21 世紀經濟報道記者楊坪 實習生查宇帆 深圳報道

8月10日晚，滬深交易所雙雙發文稱，將研究允許滬市主板、深市上市股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）為單位遞增，為ETF（交易所交易基金）引入盤后固定價格交易機制，優化交易監管等。

在業內人士看來，此舉有利于更好激發市場活力，增強交易便利性和通暢性，不斷提升市場吸引力。

今年以來，監管層頻繁發聲要提升資本市場活躍度，7月24日，中央政治局會議首次提出，要活躍資本市場，提振投資者信心。7月31日的國務院常務會議上，這一提法得到再次強調。

近期，在21資本-聯儲并購研究中心《2022 年A 股并購報告》發布會上，聯儲證券總裁助理、并購業務負責人尹中余建議，可為中小投資者量身定做容易理解和操作的“簡易入市通道”，如鼓勵金融機構推出只針對中小投資者的FOF基金，并開通“一鍵直達”渠道功能，由監管層在指定網站定期公布凈值變化，并進行年度考核，以維護中小投資者利益，促進資本市場的活躍，凈化資本市場的生態環境。

打破“高位建倉”惡性循環

早年間，受資本市場波動劇烈、金融專業知識儲備不足、部分中小投資者追漲殺跌等因素，部分個人投資者在資本市場的賺錢效應較差，難以獲得足夠的投資回報。

近期，如何增強資本市場的賺錢效應，促進資本市場活躍，提振投資者信心，成為各方市場最為關注的話題。

但從歷史經驗來看，中小投資者的入市熱情多在大盤指數上升后逐步高漲，長期受制于渠道和規模的公募基金們也常常會選擇在市場熱情高漲時大規模發行熱門題材的基金，“高位建倉”，再次推高大盤指數。

而一旦出現突發事件引起市場波動時，高位入市的基民、中小投資者就會面臨虧損局面。

“因為目前公募基金產品數量已經超過1萬只，不要說普通的散戶，連我們這些長期從業的證券專業人員也無法識別哪些公募基金具備長期托付價值，因此只有等到大盤指數起來以后，公募基金才特別容易銷售出去?！币杏嘣u價道。

為了打破這一“惡性循環”，部分市場人士建議可以有限度地利用行政力量，為中小投資者量身定做容易理解和操作的“簡易入市通道”，實現中小投資者有序入場，并讓中小投資者獲得與機構大戶同等的金融機構專業理財服務。

“首先從市場生態來說，我們的資本市場生態中中小投資者占了非常重要的比重，近幾年市場上涌現出了一些特殊的短線投資策略，如漲停敢死隊、龍頭戰法等，這使A股的生態越來越復雜兇險，中小投資者往往成為被收割對象。2020 年中小投資者又選擇追高公募基金，但隨后的結果也不佳。中小投資者作為股民或基民，始終處于弱勢狀態。為中小投資者開通 FOF投資渠道，本質是讓中國有信用、高質量的大機構成為公募基金的‘評委’，通過投資評委間接投資公募，突破散戶投資的盲目性，讓散戶們漸漸有條件退出對A股的直接投資，從而徹底改善A股生態的土壤環境?！兵櫴Y本總裁、執行事務合伙人陳重延也對 21 世紀經濟報道記者指出。

不過，為了防范部分中小投資者像炒股、炒基一樣，再次盲目地炒作 FOF 產品，陷入“高位建倉”被套牢的惡性循環，應對相關機構發行 FOF 產品進行監管，并完善相關規則。

完善 FOF 產品相關制度

作為資產多元化投資中有效的投資策略，疊加公募基金機構投資者的地位，公募FOF被認為是幫助解決投資者資產配置問題的重要產品之一，受到市場的高度關注，也是部分投資者多元化資本配置的選擇。

但是從近年來FOF產品的表現來看，受市場環境影響，基金凈值普遍出現較大回撤，多數投資者持有體驗并不佳。

其中，FOF投資能力不足、產品定位不清晰被認為是目前公募FOF受到市場詬病的主要原因，如部分母基金管理人在調整投資組合配置時，更傾向于選擇自己公司的產品；部分FOF管理人的投資行為過于短期化，追逐熱門基金，風格和收益不穩定等。

此外，FOF涉及的資產組合相對復雜。 僅通過季度基金季報，投資者很難了解FOF的具體投資情況和倉位變化，也很難評估FOF資產的真實價值。

為了發揮FOF多資產、多策略資產配置的優勢，為中小投資者量身定做容易理解和操作的“簡易入市通道”，尹中余建議，可以由國家金融監管部門按照一定的標準，遴選出不超過10家合格的、有實力的金融機構（包括銀行、證券、保險、信托、公募基金等），推出專門針對中小投資者的FOF產品。證券監管部門可以在指定官方網站上定期公布以上10只FOF基金的凈值變化，確?；疬\作信息透明公開；每年考核一次，實行末位淘汰，由新的金融機構等額替補等。

同時，為方便中小投資者辨別及評價，也便于監管機構的事后監督，尹中余特別強調，每家機構僅允許推出一只專供中小投資者認購的公募FOF基金，并且要求所有機構推出的FOF的投資風格均需要保持一致，如60%投資權益類產品、40%投資固定收益類產品。

陳重延也補充道，在完善相關規則的基礎上鼓勵中小投資者投資FOF 產品，不僅能保證投資者利益，也有利于凈化市場生態，“目前房地產投資效益減弱，銀行存款貶值，中小投資者需要通過資本市場尋找新的、有效的投資方式，FOF的收益一定不會非常高，但在牛市中可基本保持與大盤同比，甚至更好。投資者不再盲目，也有利于改善市場生態?！?/p>

不過，陳重延也指出，鼓勵投資FOF 產品的同時，也要避免 FOF 基金管理人“抱團”大基金，“而要避免這種現象可以采用例如約定 FOF 投資比例，70%投資于管理規模在500億以上的公募， 30%投資于管理規模在500億以下的公募，大型公募傾向于投資白馬權重股，而管理規模較小的公募能更靈活挖掘一些中小市值的優質硬科技上市公司，這樣有助于生態的平衡，有助于資本市場資源合理有效配置。”