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    驚人碾壓!1個寧德時代≈12家全球主流動力電池企業市值總和!果然鋰電池是“新的石油”?

    2022年07月18日 08:19   證券時報

    “今統雄兵百萬,上將千員,欲與將軍會獵于吳?!?/p>

    經歷了今年前4個月的震蕩后,寧德時代在動力電池市場上再次展現王者霸氣。高工鋰電最新數據顯示,寧德時代前5月以33.90%的市場占有率繼續領跑,市占率由2021年的32.1%進一步升至33.9%,LGES仍居第二,但市占率由20.6%大幅下滑至14.40%,比亞迪擠掉松下以12.10%的市占率反超進入前三。

    國產廠商中,中創新航 、國軒高科市占率也有明顯提升,蜂巢能源、欣旺達成功擠進前10。

    前10大出貨廠商累計市占率由92.8%小幅下滑至91.9%,頭部之間競爭依舊激烈,日韓廠商市場份額由44.8%被蠶食至36.1%。

    俄烏戰爭、巴菲特持續增持西方石油、俄羅斯放話:石油將至少漲到300美元每桶、比亞迪銷量超特斯拉、余承東建議盡快淘汰純燃油車……關于石油和新能源的每一個消息似乎都讓鋰電池板塊估值蹭蹭漲。

    寧德時代市值≈12家全球主流動力電池企業市值總和

    Wind數據顯示,鋰電池板塊80只個股,總市值5.26萬億人民幣,對比地產和汽車,市值分別為1.61萬億人民幣和3.77萬億人民幣,鋰電池板塊市值接近等于整個地產和汽車板塊總和。板塊共培育了寧德時代、比亞迪、恩捷股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業、億緯鋰能、鹽湖股份、華友鈷業、天賜材料、璞泰來10家千億級別以上公司。

    以寧德時代最新市值看,相當于除比亞迪外2021年動力電池出貨量前15強的12家公司總和,還能剩下41億美元。

    按照最新的市占率估值倍數(億美元市值/市占率)看,寧德時代估值倍數約為56倍,比亞迪估值倍數約109倍,TOP15(除去寧德時代比亞迪,約49%的市占率)估值倍數約為38倍,日韓系估值倍數為36.37倍,相對平均值,市場給予寧德時代有一定溢價。

    除了電動汽車的風口和業績暴增,高漲的投資情緒也是新能源板塊估值水漲船高的重要推手。

    Wind數據顯示,7月以來鋰電池板塊日均成交額達到1024億元,約占A股整體成交額的10%,高于申萬電子(912億元)和醫藥生物(906億元),申萬電力設備(1579億元,包含電池、光伏設備、風電等子板塊)排名第一,也就是說接近15%的成交額集中在新能源板塊。

    從個股來看,動力電池出貨全球15強上市公司中,松下、LGES 、三星SDI今年以來日均換手率均在0.5%以下,寧德時代、比亞迪日均換手0.85%和1.84%,欣旺達、國軒高科換手率最高,分別為2.78%和2.54%。受益于A股的大體量,日韓電池企業受到二級市場資金的追捧無法同日而語。

    城頭變幻大王旗 賽道必將更擁擠

    板塊的估值大幅提升對于產業鏈的公司應該是喜聞樂見的,比如今年不少鋰電池公司都成功實施定向增發,且機構投資者反響熱烈,紛紛入局,有的公司還順利發行H股。

    對于電池企業來說,新能源汽車的滲透率處于快速提升階段,2021年中國新能源乘用車零售滲透率為14.8%,比2020年的5.8%提升明顯。IDC之前預計,2022年新能源汽車新車滲透率將接近20%,實際上根據汽車工業協會數據,前5月新能源乘用車銷售197.5萬輛,滲透率已經達到24.28%。

    參考東吳證券全球以及國內智能手機發展四個階段理論:

    1)0-15%導入期:需求端:市場依然以功能機為主,智能機僅為少數高消費、追求個性化的群體所接納;供給端:主流廠商在技術實力上基本站在同一起跑線,但整體變革驅動較弱。

    2)15%-40%成長初期:需求端,為消費者帶來全新體驗的革命性產品出現引爆市場;供給端:新進入者增加與傳統品牌廠商同臺競技,技術變革速度較快,未完成轉型的傳統品牌廠商先一步被市場淘汰。

    3)40%-75%成長后期:行業紅利驅動下的野蠻生長光環逐步褪去,需求端,消費者充分認可智能機的使用體驗,并且對質量和性價比提出更高要求,品牌優勢積累迅速;供給端,山寨機優勢不再,有實力的廠商分別以性價比、技術、渠道等擠壓尾部份額,淘汰賽進一步加劇。

    4)75%-85%+成熟期:智能手機基本完全普及,龍頭逐步集中化。

    從滲透率看,新能源汽車目前仍處于15%-40%成長初期,對應智能手機的2011年和2012年階段,而出貨量的峰值則要到2016和2017年了,這階段屬于“山寨機”和新品牌的紅利期,傳統品牌廠商逐步被市場淘汰的過程,也是整個行業活得最滋潤的階段。這個階段產業鏈公司的特點就是增速很快,估值都很高。作為新能源汽車的核心部件電池,當然從估值上看,也會更給人下不去手的感覺,股價也會體現很高的波動性,給人坐過山車的感覺。

    至于有人預測2060年經營數據,顯然從智能手機的發展歷程看已經顛覆常識。在成長初期,這種預測無傷大雅,真正需要警惕的時進入成長后期和成熟期后,電池技術的演進,有沒有變革性的新技術出來,目前動力電池競爭格局日星月異,磷酸鐵鋰、三元、固態鋰電、燃料電池,技術路徑尚未定型,方形、圓筒型誰更好也未有定論,誰也無法擔保未來何種技術路線一定勝出,而且電池廠的投資規模都很大,動輒幾十億上百億,不存在“船小好掉頭”的說法,當新的技術出現時,并不是任意一家廠商都有能力及時跟進。

    更何況,當鋰電池是“新的石油”成為一種顯學,下游整車廠出于供應鏈多元化紛紛在全球范圍布局新的電池廠,投資下一代電池技術,以及上游的資源廠商也紛紛殺入,接下來的鋰電池賽道無疑會更加擁擠,城頭變幻大王旗,能持續維持百分之幾十以上的市占率的案例較為少見,要知道,今年一季度,三星、蘋果勉強能做到接近20%的市占率,而小米、OPPO、vivo能做到百分之十幾市場占有率也是全球智能手機領域的佼佼者了。

    新能源板塊,從來不缺乏傳奇,有一將功成,也有傷痕累累,祝福寧德時代、比亞迪們未來繼續領跑。

    【來源】證券時報

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