南方財經全媒體記者 翁榕濤 廣州報道

如果說家居行業正在步入“艱難時期”，那么整裝業務就被眾多家居企業視為穿越周期的諾亞方舟。

從定制家居上市企業披露的2022年半年報來看，過半企業出現了營收、凈利下滑，即便如行業頭部歐派家居（603833.SH），也出現了經營性現金流“腰斬”的情況。

一方面，大宗業務紛紛出現大幅下滑，上半年僅有金牌廚柜（603180.SH）一家大宗業務錄得增長，我樂家居（603326.SH）則同比減少超七成；而被家居企業寄予厚望的整裝業務仍處于起步階段，比如索菲亞（002572.SZ）去年底開始大舉進軍整裝業務，但上半年顯示占總營收的比例仍較低，行業先行者尚品宅配（300616.SZ）的整裝業務營收甚至出現同比下降超五成的情況，出乎市場意料。

“整裝”概念的興起，逐步打破了部分企業原本以單一產品取勝的行業態勢，但目前更多是跨品類產品的初級集成整合，真正的產品革新尚未到來。市場及消費者對整裝概念尚未有很高的認可度，也因此目前整裝模式仍處于做大客單價的階段，部分家企出現利潤未能提升甚至因為整合成本較大導致短期利潤下降的情況。

從定制家居企業半年報也能明顯看出，多數家企的整裝業務均取得營收增長，但因為營收占比小，利潤不高等原因，未能明顯改善企業整體的利潤情況。

地產行業不景氣，家裝行業隨之受到的影響愈來愈深，前幾年依靠大宗業務突飛猛進的高光時刻難以再現；而整裝業務仍面臨著不賺錢、同質化嚴重、成熟期尚未到來的問題，對于家裝企業而言，改變、跨界、數字化都是今年以來的重要關鍵詞。

行業腰尾部企業逐漸“掉隊”

無論是此前的大宗業務風口，還是接下來的整裝業務新賽道，家居行業的頭部企業在渠道整合、產品研發上都有較大優勢，加上整體行業仍處于爭搶市場份額的階段，從而頭部企業進一步拉開與腰部企業的距離。

從營收規模來看，“強者恒強”的態勢明顯。歐派家居上半年營收為96億元，同比增速達到了18%，無論是營收規模還是增長速度，在10家家居企業都屬于遙遙領先的地位，并進一步拉開了和腰部企業的距離。

“榜眼”索菲亞上半年營收47.45億元，同比增速達到了11.19%，在營收規模和增速也同樣牢牢占據了行業老二的位置。

然而，除了兩家年營收破百億元的頭部企業以外，腰部企業、尾部企業在業績上出現了明顯后繼乏力的問題。

上半年營收規模介于20億元～30億元之間，有尚品宅配、志邦家居（603801.SH）兩家，但僅有志邦家居錄得同比6.66%的營收增長，尚品宅配的營收出現大幅下滑，同比下降27.46%。

上半年營收規模介于10億元～20億元之間的企業，有金牌廚柜、好萊客（603898.SH）和江山歐派（603208.SH）3家，其中僅金牌廚柜錄得同比7.84%的營收增長，好萊客和江山歐派均出現營收下滑，分別同比下降8.42%、9.40%。

到了上半年營收規模小于10億元的行業尾部，則出現了業績全線下滑。我樂家居、皮阿諾、頂固集創的上半年營收分別為7.03億元、5.70億元、4.77億元，同比分別下降4.52%、31.93%、8.09%。

實際上，對于定制家企而言，自2021年下半年出現房企流動性危機以來，在房企大宗業務方面失去一部分營收后，如何在其他地方補上這部分營收成為迫在眉睫的問題。

從利潤表現來看，盡管原本利潤相對較低的大宗業務出現了全線收縮，但受限于疫情反復、原材料價格上漲以及行業大打“價格戰”的原因，定制家企的毛利率表現也不樂觀，過半企業的歸母凈利潤出現下滑。

具體來看，歐派家居、索菲亞兩大龍頭的歸母凈利潤分別為10.18億元、4.12億元，前者同比微增0.58%，后者同比減少11.11%。

而尚品宅配的歸母凈利潤更是出現同比下降336.25%，針對營收和凈利潤為何同比均出現大幅下滑的問題，尚品宅配并未給出明確的解釋，僅表示“受新冠疫情影響銷售業績下滑所致”。

然而若僅有疫情原因的話，未能完全解釋尚品宅配上半年的業績情況，畢竟無論是同為腰部的志邦家居，還是作為頭部的歐派家居，在上半年均取得了營收和利潤的增長，即便是凈利潤出現下滑的索菲亞及其他尾部企業，下降幅度也遠不如尚品宅配。

在利潤下滑的尾部定制家企中，下滑幅度集中在20%-40%的區間。其中好萊客表現相對較好，上半年歸母凈利潤僅同比下降9.39%，而江山歐派、我樂家居、皮阿諾以及頂固集創的上半年歸母凈利潤分別同比下降34.29%、23.13%、39.00%以及35.28%。

從上半年業績來看，定制家居行業的競爭格局，從過往幾年的多頭并進、你爭我趕，逐漸演化成了以歐派家居、索菲亞為代表的兩大定制家居龍頭遙遙領先，腰部企業、尾部企業增長乏力的狀態。

地產遇冷 大宗業務紅利在消失

房企流動性危機事件從2021年下半年開始，至今尚未見到完全結束的信號。今年以來，房地產行業給定制家企帶來的冷意仍在持續，大宗業務也從“寵兒”變為“棄兒”，定制家居企業在開展大宗業務比以往更加謹慎。

國家統計局數據顯示，2022年上半年，全國住宅銷售面積同比下滑26.6%。由于住宅銷量遇冷，房企精裝修比例也在大幅下降。奧維云網數據顯示，2022年上半年，全國精裝修開盤樓盤項目943個，同比下降42.1%；精裝套數70.52萬套，同比下降48.9%。

精裝修比例大幅下降，也意味著定制家企的大宗業務開展困難。上半年財報數據來看，除了尚品宅配沒有對外公布以外，僅有金牌廚柜的大宗業務錄得6.62%的正增長，其他定制家企均出現明顯下滑，其中我樂家居的大宗業務下滑最多，同比減少超七成。

從營收規模來看，歐派家居、索菲亞、志邦家居的大宗業務分別錄得13.69億元、6.94億元、4.74億元，分別下滑13.77%、4.79%以及9.15%。

而尾部企業的大宗業務下滑趨勢更為明顯。好萊客、我樂家居、皮阿諾和頂固集創分別錄得大宗業務收入3.33億元、0.56億元、1.99億元以及1.53億元，分別下滑20.50%、70.82%、59.60%以及10.57%。

大宗業務除了開展困難以外，帶來的應收賬款和計提壞賬損失增加的問題也不容忽視。盡管部分定制家企去年已經進行了大額計提壞賬準備，但從上半年業績情況來看說，信用減值過程尚未完全結束。

比如，大宗業務占總營收比例最高的江山歐派，今年上半年計提壞賬準備達1.84億元。不過盡管計提壞賬準備金額較大，相比同行而言，計提比例仍較低。對多家房企的計提比例僅約20%。

財報顯示，江山歐派上半年應收款達到了14.05億元，其中涉及已經出現財務困難的房企應收款就達到了8.42億元，但計提比例僅為21%。

比如針對同樣已經出現財務困難的某頭部房企，索菲亞在去年對其的應收款就已計提了80%的壞賬準備，而上半年江山歐派對該房企的應收款為7.1億元，僅計提了1.44億元的壞賬準備，計提比例僅為20.26%。

此外，還有目前已經債務違約的陽光城、華夏幸福以及花樣年，江山歐派對上述三家房企的應收款分別為9115萬元、2104萬元、1140萬元，僅分別計提了21%、80%、20%的壞賬損失。

從目前情況來看，不排除江山歐派會針對上述房企的剩余應收款繼續進行計提壞賬。這也意味著江山歐派的業績受壞賬的影響可能會持續。

有金融機構人士告訴記者，“一直以來，家居頭部企業在經銷渠道占有明顯優勢，因此對于大宗業務的熱情相對有限，大宗業務主要是走量，其實際利潤不如零售業務。而行業中尾部的企業為了彎道超車，在前幾年布局大宗業務上比較激進，因此受影響比較嚴重，出現了后入局者‘登高跌重’的情況?！?/strong>

另一個案例是2020年好萊客斥資7億元收購家居企業湖北千川51%股份進軍大宗業務，次年受益于并表湖北千川，好萊客營收大增499.48%。

但今年上半年，湖北千川不僅未能完成對賭協議，而且由于某頭部房企債務違約，導致計提大量減值損失，也直接拖累了好萊客盈利下滑，好萊客因此要求退回湖北千川股份。

針對家企未來大宗業務的發展，中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信告訴記者，“大宗業務并非完全沒有機會，定制家居企業一方面會選擇繼續和財務狀況較為良好的房企合作，另一方面則會通過代理商、經銷商來對接此類業務，僅提供產品，從而達到轉移企業自身風險的目的，比如我知道的，廣州有一家代理商此前一年就做了20億元的大宗業務規模，這種業務規模甚至超過一些上市企業。”

中國家居產業互聯網戰略專家王建國向記者分析，“大宗業務的爆發性發展，是住宅地產紅利和定制行業紅利的雙重體現，現在來看紅利期正在減弱甚至消失，必須在其他銷售渠道上戰略布局，在線上線下的零售渠道，以及拎包入住、整裝、全案設計等渠道全方位發力，已到了必須行動的市場階段?！?/p>

“整裝”賽道的困境和機遇

對于定制家企而言，已經迎來了存量市場為主的時代。B端市場客戶受限的情況下，開拓C端客戶成為自然而然的重點突圍方向。

去年部分家企在面對房企流動性危機的一個主要應對措施就是宣布進軍整裝賽道，目前除了我樂家居以外，剩余9家定制家企均已經入局。

今年以來，受大宗業務影響較大的索菲亞，將戰略重心放在整家定制，將單一的空間定制擴大至整個家居環境，從而有效推動了索菲亞品牌的客單價。

索菲亞相關負責人指出，2022年是轉型整屋定制的起步之年，其重點發力整裝渠道，創新整裝模式，通過推出專屬產品和價格體系，與零售渠道形成差異，從不同角度開拓市場。

但從營收規模來看，整裝賽道尚未迎來爆發期。比如索菲亞上半年整裝渠道營收同比增長167%，但也僅有3.61億元，占總營收比例僅為7.61%，而作為行業先行者的尚品宅配，整裝渠道營收為2.03億元，反而大幅下降58%，占總營收比例也僅有8.90%。

今年以來，家居龍頭率先推出整家套餐，例如，歐派家居、索菲亞、顧家家居分別推出全新29800元/39800元/49800元整家套餐。同時志邦家居及金牌廚柜也分別推出多款套餐，這些套餐內容除了定制衣柜、櫥柜，還進一步向廚電和軟裝等品類延伸。

有金融機構分析人士告訴記者，“今年定制家居企業營銷大促活動持續豐富，‘價格戰’主要以套餐形式展開，核心邏輯在于引流并提客單值，但市場也擔憂家居企業間是否會進入到類似歷史上彩電空調行業大規模價格戰的階段。”

“當下的整裝，基本上還是跨品類產品的初級集成整合，還沒有形成真正意義上的產品革新，”王建國分析指出，跨品類之間產品的“樊籬”并沒有打通，譬如在色彩、紋樣、材料等方面，還有在跨品類產品的交付等環節的標準化、系統化、品牌化等方面都面臨結構性的考驗。如有企業真正的解決了這些用戶痛點，才是真正實現了“產品設計化，設計產品化”。

從發展階段來看，市場上大部分整裝是建立在套餐基礎上，整裝產品的研發還不成熟，還處于在同質化的環境中比價格的階段，整裝公司的核心競爭力及產品特色沒有形成。

實際上這種整裝產品尚未能完全滿足市場的需求，整裝下半場實際并沒有到來。從市場端來看，和未來的家裝消費需求背道而馳，無法保障客戶滿意度；從運營端來看，利潤空間較低，也得不到供應商的青睞；從未來發展前景來看，客戶不滿意口碑差，客單值低盈利能力不夠難以實現可持續發展。

家居企業要實現整家定制，一是自己生產多品類家居產品，二是在自身無法擴大規模做多品類的情況下，與其他品類品牌合作，后者對供應鏈整合的能力要求非常高，也因此整家定制目前主要是頭部家居企業在互相追逐。

胡中信認為，“定制家居頭部企業在發展整裝賽道的時候，也要考慮成本問題，比如用更實際的方式去嘗試，有的企業在定制家具上有優勢，但不代表在軟體家具、電器、設計及裝修上有優勢，前期應該采取外部合作的方式，隨著營收和盈利能力穩定提升，再通過貼牌工廠、合資工廠、自建工廠的方式逐步深度介入，若一開始就采用自建的方式，可能會因為成本高拉低盈利能力，得不償失?！?/p>

作為行業整裝業務的先行者，尚品宅配如何展望未來整裝行業的競爭生態？

尚品宅配相關負責人近日在回答投資者提問時指出，“目前還是圍繞傳統的裝修流程做標準化、信息化、數字化工作，一定時間內不同玩家會在各自擅長的領域展開交鋒，如公司利用數字化交付中心做整裝業務，友商也有做整裝大家居的，以及一些跨界玩家如貝殼利用自身獲客優勢去做整裝。未來的競爭點不會再是產業工人的培養、安裝人員的培訓、信息化系統的應用、整體成本等，而是會往整裝工業化發展，體現為快速可復制、綜合成本足夠低的服務模式。各家企業都會趨于往更高維度去競爭。 ”