21世紀經濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道

“活躍資本市場，提振投資者信心”，自7月24日在中央政治局會議上提出以后，相關利好政策的出臺備受市場期待。

日前，中國結算日前宣布，擬自今年10月起實施差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例安排，將股票類業務最低結算備付金繳納比例由現行16%降至平均接近13%。機構人士預計，這將向市場釋放高達300余億元資金。

受訪人士告訴21世紀經濟報道記者，盡管300億元的資金對于資本市場來說相對有限，但其打響了活躍資本市場的第一槍，意義重大。預計后續將有更多利好政策出臺，助力資本市場發展和投資者信心的提振。

此前，有專注于亞洲市場研究的外資機構從業者告訴記者，諸多國外投資者對政治局“活躍資本市場”的表述較感興趣，正處于觀察階段，以待具體利好措施出臺后考慮加大對中國資本市場的配置比重。

與此同時，作為資本市場的重要機構參與者，證券公司也紛紛建言獻策。比如，建議通過豐富投資產品和提高上市公司質量兩方面途徑可提高我國資本市場投資回報率、降低投資風險、實現投資者信心的有效提振。

活躍資本市場第一槍打響

中國結算日前宣布，擬自今年10月起實施差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例安排，將股票類業務最低結算備付金繳納比例由現行16%降至平均接近13%。

機構人士預計，下調以后預計將向市場釋放資金300余億元。

7月24日，中央政治局會議首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”；次日，證監會發文稱，將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

某頭部券商保代告訴記者，此番股票類業務最低結算備付金繳納比例的下調，可謂活躍資本市場相關政策的第一槍，盡管該措施釋放的資金約為300億元，相對有限，但其讓市場看到了政策助力資本市場發展的決心，后續更多利好政策值得期待。

另一外資機構從業者亦表示，“活躍資本市場，提振投資者信心”的聲音傳出后，諸多國外投資者正密切關注具體可執行的實質性政策出臺。此番證券降準讓一些投資者看到了希望，伴隨后續更多利資本市場利好政策的出臺，外資布局中國的力度有望增大。

實際上，針對如何“活躍資本市場，提振投資者信心”，一些券商從業者早已深入思考，并給出針對性建議。

在聯儲證券研究院研究員姚芳菲看來，資本市場活躍、投資者信心高企的核心原因是市場賺錢效應強，經濟發展前景廣闊。應該從兩方面重點發力，一方面，豐富投資產品供給種類，更好地滿足居民財富管理的需要。通過公募基金費率管理、規范投資者教育內容、增強投研力量建設、加大風險控制力度等途徑為投資者提供長期可持續的投資回報，從而提振市場信心、穩定投資者預期。

另一方面，應該不斷提高上市公司的質量，為投資者提供真實透明的公開信息。通過嚴格把控公司上市審批、提高財務信息披露質量、嚴厲打擊大股東違規侵占利益、培養優勝劣汰的良性競爭市場等方式切實完善長效化綜合管理機制，有效提高上市公司的抗風險能力和投資回報能力。

瑞銀證券全球投資銀行部主管孫利軍建議從五個維度出發：首先，持續改善監管環境，建立更加透明、公平、穩定的監管框架，防范造假、市場操縱等不當行為，保護投資者的權益，從而增強投資者信心持續完善資本市場制度。尤其是要提高造假成本，嚴懲造假等損害資本市場環境的行為，對市場參與者起到足夠的懲戒與震懾作用。

其次，提高信息披露質量要求，并加強對于信披責任的落實，確保投資者能夠及時獲得準確和完整的信息，通過公開透明的交易和信息披露，降低信息不對稱，增加市場的可預測性和穩定性。

再者，針對中國資本市場的特色，要促進投資者教育，加強對投資者的教育和培訓，提高投資者的金融素養，使其能夠更好地理解投資風險和回報，降低因信息不對稱而導致的投資誤判。

與此同時，推動金融創新，鼓勵金融科技和金融創新，提高市場效率和便利性，為投資者提供更多選擇和更好的投資體驗。

此外，堅持推進資本市場雙向開放，加強國際金融合作與交流，吸引外國投資者參與中國市場，提高市場活躍性。

“三端”協同施策 助力資本市場活躍度提升

7月24日至25日，證監會召開2023年系統年中工作座談會。針對政治局會議關于“活躍資本市場，提振投資者信心”的新提法，證監會表示，要切實把思想和行動統一到黨中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

投資端、融資端、交易端，分別可以如何發力？

就投資端而言，銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超建議積極拓寬準入機制，引入中長期資金。降低投資門檻，能夠吸引更多投資者參與市場，增加市場的廣度和深度。但與此同時需要加強投資者教育，通過提高投資者的金融素養，從源頭把控與降低風險。另外，要提倡中長期資金積極入市，促進機構投資者和社?；鸬荣Y金進入市場，通過減少投機行為穩定市場預期，提高市場的可持續性。

姚芳菲建議吸引增量投資者和增量資金入市著手。一方面壯大專業投資力量，引導社保基金、保險基金以及海外大型機構投資者積極參與A股市場。針對不同機構投資者實施定點政策，不斷完善社保養老金、保險財險等中長期資金的考核制度、稅收優惠和獎勵機制，提高其投資活躍度。另一方面挖掘居民財富管理需求與市場產品供給之間的錯配，釋放居民儲蓄端的投資潛力。

孫利軍認為可以從三個維度發力。首先，正確引導投資者，尤其是境外投資者深入了解中國市場和行業情況。使投資者充分了解中國的宏觀經濟狀況、政策環境、產業結構等，基于中國國情及政策大方向上對于行業的支持或限制向投資人傳遞較為明確的政策預期。其次，引導投資者選擇合適的融資渠道，關注長期投資，助力中國優秀企業實現長期的發展與業績增長。再者，針對投資機構端的管理，例如投資機構降低稅負負擔和出臺鼓勵政策等問題，在實操中給予明確的路徑指引。

對融資端來說，楊超認為需要專注提升企業質量，暢通市場進退通道。企業通過積極主動提升質量，加強創新提高盈利能力和競爭力。市場作為無形之手，會給予質優企業正向的回應。暢通進退渠道，一方面，優質企業積極上市能夠提供資本市場活水，另一方面，退市制度能夠提供市場優勝劣汰的保證，因此持續完善并暢通準入與出清通道至關重要。

姚芳菲提議進一步落實資本市場對于實體經濟的支持力度，提升金融服務國家重大發展戰略的質效。創業板、主板、科創板、北交所等上市環境多元，全面注冊制的改革進一步豐富了我國公司上市的途徑，提高了資本市場的包容性，也為投資者提供了更多選擇。

孫利軍提出四點詳細建議：第一，以全面注冊制的實施為新的起點，持續加強市場化改革，提升市場效率和競爭力，完善法律法規以吸引更多企業通過資本市場融資，及更多元化的投資者參與；第二，在審核端，持續完善并明確具體審核要求，對于造假等嚴重損害市場環境的行為予以嚴肅打擊。提高造價成本，起到足夠的懲戒與震懾作用；第三，在證券發行端，充分尊重市場的價值發現功能，由市場自身決定發行成敗與發行質量；第四，引入境外專業投資者，尤其鼓勵戰略類投資者在上市前后企業融資各環節的參與，活躍資本市場的同時助力企業自身發展。

站在交易端角度，楊超認為關鍵在改善交易環境。一方面需要加強市場監管，維護市場的公平、公正和透明，防范操縱市場、內幕交易等不當交易行為；另一方面要降低交易費用，增加交易時間達到降低交易成本，達到鼓勵更多投資者參與市場，提高市場活躍度的目的。此外，還能從完善信息披露機制入手，提高市場信息的透明度和投資者積極入市的信心。

在姚芳菲看來，交易端需要降低交易成本與交易壁壘。一方面通過降低交易手續費率、產品托管費率等方式切實降低金融產品的持有成本，降低投資者對于投資產品的回報要求。另一方面積極完善用戶端交易程序的搭建，通過與先進的大數據、云計算、人工智能等方面的技術結合，使投資端應用程序適配至不同的人群與場景，從而降低交易端壁壘。