藥明康德、愛爾眼科、通策醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等等。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，該基金年初至今收益-17.1%。

招商基金侯昊管理的招商國證生物醫(yī)藥A，截至2021年年報，持有智飛生物1118萬，較上期增持89.15%，期末參考市值13.9億。截至4月15日數(shù)據(jù)顯示，該基金年初至今收益也不佳，為-15.3%。

智飛生物被爆炒背后：

獨家代理默沙東，2017年起營收、凈利潤增速連續(xù)3年超100%

智飛生物過往被爆炒的邏輯，是因為其是默沙東四價和九價HPV疫苗在國內(nèi)的獨家代理商。

2017年起，智飛生物成為默沙東兩款HPV疫苗在中國的獨家代理商，從此后智飛生物的業(yè)績增長開始實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

2016年到2020年間，智飛生物營收由4.46億元增至151.9億元，2017年到2019年增速連續(xù)三年達到100%以上。

凈利潤也從2016年的0.33億元，增至2021年的101.97億元。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，代理默沙東是智飛生物當(dāng)前2000億總市值的命脈所系。

但值得擔(dān)憂的是，2020年12月，智飛生物與默沙東續(xù)簽，代理期限續(xù)到了2023年6月。

按照約定，智飛生物2021年、2022年及2023年上半年分別會向默沙東采購102.89億元、115.57億元和62.6億元的HPV疫苗產(chǎn)品。

代理默沙東的HPV疫苗，近年來確實為智飛生物的高增長帶來不少幫助。二級市場上看，股價也從2017年初的16元漲至最新的近116元。并成為不少機構(gòu)的重倉股。

對投資者而言，如此的高增速還能繼續(xù)下去嗎？

從行業(yè)的角度來看，默沙東HPV的疫苗產(chǎn)能一直是問題，全球能供九價的只有默沙東一家，而全球女性人口大約是36億，供不應(yīng)求。

而智飛生物是默沙東的代理，那么，如果代理期結(jié)束了，智飛生物還能如此高增長下去嗎？暫時還沒有答案。

但查閱智飛生物的2020年報和2021年半年報，可以得知，其自主產(chǎn)品近年來的毛利率，已經(jīng)開始上漲。

在2020年之前，公司90%的收入來自代理默沙東疫苗，而到了2021年半年報，智飛生物代理產(chǎn)品貢獻收入占比下滑至54.03%，自主產(chǎn)品收入60.37億元，占比45.84%。

自主產(chǎn)品的毛利率86.88%，遠高于代理疫苗33.99%毛利率，自主產(chǎn)品貢獻的毛利52.45億，已經(jīng)超過代理疫苗貢獻毛利24.19億。

數(shù)據(jù)來源：wind

綜上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一不是大問題，靠著供不應(yīng)求的HPV九價以及自出產(chǎn)品多糖疫苗，智飛生物依然可以安穩(wěn)的刷利潤。

智飛生物3月30日發(fā)布2021年的業(yè)績預(yù)告，凈利潤比上年同期增長：90%-110%，報告期內(nèi)盈利：17.8億-19.7億。至于HPV疫苗三針變一針有沒有影響？答案可能是肯定的。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道消息，目前國內(nèi)上市的HPV疫苗主要都以三針法為主，如果只接種一針，那么HPV疫苗市場將縮水2/3。

對此，4月14日，智飛生物董秘向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，因為國內(nèi)HPV滲透率還不是特別高，該建議有利于提升國內(nèi)女性接種滲透率。但我們也認為短期內(nèi)對公司生產(chǎn)經(jīng)營不會造成太大影響，目前公司經(jīng)營都正常。“因為如果我國要真正實現(xiàn)該政策，肯定還要有具體的臨床數(shù)據(jù)作支撐。針對公司未來布局，目前領(lǐng)導(dǎo)層還在討論當(dāng)中，因為我們是代理的默沙東的產(chǎn)品，建議關(guān)注默沙東公司動態(tài)以及我們后續(xù)公告。”

醫(yī)藥再陷大調(diào)整！底部何時到來？機構(gòu)怎么看？

隨著醫(yī)藥板塊的持續(xù)下跌，重倉醫(yī)藥股的基金也虧的不輕，年內(nèi)收益普遍跌超20%。醫(yī)藥女神葛蘭管理的兩只明星醫(yī)藥基金近六個月跌幅近30%。2022年不少明星醫(yī)藥股突然遭遇利空消息，投資者該怎么辦呢？

如這次，頂流基金經(jīng)理葛蘭、侯昊又踩雷2000億疫苗股智飛生物！

4月14日，國信證券發(fā)表觀點認為：WHO建議HPV疫苗單劑次免疫程序，行業(yè)短期影響有限。

“我們認為本次正式提出建議更多是考慮到新冠疫情背景下全球HPV疫苗覆蓋增速放緩，單劑次接種可以有效提升HPV疫苗在低收入國家的可及性/可負擔(dān)性”；“單劑接種峰值及長期抗體滴度均低于2/3劑次免疫程序，對宮頸癌長期保護效力仍需更多數(shù)據(jù)及更長時間維度的持續(xù)跟蹤”；“目前國家藥監(jiān)政策下，進行劑次變更需要進行一些列臨床、數(shù)據(jù)及注冊手續(xù)變更，短期影響有限。”

 上投摩根基金表示，醫(yī)藥行業(yè)本輪調(diào)整有兩點原因：一是高估值的合理回調(diào)，二是行業(yè)出現(xiàn)了多種負面因素。不過以長期視角來看，醫(yī)藥行業(yè)依然能夠涌現(xiàn)出一批具備成長性和壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，這一行業(yè)“長坡厚雪”的底色并未發(fā)生變化。

天風(fēng)證券表示，由于創(chuàng)新藥投資市場尚處于發(fā)展階段，缺乏穩(wěn)定的資產(chǎn)評估體系，對市場信息較為敏感，過度解讀引發(fā)多次股價跳水。經(jīng)過多輪波動后，目前板塊整體估值已回落至疫情前水平，個別股票價格甚至略有萎縮。板塊估值已經(jīng)回歸理性，當(dāng)前時間節(jié)點進一步下跌空間較小。

國泰君安認為，疫情影響下，醫(yī)藥剛需領(lǐng)域景氣度比較優(yōu)勢凸顯。醫(yī)藥行業(yè)中研發(fā)、重疾癥藥械、醫(yī)院建設(shè)等需求相對剛性，受其影響相對較小，醫(yī)藥板塊業(yè)績?nèi)跃邆錂M向比較優(yōu)勢，部分賽道如非新冠二類疫苗景氣度回升、CXO、醫(yī)療設(shè)備等保持高景氣度。擇期醫(yī)療需求可能階段性延后，但不會消失，有望在疫情影響減退后較快恢復(fù)。

參考資料:

國信證券醫(yī)藥生物·生物制品行業(yè)重大事件快評：WHO建議HPV疫苗單劑次免疫程序，行業(yè)短期影響有限

上投摩根方鈺涵：醫(yī)藥行業(yè)“長坡厚雪”的底色未改，配置價值仍在

天風(fēng)研究：創(chuàng)新藥行業(yè)邁入商業(yè)化關(guān)鍵時期

國泰君安：疫情影響下，醫(yī)藥剛需領(lǐng)域景氣度比較優(yōu)勢凸顯。

 一則消息引發(fā)的HPV疫苗板塊崩盤！WHO官方推薦或致國內(nèi)市場縮水2/3 （21世紀經(jīng)濟報道 記者：魏笑）

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