21世紀經濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道
在《關于深化債券注冊制改革的指導意見》《關于注冊制下提高中介機構債券業務執業質量的指導意見》發布僅20余天后，中國證券業協會（以下簡稱“中證協”）日前再度發布債券相關重磅文件《證券公司債券業務執業質量評價辦法》（以下簡稱“《評價辦法》”）。
2020年，中證協曾修訂發布《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法(試行)》（以下簡稱“《評價辦法（試行）》”）。與之相比，此次發布的《評價辦法》進一步聚焦注冊制下提升債券業務執業質量內涵和要求，對評價指標體系進行了全面優化，實現了對證券公司債券執業行為的全方位、全鏈條的監管評價。
證監會表示，《評價辦法》堅持問題導向，突出監管與市場引導并重，旨在推動證券公司強化債券業務全流程規范管理，進一步夯實注冊制下證券公司的“看門人”責任。
值得注意的是，今年兩會上，原由發改委負責發行審核的企業債券納入證監會統一監管，目前正處于職責劃轉過渡期。此次修訂的《評價辦法》將企業債券中介機構分類評價一并納入，并自2024年起統一納入評價范圍。
與此同時，相較于《評價辦法（試行）》，新版規定還具有諸多亮點。比如，在考核重點上，淡化業務能力而進一步凸顯債券執業質量；舊版評價辦法中的業務能力指標被刪除，重點突出內控管理、執業質量與服務能力。再比如，評價結果中A類券商比重降低，由原來的30%下調至20%，B類券商占比則由50%增至60%。
淡化業務能力，強化債券執業質量
將企業債券中介機構分類評價一并納入，實現統一規范，是《評價辦法》的最大亮點之一。
今年兩會上，原由發改委負責發行審核的企業債券納入證監會統一監管。4月21日，證監會與發改委聯合印發《關于企業債券發行審核職責劃轉過渡期工作安排的公告》，設置自公告發布起的6個月為過渡期，過渡期結束前，證監會將及時向市場公告企業債券管理的整體工作安排。目前，企業債券發行審核職責劃轉仍處于過渡期間，過渡期內企業債券受理審核、發行承銷、登記托管等安排未發生明顯變化。
由于企業債券發行審核職責劃轉正處于過渡期，企業債券雖已納入《評價辦法》，但2023年企業債券中介機構執業評價標準、工作流程和機制保持不變，2024年起企業債券相關中介機構方正式統一納入評價范圍。
除在評價范圍上納入企業債券以外，新版《評價辦法》對評價指標同樣做出調整。調整后，將相對淡化業務能力指標，進一步凸顯債券執業質量。
根據國金債券投行相關負責人介紹，在原試行辦法下，證券公司能力評價指標包括證券公司公司債券業務的人員與制度保障、業務能力、合規展業、風控實效、市場秩序維護和服務國家戰略等六類。新《評價辦法》以證券公司債券業務內控管理、執業質量與服務能力三方面情況具體展開，將原制度人員、合規展業、風控實效、市場秩序維護、服務國家戰略等指標重組融入三方面，刪除業務能力指標，并且優化相關指標計分依據和計分方法，更加凸顯債券執業質量。
與此同時，債券業務執業質量評價的打分主體也發生變化。
過去，中證協是唯一評價主體。根據新版《評價辦法》，中證協將牽頭組織證券公司債券業務執業質量評價，中國證監會各地方派出機構、證券交易所結合日常監管參與評價工作。
A類券商比重下調10%
值得注意的是，在新版《評價辦法》的要求之下，證券公司債券業務執業質量獲評A類的難度加大。
債券業務執業質量評價結果分為ABC三類，過去三類券商占比分別為30%、50%和20%。調整以后，A類占比降至20%，B類比重提升至60%，C類保持20%不變。
“比例調整以后，A類名額減少，券商間競爭進一步加劇。由于此次評價辦法調整淡化業務能力而突出執業質量，評價期承銷與受托管理業務規模在行業中位數以上即可滿足A類基本要求，但若因債券相關業務而出現較大風險事件則會直接無緣A類。這意味著，未來券商如果想要獲得A類評價結果，必須把質量放在更為重要的位置，在追求業績的同時更要嚴把質量關。”某頭部券商資深保代告訴21世紀經濟報道記者。
《評價辦法》的具體細則在一定程度上佐證了該保代的觀點。在A類證券公司應當滿足的四項基本要求中，除“評價期承銷與受托管理業務規模在行業中位數以上”一項與業務規模掛鉤以外，其余三項均與執業質量密切相關。
首先，評價期及評價期后因債券內控、承銷或受托管理業務受到刑事處罰、重大行政處罰，因重大違法違規事項被采取過行政監管措施，因涉嫌違法違規事項正在被立案調查，內控處罰處分指標得分為0。出現上述一條即無緣A類。
其次，評價期及評價期后因債券內控、承銷或受托管理業務出現被法院判決承擔民事責任（終審）或者被仲裁機構裁決承擔民事責任的情形（受過相關處罰處分的除外），出現其他引起市場重大負面輿情的情形。發生任意一條同樣無法獲評A類。
與此同時，伴隨金融反腐被反復強調的廉潔從業亦為重要考評因素。券商投行一旦在評價期及評價期后出現債券業務重大廉潔從業問題，即使業務規模位居行業榜首，同樣無法躋身A類。
“為了業績而犧牲風控，這是一些券商投行昔日較為普遍存在的問題。對風控的重視程度不夠難免導致個別項目執業質量的相對遜色，為后續風險事件的發生留下隱患。隨著監管通過《評價辦法》等不斷強化執業質量要求，將倒逼券商投行加強風控，提高業務質量。短期來看，可能會給部分投行創收帶來一定壓力；但長期來看，有助于行業的良性發展和市場生態的進一步改善?！鄙鲜鋈瘫４治?。
債券監管風向趨嚴
監管對于債券執業質量的嚴格要求不只體現在《評價辦法》中，更顯現在日常的券商罰單中。
根據21世紀經濟報道記者統計，今年以來，至少有8家券商因為債券問題而被監管點名。所涉問題可以大致概括為三類：
一是內控管理機制不健全。輕者包括內部控制不完善，質控、內核把關不嚴；重者則債券交易業務存在重大合規風險，部門管理混亂，未建立有效監督制衡機制，對債券交易人員管理存在重大漏洞。
二是項目執行層面未盡職履責，主要體現為債券承銷盡調不充分和受托管理履職不足。比如，在個別債券項目中對其他中介機構提供的專業意見核查不充分，對審計報告中內容遺漏、數據錯誤等情況未要求審計機構補充或更正。再比如，個別債券項目未及時就發行人的嚴重失信行為向市場公告臨時受托管理事務報告。
三是工作規范性不足導致的較為低級錯誤。比如，個別項目報出文件存在低級錯誤。
“無論是《評價辦法》中對執業質量要求的提高，還是債券相關罰單的頻頻出現，都彰顯著債券監管風向的日趨嚴格，這在我們的實際工作中深有體會。”券商保代告訴記者。
國金證券投行相關負責人同樣認為，目前債券監管風向整體趨向嚴格。具體而言：一方面，債券審核和監管機構的統一為加強債券監管奠定了基礎，有利于后續整合監管標準、加強監管力度、明確市場預期；另一方面，覆蓋債券全周期的頂層制度設計為加強債券監管提供了體系保障，有利于全方位監管債券的整個流程。因此，債券監管趨嚴的趨勢不會變化。
“在全面注冊制下，債券發行審核轉向以信息披露為核心，對于發行人信息披露的要求比以往提高許多，加之后續持續監管力度不斷加大，整體而言債券發行的難度并未降低?！鄙鲜鲐撠熑颂岬?。
目前，債券發行監管體系仍在不斷發展完善過程中，后續進一步提升監管水平和債券市場活躍度可從哪些方面出發？
在上述國金投行負責人看來可以從三方面著手：首先，設置更加科學的發行指標；其次，增加符合市場需求的債券品種；再者，加強針對市場主體不當競爭的監管力度。
