21世紀經濟報道記者 施詩報道

速覽全球市場，聚焦財經熱點。

大家好，歡迎收看今天的全球財經連線。

A股迎來反彈 納指創52周新低

4月27日，A股低開高走，迎來反彈。截至收盤，滬指漲2.49%，報2958.28點，深成指漲4.37%，報10652.90點，創指漲5.52%，報2269.17點。

有關A股的情況以及二季度的展望，我們來聽聽瑞銀證券中國策略分析師孟磊的解讀。

總體風險偏好被宏觀壓力壓制

孟磊：我們對市場的觀點有以下三個方面。其一，經濟面臨一定下行壓力，二季度可能為全年低點；其二，宏觀流動性較充裕，銀行資金充足，但這些錢沒有流入股票市場，總體風險偏好被宏觀壓力壓制，也被過去12個月內相對黯淡的公募基金表現壓制；其三，政策信號確實非常積極，但可能是因為對執行層面存在過高的市場預期，并沒有使投資者感到很興奮。 

在這樣的環境下，目前市場估值水平較低，短期內難以出現明顯上升，三個方面內容一起造成了一定壓力?？陀^而言，估值層面反映了悲觀的預期。短期來看，（未來）三個月并沒有明顯催化劑。

預計A股三季度有機會迎來反彈

因此，我們總結：大概率A股市場在三季度處于底部盤整、等待機會的態勢。有兩個可能性會打破這樣的情況。情況一：如果我們能夠迅速控制奧密克戎的影響，市場會出現快速反彈。情況二，如果政策寬松力度比“一次降準加上LPR利率下調”要更為積極的話，也可以使市場出現明顯的反彈。 

我們把這兩種上行預測的可能性放在三季度左右。如果二季度，奧密克戎能夠得到有效控制，另一方面，市場整體的政策和流動性偏向于寬松的態勢，那么，在信心得到恢復之后，市場會出現一定的反彈。相對而言，目前二季度還是面臨比較疲軟的環境，我們認為，市場會在底部做一個盤整，等待相應機會。

道路是曲折的，前途是光明的?？傮w來說，我們還是持建設性的立場。短期來說，市場面臨很多的困擾，也需要等待機會。我們把市場反彈的預測放在三季度。市場可能在短期進行一定盤整之后，逐步理解了總體的環境變化，市場也基本反映了較大的下行風險，之后開始慢慢往上走。

因此，我們把這樣的市場反彈預期放在三季度，二季度更多是震蕩磨底的過程。

港股回暖

恒生指數收漲0.06%，報19946.36點，恒生科技指數收漲1.68%，報3981.14點。

美股全線重挫

隔夜美股則全線重挫，截至收盤，標普500指數跌2.81%，報4175.2點；道指跌2.38%，報33240.18點；納指跌3.95%，報12490.74點。汽車、軟件、半導體等板塊大跌，特斯拉跌超12%，創2020年9月以來最大單日跌幅，市值蒸發1200億美元。

那么，美股為何大跌？我們馬上來連線渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰。

《全球財經連線》：隔夜美股大跌主要受哪些因素影響?

多重因素導致美股下跌

王昕杰：此次美股下跌受多重因素交織影響。過去一段時間，由于通脹高企導致美聯儲轉向鷹派，鮑威爾出面證實5月的美聯儲議息會議將討論加息50個基點，甚至（有市場）預期將加息75個基點，這樣的討論使短線上對貨幣緊縮的擔憂加劇。

關注本周公布的科技股財報

本周多只重磅科技股公布一季報。在成長股范疇中，科技股資金的成本壓力較大，未來加息對于成長股來說，運營成本會隨著利率的抬升而增加，對其業績將產生直接影響。所以未來一段時間，科技股的季報是否會對投資信心層面產生進一步沖擊，是有待觀察的。此外由于俄烏沖突的不斷演變以及中國疫情多點散發，市場擔心會再次沖擊供應鏈。

以上因素疊加共同導致了美股近期的震蕩。不僅是昨夜美股，近一兩周其整體回調幅度和市場波動都大過以往。

《全球財經連線》：你如何看待美股未來走勢？是否在消化超鷹派美聯儲的預期？

美國宏觀經濟相對穩健

王昕杰：未來大家最擔心的是，美聯儲鷹派加息，是否會對美國經濟造成負面沖擊。我們來看基本面的宏觀數據，美國目前交出的宏觀成績單相對較為穩健，PMI維持在擴張狀態，不論是失業率、勞動參與率，都處在較良好的復蘇狀態。

唯一使市場擔心的還是通脹數據。通脹數據主要包含兩個因素，一是能源價格和食品價格的上漲，二是去年以來供應鏈的中斷。從這兩個因素來看，通脹目前并未出現明顯拐點，即從高位“扭頭向下”的拐點。然而在供應鏈部分出現了一些逐步緩解的利好因素，如交付訂單的時間在縮短，用工人數在回升，這些都反映出，目前供應鏈環節有助于使未來通脹不再進一步抬高。

后續我們還需要更多數據支持，如果通脹能順利回調，出現拐頭向下的情況，美聯儲的加息壓力就會相對較小。

關注貨幣緊縮預期的變化

直觀來看，目前美聯儲正討論是否要加息50個基點，同時市場上揣測是否會加息75個基點，這樣的投資情緒短期來講對美股有下行壓力。如果在5月以及之后的議息會議中，市場在討論加息幅度是否有可能從50個基點下調至25個基點，那么可以預期貨幣緊縮的壓力會逐步減小。從這個角度看，美股將會有較明顯的止穩機會。

對今年美國股市并不悲觀

從整體來看，我們對今年的美國股市并不悲觀，雖然短期內通脹與貨幣政策的干擾比較直接，但從長期以及宏觀層面來看，美國經濟并沒有萎縮與衰退的風險。

另外，目前公布的一季報對全年企業盈利的展望比較正面。目前季報還在初期公布階段，截至上周，已公布的近30%的標普500指數成分股一季報中，有80%的企業盈利是正面向上、超出預期的。由小及大，我們可以看出，企業盈利受到復蘇的背景支持：加息仍維持在初期幅度不高的過程中；企業得到宏觀支持，受到貨幣政策沖擊力度較小。因此我們認為美股的企業盈利依然會有較好表現。

俄羅斯將暫停向保加利亞和波蘭供應天然氣

據央視新聞報道，波蘭石油和天然氣公司同日在一份聲明中說，已收到俄羅斯天然氣工業股份公司從27日起暫停供應天然氣的通知。原因是該國拒絕以盧布支付俄羅斯天然氣費用。

當天晚些時候，保加利亞能源部也表示，俄羅斯天然氣工業股份公司已經通知其國有天然氣公司——保加利亞天然氣公司，將從27號起停供天然氣。

歐洲國家天然氣大量依賴進口，俄羅斯暫停能源供應將來怎樣的影響? 我們來連線中國社科院世界經濟與政治研究所國際大宗商品研究室主任王永中。

《全球財經連線》：未來其他歐洲國家也被暫停能源供應的風險有多大？

俄中斷供氣對波蘭影響不大

王永中：波蘭和保加利亞對俄羅斯的能源依賴程度都很高。波蘭近一半的天然氣來自俄羅斯供給，而保加利亞則達到一半以上。而目前，波蘭的天然氣庫存量比較高，相關信息稱占其庫容的80%左右。這對波蘭與保加利亞、對歐洲而言，在現在的俄歐博弈過程中，是較為有利的一件事。一方面，隨著天氣轉暖，歐洲整體取暖需求在下降。另一方面，波蘭基本修建完波羅的海油氣管道，準備從挪威進口資源。 

波蘭在前段時間大量增加了天然氣（液化氣）庫存。這可能是因為在俄羅斯提出用盧布結算天然氣后，波蘭一直持反對意見的一個重要原因，所以（可以看到）它做好了一些準備。因此短期來看，（俄羅斯斷供）對波蘭影響不大。

預計俄歐將采取折中應對模式

目前來講，俄歐在天然氣能源上是互相高度依賴的。一方面，俄羅斯也不愿失去歐洲這個能源大市場。盡管歐洲方面要（整體）降低（對俄羅斯的能源需求），但俄方也不希望看到完全斷供的局面，不希望完全喪失這個主要的市場。因此，俄羅斯會采取一些折中的方式。另一方面，歐洲高度依賴俄羅斯的天然氣，特別是在管道氣方面，歐洲短期是無法找到替代供應方案的。

因此，雙方都會采取比較折中的應對模式。我想，未來對其他國家而言，如果雙方的對立不是極端尖銳、形勢不再急劇惡化的話，此次斷供的影響不會輕易擴展到其他國家。

《全球財經連線》：歐洲能否承受俄能源中斷供應的代價？你如何看俄歐博弈后續發展形勢？

俄歐能源料將逐步脫鉤

王永中：我認為，走向將是歐洲（對俄羅斯的）逐步脫鉤。此次俄歐沖突、特別是俄烏沖突，它本身有一個沖突長期化的趨勢。所以，歐洲對俄羅斯的制裁，基本上也會是長期化的。

現在，歐洲與俄羅斯脫鉤的傾向比較明顯。然而如同剛剛所言，目前歐洲仍高度依賴俄羅斯的天然氣和石油，（在能源上的）脫鉤難度很大。天然氣方面甚至需要幾年的時間，這是其一。

歐洲將加快能源轉型

另一方面，歐洲可能根據其能源合作發展規劃，在短期內促進煤炭消費，重啟煤電和核電，以替代天然氣。從中長期來看，增加可再生能源的投資，加快能源轉型，逐步降低對俄羅斯的能源依賴，這是其二。

俄將尋求出口市場多元化

對歐盟而言，歐洲現在想降低自身對俄羅斯的能源需求。而傳統上來看，歐洲一直是俄羅斯能源的重要市場。目前此市場正在大幅度萎縮。在這個情況下，俄羅斯為了保障自身能源需求的安全，會尋求出口市場的多元化，特別是東方市場。在亞洲如中國、印度、東盟等發展中國家和地區，這些會慢慢替代（原來）歐洲的市場（占比）。

中央財經委員會：全面加強基礎設施建設

4月26日，中央財經委員會第十一次會議召開。會議強調，基礎設施是經濟社會發展的重要支撐，要統籌發展和安全，優化基礎設施布局、結構、功能和發展模式，構建現代化基礎設施體系。要加強交通、能源、水利等網絡型基礎設施建設，把聯網、補網、強鏈作為建設的重點，著力提升網絡效益。

有關此次會議的解讀，我們來連線東方金誠研究發展部高級分析師馮琳。

馮琳：首先，本次會議是針對我國基礎設施建設的一次“頂層設計”，從戰略角度對當前及今后一段時期基礎設施建設的規劃布局、支撐保障做了全面部署。其次，會議公報雖然沒有提及基建投資對當前穩增長的重要作用，但我們認為，本次會議要求全面加強基礎設施建設，將會鞏固年初以來基建投資提速的勢頭，對沖經濟下行壓力。下一步，基建投資的項目審批、資金保障等關鍵環節將得到進一步強化。我們預測，二季度基建投資累計增速將會升至9.0%左右，較一季度加快0.6個百分點，這將對GDP增長形成0.9個百分點左右的直接拉動作用。

以上就是本期全球財經連線的全部內容。

感謝收看，再會。

策劃：于曉娜    

監制：施詩 

責任編輯：和佳 杜弘禹 趙越 李依農 

制作：李群 

實習記者：郝佳琪 杜晏楠

拍攝：施詩

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