21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者楊志錦  上海報(bào)道  據(jù)新華社報(bào)道，中央政治局7月24日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。據(jù)梳理，此次政治局會(huì)議主要釋放以下重大信號(hào)：

1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值59.3萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.5%。其中，一季度增長(zhǎng)4.5%，二季度增長(zhǎng)6.3%。

對(duì)于上半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，此次政治局會(huì)議表示，今年以來國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)厚積薄發(fā)，糧食能源安全得到有效保障，社會(huì)大局保持穩(wěn)定，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)。

這一評(píng)價(jià)兼顧了量和質(zhì)的方面：量的方面，橫向比較上半年經(jīng)濟(jì)速度在全球主要經(jīng)濟(jì)體中處于領(lǐng)先地位；縱向比較，去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%，今年上半年高于去年，二季度又高于一季度。質(zhì)的方面，糧食、能源安全得到鞏固，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)改善、動(dòng)能優(yōu)化等，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由去年的以投資和出口拉動(dòng)為主，轉(zhuǎn)為今年的以消費(fèi)和投資拉動(dòng)為主。

2. 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是曲折式前進(jìn)的過程

會(huì)議指出，疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。這首先意味著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要一定時(shí)間，其次在恢復(fù)的過程中經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)有波動(dòng)、反復(fù)，因此需要保持信心和耐心。

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)近日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)際上疫情過后消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)都需要時(shí)間，一般認(rèn)為，恢復(fù)正常需要一年左右的時(shí)間，我國(guó)疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段剛半年左右，經(jīng)濟(jì)循環(huán)和居民收入、消費(fèi)等已出現(xiàn)積極好轉(zhuǎn)。

央行貨政司司長(zhǎng)鄒瀾補(bǔ)充解釋稱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)等環(huán)節(jié)是個(gè)動(dòng)態(tài)的循環(huán)體系，這個(gè)恢復(fù)需要一個(gè)過程，要保持信心和耐心。

3.國(guó)內(nèi)需求不足仍是主要挑戰(zhàn)，要擴(kuò)大內(nèi)需

在看到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的同時(shí)，會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。

國(guó)內(nèi)需求不足主要是投資消費(fèi)增速較低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月投資增速回落至3.8%，6月消費(fèi)增速回落至3.1%。因?yàn)槿ツ甓径然鶖?shù)較低，如以兩年平均值看，投資消費(fèi)增速更低。

因?yàn)樾枨蟛蛔闶侵饕埽瑫?huì)議表示，要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。對(duì)比4月份的政治局會(huì)議看，總基調(diào)之后強(qiáng)調(diào)的是“加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，然后才是“恢復(fù)和擴(kuò)大需求”。而此次會(huì)議上，總基調(diào)之后緊接著的是“擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，然后才是“推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”，顯示出擴(kuò)內(nèi)需的迫切性。

如何擴(kuò)大內(nèi)需？此次會(huì)議表示，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。近日相關(guān)部門已印發(fā)提振汽車、電子產(chǎn)品、家居的文件，將對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)起到積極作用。

投資方面，要更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。要制定出臺(tái)促進(jìn)民間投資的政策措施。7月24日上午，國(guó)家發(fā)展改革委已印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實(shí)促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動(dòng)民間投資積極性的通知》，提出“力爭(zhēng)將全國(guó)民間投資占固定資產(chǎn)投資的比重保持在合理水平”。

4.加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)

會(huì)議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。對(duì)比而言，4月份政治局會(huì)議沒有“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”的提法，此次提出“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”意味著后續(xù)財(cái)政貨幣政策加力的概率較大。

比如今年6月7日，央行行長(zhǎng)易綱在上海調(diào)研時(shí)提出“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”后，央行在6月中旬開啟聯(lián)動(dòng)“降息”，逆回購(gòu)、MLF、SLF、LPR等利率下調(diào)。

而從財(cái)政政策、貨幣政策看，當(dāng)前二者均存在空間。根據(jù)央行官員的發(fā)言梳理看，貨幣政策的空間指向法定存款準(zhǔn)備金率及利率兩項(xiàng)重要的總量工具，而且指向下調(diào)的空間。利率方面，這個(gè)空間指政策利率和0利率的距離。當(dāng)前中國(guó)關(guān)鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購(gòu)利率分別為2.65%、1.9%，離0利率仍有相當(dāng)距離。

存款準(zhǔn)備金率空間方面，主要和歷史上比、和國(guó)際對(duì)比，對(duì)比時(shí)還考慮到超額存款準(zhǔn)備金率的因素。而最近幾次降準(zhǔn)，法定存準(zhǔn)率5%的機(jī)構(gòu)不再納入，因此某種程度上5%可以視為目前法定存準(zhǔn)率的底線。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存準(zhǔn)率為7.8%，離5%僅差280BP。在珍惜貨幣政策空間的要求下，貨幣調(diào)控會(huì)采取“小步慢走”的態(tài)勢(shì)，比如一次降息10BP左右、一次降準(zhǔn)25BP。

財(cái)政政策方面，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)中央政府杠桿率處于較低水平，具備加杠桿的空間。當(dāng)然有空間并不一定要用，而是要結(jié)合經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、高質(zhì)量發(fā)展的要求相機(jī)推出。

5.結(jié)構(gòu)性貨幣政策加力

會(huì)議表示，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。相比4月政治局會(huì)議，此次會(huì)議明確提出“發(fā)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策可能加力。

鄒瀾近日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)表示，對(duì)于實(shí)施期已經(jīng)結(jié)束的政策工具，存量余額還將繼續(xù)發(fā)揮政策效果，確保銀行體系對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的支持力度不減弱，必要時(shí)還可再創(chuàng)設(shè)新的政策工具，為高質(zhì)量發(fā)展階段的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供精準(zhǔn)的金融支持。

一些工具已加碼。6月30日，央行增加了支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，加大力度扶持中小微企業(yè)擴(kuò)大就業(yè)、恢復(fù)需求，并挖掘農(nóng)村增長(zhǎng)潛力。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為6.87萬(wàn)億元，相比一季度末增長(zhǎng)518億元，創(chuàng)四個(gè)季度以來的最低增幅。隨著三季度結(jié)構(gòu)性貨幣政策加力，甚至可能創(chuàng)設(shè)新工具，余額可能較快增長(zhǎng)。

6.加快專項(xiàng)債發(fā)行和使用

此次會(huì)議表示，要加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。據(jù)記者梳理，過往全國(guó)層面一般要求在當(dāng)年9-10月底前發(fā)完專項(xiàng)債：2018年、2019年、2020年專項(xiàng)債發(fā)行時(shí)限要求分別是10月底前、9月底前、10月底前。2021年發(fā)行后置，但也要求當(dāng)年11月底前完成發(fā)行。2022年則在當(dāng)年6月末基本完成發(fā)行。

目前財(cái)政部尚未明確提出發(fā)行時(shí)限要求，但地方總體傾向于“早發(fā)行、早使用”，預(yù)計(jì)9月底前將基本完成今年專項(xiàng)債額度發(fā)行。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有23個(gè)地方披露了三季度地方債發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)計(jì)劃發(fā)行1.86萬(wàn)億元，其中新增專項(xiàng)債約9000億。中國(guó)地方債的發(fā)行主體包括了31個(gè)省份及5個(gè)計(jì)劃單列市，因此當(dāng)前還有13個(gè)地方未披露發(fā)行計(jì)劃，尤其是廣東、河南等地方債額度較高的地區(qū)。考慮這一因素后，三季度專項(xiàng)債的發(fā)行計(jì)劃將遠(yuǎn)超9000億。

如果前述9000億專項(xiàng)債按計(jì)劃完成發(fā)行，截至9月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將超過3萬(wàn)億，完成全年額度的八成。在政治局會(huì)議提出“加快發(fā)行和使用”后，進(jìn)度及完成度還可能加快。

7.適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策

會(huì)議表示，要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

房地產(chǎn)市場(chǎng)供求形勢(shì)的變化主要有三方面：一是需求中樞下移。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的放緩、老齡化趨勢(shì)的加劇，以及居民居住條件的改善，住房市場(chǎng)化需求中樞水平下移已成定局。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，住宅年銷售面積的中樞水平會(huì)從高峰期的15-16億平米逐步回落至10-13億平米。

二是房地產(chǎn)市場(chǎng)區(qū)域高度分化，產(chǎn)業(yè)、人口、財(cái)富向一二線城市聚集，一二線與三四線城市表現(xiàn)差異較大。一二線城市潛在供需缺口較大，總體仍面臨較大上行壓力；多數(shù)三四線城市及東北、西北地區(qū)人口流出，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨較大下行壓力。三是，居民部門傾向于增加儲(chǔ)蓄或降低負(fù)債，而非改善居住投資和消費(fèi)。

因此需要“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。鄒瀾在發(fā)布會(huì)上表示，考慮到我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場(chǎng)長(zhǎng)期過熱階段陸續(xù)出臺(tái)的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關(guān)部門加強(qiáng)政策研究，因城施策提高政策精準(zhǔn)度，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

為應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)上漲，限購(gòu)政策從2011年實(shí)施，后來逐漸成為包含限貸、限售、限價(jià)在內(nèi)的“四限”政策組合。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，全面取消“四限”的聲音在市場(chǎng)出現(xiàn)，但從官方表述看“因城施策”仍是主基調(diào)，要根據(jù)不同樓市的情況因地制宜調(diào)整、優(yōu)化。

8. 制定實(shí)施一攬子化債方案

會(huì)議表示，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。究其原因，由于地方賣地收入連續(xù)下滑，地方償債壓力加大，今年來個(gè)別地區(qū)也出現(xiàn)城投債風(fēng)險(xiǎn)事件。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)表示，需要再進(jìn)行一次全國(guó)性地方政府債務(wù)審計(jì)，并把地方政府債務(wù)分為提供地區(qū)公共品而形成的債務(wù)、經(jīng)營(yíng)性債務(wù)與其他債務(wù)三類。針對(duì)因提供地區(qū)公共品而形成的地方債務(wù)，對(duì)其中成本高、期限短的項(xiàng)目，應(yīng)通過發(fā)行國(guó)債、省級(jí)政府一般債進(jìn)行置換。針對(duì)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)與其他債務(wù)，則應(yīng)由地方政府負(fù)責(zé)化解，關(guān)鍵是由地方政府與金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）通過談判來實(shí)行債務(wù)重組。

記者從多位地方財(cái)政人士處了解到，近期地方正在上報(bào)建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)方案。后續(xù)在監(jiān)管部門批復(fù)方案及額度后，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，這將有助于緩釋地方債風(fēng)險(xiǎn)。

再融資債券置換隱性債務(wù)的過程中，隱性債務(wù)余額減少，政府債務(wù)余額增加，減少的規(guī)模和增加的規(guī)模相等。這就要求地方政府債務(wù)余額低于限額，相應(yīng)才有置換的空間。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末全國(guó)地方政府債務(wù)限額為37.6萬(wàn)億元，同期全國(guó)地方政府債務(wù)余額35萬(wàn)億元，二者存在2.6萬(wàn)億的空間。但該空間只會(huì)使用一部分，要為未來防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)留有余地。