21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道
繼3月30日華龍證券IPO申請文件被問詢后，近日，該券商及其保薦券商中信證券對問詢函作出了回復。
從上交所官網披露的“發行人及保薦機構回復意見”來看，華龍證券的回復報告多達699頁，涉及行政處罰及風險控制、訴訟仲裁、監管評級、控制權及同業競爭、證券經紀業務、資產管理業務、投資銀行業務等共計23項內容。
21世紀經濟報道記者注意到，伴隨監管問詢，華龍證券踩雷東旭集團、華陽經貿旗下違約債券的情況浮出水面。
截至報告期末，華龍證券持有的4只債券發生違約，合計規模5.85億元。相關計提資產減值準年份主要集中在2018—2022年度。
受累行政處罰評級降至C
7月10日，針對首次公開發行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函，華龍證券及其保薦券商進行了詳細的回復。
可以看到，監管較為關注華龍證券在受到行政處罰后的整改情況。
而監管聚焦的兩張“罰單”均與華龍證券投行業務有關。
2021年11月2日，由于為藍山科技股份有限公司發行保薦過程中涉嫌未勤勉盡責，出具的《發行保薦書》存在虛假記載，中國證監會決定對華龍證券采取責令改正、給予警告、沒收業務收入150萬元，并處以300萬元罰款的行政處罰。
2022年6月15日，證監會決定對華龍證券采取監管談話的行政監督管理措施。證監會指出，華龍證券存在三類違規問題，第一類問題即投資銀行類業務內部控制不完善，內控制度 體系不健全、落實不到位，內控組織架構混亂，“三道防線”關鍵節點把關失效等。
基于證監會出具的《行政處罰決定書》（[2021]88 號），藍山科技部分股東向北京金融法院提起證券虛假陳述責任訴訟，主張華龍證券與藍山科技構成共同侵權，應當承擔連帶責任，截至報告期末相關案件尚未開庭審理。
華龍證券指出，上述行政處罰及監管措施對公司投資銀行業務的開展、分類監管評價級別及未來經營業績和財務狀況產生了影響，除藍山科技的訴訟尚未了結外，相關影響已經消除。公司針對上述行政處罰、監管措施及紀律處分已采取了整改措施并完成了整改，相關行為不構成重大違法行為，不會對公司本次發行上市構成實質障礙。
需要提及的是，受上述行政處罰影響，華龍證券分類監管評價結果從2021年度的BBB級下降到2022年度的CCC級。
而證券公司分類監管評價結果與其風險準備金規模及繳納投資者保護基金比例直接相關。在評價結果被下調后，券商需要支付更多的費用。
華龍證券表示，與假設公司2022年度分類監管評價結果仍然維持BBB級相比，本公司2022年度需多支付投資者保護基金0.03億元。同時因風險資本準備計算調整，本公司截至2022年末需多計提風險資本準備2.67億元。
此外，2022年5月1日至2023年4月30日（證券公司2023年分類監管評價的對應周期）受到的行政處罰、監管措施共計13項。
不過，華龍證券認為，按照審慎原則并綜合考慮評價期內預估應加、減分事項，預計公司2023 年分類監管評價結果可提升至B類。
踩雷4只違約債券
在監管問詢的基礎上，華龍證券踩雷東旭集團、華陽經貿旗下違約債券的情況浮出水面。
根據華龍證券披露的信息，其于2018年4月從二級市場買入1億元“17東集02”（占比10%），隨后在二級市場進行詢價賣出1500萬元上述債券。
公開信息顯示，“17東集02”發行時間為2017年9月27日，發行規模為10億元，到期日為2020年9月28日。2019年9月該債券行權回售，彼時，華龍證券選擇繼續持有該債券。后續，因部分該債券持有人選擇行權，債券存續規模降為4.91億元，而華龍證券持有該債券的規模被動超過預警標準（持有一種非權益類證券的規模與其總規模的比例不得超過16%）。
華龍證券表示，后期公司積極在二級市場進行詢價處置，但因該債券流動性較弱，未能完成處置。
事實上，早在2020年3月，“17東集02”已實質違約，截至2023年6月21日，該債券的評級維持在C。而東旭集團旗下“已實質違約債券余額”達166.39億元。
對于購買“17東集02”的原因，華龍證券解釋，彼時東旭集團賬面擁有充足的貨幣資金、享有三家A股上市公司的控制權且債券的主體和債項信用評級均為AA+。
華龍證券在2018年3月通過認購買入的“18華陽經貿SCP002”，目前也處于違約狀態。
“18華陽經貿SCP002”發行時間為2018年3月19日，發行規模為10億元。
華龍證券解釋，2018年利率上行趨勢明顯，公司基于債券市場整體情況確定采取中短久期投資策略，重點投資AA及以上評級的企業或公司債券。經綜合評估，彼時華陽經貿短期流動性資產對流動性負債的覆蓋率較好，符合公司制度規定及投資策略。
但其它投資者與華龍證券的判斷并不一致，“由于上述債券市場認購踴躍程度不及預期，公司實際認購中標量高于計劃規模，導致公司持倉規模達1.9億元，超過預警標準?！?/strong>華龍證券解釋。
而“18華陽經貿SCP002”在2018年12月就構成了實質違約。截至報告期末，華龍證券尚未能完成該債券的處置。
除了上述持有規模占比超過16%預警標準的兩只債券，華龍證券持有的“18華陽經貿CP001” “18華陽經貿CP002 ”也發生了違約。
截至報告期末，華龍證券持有的違約債券規模合計為5.85億元。
據了解，華龍證券已就上述違約債券提起訴訟。同時，對華陽債本金及利息累計計提減值4.97億元，主要計提減值年份集中在 2018-2020年（分別計提資產減值損失2.35億元、1.62億元和1.00億元）；對東旭債本金及利息累計計提減值7,520.68萬元，2019-2022年度分別計提資產減值損失2,108.50萬元、5,274.18萬元、134.01萬元和3.99萬元。
針對債券違約事項，華龍證券采取了一系列措施：（1）提高債券投資準入評級標準及買入審批層級，防范低評級債券違約風險；（2）加強內部信用評級體系和投研體 系建設，對持倉債券進行信用跟蹤分析管理，落實發行主體調研分析等措施。
其稱報告期內，公司無新增債券違約事項，業務運行平穩。
分部業務業績異動引關注
華龍證券細分業務板塊業的績異動也成為監管關注的重點。
2019年——2022年，華龍證券經紀業務分部收入分別為43,961.47萬元、 60,295.15萬元、63,979.87萬元和29,029.01萬元。
2020年較2019年收入大幅增長。
對此，上交所要求華龍證券說明經紀收入2020年增長較快的原因，報告期內收入波動是否與市場交易行情變動保持一致，按照區域說明發行人經紀業務收入地域分布情況，區域高集中度對發行人經營的影響并提示相關風險。
并且，監管方面還要求華龍證券：結合經紀業務傭金率的確定方式及各期變動原因，說明報告期內發行人的傭金率高于行業傭金率均值的原因，其他證券（債券回購）的傭金費率水平與行業水平趨勢是否一致，結合市場傭金收入整體呈下降趨勢及經紀業務區域性特點，說明經紀業務凈傭金率未來是否存在大幅下滑的可能，以行業平均傭金率測算對發行人經營業績的影響并完善相關風險提示。
同期，華龍證券資產管理業務分部收入分別為-7,708.48萬元、-2,048.36萬元、7,217.98萬元和-369.04萬元，占發行人營業收入的比例分別為-3.69%、-1.07%、3.83%和-0.55%。
在申報材料中，華龍證券表示，波動原因主要是受市場行情影響，公司自有資金投資的資產管理計劃產品份額的投資損益和公允價值變動損益有所波動。
上交所則要求華龍證券對旗下資管業務的開展情況進行詳細說明，如：資產管理業務下細分業務（集合/定向/專項）產品規模，2019 年、2020年和2022年上半年收入為負且波動較大的原因及合理性，細分業務具體項目的 并表情況及依據，按照資管業務主要項目分別說明風險敞口、收益情況、清算情況及最 近進展、發行人是否仍存在潛在償付義務、會計處理是否準確，與同行業可比公司是否 一致，對報告期內財務情況的影響及潛在影響，并充分揭示相關風險。
此外，對于證券自營業務、信用交易業務、投資銀行業務、私募股權業務、期貨業務及另類投資業務 ，監管也提出了詳細的補充說明要求。
經紀業務收入占比逐年提升
近三年來，華龍證券的經營業績呈下滑態勢。2022年度，華龍證券實現營業收入13.44億元，實現營業利潤5.37億元。
2021年度，華龍證券實現營業收入18.86億元，實現營業利潤10.07億元。
2020年度，華龍證券實現營業收入19.08億元，實現營業利潤6.92億元。
分業務來看，2022年度，華龍證券自營業務的營業收入、營業利潤均出現大幅下滑。
對此，華龍證券解釋，2022年營業利潤較2021年減少90.04%，主要是由于：（1）2022年國內外經濟形勢復雜多變，資本市場震蕩下行，A股市場反復出現風險的積聚與釋放，市場繼續呈現結構性分化行情，自營業務持倉的公允價值變動收益減少219.63%；（2）自營業務處置收益減少19.81%，故營業利潤減少。
2022年度，財達證券、華林證券等4家券商自營業務營業利潤的變動率區間為-229.19%至140.76%。
從各項業務收入在華龍證券總營收中的占比來看，近年來，華龍證券證券經紀業務收入占比逐年提升，投行業務收入占比也呈現出上升趨勢。同時，自營業務收入占比有所下降。
2020年度—2022年度，華龍證券經紀業務收入占比分別為31.61 %、33.92%和40.04%；相同區間內，投行業務收入占比分別為6.66% 、6.12%、10.50% 。
