21世紀經濟報道記者韓一  北京報道

根據滬深交易所公告，6月13日，湖北萬潤新能源上市首發申請將正式上會上交所科創板，6月15日，湖南裕能新能源將接受深交所創業板上市委審議，兩大鋰電池正極材料磷酸鐵鋰生產廠商如能成功過會，A股市場將聚齊國內磷酸鐵鋰行業三巨頭。

三龍頭借力資本搶市場

新能源市場風口正勁，帶動上游市場供應鏈行業一片向榮，作為新能源汽車及儲能領域的核心材料，磷酸鐵鋰正極材料行業迎來紅利期。

曾經的行業龍頭德方納米(300769.SZ)2019年登陸深交所創業板，繼2020年12月增發募集11.82億元，2022年6月9日晚間再發布公告披露最新的定增結果，共以255元/股高價募集33億元資金。德方納米的定向增發受到多家知名國內外資管機構捧場，包括高瓴旗下HHLR、前海萬利、海富通，麥格理銀行、摩根大通、瑞銀集團等知名機構紛紛入局。據悉，公司此次定增資金主要用來建設年產11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目。

德方納米之后，湖北萬潤、湖南裕能全力沖刺資本市場，近期將接受首發申請正式審核。

據前瞻產業研究院統計，目前我國磷酸鐵鋰主要生產企業有湖南裕能、德方納米、湖北萬潤、貝特瑞、重慶特瑞、北大先行等十余家。按照2020年市場占有率計算，湖南裕能、德方納米市占率分別為25%和24%，第二梯隊為湖北萬潤和貝特瑞，市占率分別為17%和14%。

“隨著國家產業政策對新能源汽車發展政策支持力度不斷加大以及受市場需求推動導致終端需求的不斷增長，大量資本正涌入磷酸鐵鋰等正極材料行業?！北本┤谭治鋈耸肯?1世紀經濟報道記者指出，經過前兩年市場調整，行業中小企業逐步退出市場，磷酸鐵鋰正極材料市場正形成龍頭角力的競爭格局，湖南裕能、德方納米、湖北萬潤三家行業龍頭均欲借力資本市場搶占市場份額。

按照目前的市場份額測算，湖南裕能、德方納米、湖北萬潤位列行業前三位，但根據其各自的融資擴產計劃，未來誰將坐穩行業龍頭充滿變數。

中信證券研究部統計數據顯示，2021年磷酸鐵鋰正極材料行業頭部公司產能分別為湖南欲能19萬噸、德方納米15.5萬噸、湖北萬潤4萬噸。

此次上市，湖南裕能欲借上市募資18億元，擴充年產12萬噸磷酸鐵鋰等項目，湖北萬潤擬募資12.62億元，布局宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目，新布局磷酸鐵鋰產能5萬噸。

而德方納米目前在建產能18萬噸。

東吳證券分析師曾朵紅預測稱，加上公司與億緯鋰能合資的10萬噸、與寧德時代合資的8萬噸，2022年年底公司德方納米產能將達33.5萬噸，疊加規劃中44萬噸錳鐵鋰產能2024年投產后，公司總產能規劃將達77萬噸。

湖北萬潤招股書顯示，2021年公司磷酸鐵鋰、磷酸鐵產能分別為4.28萬噸、4.10萬噸，結合在建項目達產進度，預計2022年公司磷酸鐵鋰產能將達到17.50萬噸，預計2024年公司磷酸鐵鋰總產能約45萬噸。

中信證券研究部預測湖南裕能2022年的產能將達37萬噸，2023年或將達45萬噸。

磷酸鐵鋰三家頭部公司角力正酣，誰將在產能、市場份額上最終勝出仍是未知。

湖北萬潤獨闖科創板

21世紀經濟報道記者注意到，三家磷酸鐵鋰頭部企業不僅全力借力資本市場擴產，其甚至還直面共同的下游客戶。

2018年至2021年德方納米嚴重依賴前五大客戶，對前五大客戶合計銷售收入占比均在90%以上，其中對第一大客戶寧德時代銷售收入占比更是穩居65%以上。湖南裕能第一大客戶、第二大客戶分別為寧德時代、深圳比亞迪，對兩大客戶的銷售占比保持在90%以上，其中向寧德時代及其下屬公司的銷售收入占比接近60%。2021年，湖北萬潤對前五大客戶的銷售占比同樣攀升至92.21%，其中對寧德時代及比亞迪的銷售金額占比高達80.63%。

不同的是，三家行業龍頭公司中，德方納米不僅與客戶密切合作，還與寧德時代、億緯鋰能等客戶合資建廠，湖南裕能第一大客戶寧德時代、第二大客戶比亞迪甚至分別位列公司第三大股東和第七大股東，唯獨排名第三位湖北萬潤仍保持與客戶之間的單純供銷關系。

德方納米和湖南裕能均是瞄準深交所創業板，下游主要客戶寧德時代為創業板的龍頭股，比亞迪更是憑借萬億市值置頂深交所主板市場，而湖北萬潤此次卻獨闖科創板市場。

21世紀經濟報道記者統計數據顯示，目前鋰電池正極材料行業成功登陸科創板的上市公司中，振華新材（688707.SH），長遠鋰科（688779.SH）等企業均是布局鎳鈷錳酸鋰三元正極材料、鈷酸鋰等業務，尚未有憑借磷酸鐵鋰正極材料主業成功的案例。

招股書顯示，2019年至2021年報告期，湖北萬潤的營業收入主要來自于磷酸鐵鋰、磷酸鐵等產品的銷售。2021年，公司營業收入22.29億元，其中磷酸鐵鋰、磷酸鐵產品的營業收入占比高達98.08%。

“公司的工藝技術、研發投入滿足科創板的上市要求?！焙比f潤證券部工作人員回應21世紀經濟報道記者采訪時表示，公司的專利技術、研發投入等均已在申報材料和問詢函中進行了充分披露。

截至招股書簽署日，公司擁有46項發明專利（含7 項國際發明專利），并先后承擔了諸多重大科研項目等一系列技術項目。

不過多輪問詢函中，監管層亦對湖北萬潤核心技術來源存在較多合作研發，涉及多個從第三方轉讓取得、合作取得專利的情況提出關注。

從另一份數據看，2019年至2021年，湖北萬潤的營收分別為7.66億元、6.88億元、22.29億元，凈利潤分別為-0.73億元、-0.43億元、3.53億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為1.76億元、-0.93億元、-3.66億元。截至報告期最后一期，湖北萬潤才實現扭虧為盈，彌補了前期的累積虧損。

根據上述券商人士分析，以申報材料被正式受理為統計時點，彼時公司業績尚未滿足創業板的上市要求，或也是公司選擇科創板路線的原因之一。