21世紀經濟報道記者 施詩 上海報道

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美聯儲如期加息50個基點 6月啟動縮表

時隔22年，美聯儲再次大幅加息50個基點。美國東部時間5月4日，美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間50個基點到0.75%至1.00%之間，為2000年5月以來最大加息幅度。美聯儲會后聲明指出，美聯儲將于6月1起，以每月475億美元的上限正式開啟縮表，9月開始將上限增加至950億美元。

受美聯儲利率決議及會后聲明影響，美股三大股指全線收漲。具體情況我們來連線南方財經全媒體集團駐紐約記者向秀芳。

打破一次加息75個基點的猜測

向秀芳：當地時間周三，美聯儲結束為期兩天的政策會議后，宣布加息50個基點，這是2000年以來最大幅度的加息。同時，美聯儲宣布，從6月1日開始縮減資產負債表，初期每月縮減475億美元，3個月后增至950億美元。

在會后舉行的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾強調，當前首要任務是抗擊通脹，美聯儲將迅速采取行動將通脹降下來，在接下來的幾次會議中，美聯儲應繼續考慮50個基點的加息。但是，鮑威爾打破了有關美聯儲考慮一次加息75個基點的猜測，強調說，這不是美聯儲目前正在積極考慮的選項。 

加息符合市場預期 美股上漲

鮑威爾講話后，美股三大指數集體上漲，道瓊斯指數周三收盤上漲932點，漲幅2.8%，創下2020年11月以來的最大單日漲幅。標普500指數上漲3%，是2020年5月以來的最大單日漲幅；以科技股為主的納斯達克指數上漲3.2%。

不少華爾街分析師指出，加息后主要資產價格反應積極，主要是因為此次加息符合市場的預期，并且，鮑威爾平息了投資者對于美聯儲考慮以更大力度來加息的擔憂。可以說，這是一次鷹派會議，只是可能沒有一些人擔心的那么鷹派而已。

政策緊縮預期已給市場帶來壓力

看看過去幾個月的市場表現，或許可以解釋，鮑威爾為什么沒有選擇保持“75個基點”的可能性。今年以來，標準普爾 500 指數已經累計下跌10%，納斯達克指數下跌約18%。10年期美國國債收益率目前也到了2.9%左右的水平。換句話說，一段時間以來，政策緊縮預期迅速升溫，已經給市場帶來較大壓力，投資者開始押注美聯儲會一次性加息75個基點來抑制通脹，此次會議釋放的信號反而給了市場一個喘息機會。

雖然說美國創40年新高的通脹，也受到了來自供應鏈、地緣政治等不受美聯儲控制的因素影響，但去年關于通脹是“暫時性”的論調已被證明是“誤判”，為美聯儲招致了越來越多的批評。這也是為什么，鮑威爾周三強調，將會迅速采取行動抑制通脹。

高盛上調加息預測

在鮑威爾講話之后，高盛集團首席經濟學家哈祖斯團隊上調了他們的預測，認為美聯儲除了6月會加息50個基點，7月也會加息50個基點。彭博經濟學家也預計，美聯儲將在接下來兩次會議上，分別加息50個基點。到今年四季度，聯邦基金利率將超過美聯儲估計的約2.5%的中性利率?？s表方面，到2024年，美聯儲的資產負債表規模將回到接近疫情前的水平。

雖然此輪美聯儲加息幅度符合預期，但是市場對美聯儲未來貨幣政策的路徑依舊存疑。接下來，我們應該關注美聯儲哪些政策動態？又有哪些因素將影響美聯儲的決定？中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼為我們帶來相關解讀。

美聯儲傾向于相對穩健審慎的政策

楊盼盼：總體來看，聯儲這一次加息與縮表的決定和市場是保持一致的。表明聯儲并沒有做出，超出于市場預期（的舉措），并不想給市場帶來較大的波動。做出這樣的一個決定主要有以下幾個考慮：一是縮表周期正式開始，在這個時候采取相對穩健而審慎的政策是非常重要的；其次是抗擊通脹的考慮，這一次我們看到，應對通脹的政策呈現組合式的特征，即聯儲主要是完成其中一部分的工作，主要是抑制過熱的需求。聯儲只能解決一部分通貨膨脹的問題，這就使得它的加息沒有必要過于的激進。

加息和縮表如何配合值得關注

楊盼盼：聯儲采取了一個非常謹慎的態度，希望經濟能夠實現軟著陸，這是毫無疑問的，也會主導未來一段時間內聯儲的政策基調。在接下來政策的調整過程當中，有以下幾個點比較需要關注。第一個是加息本身。市場現在最關注的仍是每一次加息的幅度、頻率以及潛在的利率會到什么水平。這可能是聯儲需要不斷的和市場交流、溝通的過程。其次是加息和縮表如何配合，對于流動性會產生怎樣的影響。第三，聯儲眼下的態度，仍是基于通脹已經見頂或者即將見頂的預期。但如果通脹仍在高位，或者說遲遲達不到目標，那么政策會怎樣去做出調整？是優先應對通脹？還是更多的是以增長或者金融穩定的視角？這也是值得進一步觀察的。

鮑威爾講話提振短期市場情緒

楊盼盼：而此次美股的上行，總體上來說還是市場此前對于聯儲會更加鷹派的疑慮，在鮑威爾的講話當中被消除了，這給市場帶來了短期的情緒提振。但是，在兩次議息會議之間還會有持不同觀點的聯儲官員，對未來的加息進行討論。市場對于這些討論也是相對比較敏感的。在這種情況下，很難說美股能夠呈現一個持續上行的態勢。

香港金管局加息50個基點至1.25%

緊跟美聯儲的步伐，香港金管局也于5月5日上調基本利率。香港金管局表示，由于美國調高聯邦基金利率的目標區間50基點，所以根據預設公式，將基本利率上調50個基點至1.25%，即時生效。

美聯儲加息將如何影響香港的資本市場？我們來連線21世紀經濟報道駐香港記者朱麗娜。

未見任何市場流動性風險

朱麗娜：香港金管局總裁余偉文5月5日向媒體表示，由于本地股市偏軟，以及市場關注美國貨幣政策正?；那闆r，過去數月港元逐步回軟。然而，港元外匯市場交易暢順及有序，目前銀行體系總結余超過3300億港元，并未見到市場流動性有任何明顯風險。

港匯轉弱是正常現象

朱麗娜：余偉文表示，隨著美國加息，市場預期港美息差將會慢慢擴闊，在聯系匯率制度下當息差擴大至某個程度，便會出現足夠誘因作套息交易，資金慢慢由港元流入美元，港匯轉弱是預期之內，亦是正常現象。

根據聯系匯率制度安排，港美息差擴闊至某水平，套息活動將令港匯逐漸觸及7.85的弱方兌換保證，一旦觸發時，金管局將會入市買港元、沽美元。

市場預期美聯儲加息比上個周期快

朱麗娜：然而，余偉文指出，此次市場預期加息幅度和速度比上一個加息周期快。上個加息周期整體美聯儲加息為2.25%，而市場預期今年美聯儲累計加息2.6%，不排除港美息差擴闊、導致資金流出港元速度亦會較上個周期快。由于資金流動速度有可能較快，港元拆息亦可能會比預期上升更快，他呼吁投資者和市民置業前，應考慮好借貸成本和負擔能力。

金管局：有信心維持聯匯制度順暢運作

朱麗娜：此外，他強調，聯系匯率制度一直行之有效，經歷了多個經濟、金融周期，香港有龐大的外匯基金作聯匯制度的后盾，金融體系底子厚，銀行體系非常穩健，多年來已建立緩沖及抵震力，有信心及能力可維持聯匯制度順暢運作。

金管局：相信置業人士有足夠供款能力

朱麗娜：據了解，目前香港大部分按揭貸款的基準為1個月的銀行同業拆息，進入加息周期將如何影響香港樓市？余偉文表示，除利率因素外，經濟環境和勞工市場亦會有所影響，如金管局早前已推出多輪宏觀管控措施，同時按揭貸款進行了壓力測試，相信置業人士有足夠供款能力。

A股走勢分化、港股下跌

5月5日，節后首個交易日，A股走勢出現分化，滬指收漲0.68%，深成指收漲0.23%，創業板指收跌1.33%。

港股高開低走，截至收盤，恒生指數跌0.36%，國企指數跌0.28%，恒生科技指數跌0.14%。

有關港股和A股的行情分析，我們來連線華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟。

A股、港股主要受國內經濟與政策影響

龐溟：在美聯儲進入緊縮周期的情況下，跨境資本可能會加快流向美元資產。但是我們認為，海外緊縮預期落地之后，中國股票主要還是受國內經濟復蘇步伐和國內政策支持的影響。

從上周五（4月29日）中共中央政治局召開的分析研究當前經濟形勢和經濟工作的會議表述來看，依然要求：疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全。我們認為，這意味著最高決策層將繼續努力探討，在穩增長、防控疫情、使社會和經濟活動回歸正常的三重任務中尋求平衡。

房地產調控不會顯著轉向

可以說，會議對于地產相關的表述是更為正面、更加溫和的，房地產調控正在出現邊際放松和改善。但是對于房地產行業的定位、調控和管理方向不會出現顯著轉向。因城施策、糾偏微調不會改變，將繼續保障合理的房企融資和居民住房的消費需求。

互聯網和平臺經濟監管將成新常態

另外，會議也強調，要促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。

我們預期，在對互聯網板塊和平臺經濟的監管政策方面，可能會出現更多邊際改善，釋放出更多支持依法合規、健康規范發展的信號。但聯系到同日進行的中共中央政治局第三十八次集體學習精神，強調依法規范和引導資本健康發展，健全資本發展的法律制度?？梢哉f，對資本、互聯網板塊和平臺經濟的監管將會成為一個新常態。

因此總體而言，各項表述有利于市場從整體去把握最高決策層對當前經濟形勢的判斷，對下一步重點工作的思路，對政策支持和政策刺激的部署，避免了各地區、各部門頻頻發聲，令投資者難以系統全面判斷政策思路、落地時機和生效的情況。

但投資者希望看到政策支持和政策刺激加碼，也意味著市場提高了對政策預期的閾值，也提升了情緒對政策波動的范圍。 

市場將關注政策的力度和效果

接下來，市場會更加關注陸續出臺的具體政策時機、力度與效果。正因如此，今天A股的盤面呈現了震蕩反彈的一個局面：受政策利好刺激的大部分板塊都出現了上漲行情。相比之下，由于利好已在前兩天的交易日里消化，今天港股的漲幅相對保守。后續市場情緒，應該會在磨底和逐步復蘇的情況下，尋找上行通道。

策劃：于曉娜    

監制：施詩 

責任編輯：和佳 杜弘禹 趙越 李依農 

制作：李群 

實習記者：郝佳琪 杜晏楠

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