21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者韓一 北京報道
7月21日,長江電力(600900.sh)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告,公司重組三峽金沙江云川水電開發(fā)有限公司(簡稱云川水電)100%股權(quán)方案,獲得國務(wù)院國資委同意批復(fù)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解,目前長江電力主要運營管理三峽、葛洲壩(600068)、溪洛渡、向家壩等4座大型水電站,公司水電裝機(jī)總?cè)萘恳堰_(dá)4559.5萬千瓦,為世界級水力發(fā)電龍頭公司。
長江電力重組云川水電資產(chǎn)后,公司的水電裝機(jī)容量將增加至7179.50萬千瓦,增長57.46%,進(jìn)一步鞏固世界級水電絕對龍頭公司地位。
世界級水電巨頭
長江電力公告稱,公司計劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,購買控股股東中國長江三峽集團(tuán)有限公司(簡稱三峽集團(tuán))、長江三峽投資管理有限公司、云南省能源投資集團(tuán)有限公司、四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司合計持有云川水電100%股權(quán),同時非公開發(fā)行股份募集配套資金的資產(chǎn)重組方案近日獲得國務(wù)院國資委原則同意批復(fù)。
從2021年11月29日長江電力發(fā)布籌劃重大資產(chǎn)重組停牌公告,僅半年時間,公司重大資產(chǎn)重組事項就得以快速落地。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從長江電力了解到,目前相關(guān)資產(chǎn)重組事項正在穩(wěn)步有序推進(jìn)。
根據(jù)公司此前公布的預(yù)案,長江電力計劃以17.46元/股向控股股東三峽集團(tuán)等上述4家公司,作價804.84億元收購云川水電100%股權(quán),其中現(xiàn)金支付占643.87億元,公司將以發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集大部分資金,此外長江電力還將配套融資160.97億元。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉,此次長江電力資產(chǎn)重組的標(biāo)的公司云川水電的核心資產(chǎn)為烏東德和白鶴灘兩大水電站,兩大水電站全部投產(chǎn)后的裝機(jī)容量計算,將分別位列世界第七大、第二大水電站。
其中,烏東德水電站核定裝機(jī)容量1020萬千瓦,目前已全部投產(chǎn);白鶴灘水電站核定裝機(jī)容量高達(dá)1600萬千瓦,為裝機(jī)容量僅次于三峽水電站的國內(nèi)第二大水電站,目前部分機(jī)組已投產(chǎn)。
繼2016年長江電力控股股東三峽集團(tuán)將溪洛渡、向家壩水電站注入上市公司后,此次資產(chǎn)重組完成,長江電力將攬獲兩座裝機(jī)共2620萬千瓦的世界級超級水電站。
從此,長江電力將擁有長江干流6座巨型梯級水電站,控股總裝機(jī)容量將增加至7179.5萬千瓦,增長57.46%。
“此次資產(chǎn)重組完成后,上市公司在長江流域的聯(lián)合調(diào)度能力將進(jìn)一步增強(qiáng),有利于促進(jìn)上市公司做大做強(qiáng)水電業(yè)務(wù),突出水電主業(yè)地位,鞏固上市公司世界水電巨擘地位。”長江電力表示,此次收購交易將實現(xiàn)多項利好目的。
長江電力明確,公司將抓住烏東德、白鶴灘水電站資產(chǎn)注入的契機(jī),推動智能水電站、智慧梯調(diào)建設(shè),研究建立數(shù)字流域和數(shù)字水電,持續(xù)開拓創(chuàng)新,深入掌握流域梯級巨型水電站群在多條件下安全穩(wěn)定運行規(guī)律,不斷優(yōu)化精益運行策略,提高水電站診斷運行、流域檢修等核心能力和智能化管控水平,加強(qiáng)風(fēng)險管控和應(yīng)急能力建設(shè),確保梯級水電站群安全、可控、在控,高效優(yōu)質(zhì)、長期安全穩(wěn)定運行。
同時,交易完成后,公司國內(nèi)控股裝機(jī)容量將達(dá)7169.5萬千瓦,協(xié)同效益顯著,可有效實現(xiàn)跨越式發(fā)展,通過高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量運行好6座巨型梯級水電站,公司可充分發(fā)揮資源、管理優(yōu)勢和核心能力。
注入資產(chǎn)有望提升業(yè)績
“烏東德、白鶴灘水電站資產(chǎn)注入方案正式落地,推進(jìn)速度超過預(yù)期,將再次助力長江電力的業(yè)績飛躍?!?天風(fēng)證券研究員郭麗麗如此點評,兩大水電站資產(chǎn)注入后,將帶動長江電力裝機(jī)規(guī)模提升至7100萬千瓦,年發(fā)電量由2021年的 2083.2 億千瓦時躍升至3000 億千瓦時以上,收購?fù)瓿珊螅L江電力將實現(xiàn)由“四庫聯(lián)調(diào)”向“六庫聯(lián)調(diào)”躍升,公司應(yīng)對來水波動的能力將進(jìn)一步增強(qiáng),有利于增加下游電站的利用小時數(shù),提升調(diào)度增發(fā)電量。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到,長江電力資產(chǎn)重組方案公布后,先后獲得十余家券商研究團(tuán)隊持續(xù)看多,給出的二級市場股票平均目標(biāo)價已超過27元/股。
“烏東德水電站、白鶴灘電站兩大世界級水電注入方案落地,將再次助力公司業(yè)績飛躍,而國家新能源發(fā)展規(guī)劃有望明確,水風(fēng)光建設(shè)投資有望穩(wěn)步推進(jìn),或?qū)⒃俅瓮苿庸竟乐档纳仙??!敝行抛C券研究員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析表示。
受益于資產(chǎn)重組預(yù)期,2022年以來,長江電力股價持續(xù)走高,7月20日盤中更是創(chuàng)下2003年11月18日A股上市以來的歷史最高點,達(dá)到25.27元每股,公司市值突破5700億元。
值得注意的是,對于長江電力的舉債收購模式,也有市場人士擔(dān)心此舉會再次提升長江電力負(fù)債規(guī)模,不利于公司的資產(chǎn)收益。
根據(jù)長江電力此前的預(yù)案披露數(shù)據(jù),截至2021年9月30日,云川水電總資產(chǎn)2254.99 億元,總負(fù)債1723.40億元,資產(chǎn)負(fù)債率76.43%,標(biāo)的資產(chǎn)凈資產(chǎn)規(guī)模為 532億元,交易最終作價為804.84億元,溢價超過50%。
2016年,長江電力收購金沙江溪洛渡、向家壩兩座水電站,公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到近60%,之后公司負(fù)債率逐年下降,2021年年底已降至40%低位。此次舉債收購資產(chǎn),合并報表后,長江電力的總資產(chǎn)將達(dá)到5608.69億元,負(fù)債3811.6億元,資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)67.96%,可能再次刷新長江電力上市以來負(fù)債率新高。
長江電力在預(yù)案中也提示,目前云川水電兩大核心資產(chǎn)烏東德水電站已全面投產(chǎn)發(fā)電,白鶴灘水電站仍處于建設(shè)期,未完全投產(chǎn)發(fā)電,項目仍存在部分尾工未完成,項目未進(jìn)行最后的竣工決算?!叭缥磥眄椖靠⒐Q算金額與目前的實際工程造價有差異時,將導(dǎo)致目前入賬的資產(chǎn)價值調(diào)整,從而可能會對云川公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響?!?/p>
但是在多數(shù)券商人士看來,長江電力注入重組資產(chǎn)并不會構(gòu)成公司的負(fù)債壓力。
“長江電力近年來重組收購的都是優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn),從公司現(xiàn)在盈利能力和標(biāo)的收益預(yù)期,都是可以助力公司業(yè)績的清晰支撐點,兩大水電站的注入將再次增厚公司的盈利業(yè)績?!睎|北證券分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
長江電力此次收購的云川水電雖然負(fù)債高企,但是已經(jīng)開始貢獻(xiàn)規(guī)模利潤,2020年和2021年,公司分別實現(xiàn)營收34.28億元、127.34億元,凈利潤分別為13.63億元和44.43億元。
目前烏東德水電站已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電,而裝機(jī)容量更大的白鶴灘水電站建設(shè)也已接近尾聲,即將全部投產(chǎn),白鶴灘水電站全部投產(chǎn)后,云川水電的盈利有望再邁上一個新臺階。
今年上半年,受益于降水量偏多,長江電力旗下四大水電站發(fā)電量均實現(xiàn)大幅增長,三峽水電站完成發(fā)電量同比增加33.32%;葛洲壩水電站完成發(fā)電量同比增加12.02%;溪洛渡水電站完成發(fā)電量同比增加123.24%;向家壩水電站完成發(fā)電量同比增加81.04%。