21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

在戰略投資一年半之后，CVC基金（CVC Capital Partners）再度加碼，正式實現了對西安怡康醫藥的全面收購。

西安怡康成立于2001年，曾獲得拾玉資本、高瓴資本、天士力控股等的早期投資。2021年9月，CVC基金對西安怡康醫藥進行戰略投資，這也是CVC基金首次在中國投資醫藥健康板塊。一年半之后，CVC 基金選擇持續加注，在2月10日宣布完成對西安怡康的全面收購。

“我們投資西安怡康已經一年半了，與管理團隊的磨合和合作也很緊密默契了。因此全面收購后的溝通成本很低，管理層也能看到和感受到這個平臺未來更大的發展空間。”CVC 合伙人、西安怡康董事長徐炯在接受21世紀經濟報道采訪時說。

他表示，團隊對于中國醫藥零售市場的前景充滿信心。這兩年雖然疫情對行業、對業務有各種影響，但總體上行業發展的趨勢沒變，業務也表現出很強的韌性。此次全面收購后，可以更好地推動實施各項價值增值計劃，包括數字化、組織創新、供應鏈升級、并購/加盟的增長驅動等。團隊認為怡康作為區域龍頭，具有很好的發展潛力，有機會成為中國領先的醫藥零售商。

借經驗優勢與全球資源助力西安怡康

據了解，西安怡康擁有連鎖藥店1600余家，年營收超過40億人民幣。目前，其連鎖藥店覆蓋陜西省所有地級市，并已擴展到河北和寧夏等其他省份。除了開拓線下藥房網絡，西安怡康也在積極拓展線上業務。

CVC基金是一家全球性私募股權和投資咨詢公司，在歐洲、亞洲和美國擁有25個辦事處，管理資產約1370億美元。自成立以來，CVC基金已從全球的機構投資者獲得超過1650億美元的承諾資金。

2021年9月，CVC基金對西安怡康進行了戰略投資。當時這筆交易的金額未對外公布，但據21世紀經濟報道了解，CVC基金在亞太地區的項目投資金額，通常在1億美元至5億美元之間。

徐炯介紹稱，戰略投資西安怡康后，CVC基金首先幫助西安怡康在發展戰略層面進行重新梳理，包括公司總體增長策略，還有以患者、消費者為核心的服務體系的建設。這雖然是一項長期的工作，但對于公司的發展方向意義重大。

“其次是在運營層面，CVC更加強調有質量的、可持續的發展，因此提升組織和運營的效率、強調制度化的管理是優先級的措施，我們也在過去的一年看到明顯的提升效果。”他說。第三，是在創新和業務拓展上面，繼續加強在數字化和科技應用上的投入，加大怡康自有品牌業務的建設。

在雙方接觸的一年半時間里，CVC基金認可西安怡康作為一家區域龍頭企業，擁有良好的業務基礎和扎實的專業團隊。同時，也看到怡康有很大的發展空間和效率提升的潛力，看好其未來的業務發展。由此，CVC基金選擇再度加碼，對西安怡康進行全面收購。

通過此次收購，CVC 基金將繼續支持西安怡康進一步加快公司的業務發展，并制定標準化的運營體系，以確保不同地區門店的統一管理，同時繼續發展其數字化業務。

值得注意的是，雖說對西安怡康的投資，是CVC基金在中國首次投資醫療健康板塊。但CVC基金在全球醫藥、健康及消費品領域積累了深厚經驗和全球資源，包括歐洲專業非處方藥制造和經銷商Cooper，國際化的仿制藥研發、制造和銷售企業Alvogen，歐洲最大的?？朴盟幧a者和產品推廣網絡 Recordati,  印尼品牌藥物、OTC 藥物、保健品企業Soho Global Healthcare，印度最大的癌癥護理服務供應商Healthcare Global Enterprises (HCG) 等。

“我們將把這些資源和先進的企業管理理念和制度帶到怡康，與管理團隊密切合作，把握有機增長和整合機會，一方面進一步加強與上游的商業和工業供應商合作伙伴們的合作協調，另一方面為廣大患者和消費者提供更優質的服務和高性價比的藥品和非藥商品?！毙炀颊f。

高瓴、KKR等多家大型PE已入局藥店零售市場

CVC基金對西安怡康的投資只是其中一例，在5000多億規模的藥店零售市場中，早已有著高瓴、鼎暉、春華、KKR等大型PE機構的身影。

21世紀經濟報道記者統計發現，過去十多年里，不少機構都參與對藥店零售企業的投資。它們中有些選擇跟頭部企業合作，有些資本方則選擇自己躬身入局，成立并購為主的連鎖平臺。

比如益豐藥房早在2008、2009年時就獲得今日資本的早期投資；一心堂在2010年6月獲得弘毅投資、君聯資本的聯合投資；大參林在2015年曾獲得鼎暉投資、摩根士丹利的共同投資；老百姓在2015年IPO后，于2019年引入方源資本、春華資本。

親自下場參與的案例則包括高瓴旗下的高濟，基石資本發起的全億健康等。2021年5月，基石資本持有的全億健康股份悉數轉讓給國際PE巨頭KKR。

藥店零售類資產為何持續吸引PE的矚目？徐炯告訴21世紀經濟報道，中國醫藥零售市場整體市場規模巨大，并呈現長期增長的趨勢。與此同時，數字技術賦能健康產業已成為中國，乃至全球重要趨勢，這一趨勢也帶來更多機會。最后，行業的不斷整合也帶來了行業規模效應以及更多潛在機會。

值得注意的是，藥店零售市場中已經有益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健之佳、漱玉平民等多家上市公司。有業內人士對21世紀經濟報道分析稱，此次被CVC基金全面收購后，西安怡康的上市步伐或將加速。

這種猜測并非空穴來風，2022年10月，煤航測繪發布收購報告書稱，西安怡康將出資6857.67萬元，收購該公司62.23%股權。此番跨界收購，一度被外界解讀為是西安怡康欲意“借殼”上市。

對此，21世紀經濟報道向CVC基金方面求證，對方表示不予置評。關于西安怡康未來的上市計劃，徐炯表示，“我們在合適的時機會考慮適合公司發展的不同可能性，當前的重點是企業運營發展，而不是上市?！?/p>