21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者張欣 北京報(bào)道
阿里巴巴（NYSE：BABA/ 09988.HK?）創(chuàng)始人馬云擬減持公司股票套現(xiàn)的消息引起市場(chǎng)熱議，并引發(fā)阿里巴巴股票異動(dòng)。
近日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）披露的兩份144表格顯示，馬云信托家族JC Properties Limited和JSP Investment Limited 分別將500萬(wàn)股阿里巴巴集團(tuán)的ADS（美國(guó)存托股票）轉(zhuǎn)換為自由流通股票，涉及股票市值共8.707億美元（折合人民幣62.81億元），擬于11月21日出售。
根據(jù)SEC的要求，美國(guó)上市公司通過(guò)證券商在公開(kāi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓超過(guò)5000股或價(jià)值超過(guò)5萬(wàn)美元的股份，必須向SEC提交144號(hào)表格的通知。
近七年來(lái)，馬云持續(xù)減持阿里巴巴股份套現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其套現(xiàn)目的或?yàn)橥顿Y新項(xiàng)目、做慈善等。事實(shí)上家族信托只是馬云家族財(cái)富的一部分，其家族財(cái)富的“秘密花園”在于家族辦公室——藍(lán)池資本（Blue Pool Capital）中。
馬云通過(guò)“VISTA”架構(gòu)家族信托持有所持超六成阿里股票
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理阿里巴巴赴港上市招股書(shū)（2019年）發(fā)現(xiàn)，馬云持有阿里巴巴6.1%的股票，這些股票中約0.2%為馬云個(gè)人持有，其余約99.8%的股票為馬云通過(guò)海外實(shí)體間接持有，比如開(kāi)曼控股公司、離岸家族信托、海外慈善基金會(huì)，總價(jià)值超過(guò)2000億元（以IPO發(fā)行價(jià)格計(jì)算）。具體來(lái)看，馬云間接持有阿里的股票方式有三種：
1、馬云通過(guò)持股70%的APN Ltd.（一家開(kāi)曼群島公司）持有阿里巴巴2.8億股股份；
2、馬云通過(guò)The Jack Ma Philanthropic Foundation（馬云慈善基金會(huì)）全資擁有的Yun Capital Limited（一家英屬維爾京群島公司）和Ying Capital Limited（一家英屬維爾京群島公司）共計(jì)持有阿里巴巴1.78億股股份；
3、馬云通過(guò)家族信托持有8.17億股股份。
一位信托公司業(yè)務(wù)部門(mén)總經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，馬云家族信托是“VISTA”架構(gòu)，這樣做的好處是委托人既能享受傳統(tǒng)信托的優(yōu)勢(shì)，如繼承規(guī)劃、避免遺囑認(rèn)證等，又能保留對(duì)公司決策的實(shí)際控制權(quán)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，“VISTA”架構(gòu)是指一種離岸信托，是基于《英屬維爾京群島信托特別法》（Virgin Island Special Trusts Act，簡(jiǎn)稱“VISTA”）而設(shè)立的，以公司股份作為信托財(cái)產(chǎn)設(shè)定的信托。該法案于2004年生效，2013年修訂。VISTA架構(gòu)的最大優(yōu)勢(shì)在于對(duì)財(cái)產(chǎn)的控制，正如那句曠世名言：“成功的關(guān)鍵是名下不擁有任何財(cái)產(chǎn)，但卻控制一切?！?nbsp;
觀韜中茂律所黃宇璐律師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“VISTA”信托法規(guī)定只有BVI公司的股份才能設(shè)立“VISTA”信托，而且必須是信托文書(shū)中指定的股份。一般受托人保留公司股份，除某些特定情況外，禁止受托人干預(yù)公司管理，以及依據(jù)信托文件任命和罷免公司董事?！癡ISTA”很好地解決了所有權(quán)、管理權(quán)和受益權(quán)相互分離的問(wèn)題，VISTA信托中明確了受托人不得就指定股份行使表決權(quán)或其他權(quán)力，以干擾公司的經(jīng)營(yíng)管理，因此“VISTA”信托是境內(nèi)外不少超高凈值人士?jī)?yōu)先選擇的信托架構(gòu)之一。
黃宇璐律師分析稱，根據(jù)公開(kāi)文件，馬云作為委托人，馬云及其家人作為受益人，馬云的家族信托（1或多個(gè)）通過(guò)兩個(gè)BVI公司——JCPropertiesLimited和JSP Investment Limited最終持有阿里巴巴的股票。阿里巴巴股票的所有權(quán)由馬云家族信托持有，受益權(quán)由馬云及其家人享有。這意味著，即便阿里巴巴股票的所有權(quán)不再屬于馬云，但馬云依然保留其對(duì)阿里巴巴的控制權(quán)/決策權(quán)（按照阿里合伙人制度約定行事），馬云成功將所持阿里巴巴股票的所有權(quán)和受益權(quán)分開(kāi)來(lái)，以此隔離其個(gè)人和家族財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)，符合“VISTA”信托架構(gòu)。
馬云本次減持阿里套現(xiàn)并非首次。2017年，胡潤(rùn)研究院發(fā)布的年度套現(xiàn)企業(yè)家30強(qiáng)榜單顯示，馬云家族通過(guò)減持阿里部分股權(quán)套現(xiàn)45億元，排名第五。2018年，胡潤(rùn)研究院數(shù)據(jù)顯示，馬云家族套現(xiàn)110億元位列“2018胡潤(rùn)套現(xiàn)企業(yè)家30強(qiáng)”榜首。2019年該榜單顯示，馬云家族通過(guò)減持阿里部分股權(quán)，套現(xiàn)40億元。阿里2020財(cái)年（2019年4月1日至2020年3月31日）年報(bào)顯示，馬云的持股比例為4.8%。2019年10月，馬云卸任阿里董事會(huì)主席，此后阿里財(cái)報(bào)中不再披露馬云持股情況。
對(duì)于馬云套現(xiàn)的原因，上述某信托公司業(yè)務(wù)部門(mén)總經(jīng)理表示，由于馬云是委托人，因此馬云家族信托減持阿里巴巴的股票是其本人的意向。對(duì)于財(cái)務(wù)自由人士來(lái)說(shuō)，一般減持套現(xiàn)的目的要么是投資新產(chǎn)業(yè)，要么是做慈善。
信托制度研究專家高傳捷告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，家族信托管理信托財(cái)產(chǎn)，不論套現(xiàn)或投資，不論私人使用或用于慈善，只要符合信托文件，符合受益人利益，受托人都可根據(jù)信托文件合法操作。
“秘密花園”隱現(xiàn)
談及馬云的家族財(cái)富，家族信托只是冰山一角。被稱為頂級(jí)富豪的“秘密花園”的家族辦公室才是其財(cái)富核心，而馬云的“秘密花園”，據(jù)媒體報(bào)道是藍(lán)池資本（Blue Pool Capital）。
藍(lán)池資本成立于2004年，整個(gè)團(tuán)隊(duì)共有13個(gè)人。其聯(lián)合創(chuàng)始人是亞歷山大·韋斯特（Alexander West），馬云最信任的合作伙伴蔡崇信曾在號(hào)稱瑞典“影子財(cái)閥”的瓦倫伯格家族的投資公司Investor AB工作時(shí)，認(rèn)識(shí)了亞歷山大。后來(lái)蔡將亞歷山大挖過(guò)來(lái)，組建了藍(lán)池資本；藍(lán)池資本的CEO是對(duì)沖基金Citadel前香港董事總經(jīng)理奧利維·維斯伯格（Oliver Weisberg）。
據(jù)報(bào)道，中國(guó)內(nèi)地一位風(fēng)投人士稱：“藍(lán)池是所有大亨中最大的家族辦公室。”阿里在美國(guó)公開(kāi)上市后，藍(lán)池資本持有馬云家族400億美元財(cái)富的一部分，以及蔡崇信100億美元財(cái)富的大部分。
本報(bào)記者登錄藍(lán)池資本官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，官網(wǎng)僅有公司LOGO和地圖及官方聯(lián)系方式，以及一行小字“藍(lán)池資本有限公司獲得香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的許可，可進(jìn)行第九類（資產(chǎn)管理）受監(jiān)管的活動(dòng)。”此外無(wú)任何信息。根據(jù)官網(wǎng)信息，藍(lán)池資本位于中國(guó)香港特區(qū)銅鑼灣，公司LOGO是一葉白帆飄在一望無(wú)垠的深藍(lán)海水中，給人一種低調(diào)而神秘的感覺(jué)。
（藍(lán)池資本官網(wǎng)）
（藍(lán)池資本部分投資項(xiàng)目，來(lái)源：企查查）
企查查顯示，藍(lán)池資本共計(jì)參與18個(gè)投資項(xiàng)目，投資領(lǐng)域主要分布在金融、區(qū)塊鏈、文旅、游戲、醫(yī)療技術(shù)等領(lǐng)域，多數(shù)項(xiàng)目位于中國(guó)香港及海外。其最新投資的項(xiàng)目為中東版“花唄”——Tabby。
