21世紀經濟報道記者 肖夏 綜合報道

新年第一周（1月1日-1月7日），釀酒板塊沒能迎來開門紅，中證白酒指數連跌四個交易日，跌幅近5%，啤酒板塊更是大跌，龍頭啤酒股周內跌幅普遍在7%以上甚至超過10%，對此券商亦有分析（見下文）。

上周白酒行業最受關注的事件莫過于茅臺甲辰龍年生肖酒上市，此外西鳳酒、湯溝酒業、汾陽王等多家白酒企業披露去年業績飄紅。 而對于國際烈酒來說，中國開展對歐盟白蘭地的反傾銷調查，對業績的影響可能會持續一段時間。

行業要聞

中國對歐盟白蘭地發起反傾銷調查  人頭馬君度股價大跌

商務部決定，自2024年1月5日起對原產于歐盟的進口相關白蘭地進行反傾銷立案調查，調查范圍為“原產于歐盟的進口裝入200升以下容器的蒸餾葡萄酒制得的烈性酒”。 調查確定的傾銷調查期為2022年10月1日至2023年9月30日，產業損害調查期為2019年1月1日至2023年9月30日。

這一舉措是在中國酒業協會代表中國白蘭地產業于去年11月30日正式提交反傾銷調查申請之后采取的。商務部回答記者提問時表示：此次調查應國內相關產業申請發起。商務部收到申請后，根據中國有關法律法規并遵循世貿組織規則對申請書進行了審查，認為申請符合反傾銷調查立案條件，決定發起調查。商務部將依法開展調查，充分保障各利害關系方權益。

相關產業提交的申請書顯示，2019年至2022年，中國白蘭地的需求量保持在較大規模，分別為72048噸、56829噸、69004噸和57166噸。其中歐盟產白蘭地的份額從209年的43%上升到了2022年的超過48%，2023年上半年占比近46%。

申請書提出的申請調查產品的生產商、出口商和進口商名單中，包括了人頭馬君度、保樂力加以及擁有軒尼詩的LVMH集團等。消息公布后，各家股價均有所下跌，其中人頭馬君度大跌近12%，保樂力加下跌超過3%，LVMH也下跌1.3%。

21點評：白蘭地是當前進口量、進口額雙居第一的國際烈酒品類。2023年前9個月，中國白蘭地進口量占到烈酒進口總量的1/3，進口額近12億美元，占到烈酒進口總額的60%。更重要的是其增長幅度還在提升，2023年前9個月進口量同比增長近23%，進口額同比增長36%，遠超威士忌、龍舌蘭、伏特加等國際烈酒。在歐盟對來自中國的電動汽車發起反補貼調查之際，此次關于白蘭地的調查可能會持續數月的時間。不過從申請書初步掌握的傾銷幅度來看，此次白蘭地受到的影響應該會小于前幾年的澳大利亞葡萄酒。

湖北荊州破獲涉案金額2.1億元的制售假茅臺酒案 

灌裝、壓蓋、噴涂……成本幾十元的白酒，犯罪團伙幾分鐘操作，搖身變成價值上千元的貴州飛天茅臺酒，再裝入收購的正品包裝盒內，通過網絡銷售飛向全國。2023年3月份，湖北省荊州市公安局沙市區分局多警聯動合成作戰，通過對一起糾紛順藤摸瓜、抽絲剝繭，輾轉廣州、北京、承德等地，行程15000公里，破獲涉案金額2.1億元的制售假酒案，搗毀制售假酒窩點1個，查獲假冒飛天茅臺酒549瓶，抓獲涉案嫌疑人11人。

酒企動態

上千萬人次申購茅臺龍年生肖酒

茅臺甲辰龍年生肖酒1月6日上市，“i茅臺”首日投放999瓶。1月7日，“i茅臺”App申購頁面顯示，53度500ml貴州茅臺酒（甲辰龍年）零售指導價為2499元/瓶，53度375ml×2貴州茅臺酒（甲辰龍年）零售指導價為3599元/盒，延續了過去幾年茅臺生肖酒的零售指導價。從1月7日起，每天9至10點用戶都可在i茅臺上申購茅臺的龍年生肖酒。

1月7日申購結果公示，共計超過900萬人次申購兩款不同規格的龍年茅臺生肖酒，其中10300余人申購成功，申購成功率0.1%。此外，還有357萬余人次通過“玉兔辭舊，龍騰九霄”專場活動申購500ml龍年茅臺，其中9999人申購成功，申購成功率0.2%。算下來有上千萬人次參與了申購。

21點評：甲辰龍年之際，各家白酒紛紛推出龍年生肖酒產品，但最受市場認可的生肖酒還是來自茅臺。因為限量且具有收藏、禮品屬性，生肖酒一直是茅臺的一款“硬通貨”，每逢新品發售期價格居高不下。從往年的情況來看，生肖酒上市初期往往市場價格被推高，申購難度最大。

西鳳酒官宣破百億

1月6日，西鳳酒百億慶典暨2023年度全球經銷商、供應商表彰大會上，西鳳集團黨委書記、董事長張正宣布西鳳2023年銷售收入103.4億元，同比增長23%。 其中，紅西鳳系列產品銷售同比增長102%，百元以上產品銷售同比增長38%，西鳳自營產品銷售同比增長30%。張正2019年擔任西鳳集團董事長以來，西鳳酒重塑以“紅西鳳”為核心的西鳳酒戰略核心產品，用了5年時間將年銷售額從50億元提升到100億元。 

21點評：在前不久今世緣官宣營收百億后，西鳳酒也加入了百億酒企行列。酒企銷售收入一般為含稅數據，但對西鳳酒而言，能達到當前體量意義重大。當前白酒行業集中度繼續提升、前十門檻不斷逼近200億，提升規模不掉隊，對于“老四大名酒”之一的西鳳酒來說非常關鍵。在對貼牌產品大力清理并重新確立以紅西鳳為核心品牌進行運作后，西鳳酒終于達成了百億目標完成第一步，接下來要看能否繼續晉升，在行業位次上重回名酒序列。

湯溝酒業2023年銷售額超25億元 三年翻番

江蘇湯溝酒業近日發布新年賀詞，透露2023年湯溝酒業以超25億元的銷售戰績收官，順利實現了三年翻一番的既定任務目標。 2022年湯溝酒業市場銷售額為18.72億元。

汾陽王2023年營收同比增長18%

1月5日，山西汾陽王酒業2023年度全國經銷商大會在廣州舉行。會上披露，汾陽王酒業2023年營收同比增長18%，噸酒價格同比增長15%，新開拓省級市場5個，新增經銷商57家，汾陽王全國化布局加快。

茅臺生態農業公司注冊醬香果酒商標

近日，貴州茅臺（集團）生態農業產業發展有限公司申請注冊多枚“醬香冰酒”“醬香果酒”“東方醬香果茶冰酒”商標，國際分類涉及酒、啤酒飲料、食品、廣告銷售等，商標狀態均為注冊申請中。

券商觀酒

國金證券：建議關注啤酒板塊超跌帶來的布局機會

針對開年首周啤酒板塊大跌，國金證券研報稱，催化因素包括12月數據表現相對平淡、資金面擾動，12月低基數但表現平淡。國金證券認為：1.今年春節滯后導致備貨節奏后移，各公司正在去庫存、蓄力來年開門紅；2.多地天氣差；3.整體結構超預期，拖累總量的主要在中低端產品。 

研報指出，哪怕在需求不夠景氣的2023年三季度，大部分龍頭噸價仍有中個位數左右增長，Q4的噸價增速也不能線性外推到2024 年，歷年Q4波動幅度大有銷量占比低等原因。隨著2024年政策利好落地，經濟環境環比繼續變差的概率低。

研報認為，經濟環境底部、供給端升級+提效共識不變，需求端追求更高性價比的產品，建議重點關注今年1-2月銷量高基數下超跌帶來的布局機會。

開源證券：近期市場擔憂弱復蘇  預期普遍較弱

開源證券研報分析，上周食品飲料表現較弱，更多是資金配置行為，市場優選高股息公司以避險。當前行業進入淡季，出于市場對于宏觀經濟弱復蘇的擔憂，白酒預期普遍較弱。

開源證券認為，當前白酒體現出明顯的分化特性：千元價格帶五糧液與國窖回款、動銷處于前列；次高端汾酒表現仍然突出。地產酒仍是頭部集中：目前徽酒庫存普遍較小，春節回款陸續開始，渠道積極性相對較高。2024年復蘇仍是消費賽道主要邏輯，結構分化背景下，更看好長期競爭實力強勁、估值已步入合理區間的品種。

浙商證券：對白酒行業中期表現更樂觀

浙商證券研報指出，當前估值及股息率性價比突出，緊握底部區間配置良機。在白酒基本面強韌性、庫存批價趨于合理、仍有潛在催化的背景下，對于白酒行業的中期表現更樂觀，首選成熟單品放量、主銷市場擴容的高端酒和區域酒的核心資產標的。