21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳斌 上海報(bào)道

在歐美銀行業(yè)危機(jī)和央行緊縮預(yù)期降溫推動(dòng)下，國(guó)際金價(jià)進(jìn)入“狂飆”模式。

3月20日，國(guó)際金價(jià)一度突破2000美元/盎司，逼近2020年約2090美元/盎司的歷史高點(diǎn)。需要注意的是，一些非美元計(jì)價(jià)的黃金已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)下歷史新高，澳大利亞金價(jià)首度站上3000澳元/盎司，印度金價(jià)也歷史性站上16.5萬(wàn)印度盧比/盎司。

不過(guò)，市場(chǎng)狂歡之際投資者也需要警惕大漲后的回調(diào)壓力，3月21日，紐約期金已經(jīng)開(kāi)始高位回落，徘徊在1970美元/盎司附近。此前一天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的4月黃金期價(jià)20日上漲0.47%，收于每盎司1982.8美元，創(chuàng)下11個(gè)月來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。

在國(guó)際金價(jià)一度突破2000美元/盎司關(guān)口后，上漲動(dòng)能已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，接下來(lái)金價(jià)走勢(shì)將在很大程度上取決于歐美銀行業(yè)風(fēng)暴的進(jìn)展和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，國(guó)際金價(jià)是否能打破歷史紀(jì)錄？

銀行業(yè)危機(jī)利好“持續(xù)性”有待觀察

近期金價(jià)大漲的一大關(guān)鍵推手是歐美銀行業(yè)危機(jī)，即使各國(guó)紛紛出手救市，市場(chǎng)仍對(duì)前景憂心忡忡。

在瑞銀收購(gòu)瑞信后，3月21日，穆迪確認(rèn)了瑞銀優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債務(wù)評(píng)級(jí)為“A3”，AT1債券的評(píng)級(jí)為“Baa3”，但穆迪將瑞銀的長(zhǎng)期存款和優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債務(wù)的評(píng)級(jí)展望下調(diào)至“負(fù)面”。

對(duì)此，穆迪解釋稱，收購(gòu)瑞信對(duì)瑞銀構(gòu)成了財(cái)務(wù)、文化和特許經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大整合挑戰(zhàn)。例如：在交易進(jìn)行期間需要保留瑞信的關(guān)鍵人員；必須盡量減少銀行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)中重疊客戶的損失；需要統(tǒng)一兩個(gè)不同公司的文化，同時(shí)確保整體風(fēng)險(xiǎn)偏好和可控性都得到強(qiáng)化。

除了歐洲，美國(guó)這邊也難以讓投資者放心，在硅谷銀行因未投保的儲(chǔ)戶擠兌而倒閉后，更多中小銀行正在掙扎中面臨類似風(fēng)險(xiǎn)，20日第一共和銀行的股價(jià)進(jìn)一步下跌了47%。

官方的一舉一動(dòng)也表明這場(chǎng)危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。美國(guó)政府官員目前正在研究相關(guān)對(duì)策，希望能暫時(shí)將聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）的保險(xiǎn)覆蓋范圍擴(kuò)大到所有存款。此外，以摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙為首的大行CEO們也正在討論穩(wěn)定形勢(shì)的新舉措。

歐美銀行業(yè)危機(jī)成了短期支撐金價(jià)的重要因素，但“持續(xù)性”仍需要打上問(wèn)號(hào)，投資者需要警惕，如果接下來(lái)風(fēng)險(xiǎn)逐步受控，金價(jià)將面臨回調(diào)壓力。

東海期貨貴金屬研究員劉晨業(yè)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，目前歐美銀行業(yè)危機(jī)只是引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，尚未上升至系統(tǒng)性流動(dòng)性危機(jī)，在此階段貴金屬受避險(xiǎn)情緒以及美債收益率下行影響表現(xiàn)偏強(qiáng)。歐美央行及政府出手護(hù)市下，局部金融風(fēng)險(xiǎn)正在得到控制，對(duì)金價(jià)的推動(dòng)效應(yīng)或難以持續(xù)。此外，若歐美央行繼續(xù)維持高利率水平，長(zhǎng)期來(lái)看需防范局部金融風(fēng)險(xiǎn)上升至系統(tǒng)性流動(dòng)性危機(jī)。

若美聯(lián)儲(chǔ)“偏鴿”將推升金價(jià)

除了避險(xiǎn)情緒對(duì)金價(jià)的影響，本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議也尤為關(guān)鍵。

劉晨業(yè)分析稱，接下來(lái)金價(jià)走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向息息相關(guān)。目前美聯(lián)儲(chǔ)面臨兩難抉擇，一方面，近期美國(guó)整體CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)注的核心CPI仍超預(yù)期，且勞動(dòng)力市場(chǎng)仍偏強(qiáng)，中短期內(nèi)美國(guó)通脹或仍頑固。但另一方面，美國(guó)局部金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，或制約美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的步伐。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向?qū)⒂绊懨纻找媛省⒚涝獏R率，對(duì)貴金屬價(jià)格有顯著影響。

小部分鴿派機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)暫停加息。3月20日，高盛集團(tuán)表示，由于美國(guó)“銀行系統(tǒng)的壓力”，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將“暫停加息一次”。硅谷銀行和簽名銀行的倒閉事件是阻礙美聯(lián)儲(chǔ)加息的最主要因素，銀行業(yè)危機(jī)或使外界難以忍受加息行動(dòng)。

需要注意的是，高盛的預(yù)測(cè)目前仍是小眾觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)本周更有可能小幅加息25個(gè)基點(diǎn)。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最有可能繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%，峰值利率約為5%，遠(yuǎn)低于此前的預(yù)期。

在歐美銀行業(yè)危機(jī)的影響下，即使本周美聯(lián)儲(chǔ)選擇小幅加息25個(gè)基點(diǎn)，整體會(huì)議基調(diào)也可能偏鴿派，或成為推升金價(jià)的動(dòng)力。劉晨業(yè)表示，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿，3月加息25個(gè)基點(diǎn)，在6月結(jié)束本輪加息周期并進(jìn)入降息周期，若美聯(lián)儲(chǔ)政策利率路徑符合市場(chǎng)預(yù)期，后市環(huán)境整體利多貴金屬。

金價(jià)打破歷史紀(jì)錄指日可待？

在最近一波快速上漲后，金價(jià)已經(jīng)面臨調(diào)整壓力，若要進(jìn)一步走高、創(chuàng)下歷史新高，需要新的上漲動(dòng)能出現(xiàn)。

對(duì)于短期風(fēng)險(xiǎn)，劉晨業(yè)提醒，去年11月以來(lái)國(guó)際金價(jià)持續(xù)反彈，目前再度進(jìn)入高價(jià)區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)正在加大，建議投資者謹(jǐn)慎操作。

不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)前景向好，打破歷史紀(jì)錄并非難事。全球貨幣體系面臨深刻變革利好金價(jià)，德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在美元的信用問(wèn)題浮現(xiàn)、全球向多極化發(fā)展之時(shí)，國(guó)際貨幣體系再次向多元化演變，全球各主要國(guó)家央行紛紛減持美元。

蘆哲分析稱，在歷史上貨幣體系經(jīng)歷劇烈震蕩的時(shí)期，黃金的價(jià)格往往呈現(xiàn)長(zhǎng)期區(qū)間內(nèi)的上行趨勢(shì)。在本次美元主導(dǎo)的信用貨幣體系逐漸顯示出裂痕、全球貨幣格局重塑的過(guò)程中，黃金的貨幣屬性再次增強(qiáng)。本輪黃金的價(jià)格上行可能會(huì)是一個(gè)較為漫長(zhǎng)的過(guò)程，直到穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系再次形成，黃金的上漲可能才會(huì)告一段落。

與此呼應(yīng)的是，各國(guó)央行正瘋狂購(gòu)金。2022年全球央行黃金總購(gòu)買(mǎi)量高達(dá)1136噸，創(chuàng)下1950年有記錄以來(lái)最高，打破了1971年美元跟黃金脫鉤的凈購(gòu)買(mǎi)量紀(jì)錄，也是全球央行連續(xù)第13年凈買(mǎi)入黃金。

各國(guó)央行對(duì)黃金的青睞今年仍在繼續(xù)，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月，全球央行的黃金凈儲(chǔ)備增加了77噸，較去年12月環(huán)比暴增了192%，超過(guò)了過(guò)去10個(gè)月連續(xù)凈買(mǎi)入20-60噸的區(qū)間。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，黃金在危機(jī)時(shí)期具有避險(xiǎn)作用，而且可以作為長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存工具，在一定程度上對(duì)抗通脹。在地緣政治高度不確定和通脹高企的環(huán)境下，各國(guó)央行選擇加速增持黃金不足為奇。

蘆哲對(duì)記者表示，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的獨(dú)特屬性導(dǎo)致其在危機(jī)期間往往成為被追捧的對(duì)象，出現(xiàn)價(jià)格上行，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)和貨幣信用危機(jī)發(fā)生期間，投資黃金往往都能獲得較好的收益。

不過(guò)，某些特殊時(shí)期金價(jià)也會(huì)在危機(jī)中下跌。蘆哲提醒，在歷史上幾次著名危機(jī)的初期，金價(jià)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的下跌。例如，2008年8月，雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)全球恐慌，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)信用危機(jī)，黃金的避險(xiǎn)屬性本該引導(dǎo)金價(jià)上行，但當(dāng)年10月中旬金價(jià)下跌幅度已超過(guò)20%。金融機(jī)構(gòu)信用危機(jī)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)贖回壓力大增，流動(dòng)性快速收縮，黃金的避險(xiǎn)需求讓位于流動(dòng)性需求，迫使投資者出售黃金以換取流動(dòng)性，引發(fā)金價(jià)下跌。