21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道 近兩年來，風頭正盛的光伏賽道，正在享受資本的追捧。無論是上市的企業在證券市場估值高漲，還是已經排隊的IPO公司蓄勢待發，光伏行業持續演繹著一輪又一輪的“造福神話”。
不可否認的是，在融資領域，資本正在造就新的一批光伏獨角獸。
2023年1月份，曾被上市公司正泰電器（601877.SH）剝離的組件制造資產完成了B輪融資——正泰新能科技有限公司（下稱正泰新能）此輪融資額為15億元，投后估值為70億元。
與此同時，“正泰系”資本版圖中的另一塊電站資產正泰安能數字能源（浙江）股份有限公司（下稱正泰安能）亦于2022年12月份宣布進行新一輪的增資擴股，增資總金額為22.29億元，投前估值更是高達280億元。
雖然過去一年，由民營企業家南存輝控制的正泰電器在A股市場上的表現遜色于不少同行光伏企業，但很顯然，其意欲通過正泰新能和正泰安能兩家公司重新續寫新的資本故事。
21世紀經濟報道記者注意到，從2022年初至今，國內光伏領域的企業（非上市公司）融資動作頻頻。根據行業機構PV Tech不完全統計，截至2022年12月， 共有160家光伏相關的企業進行了融資，且已經披露具體金額的融資總額超過500億元。
這其中，硅料、硅片、電池片、組件等核心制造環節，均涌現新的百億估值企業。
多家百億獨角獸浮現
2022年12月初，光伏電池片廠商愛旭股份（600732.SH）發布了一則公告，其下屬子公司浙江愛旭擬以貨幣出資的方式對青海麗豪半導體材料有限公司（下稱青海麗豪）進行增資——計劃出資3.85億元獲取青海麗豪2.78%的股權。
按此測算，青海麗豪的估值約138億元。這家成立于2021年4月的硅料廠商，近些年來已經成為新晉的多晶硅黑馬企業。公開信息顯示，青海麗豪計劃分期建設20萬噸高純晶硅項目，目前，一期5萬噸建設項目已于2022年內投產，二期項目已開工建設。
在國內硅料制造環節，通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）、協鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）產能位居前四，其市值在資本市場上也一度高光無限。截至發稿時，通威股份、大全能源市值均突破千億元。在下游對于多晶硅需求日益增長的背景之下，盡管頭部廠商已經形成產能規模優勢，但這并不影響包括青海麗豪在內等硅料新軍備受資本追捧。
21世紀經濟報道記者注意到，在愛旭股份宣布增資青海麗豪前，后者已經在2022年9月底完成了B輪融資，三峽集團旗下長江證券創新投資、海松資本、云暉資本、中國-比利時直接股權投資基金、中美綠色基金、浙民投等參與投資，老股東IDG資本、正泰新能Astronergy、金雨茂物等均追加投資。
數輪融資后，青海麗豪也成為近兩年來國內硅料環節率先冒出的百億獨角獸。
在硅片環節，高景太陽能的估值同樣勢頭難擋。
2022年11月，這家光伏硅片“新秀”與中金公司簽署上市輔導協議，意味著成立僅僅兩年的高景太陽能正式啟動了IPO。
這一年8月份，高景太陽能也完成了B輪融資，融資規模為25.15元。實際上，在宣布啟動IPO之前，高景太陽能亦完成了多輪融資，累計金額達50億元，估值為200億元。而該公司的股東陣營，除了老股東IDG資本、珠海華發集團，還集結了一支豪華的投資隊伍——中金資本、普羅資本、海通開元、深投控 、中美綠色基金、廣發信德 、中信金石等。
雖然成立三年多時間，高景太陽能的產能擴張節奏卻十分迅猛。規劃顯示，該公司硅片計劃產能已達80GW。而截至2022年第一季度，其硅片產量已沖至行業第五名。
電池片領域的新面孔英發德耀，在四川宜賓落戶了百億投資的光伏電池片項目。在融資環節，安徽英發睿能科技股份有限公司在2022年底完成了一輪Pre-IPO融資，金額為10.38億元，由宜賓市高新投、建發新興投資、晨道資本、華菱迪策、天府三江資本、毅達資本入資。
據悉，這輪融資資金將主要用于宜賓英發德耀科技有限公司二期10GW高效晶硅太陽能電池片生產項目的建設。且截至目前，英發睿能已經完成兩輪融資，融資金額累計為26億元。
正泰新能的新一輪融資，使得國內光伏組件環節再現獨角獸。在這次B輪融資中，鋆昊資本為領投方，高瓴資本、中金資本、朝希資本、海寧尖山新區國資、溫州樂清國資等參與。
盡管投后70億元的估值相較于隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）等頭部組件廠商有著巨大的差距，但這或許能重新激發資本市場對于“正泰系”組件制造資產的估值想象。
蟄伏背后的資本高手
資本對于國內光伏企業的熱捧已經見怪不怪。
但有意思的是，當資本扶持新一批光伏獨角獸時，其背后的目的不盡相同。
在上述部分光伏獨角獸企業中，IDG資本屢次出現——青海麗豪、高景太陽能的融資背后都站著它的身影。
21世紀經濟報道記者發現，該機構通過投資各類光伏企業，已然串聯起一個貫穿上下游的產業鏈布局，并帶動投資企業互相受益。
最典型的是青海麗豪、高景太陽能以及愛旭股份三者之間的產業協同。例如，在愛旭股份增資青海麗豪時，該公司便表示，“作為產業鏈上游企業，青海麗豪擁有先進高純晶硅產能，產能規模不斷擴大，與公司能夠形成產業鏈協同，對保障公司上游原材料供應鏈的穩定性具有重要意義?！?/p>
近幾年來，IDG資本扮演著新能源投融項目的“獵人”角色。
從青海麗豪、高景太陽能、愛旭股份，到古瑞瓦特、鈞石能源、協鑫光電，甚至南存輝的正泰安能，IDG資本無處不在。這其中，前三者分別身處硅料、硅片和電池片環節，后三者則分別為光伏逆變器企業、異質結電池企業以及鈣鈦礦技術企業，而其參股投資的正泰安能則是國內戶用光伏電站頭部公司。
不難看出，IDG資本打造的“光伏朋友圈”中的角色存在差異。另一家機構高瓴資本的投資邏輯也相似。
作為最早表態看好新能源產業的明星資本之一，高瓴資本在光伏產業也形成了自上而下的投資鏈條——通威股份、協鑫科技、信義光能、隆基綠能、陽光電源、曜能科技、正泰新能等，幾乎覆蓋了光伏全產業鏈。
值得一提的是，諸如IDG資本、高瓴資本這些投資機構只是在尋找合適的投資項目，真正的資本高手則是創造項目來吸引投資。
南存輝的“正泰系”便是其中一例。
過去一年間，當正泰電器在A股市場上的估值紅利減退，南存輝做起了加減法，開啟了新一輪的資本運作。
2022年4月，正泰電器發布公告，旗下子公司正泰太陽能擬將光伏組件制造板塊業務整合至正泰新能，再整體對外出售100%股權并轉讓給正泰集團等13位受讓方，交易對價為22.50億元。
2022年10月，正泰電器公告擬籌劃正泰安能分拆上市，并授權公司及正泰安能管理層啟動分拆正泰安能上市的前期籌備工作。不久之后的11月，正泰電器官宣正泰安能擬進行增資擴股引進投資者，增資總金額為15億元。本次增資完成后，該公司仍將持有正泰安能67.01%股權。
2022年11月，正泰電器再度發布公告稱，擬與一致行動人溫州卓泰企業管理合伙企業(有限合伙)以支付現金方式收購通潤裝備（002150.SZ）29.99%的股份并取得控股權。取得控股權同時，正泰電器還計劃將旗下光伏逆變器及儲能業務相關資產整合后以現金對價轉讓給通潤裝備，并整合成新公司上海正泰電源系統有限公司(下稱正泰電源)。
于是，擁有著組件制造資產的正泰新能、光伏逆變器及儲能資產的正泰電源以及戶用光伏電站資產的正泰安能，“正泰系”三大光伏資產新面孔正式浮出水面。
而它們的背后，正是一雙雙強大的資本推手。
