21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

硅谷銀行遭擠兌破產所引發的美國地區銀行存款流失潮悄然退去。

3月31日當周，美國聯邦住房貸款銀行（FHLB）發債募資規模僅有370億美元，遠遠低于兩周前硅谷銀行遭擠兌破產時期的3040億美元峰值。

鑒于FHLB是美國地區銀行的重要貸款方，其發債募資額驟降似乎預示著地區銀行資金需求明顯降溫，折射出越來越多民眾不再從地區銀行恐慌性提取存款。

“考慮到3月底美聯儲貼現窗口借款額與銀行定期融資計劃（BTFP）放款額雙雙下降，目前地方銀行擠兌風波已明顯降溫?！币晃蝗A爾街對沖基金經理告訴記者。究其原因，一是美聯儲等金融監管部門向地區銀行注入大量資金，令民眾感到取款不再困難，恐慌性擠兌情緒明顯降溫；二是地區銀行也留存大量資金應對潛在的擠兌風波。

尤其在美聯儲向眾多地區銀行派駐人員了解后者資產端風險（用存款投資美國國債與封閉期MBS資產的盈虧狀況）后，這些地區銀行都寧可壓縮貸款投放，也要留存更多資金以滿足民眾提款需求。

安聯首席經濟顧問埃里安（Mohamed El-Erian）表示，經歷約一個月動蕩后，目前美國銀行業擠兌風險已暫時得到緩解。

“但這不意味著擠兌風波徹底宣告結束，很多美國民眾仍在擔憂地區銀行的封閉期MBS投資組合會因美聯儲持續加息而遭遇更大幅度的浮虧，不排除未來個別地區銀行突然爆出資產端巨虧問題，引發新的擠兌風險?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經理直言。

此外，記者多方了解到，目前令美國金融監管部門更傷腦筋的，是如何讓民眾將資金從貨幣市場基金轉回銀行存款。

由于當前貨幣市場基金年化收益率達到5%（高于部分銀行存款利率），且貨幣基金能隨時提?。ㄝ^銀行存款更安全），越來越多美國民眾將資金從銀行取回，投向貨幣市場基金。這無形間造成銀行存款仍在“緩慢”流失。

知名經濟學家魯比尼（Nouriel Roubini）指出，當前美國地區銀行的存款基礎仍然相對薄弱，存在大量未納入FDIC存款保險的存款。且民眾意識到，當銀行存款利率接近零時，他們可以從貨幣市場基金賺取約5%的收益，這導致美國地區銀行的擠兌隱患依然存在。

FHLB募資壓力緩解背后

作為美國政府背書的地區銀行重要貸款方，FHLB一直被視為倒數第二位的“最后貸款人”，地位之重要僅次于美聯儲。

每當美國地區銀行出現資金短缺時，他們首先會想到向FHLB借款。

在3月中旬硅谷銀行遭擠兌破產引發地區銀行存款大幅流失期間，FHLB僅在3月17日當周發行創紀錄的3040億美元債券募資，用于向地區銀行提供緊急資金支持。

“事實上，FHLB單周發債借款規模高低，也是華爾街投資機構評估地區銀行能否度過擠兌風波的一大關鍵指標?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經理向記者透露，另兩個關鍵指標分別是美聯儲貼現窗口借款額與銀行定期融資計劃（BTFP）放款額。

但是，美聯儲貼現窗口借款主要由大型銀行先拿到資金，再注入地區銀行，導致整個資金操作流程相對偏慢，無法及時反映地區銀行資金緊張狀況；而銀行定期融資計劃（BTFP）需要地區銀行拿出足夠的美國國債資產抵押才能獲取資金，導致其資金投放規模受限，未必能滿足地區銀行資金需求。因此，華爾街投資機構仍將FHLB單周發債借款規模視為評估地區銀行擠兌風險高低的最重要風向標。

數據顯示，3月17日當周，美聯儲通過貼現窗口投放的借款額為1528.5億美元，通過銀行定期融資釋放119億美元資金，兩者合計金額都不如當周FHLB的3040億美元發債籌資額。

記者注意到，在度過3月17日當周發債募資峰值3040億美元后，FHLB募資需求開始回落，此后兩周其發債額分別僅有723億美元與374億美元，逐步恢復到硅谷銀行風波前的狀況。這表明美國地區銀行現有資金能夠應對民眾提款需求，無需再向FHLB申請緊急資金支持，預示著地區銀行擠兌風波明顯降溫。

一位美國地區銀行人士告訴記者，目前美國民眾的恐慌性提款情緒已明顯下降。其中一個重要原因，是在3月中旬硅谷銀行、Signature銀行、加密貨幣銀行Silvergate倒閉后，近期沒有新的地方銀行出現破產狀況，令民眾情緒趨于平穩。

但是，盡管FHLB在協助地區銀行度過擠兌風波方面發揮重要作用，但它也因此面臨更大的改革聲音。究其原因，FHLB擁有一項特權，即當地區銀行破產倒閉時，他們可以將任何貸款損失轉移到FDIC存款保險基金，由后者買單。此舉導致地區銀行更愿向FHLB借款，因為這可以幫他們“擺脫”擠兌風波所帶來的資金損失風險。

存款“搬家”趨勢依舊

盡管美國地區銀行存款流失潮明顯降溫，但這并不意味著美國民眾存款大搬家隨之結束。

據美國投資公司協會的數據，截至3月29日當周，約660億美元資金流入美國貨幣市場基金，令貨幣市場基金總資產規模達到創紀錄的5.2萬億美元。

截至3月29日的過去三周期間，受硅谷銀行遭擠兌破產風波影響，美國貨幣市場基金累計獲得約3040億美元的資金凈流入。

這背后，是越來越多美國民眾將資金從銀行取出，轉而投向貨幣市場基金。

“在民眾看來，貨幣市場基金相比銀行存款有兩大好處，一是前者收益率達到約5%，超過很多銀行的存款利率；二是貨幣市場基金資金每天隨時存取，較銀行存款（尤其是將資金存在地區銀行）更加安全?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經理向記者分析說。隨著越來越多民眾意識到貨幣市場基金的好處，他們正繼續源源不斷地將資金從銀行搬向貨幣市場基金。

記者多方了解到，4月以來，美國貨幣市場基金仍保持資金凈流入，只是其資金流入速度低于硅谷銀行倒閉風波時期。但這造成美國銀行業存款仍在“緩慢”流失。

這背后，是不少美國民眾仍擔心地區銀行持有的巨額封閉期MBS投資組合與美債資產估值會因美聯儲持續加息而進一步下跌，若個別地區銀行被爆出上述資產巨虧風險，新一輪擠兌風波將隨時卷土重來。面對這種未知風險，這些民眾認為將資金提前從銀行轉往貨幣市場基金更加“保險”。

在埃里安看來，盡管美國地區銀行擠兌風波暫時緩解，但未來美國銀行系統將變得更加謹慎，可能導致信貸大幅收縮，從而進一步加劇美國經濟衰退風險。

“由于美國地區銀行是家庭抵押貸款、中小企業和商業房地產的重要貸款機構，當他們收緊貸款投放導致信貸緊縮時，美國出現經濟衰退與硬著陸的可能性較以往高出不少。”魯比尼表示。目前最糟糕的局面就在眼前——一面是美聯儲等央行面對通脹壓力不得不繼續加息，另一面是他們又需要適度放寬貨幣政策確保經濟增長與金融市場穩定，但當美聯儲等央行因高于目標值的通脹壓力而不得不選擇繼續加息時，經濟硬著陸將難以避免。