21世紀經濟報道記者楊志錦 上海報道  

10月20日，井岡山市新城投資發展有限公司工商信息出現變更：國開基礎設施基金有限公司投資568萬，持有井岡山市新城投資發展有限公司2.29%的股權，成為該公司的新股東。工商信息顯示，國開基礎設施基金有限公司由國開行100%持股，成立于2022年7月21日，主要承擔基礎設施投資基金的投放任務。

為應對經濟下行壓力，監管部門今年推出規模超6000億的政策性開發性金融工具（市場也稱“基礎設施投資基金”），國開基礎設施基金有限公司、農發基礎設施投資基金公司、進銀基礎設施基金有限公司是實施主體。

記者了解到，基礎設施基金公司主要采取股權投資、股東借款等方式投入項目，用于補充項目資本金缺口。股權投資模式為：基礎設施基金公司直接入股項目實施主體，但不參與具體經營，本質上為“名股實債”的模式。在這一操作模式下，基金公司入股了一些城投公司，城投公司相應變更了股權信息。

據記者梳理，截至目前國開基礎設施基金有限公司對外投資20家公司，合計出資43億；農發基礎設施基金有限公司對外投資16家公司，合計出資19億；進銀基礎設施基金有限公司尚未有相關信息披露。這些被投資的公司大多為城投公司?？紤]到工商信息更新滯后的因素，基礎設施投資基金公司入股城投公司的數量可能更多、規模可能更大。

多家城投公司迎來新股東

淄博市城市資產運營集團9月26日公告稱，公司于2022年9月19日召開臨時股東會，同意吸收國開基礎設施基金有限公司為新股東，同意公司類型變更為其他有限責任公司。

公司注冊資本由60億元增加至60.551億元，新增注冊資本5510萬元由新股東國開基礎設施基金有限公司以貨幣出資，出資時間2022年9月8日。股權變更后，淄博市財政局持有公司股權比例由100%降至99.09%，國開基礎設施基金有限公司持股0.91%。

7月河南省發展改革委公布信息稱，國開行基礎設施基金3.4億元資金近日已投放安陽機場公司，主要用于安陽豫東北機場建設，這是全國成功投放的首批股權投資類基礎設施基金。

工商登記信息顯示，安陽市交通機場發展投資有限責任公司于2022年9月21日吸收國開基礎設施基金有限公司為新股東，并將公司注冊資本由6.71億元增加至10.11億元，新增注冊資本3.4億。股權變更后，河南航投航空基礎產業發展有限公司持股從51%降至33.84%，安陽投資集團有限公司持股比例從49%降至33.52%，國開基礎設施基金有限公司持股33.64%。

據梳理，截至目前國開基礎設施基金有限公司、農發基礎設施基金有限公司對外投資公司家數分別為36家，合計出資62億，平均每家約2億。從投資額看，投資額大多高于1000萬，最高的達到9億，投資比例均低于50%。

上述36家被投資主體大多為地方融資平臺，且地市級、區縣級城投公司居多。其中發債城投僅淄博市城市資產運營集團，目前該公司存量債券26只、余額274億元。

這些變化源起于基礎設施投資基金的投放。6月29日召開的國務院常務會議決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金。8月24日的國常會表示，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，即基礎設施投資基金規模達到6000億以上。

按照8月24日國常會“增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度”的定調，第二期基金規模根據實際需要有所增加。其中：農發和進出口行第二期基金投放均包括兩批次，較最初分配額度分別多投放559億元和184億元。截至10月12日，公開信息披露的基礎設施基金投放規模達到6743億元。

據記者了解，政策性、開發性金融工具主要采取股權投資、股東借款等方式投入項目，用于補充項目資本金缺口。實踐中，以股東借款的方式居多，但股權投資的方式也占有一定比例。股權投資模式為，基礎設施基金公司直接入股項目實施主體，成為被投資主體的股東。 

有何影響？

雖然基礎設施投資基金入股城投，但不參與具體經營，本質上為“名股實債”的模式。淄博市城市資產運營集團稱，公司股權變更不會導致本公司控股股東和實際控制人的變化，履行了正式手續，合法合規。公司經營狀況穩定，股權變更不會影響公司的日常管理、生產經營及償債能力。

央行貨幣政策司司長鄒瀾7月在國新辦新聞發布會上也表示，政策性、開發性金融工具按照市場化原則投資，依法合規自主決策、自負盈虧、自擔風險，保本微利，只做財務投資行使相應股東權利，不參與項目實際建設運營，并按照市場化原則確定退出方式。投資項目既要有較強的社會效益，也要有一定的經濟可行性。

記者獲得的項目材料顯示，股權投資模式下，基礎設施投資基金公司、股權回購主體及被投資主體需簽訂三方合同，約定入股及股權回購事項，股權回購主體需按合同約定支付回購款。

21世紀經濟報道記者采訪的一些財政系統人士表示擔心，在2018-2022年約10多萬億的專項債發行后，地方有收益的項目已大幅減少，未來如何在基金退出的同時避免新增隱性債務將是需要關注的問題，尤其在股權回購方面。

《人民日報》近期也報道稱，第十二督查組在廣東督查過程中發現，由于資金是否屬于隱性債務不明確、各方對開工要求理解有歧義等，部分地方政府和企業對于申請使用政策性開發性金融工具、銀行對資金投放仍存在顧慮。對此，督查組提出建議，從明確資金性質、明晰職責分工、細化具體政策等方面改進，以保障更大規模資金投資到位、重要項目加快落地。

（統籌：馬春園）