21 世紀經濟報道記者 楊坪 深圳報道
隨著2022年年報披露結束，A 股新一輪退市潮正在到來。
5 月 11日晚，*ST 龐大（601258.SH）、*ST中天（000540.SZ）、ST 美置（000667.SZ）等多家上市公司公告，因面值持續低于1元，公司股票可能被終止上市。
這只是當前退市潮的一角。根據 21 世紀經濟報道記者不完全統計，在此之前，*ST文化（300089.SZ）、*ST銀河（000806.SZ）、*ST順利（000606.SZ）等22只個股已經收到了交易所的終止上市事先告知書，提前鎖定退市。2023 年一季報顯示，這些企業涉及總股東戶數超過51萬戶。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，對不具備持續經營能力的“空殼”“僵尸”企業嚴格執行退市制度，可以推動上市公司整體實現高質量發展，進而實現資本市場生態圈的優化。在全面推進注冊制改革的背景下，構建一個有進有出的市場環境才能形成良性循環。
22家企業面臨退市
自退市新規施行以來，A股出清步伐顯著加快。年初至今，A 股市場已經有6只股票退市，其中 5 家都因股價低于面值、連續虧損等原因被強制退市。
2022年A股上市公司年報披露完畢之后，又有大批公司拉響退市警報。已收到終止上市事先告知書的 22 家企業，觸及強制退市的原因雖各有不同，但均面臨較大的經營風險。
具體來看，兩家企業——*ST紫晶（688086.SH）、*ST澤達（688555.SH）因實施了欺詐發行、財務造假等嚴重損害投資者利益行為，被上交所實施重大違法強制退市。這兩家企業同樣是科創板首批因重大違法強制退市的股票。
*ST大通（000038.SZ）由于無法在法定期限內披露報告觸及強制退市標準，此外，另有兩家上市公司或因未按期披露年報，也被交易所啟動紀律處分程序。根據《股票上市規則》相關規定，若這些公司在停牌2個月內仍無法披露定期報告，公司股票將被實施退市風險警示。
*ST 宜康（000150.SZ）、*ST藍光（600466.SH）則因連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元而被強制退市。在退市前，這兩家企業早已陷入經營困境和債務旋渦，其中*ST 藍光2022年凈利潤為-249.41億元，凈資產為-238.69億元；*ST 宜康連續四年虧損，2022 年虧損約4.39億元。
值得一提的是，進入 5 月以來，隨著年報數據揭曉，越來越多績差企業面臨著被投資者“用腳投票”出局的情形。據不完全統計，截至 5 月 11 日晚，A 股市場有 18 家企業收盤價低于一元。
其中，*ST龐大、*ST中天、*ST 搜特（002503.SZ）等公司，雖然沒有收到交易所終止上市決定，但從目前股價來看已“回天乏術”。
以*ST 龐大為例，截至目前公司收盤價為0.62 元/股，已連續11個交易日收盤價低于人民幣1元。即使后續9個交易日連續漲停，也將因股價連續20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標。而截至 2023 年一季度，*ST 龐大合計有 25.35 萬戶股東，以中國銀行、內蒙古銀行、民生銀行、開源證券、前海深商金控、錦州銀行等金融機構在內的一眾股東將被“套牢”。
審計意見“威力”凸顯
提到退市，當然不能少了“財務類退市指標”。
22 家企業中， 17 家企業都觸及了財務類強制退市指標。其中，“審計意見”更是扮演了重要角色，成為鑄造常態化退市機制的主要力量之一。
2020年底，史上最嚴“退市新規”出爐，增加了退市風險警示公司被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見觸發退市的情形，同時審計意見和其他財務指標交叉適用，審計意見的作用更加重要。自此，“審計意見類型”成為消解傳統保殼手段，觸發企業退市的重要指標。
21世紀經濟報道記者注意到，剩余 17 家企業中，除了*ST深南（002417.SZ），其他 16 家企業的財報都被審計機構出具了“非標意見”，其中13 家企業都被出具“無法表示意見”，另有 3 家被出具“保留意見”。
具體來看，*ST光一（300356.SZ）、*ST易尚（002751.SZ）、*ST中潛（300526.SZ）、*ST未來（600532.SH）、*ST和佳（300273.SZ）、*ST必康（002411.SZ）、*ST新文（300336.SZ）7 家公司主要是“非標退市”，即“上一年股票被實施退市風險警示”+“2022 年年報被出具’非標意見’”。
不過，如果追溯這些企業的歷史不難發現，這些公司走向退市的直接推手雖是“非標意見”，但在審計意見揭曉之前，公司本身也早已積重難返。如*ST必康，其2020年至2022年連續三年歸母凈利潤虧損，截至2022年12月31日流動性緊張，部分經營性債務延遲支付，控股股東及一致行動人于2022年1月被法院受理并裁定破產重整。
在市場人士看來，歸根結底，企業自身經營不善、風險事件頻發才是導致退市的真正原因。
“非標只是結果，而不是原因，不是無緣無故就出了非標的審計報告，而是公司狀況導致了非標的結果。會計師事務所出具非標意見導致退市的，都是比較謹慎的。”某資深投行人士表示。
此外，亦有不少企業同時觸及多條財務退市類指標。
*ST騰信（300392.SZ）、*ST奇信（002781.SZ）等4 家公司，除了“上一年股票被實施退市風險警示”+“2022 年年報被出具’非標意見’”外，截至 2022 年末，公司凈資產還為負值。
*ST藍盾（300297.SZ）、*ST文化（300089.SZ）、*ST中昌（600242.SH）、*ST順利（000606.SZ）更是”五毒俱全”，這四家企業 2022 年扣非凈利潤為負值，且營收低于一億元。
全面注冊制加速優勝劣汰
隨著注冊制改革不斷深化，退市機制不斷完善，也顯著凈化資本市場生態，對于優化資源配置、防范市場風險、提高市場活力和投資者信心有著重要意義。
自 2020 年退市新規發布以來，ST上市公司退市的步伐顯著加快，退市企業數量也屢創新高。
Wind 數據顯示，2021年、2022年A股強制退市公司數量分別為17家、42家,兩年退市公司數量占30多年來A股全部已退市公司總量的40%。而今年尚未過半，A 股市場已鎖定退市和已退市企業數量就已超過30家。
“可以預見，全面注冊制時代，隨著資本市場改革持續深入推進，還將出現更多因審計意見退市的案例，進一步推動資本市場優勝劣汰?！比A南一名資深市場人士指出。
申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明也表示，在嚴格的退市制度之下，此前的各種制度漏洞被堵住，“應退盡退”已成為必然。他認為，退市制度的嚴格執行有利于市場優勝劣汰，實現資本市場的健康穩定發展，同時也引導大家理性投資，對打擊過度炒作也有積極的作用。
