2014年是國內半導體投資的分水嶺。相較于當時涌入天量資金的互聯網行業，半導體無疑是落寞的“冷板凳”。

形勢在下半年發生轉變。

9月，國家集成電路產業投資基金正式設立，基金分兩期運作，一期規模1387.2億元，二期規模2041.5億元。這支總金額超3400億元的基金，在業內被稱作“大基金”，作為當時國內規模最大的產業投資基金，自設立起就受到廣泛關注。

10月，嗅到先機的龍鼎投資在西安成立，也由此開啟了他們“行業硬、理念硬、專業硬、資源硬”的“硬核投資十年”。

從創業者到投資人

龍鼎投資正式步入“投資正軌”，實際上是成立兩年之后。起初，吳葉楠曾是工程師、公務員。龍鼎投資剛剛成立時，他還是一名“連續創業者”。在創業過程中，吳葉楠的目光逐漸聚焦到了投資賽道。

彼時的投資環境中，金融背景的“海歸”投資人是主流，像吳葉楠這種理工科出身則稍顯另類。到2017年4月，龍鼎的第一支天使基金正式設立，錨定了吳葉楠最看好也最擅長的半導體賽道。當時看來的“另類身份+冷門賽道”，多年之后才得以兌現價值。

“一開始并沒有考慮這個賽道火不火，就覺得特種行業有國產化需求，我們剛好原來也參與了很多目錄的制定，可以在這里面尋找熟悉的領域”，吳葉楠解釋道，“當時募資時講半導體投資大家都聽不懂，所以講的最多的是‘軍民融合’”。

交談中，吳葉楠并無長篇大論，但從簡短言語中，我們仍然捕捉到了龍鼎投資完成初始發展的兩大法寶：精準的趨勢判斷和一線從業者的專業認知。

吳葉楠作為最早建議行業龍頭建立“第二供應鏈”的“吹哨人”之一，成功預見了行業趨勢：如今“安全與自主”成為長期主線，供應鏈安全意識空前強化，重壓之下，國產化意愿不斷增強，供應鏈上下游發展持續提速；與此同時，產業鏈涉及半導體設備、材料、設計、芯片制造等多個環節，供應鏈長、專業性強，“聽不懂”“摸不準”是多數創投機構想要深入半導體行業的“攔路虎”。

根據中國半導體行業協會數據顯示，我國集成電路市場規模從2016年的4336億元增長至2022的12036億元，年均增長率超過18%。這樣一個“長坡厚雪”的賽道，玩家卻相對集中，除各類地方政府平臺之外，只有龍頭企業CVC（或外部CVC）和具備產業背景的財務投資者，而龍鼎投資無疑成為少有的“懂產業”的玩家之一。

優中選優、長期陪伴

談及投資人和被投企業的關系，吳葉楠用的最多的一個詞就是“陪伴”。而如今創業者們提及最多的“技術、訂單與賦能”，恰巧也是龍鼎擅長的部分。

在龍鼎的多元化的團隊結構中，投后服務的人數多于投資人員?！拔覀兺兜钠髽I都是優中選優”，吳葉楠說，“因此我們在被投企業身上花的精力非常多。投完之后會幫助企業對接客戶、對接產業鏈資源，甚至也幫助企業解決發展中的各類‘疑難雜癥’”。

某專注于MEMS領域的上市公司就是龍鼎“陪伴式投資”的典型案例。

“我們在錨定方向后，一般會將全國相關企業都跑一遍。這樣的‘主題賽道摸底’，龍鼎每隔一兩年就會做一次。調研要身體力行，只有面對面深入交流才能聊出真東西”，吳葉楠說，“投資確實是個體力活”。

起初是團隊判斷MEMS傳感器會有爆發性機會，在全國調研過程中，他們發現該團隊優勢獨一無二，而當時團隊也有融資需求，雙方一拍即合，達成合作。

“他們的前兩輪早期投資基本就我們在投”，吳葉楠介紹，“投完后馬上對接給工業客戶，經過一輪驗證，訂單產生了質的飛躍。僅僅一年半，其估值就從3億到20億了”。

擁有創業經歷的吳葉楠與被投企業無疑有更深的“共情”。“有些企業面臨困難時，我們除了自己投，還會對接債權融資，并利用自有資源引入更多投資團隊，其中不乏實力雄厚的國家隊，最終幫他們解決后面幾輪融資，讓企業重回正軌，這種‘雨天撐傘’的案例也挺多”，吳葉楠說。

數據是市場對用心投資的直接反饋。截至目前，龍鼎投資累計管理規模超80億元，累計對外投資創業類企業70余家，吳葉楠和他的團隊也得到市場上的普遍認可。在近年來募投兩難的現狀下，他直言，“我們還可以”。

戰略錨定下的多元化

回顧新千年后的產業升級，實際上是半部半導體行業的發展史。無論是互聯網爆發的基礎設施、消費電子的爆炸式增長，再到如今的智能化浪潮，乃至于新能源產業的不斷升級，都可以穿透至半導體的跨越式發展。

面對紛繁復雜、貫穿性極強的半導體產業，吳葉楠一直在“做減法”，“一定要專注把這一個行業做深做透”，他介紹說，“我們主要圍繞工業體系中的核心技術，消費電子相對投得就少”。

做“精”的前提下，可以向“縱深”。在龍鼎的戰略定位中，其“靶心”是“科創板‘核心賽道’”，主要關注“半導體和新能源”兩大行業（實際上新能源也可看做一半的半導體行業），聚焦于新能源汽車、5G通訊、光伏發電/充電樁、航空航天、汽車智能化及東數西算六大領域。值得一提的是，龍鼎在半導體集成電路投資版圖上，已經完成了從IC設計、IC制造到封測的全域覆蓋。

由此也不難看出，“聚焦核心技術的突破，陪伴企業共同成長，關注長期收益”，這實際上構成了龍鼎投資最為核心的投資理念。其介紹資料中的“專注民族脊梁產業，投資中國科技未來”，也不是一句輕飄飄的空話，而是其團隊最大的行動指南。

談及未來規劃，吳葉楠坦言，“未來希望一半投資、一半實業”。據他介紹，龍鼎投資目前已經控股了一家半導體設備公司，并在浙江布局了兩個晶圓廠，其中一個已經落成。這倒應了AMD創始人杰瑞·桑德斯的話，“真正的男人要有晶圓廠”。

“做實業和做投資都很辛苦，但相比較而言，做實業的想象空間更大，預期收益也會更高”，吳葉楠解釋道。

“西安適合做并購，建立研發中心”

作為龍鼎投資總部所在，古都西安和半導體產業的淵源頗深。

1982年10月，國務院成立“電子計算機和大規模集成電路領導小組”，制定中國芯片發展規劃。次年，針對當時多頭引進、重復布點的情況，領導小組提出“治散治亂”，集成電路要“建立南北兩個基地和一個點”的發展戰略。南方基地主要指江浙滬，北方基地主要指北京，“一個點”即為西安。

在吳葉楠看來，家鄉西安確實有獨特的優勢。“西安很適合做并購”，他說，“想在西安本地發掘出來像長三角那么多的項目不太現實，可以孵化產業鏈上的并購企業。未來趨勢是要靠大量并購，以并購實現退出”，吳葉楠補充道，“但目前并購成本太高了”。

“西安也特別適合做研發基地”，吳葉楠建議道，“西安的人才優勢非常明顯，我們投的很多項目我都建議他們把研發中心放在西安。相較于東部發達城市，西安的資本并沒有那么活躍，因此用人相對穩定”，他笑稱，“我們想長期陪伴，下面的員工也得支持才行”。

這在現實中也早已印證，華為、榮耀、小米等手機巨頭，比亞迪、中軟、?？低暋⒋笕A、科大訊飛等行業龍頭均在西安設有研發中心，相信未來這片熱土也將更多發光發熱。

“今年計劃與本地政府發起一支引導基金”，吳葉楠介紹，“想在本地也孵化一些項目”。

千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金?；赝埗Φ氖臧l展歷程，團隊每個人基于同樣的理念走到一起，這是個人命運的偶然集合；然而將團隊置于半導體行業的周期下，這樣一個專注、專業的團隊誕生又似乎是也是行業十年周期的必然。

吳葉楠說，“半導體行業在中國至少還有10年黃金期”，我們寄望于在下一個“黃金十年”，能誕生更多像龍鼎這樣的“硬核投資”團隊。