21世紀經濟報道記者肖夏

上周（11月13日-11月19日），延續消費板塊回調趨勢，中證白酒指數下跌近2%，啤酒股也連續三個交易日下滑，股價再創新低。但從行業數據來看，10月白酒、啤酒產量有回升趨勢，酒行業正在進入年終沖刺周期。

行業要聞

10月規上白酒產量再度增長  啤酒產量止跌

國家統計局數據顯示，今年10月，中國規模以上企業白酒產量41.1萬千升，同比增長2.5%。前10個月規上白酒產量347.8萬千升，同比減少7.7%。

今年10月，規模以上企業啤酒產量184.7萬千升，同比增長0.4%。前10個月規模以上企業啤酒產量3180.4萬千升，同比增長2.2%。 

今年10月，規模以上企業葡萄酒產量1.1萬千升，同比下滑8.3%。前10個月規模以上企業葡萄酒產量11.1萬千升，同比下滑14%。

21點評：這是規上白酒產量連續第二個月同比上漲，伴隨著年末旺季到來，白酒產量下滑出現止跌趨勢。而啤酒產量在連續三個月同比下滑后也終于恢復了正增長，全年的數據終于有望恢復。

啤酒股普跌

啤酒股11月16日、17日連續下跌。華潤啤酒（00291.HK）兩天跌超6%，百威亞太（01876.HK）跌超4%，青島啤酒股份（00168.HK）跌近4%，永順泰（001338.SZ）16日大跌超7%

16日當天永順泰有1.11億股限售股份解禁上市，為公司上市原股東限售股份，占公司總股本約22%。此次解禁后，永順泰還有2.66億股限售股份。

其他港股啤酒股下跌則與港股回調有關。16日、17日港股指數集體回調，汽車、體育用品、醫藥板塊均有下跌。

一些券商近期也下調了啤酒股的盈利預期。如麥格理稱考慮到集團銷量下降及啤酒業務經營去杠桿化后，將華潤啤酒2023及2024年盈利預測分別下調6%及5%。大和證券稱考慮到宏觀環境挑戰，將其2023和2024年每股盈利預測下調3.1%及5.3%。

前10月煙酒類消費4489億 增長10.3%

11月15日，國家統計局發布國民經濟數據：今年10月全國酒、飲料和精制茶制造業增長3.4%，食品煙酒價格同比下降2.1%，煙酒類消費458億元，同比增長15.4%；前10個月煙酒類消費4489億元，同比增長10.3%。

大咖論酒

吳向東：多數白酒企業都是熬出來的

11月18-20日，AIIC 2023酒業創新與投資大會在?？谂e行。珍酒李渡集團董事長、華致酒行董事長吳向東出席發表演講《白酒行業的挑戰與機遇》。

針對近期白酒行業面臨的調整，吳向東認為，大多數白酒企業都是熬出來的，如今的頭部企業大都經歷過困難時期?！罢{整一段時間，發展一段時間，整體向上發展，是白酒業過去三十多年的基本規律。我們要有一點耐心?！?/p>

在吳向東看來，老百姓還遠遠沒有喝到又有品牌、又有質量的好酒，酒企應當“樹品牌、強品質、擴產能”三管齊下持續發力。

酒企動態

瀏陽河酒業出現控制權糾紛

瀏陽河酒業上周引起行業關注，一場激烈的“搶公章”大戰在其常務副總經理兼財務總監劉偉文與公司董事長彭潮之間進行。

11月14日，上海寶聿資產管理有限公司、瀏陽河公司董事劉偉文的聲明被刊登在了《法制日報》上。公告稱，本月初董事長彭潮指使的一伙不明身份社會人員強行闖入公司，搶走公司30多枚公章、20份營業執照。

瀏陽河酒業上周引起行業關注。11月6日瀏陽河酒在官網聲明，稱公司30多枚公章、20份營業執照等被董事長彭潮指使的一伙不明身份社會人員強行闖入后搶走。

而瀏陽河酒官方微信公眾號和官方微博，則在此前發布了“撤銷劉偉文職務”的聲明，稱“劉偉文在經營期間，造成發展公司管理混亂，業績下滑，發展公司對之前付耶成的任命劉偉文的文件不予承認，并已召開第二屆董事會決定撤銷劉偉文的副總經理、財務總監的職務。為此，劉偉文不服，便在網絡上散布虛假事實，責令其立即停止違法行為，刪除已經發布的虛假言論，向發展公司賠禮道歉。”這篇撤職聲明被刊登在《湖南日報》上。

瀏陽河酒憑借廣告風生水起，但2000年代多次借殼上市失敗。2010年，彭潮引入了湖南高新創投集團、中金國際、上海寶聿等多家投資機構10億元戰略資本，并簽訂了對賭協議。但隨后在行業調整期中業績未能達標，彭潮逐漸失去公司控制權。此后，彭潮及其關聯公司又面臨著一系列的債務糾紛訴訟，直到2014年彭潮因為貸款詐騙罪被判無期徒刑，剝奪政治權利終身，并處沒收個人全部財產。其上訴后被駁回，維持原判。

21點評：債務糾紛訴訟爆發后，瀏陽河的控制權成了一本糊涂賬。在多年體量萎縮后，瀏陽河也失去了躋身行業前列的機會。如今行業再次進入調整期，內部控制權矛盾激化，瀏陽河酒短時間內更難打開局面。 

濱州酒、秦川酒被移出中華老字號

商務部上周公布了《商務部等5部門關于公布中華老字號復核結果的通知》，將長期經營不善的55個品牌移出中華老字號名錄，其中包括哈爾濱市濱州釀酒廠的“濱州牌”和陜西秦川酒有限公司的“秦川”品牌。 

而通過復核的“中華老字號”酒企有131家，包括五糧液、茅臺、洋河、瀘州老窖、汾酒、今世緣、郎酒、劍南春、紅星二鍋頭、牛欄山等。

*ST西發及實控人被證監會立案調查

*ST西發（000752.SZ）11月16日公告，稱15日收到證監會的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規， 中國證監會決定對公司及實際控制人立案。*ST西發11月17日、20日連續下跌。

古井貢酒從廢棄物提煉出可回收白酒風味物質

近日媒體報道，古井貢酒組織專業研發團隊，通過多年研究制定出行業獨有的釀酒高濃度廢水資源化利用工藝，將釀酒過程產生的黃水、酒糟滲濾液、酒尾等廢棄物通過新工藝提取出高價值的白酒風味物質，實現“變廢為寶”，該項目的實施可提升亳州白酒下游產品的生產、研發水平。

景芝部分產品提價

11月10日，山東景芝白酒銷售有限公司發布關于景芝白酒部分主力產品漲價通知，自2024年1月1日起，瓷瓶景陽春系列1*6規格產品出廠價上調12元/箱，終端供貨價上調12元/箱，終端成交價上調20元/箱；瓷瓶景陽春系列1*4規格產品出廠價上調8元/盒，終端供貨價上調8元/盒，終端成交價上調14元/盒。

雪花啤酒與小龍坎火鍋跨界合作門店

近日小龍坎聯手雪花馬爾斯綠在成都開出了小龍坎火鍋成都科華潮玩店。作為雙方品牌城市限定聯名店，該店兼具吃火鍋、會親友的功能。 

海外動向

人頭馬君度業績下滑，中國市場雙節強勁增長

近日人頭馬君度公布了2024財年半年報（2023年4月-9月）的銷售情況，半年銷售額6.37億歐元（約合人民幣49.58億），同比下降22%。其中主力的干邑有機銷售額4.2億歐元（約合人民幣32.4億元），同比下降30%，比此前一季度同比下降44.7%有所收窄。

分地區來看，亞太地區為主銷市場，銷售額占總體的55%。在所有地區中，中國市場實現強勁增長，主要得益于中秋國慶雙節的拉動。

券商觀酒

中泰證券：多家白酒全年回款基本完成

中泰證券11月15日研報表示，結合節后秋糖來看，白酒需求端處在“總量穩定、區域分化”的狀態中。

高端酒方面，今年在中秋國慶消費中高端酒處在平穩運行的態勢，茅臺酒批價有所下滑主要系前期備貨價格上行所致，對比備貨前來看價格并未有明顯變動；五糧液中秋期間批價并未有明顯的變化，好于市場預期。 。

次高端酒方面，今年雙節期間次高端白酒出現較為明顯的分化，汾酒受益于清香勢能向上，目前在次高端白酒中處在領先位置；舍得、酒鬼等品牌保持自定節奏平穩運行。

區域酒方面，龍頭品牌在雙節宴席回補下充分受益，且部分品牌受益于區域婚宴消費升級，高價位產品增速較快，產品結構提升較為明顯；今年整體來看區域酒龍頭任務完成度較高，全年回款節奏提前，整體業績確定性更強。

研報提到，五糧液、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、迎駕貢酒全年回款基本完成，古井貢酒全年回款已經提前完成，舍得酒業部分市場反饋已完成全年回款任務，酒鬼酒回款進度慢于其他品牌。

華鑫證券：白酒需求弱復蘇預期已被估值消化

華鑫證券11月14日研報分析了白酒業三季度情況，整體三季報情況仍顯分化，高端酒和地產酒增長穩定性強，次高端酒保持分化態勢。

高端酒業績仍保持穩健增長，憑借優異的品牌力與偏剛性的消費需求，全年業績支撐力度強；次高端酒內部延續分化趨勢，具備穩固基地市場、較全產品矩陣和渠道精細化程度高的酒企更能抵抗行業下行周期，而過去招商鋪貨增速較快、市場基礎較薄弱的酒企則需要更強的市場定力與渠道運作能力，目前渠道壓力偏大；地產酒普遍實現較好增長，主要得益于宴席市場恢復性增長及能輪動放量的產品系列，抗風險能力更強的同時能形成對當地消費氛圍的引領。

今年三季度末合同負債環比增速高端酒＞地產酒＞次高端酒，分別為41.72%/-0.19%/-11.87%。

研報認為，白酒需求弱復蘇的預期已被估值消化，且消費力整體疲軟下板塊韌性已有所體現，而經濟刺激政策與萬億國債的提振未來將逐步傳導至下游消費，因此認為板塊全年環比向好趨勢不改，短期可觀察估值切換節奏與春節開門紅動銷情況。

平安證券：淡季批價平穩 期待政策發力

平安證券11月13日研報表示，白酒消費步入淡季，各家白酒批價平穩，期待政策發力。研報認為目前白酒板塊的估值處于階段內較低水平，且行業具備穿越周期的能力，建議立足長期戰略布局，推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端白酒，二是受益于商務需求回暖的次高端白酒，三是經濟相對強勁的蘇皖區域龍頭。