21世紀經(jīng)濟報道記者 施詩報道

速覽全球市場，聚焦財經(jīng)熱點。

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A股迎來反彈 納指創(chuàng)52周新低

4月27日，A股低開高走，迎來反彈。截至收盤，滬指漲2.49%，報2958.28點，深成指漲4.37%，報10652.90點，創(chuàng)指漲5.52%，報2269.17點。

有關A股的情況以及二季度的展望，我們來聽聽瑞銀證券中國策略分析師孟磊的解讀。

總體風險偏好被宏觀壓力壓制

孟磊：我們對市場的觀點有以下三個方面。其一，經(jīng)濟面臨一定下行壓力，二季度可能為全年低點；其二，宏觀流動性較充裕，銀行資金充足，但這些錢沒有流入股票市場，總體風險偏好被宏觀壓力壓制，也被過去12個月內(nèi)相對黯淡的公募基金表現(xiàn)壓制；其三，政策信號確實非常積極，但可能是因為對執(zhí)行層面存在過高的市場預期，并沒有使投資者感到很興奮。 

在這樣的環(huán)境下，目前市場估值水平較低，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯上升，三個方面內(nèi)容一起造成了一定壓力?？陀^而言，估值層面反映了悲觀的預期。短期來看，（未來）三個月并沒有明顯催化劑。

預計A股三季度有機會迎來反彈

因此，我們總結：大概率A股市場在三季度處于底部盤整、等待機會的態(tài)勢。有兩個可能性會打破這樣的情況。情況一：如果我們能夠迅速控制奧密克戎的影響，市場會出現(xiàn)快速反彈。情況二，如果政策寬松力度比“一次降準加上LPR利率下調(diào)”要更為積極的話，也可以使市場出現(xiàn)明顯的反彈。 

我們把這兩種上行預測的可能性放在三季度左右。如果二季度，奧密克戎能夠得到有效控制，另一方面，市場整體的政策和流動性偏向于寬松的態(tài)勢，那么，在信心得到恢復之后，市場會出現(xiàn)一定的反彈。相對而言，目前二季度還是面臨比較疲軟的環(huán)境，我們認為，市場會在底部做一個盤整，等待相應機會。

道路是曲折的，前途是光明的?？傮w來說，我們還是持建設性的立場。短期來說，市場面臨很多的困擾，也需要等待機會。我們把市場反彈的預測放在三季度。市場可能在短期進行一定盤整之后，逐步理解了總體的環(huán)境變化，市場也基本反映了較大的下行風險，之后開始慢慢往上走。

因此，我們把這樣的市場反彈預期放在三季度，二季度更多是震蕩磨底的過程。

港股回暖

恒生指數(shù)收漲0.06%，報19946.36點，恒生科技指數(shù)收漲1.68%，報3981.14點。

美股全線重挫

隔夜美股則全線重挫，截至收盤，標普500指數(shù)跌2.81%，報4175.2點；道指跌2.38%，報33240.18點；納指跌3.95%，報12490.74點。汽車、軟件、半導體等板塊大跌，特斯拉跌超12%，創(chuàng)2020年9月以來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)1200億美元。

那么，美股為何大跌？我們馬上來連線渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰。

《全球財經(jīng)連線》：隔夜美股大跌主要受哪些因素影響?

多重因素導致美股下跌

王昕杰：此次美股下跌受多重因素交織影響。過去一段時間，由于通脹高企導致美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鷹派，鮑威爾出面證實5月的美聯(lián)儲議息會議將討論加息50個基點，甚至（有市場）預期將加息75個基點，這樣的討論使短線上對貨幣緊縮的擔憂加劇。

關注本周公布的科技股財報

本周多只重磅科技股公布一季報。在成長股范疇中，科技股資金的成本壓力較大，未來加息對于成長股來說，運營成本會隨著利率的抬升而增加，對其業(yè)績將產(chǎn)生直接影響。所以未來一段時間，科技股的季報是否會對投資信心層面產(chǎn)生進一步?jīng)_擊，是有待觀察的。此外由于俄烏沖突的不斷演變以及中國疫情多點散發(fā)，市場擔心會再次沖擊供應鏈。

以上因素疊加共同導致了美股近期的震蕩。不僅是昨夜美股，近一兩周其整體回調(diào)幅度和市場波動都大過以往。

《全球財經(jīng)連線》：你如何看待美股未來走勢？是否在消化超鷹派美聯(lián)儲的預期？

美國宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)健

王昕杰：未來大家最擔心的是，美聯(lián)儲鷹派加息，是否會對美國經(jīng)濟造成負面沖擊。我們來看基本面的宏觀數(shù)據(jù)，美國目前交出的宏觀成績單相對較為穩(wěn)健，PMI維持在擴張狀態(tài)，不論是失業(yè)率、勞動參與率，都處在較良好的復蘇狀態(tài)。

唯一使市場擔心的還是通脹數(shù)據(jù)。通脹數(shù)據(jù)主要包含兩個因素，一是能源價格和食品價格的上漲，二是去年以來供應鏈的中斷。從這兩個因素來看，通脹目前并未出現(xiàn)明顯拐點，即從高位“扭頭向下”的拐點。然而在供應鏈部分出現(xiàn)了一些逐步緩解的利好因素，如交付訂單的時間在縮短，用工人數(shù)在回升，這些都反映出，目前供應鏈環(huán)節(jié)有助于使未來通脹不再進一步抬高。

后續(xù)我們還需要更多數(shù)據(jù)支持，如果通脹能順利回調(diào)，出現(xiàn)拐頭向下的情況，美聯(lián)儲的加息壓力就會相對較小。

關注貨幣緊縮預期的變化

直觀來看，目前美聯(lián)儲正討論是否要加息50個基點，同時市場上揣測是否會加息75個基點，這樣的投資情緒短期來講對美股有下行壓力。如果在5月以及之后的議息會議中，市場在討論加息幅度是否有可能從50個基點下調(diào)至25個基點，那么可以預期貨幣緊縮的壓力會逐步減小。從這個角度看，美股將會有較明顯的止穩(wěn)機會。

對今年美國股市并不悲觀

從整體來看，我們對今年的美國股市并不悲觀，雖然短期內(nèi)通脹與貨幣政策的干擾比較直接，但從長期以及宏觀層面來看，美國經(jīng)濟并沒有萎縮與衰退的風險。

另外，目前公布的一季報對全年企業(yè)盈利的展望比較正面。目前季報還在初期公布階段，截至上周，已公布的近30%的標普500指數(shù)成分股一季報中，有80%的企業(yè)盈利是正面向上、超出預期的。由小及大，我們可以看出，企業(yè)盈利受到復蘇的背景支持：加息仍維持在初期幅度不高的過程中；企業(yè)得到宏觀支持，受到貨幣政策沖擊力度較小。因此我們認為美股的企業(yè)盈利依然會有較好表現(xiàn)。

俄羅斯將暫停向保加利亞和波蘭供應天然氣

據(jù)央視新聞報道，波蘭石油和天然氣公司同日在一份聲明中說，已收到俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司從27日起暫停供應天然氣的通知。原因是該國拒絕以盧布支付俄羅斯天然氣費用。

當天晚些時候，保加利亞能源部也表示，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司已經(jīng)通知其國有天然氣公司——保加利亞天然氣公司，將從27號起停供天然氣。

歐洲國家天然氣大量依賴進口，俄羅斯暫停能源供應將來怎樣的影響? 我們來連線中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際大宗商品研究室主任王永中。

《全球財經(jīng)連線》：未來其他歐洲國家也被暫停能源供應的風險有多大？

俄中斷供氣對波蘭影響不大

王永中：波蘭和保加利亞對俄羅斯的能源依賴程度都很高。波蘭近一半的天然氣來自俄羅斯供給，而保加利亞則達到一半以上。而目前，波蘭的天然氣庫存量比較高，相關信息稱占其庫容的80%左右。這對波蘭與保加利亞、對歐洲而言，在現(xiàn)在的俄歐博弈過程中，是較為有利的一件事。一方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，歐洲整體取暖需求在下降。另一方面，波蘭基本修建完波羅的海油氣管道，準備從挪威進口資源。 

波蘭在前段時間大量增加了天然氣（液化氣）庫存。這可能是因為在俄羅斯提出用盧布結算天然氣后，波蘭一直持反對意見的一個重要原因，所以（可以看到）它做好了一些準備。因此短期來看，（俄羅斯斷供）對波蘭影響不大。

預計俄歐將采取折中應對模式

目前來講，俄歐在天然氣能源上是互相高度依賴的。一方面，俄羅斯也不愿失去歐洲這個能源大市場。盡管歐洲方面要（整體）降低（對俄羅斯的能源需求），但俄方也不希望看到完全斷供的局面，不希望完全喪失這個主要的市場。因此，俄羅斯會采取一些折中的方式。另一方面，歐洲高度依賴俄羅斯的天然氣，特別是在管道氣方面，歐洲短期是無法找到替代供應方案的。

因此，雙方都會采取比較折中的應對模式。我想，未來對其他國家而言，如果雙方的對立不是極端尖銳、形勢不再急劇惡化的話，此次斷供的影響不會輕易擴展到其他國家。

《全球財經(jīng)連線》：歐洲能否承受俄能源中斷供應的代價？你如何看俄歐博弈后續(xù)發(fā)展形勢？

俄歐能源料將逐步脫鉤

王永中：我認為，走向?qū)⑹菤W洲（對俄羅斯的）逐步脫鉤。此次俄歐沖突、特別是俄烏沖突，它本身有一個沖突長期化的趨勢。所以，歐洲對俄羅斯的制裁，基本上也會是長期化的。

現(xiàn)在，歐洲與俄羅斯脫鉤的傾向比較明顯。然而如同剛剛所言，目前歐洲仍高度依賴俄羅斯的天然氣和石油，（在能源上的）脫鉤難度很大。天然氣方面甚至需要幾年的時間，這是其一。

歐洲將加快能源轉(zhuǎn)型

另一方面，歐洲可能根據(jù)其能源合作發(fā)展規(guī)劃，在短期內(nèi)促進煤炭消費，重啟煤電和核電，以替代天然氣。從中長期來看，增加可再生能源的投資，加快能源轉(zhuǎn)型，逐步降低對俄羅斯的能源依賴，這是其二。

俄將尋求出口市場多元化

對歐盟而言，歐洲現(xiàn)在想降低自身對俄羅斯的能源需求。而傳統(tǒng)上來看，歐洲一直是俄羅斯能源的重要市場。目前此市場正在大幅度萎縮。在這個情況下，俄羅斯為了保障自身能源需求的安全，會尋求出口市場的多元化，特別是東方市場。在亞洲如中國、印度、東盟等發(fā)展中國家和地區(qū)，這些會慢慢替代（原來）歐洲的市場（占比）。

中央財經(jīng)委員會：全面加強基礎設施建設

4月26日，中央財經(jīng)委員會第十一次會議召開。會議強調(diào)，基礎設施是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支撐，要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，優(yōu)化基礎設施布局、結構、功能和發(fā)展模式，構建現(xiàn)代化基礎設施體系。要加強交通、能源、水利等網(wǎng)絡型基礎設施建設，把聯(lián)網(wǎng)、補網(wǎng)、強鏈作為建設的重點，著力提升網(wǎng)絡效益。

有關此次會議的解讀，我們來連線東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳。

馮琳：首先，本次會議是針對我國基礎設施建設的一次“頂層設計”，從戰(zhàn)略角度對當前及今后一段時期基礎設施建設的規(guī)劃布局、支撐保障做了全面部署。其次，會議公報雖然沒有提及基建投資對當前穩(wěn)增長的重要作用，但我們認為，本次會議要求全面加強基礎設施建設，將會鞏固年初以來基建投資提速的勢頭，對沖經(jīng)濟下行壓力。下一步，基建投資的項目審批、資金保障等關鍵環(huán)節(jié)將得到進一步強化。我們預測，二季度基建投資累計增速將會升至9.0%左右，較一季度加快0.6個百分點，這將對GDP增長形成0.9個百分點左右的直接拉動作用。

以上就是本期全球財經(jīng)連線的全部內(nèi)容。

感謝收看，再會。

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩 

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