21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者  陳植  上海報(bào)道

盡管去年以來(lái)人民幣有所貶值，但在國(guó)際市場(chǎng)的使用卻日益普及。

環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月，人民幣在國(guó)際支付中的份額達(dá)到4.14%，較去年底的2.15%幾乎“翻倍”，11月份一度因4.61%的占比超越日元，成為全球第四大支付貨幣。

“如今，越來(lái)越多海外企業(yè)不但在對(duì)華貿(mào)易投資環(huán)節(jié)使用人民幣，海外企業(yè)之間也開(kāi)始嘗試使用人民幣結(jié)算。”一位民營(yíng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)海外業(yè)務(wù)部門(mén)主管向記者表示。

他還發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)企業(yè)已接受人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品報(bào)價(jià)，預(yù)示著他們使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易結(jié)算的意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。

記者獲悉，受美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息導(dǎo)致美元融資成本高企影響，越來(lái)越多跨國(guó)企業(yè)紛紛嘗試在境外借入離岸人民幣，用于對(duì)華產(chǎn)業(yè)投資的資本金。

此外，過(guò)去4個(gè)月境外資本凈買(mǎi)入4900億元境內(nèi)債券，進(jìn)一步提升了人民幣在跨境證券投資端的使用范疇。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的使用日益普及，完善人民幣海外使用的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，正變得刻不容緩。具體而言，相關(guān)部門(mén)一方面需加強(qiáng)人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)，進(jìn)一步提高離岸市場(chǎng)人民幣清算效率和安全性；另一方面需有效解決不同國(guó)家地區(qū)的人民幣使用瓶頸，比如在中東地區(qū)進(jìn)行人民幣結(jié)算時(shí)，部分當(dāng)?shù)仄髽I(yè)仍因時(shí)差不知如何通過(guò)CIPS系統(tǒng)進(jìn)行人民幣結(jié)算等。

當(dāng)前，部分國(guó)家地區(qū)的人民幣“供給”仍顯不足，導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭簧倨髽I(yè)有意愿使用卻找不到“人民幣”；與此同時(shí)，某些國(guó)家地區(qū)基于資本管制政策，對(duì)人民幣跨境付款的審批流程與美元同樣“漫長(zhǎng)”，無(wú)形間影響著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用的興趣。

上述民營(yíng)企業(yè)海外業(yè)務(wù)部門(mén)主管直言，若要吸引更多“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用人民幣，相關(guān)部門(mén)還需出臺(tái)力度更大的貿(mào)易投資便利化與人民幣跨境使用措施。目前他們對(duì)外采購(gòu)原材料時(shí)，有些進(jìn)口貿(mào)易仍需相關(guān)部門(mén)批復(fù)才能使用人民幣對(duì)外付款，導(dǎo)致人民幣付款流程較長(zhǎng)，也影響海外企業(yè)接受人民幣的興趣。

值得注意的是，央行上海總部召開(kāi)2024年工作會(huì)議指出，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，提升跨境金融服務(wù)便利度，持續(xù)擴(kuò)大油氣貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模。

一位私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者指出，這預(yù)示著人民幣在原油天然氣等全球大宗商品貿(mào)易結(jié)算的使用空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，由于大宗商品貿(mào)易占據(jù)全球貿(mào)易的較高比重，這或?qū)⒅平衲耆嗣駧诺膰?guó)際支付份額占比再創(chuàng)新高。

 匯率貶值緣何難阻人民幣國(guó)際化

記者獲悉，一直以來(lái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為人民幣國(guó)際化的主要推動(dòng)力量來(lái)自金融端。具體而言，近年越來(lái)越多海外資本紛紛投資境內(nèi)股票債券等金融資產(chǎn)，令人民幣在跨境證券投資項(xiàng)的使用范疇持續(xù)擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月底，境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)股票、債券等人民幣金融資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到9.3萬(wàn)億元。

相比而言，人民幣在國(guó)際貿(mào)易端的普及速度相對(duì)較慢。具體而言，一是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算主要集中在國(guó)有大型企業(yè)的對(duì)外貿(mào)易，民營(yíng)企業(yè)與中小微企業(yè)使用熱情有待進(jìn)一步提升，二是主要聚焦在對(duì)華貿(mào)易端，海外企業(yè)之間使用規(guī)模仍然很低。

“去年以來(lái)，這兩大瓶頸都得到明顯改善。”一位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部人士向記者指出。

數(shù)據(jù)顯示，去年前11個(gè)月，人民幣跨境收付金額達(dá)到48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24%。其中，貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的占比為25%，創(chuàng)下近年以來(lái)最高水平。這背后，是越來(lái)越多中小微企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)都紛紛使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易結(jié)算，因?yàn)榇伺e能明顯解決對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)，且相關(guān)部門(mén)亦出臺(tái)了一系列貿(mào)易便利化與推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的措施。

前述民企海外業(yè)務(wù)部門(mén)主管向記者透露，目前他們的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額占比約在5%，但有信心在未來(lái)不久這個(gè)數(shù)值將提升至15%-20%，原因是現(xiàn)在人民幣跨境收付較以往更加便利高效，也吸引越來(lái)越多“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)企業(yè)樂(lè)于使用人民幣結(jié)算并采購(gòu)他們的產(chǎn)品。

更重要的是，其中部分“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)也感受到使用人民幣采購(gòu)中國(guó)產(chǎn)品，可以規(guī)避二次換匯的匯率風(fēng)險(xiǎn)。他直言，這也有助于中國(guó)企業(yè)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。以往，企業(yè)對(duì)外貿(mào)易都是簽訂產(chǎn)品美元計(jì)價(jià)的合同，一旦美元匯率大幅波動(dòng)，海外買(mǎi)家就要求重點(diǎn)調(diào)整產(chǎn)品采購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定性增加；如今使用人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品報(bào)價(jià)合同，國(guó)內(nèi)企業(yè)也無(wú)需擔(dān)心美元匯率劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的產(chǎn)品調(diào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

一位跨境支付服務(wù)商向記者透露，去年以來(lái)，人民幣國(guó)際化的一個(gè)新趨勢(shì)，是越來(lái)越多海外企業(yè)之間也開(kāi)始使用人民幣開(kāi)展貿(mào)易結(jié)算。比如在遭遇西方國(guó)家金融制裁后，俄羅斯不少企業(yè)積極使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易結(jié)算，令眾多與俄羅斯保持貿(mào)易投資的海外企業(yè)紛紛跟進(jìn)使用人民幣結(jié)算。

“這背后，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息導(dǎo)致美元融資成本高企也帶來(lái)了神助攻。”他告訴記者。去年以來(lái)，越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)嫌美元融資成本太高，轉(zhuǎn)而試水借入人民幣，令人民幣在海外企業(yè)之間的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模穩(wěn)步增加。

這位跨境支付服務(wù)商還告訴記者，去年11月感恩節(jié)消費(fèi)旺季帶動(dòng)跨境電商業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)同時(shí)，人民幣在跨境電商領(lǐng)域的使用也日益普及。除了東南亞地區(qū)不少客戶直接使用人民幣支付跨境電商貨款，不少國(guó)內(nèi)跨境電商賣(mài)家還嘗試使用人民幣支付海外營(yíng)銷(xiāo)、物流等費(fèi)用。

在他看來(lái)，這或許與越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家加大力度推進(jìn)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算有著密切關(guān)系，但跨境電商賣(mài)家上述舉措無(wú)形間提升了人民幣在這些國(guó)家使用的廣度與深度。

前述股份行跨境業(yè)務(wù)部人士對(duì)此直言，這很大程度得益于相關(guān)部門(mén)的政策扶持。2022年，人民銀行總行發(fā)布支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結(jié)算政策，允許境內(nèi)銀行可與支付機(jī)構(gòu)、清算機(jī)構(gòu)合作，為市場(chǎng)交易主體及個(gè)人提供經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算服務(wù)。 

離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)悄然提速

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，人民幣國(guó)際支付份額之所以“無(wú)視”匯率下跌而持續(xù)攀升，另一個(gè)原因是離岸人民幣市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，不但解決海外企業(yè)使用人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)顧慮，又令離岸人民幣擁有更豐富的投資選擇。

一位股份行跨境業(yè)務(wù)部門(mén)人士向記者指出，近年離岸市場(chǎng)的人民幣外匯避險(xiǎn)衍生品工具變得日益豐富，令海外企業(yè)擁有足夠的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具應(yīng)對(duì)去年的人民幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)，有助于他們繼續(xù)使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易投資。

記者獲悉，越來(lái)越多銀行紛紛提供遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯期權(quán)、人民幣外匯掉期、新興市場(chǎng)貨幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）等外匯衍生品，協(xié)助海外企業(yè)更全面地規(guī)避人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這也是去年人民幣全球支付份額占比節(jié)節(jié)攀升的一大重要原因。以往，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，海外企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)使用人民幣的意愿便明顯下降，但如今擁有豐富的外匯衍生品工具對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，便可放心地使用人民幣。

除了匯率風(fēng)險(xiǎn)得到妥善解決，另一關(guān)鍵因素是離岸人民幣市場(chǎng)的投資工具明顯增多。

除了債券通、北向通與互換通，近年相關(guān)部門(mén)積極推進(jìn)離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，包括港交所開(kāi)設(shè)港股人民幣柜臺(tái)，央行持續(xù)發(fā)行離岸央票、RQFII額度擴(kuò)大等，都令離岸人民幣擁有更豐富的投資獲利選擇，吸引海外企業(yè)與機(jī)構(gòu)將更多人民幣納入儲(chǔ)備資產(chǎn)。

一位外資行人士告訴記者，離岸人民幣投資理財(cái)工具的日益豐富，正持續(xù)改變海外企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備興趣。以往，由于離岸人民幣市場(chǎng)缺乏投資理財(cái)產(chǎn)品，海外企業(yè)只能靠人民幣匯率升值賺錢(qián)，于是外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了奇特現(xiàn)象——當(dāng)人民幣大幅升值時(shí)，海外企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)紛紛持有人民幣，反之拋售人民幣，造成離岸人民幣外匯市場(chǎng)的羊群效應(yīng)，加劇了人民幣匯率漲跌幅。如今，則可以通過(guò)投資各類(lèi)離岸人民幣投資理財(cái)產(chǎn)品獲取穩(wěn)健回報(bào)，一方面能抵消匯率下跌損失，另一方面也可以減少市場(chǎng)羊群效應(yīng)，令人民幣匯率波動(dòng)更加平穩(wěn)。

記者獲悉，由于不少海外大型投資機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣自由兌換與流動(dòng)性管理的要求極高，紛紛將香港作為拓展人民幣投資業(yè)務(wù)的重要“中轉(zhuǎn)站”，無(wú)形間提升了香港作為全球離岸人民幣中心（全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐、國(guó)際資產(chǎn)管理中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心）的地位。尤其是眾多中東地區(qū)銀行和投資者正通過(guò)香港開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，進(jìn)而投資中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)。

各類(lèi)資本集聚香港開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，某種程度上促進(jìn)了離岸人民幣市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。多位香港銀行人士向記者透露，如今香港金融市場(chǎng)不但能提供豐富的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，還能根據(jù)海外投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)的資金流動(dòng)性安全性收益性要求，為他們提供定制化的人民幣資產(chǎn)投資組合。

人民銀行宏觀審慎管理局局長(zhǎng)李斌表示，央行將推動(dòng)境外人民幣市場(chǎng)建設(shè)，完善離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性供給機(jī)制，豐富離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，豐富離岸人民幣金融產(chǎn)品。

上述外資銀行人士認(rèn)為，今年離岸人民幣市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)高質(zhì)量建設(shè)，不但離岸市場(chǎng)人民幣供給將更加契合市場(chǎng)需求，離岸人民幣金融產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)管理工具還將進(jìn)一步拓展，滿足更多海外投資機(jī)構(gòu)與海外企業(yè)日益差異化的人民幣使用需求。

在他看來(lái)，當(dāng)前“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)的離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)將呈現(xiàn)更快的發(fā)展速度，去年前9個(gè)月，中國(guó)與周邊、“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算量同比增速分別達(dá)到56%和66%，若相關(guān)部門(mén)能在這些地區(qū)構(gòu)建完整的離岸人民幣市場(chǎng)，積極提升人民幣兌換便捷度，將令人民幣在一帶一路共建國(guó)家和地區(qū)獲得更大的發(fā)展空間。

多管齊下加強(qiáng)人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

要進(jìn)一步加強(qiáng)離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)以穩(wěn)慎有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化，還離不開(kāi)人民幣跨境支付系統(tǒng)等金融基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)完善。

前述外資銀行人士指出，人民幣國(guó)際化的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅需要吸引更多海外銀行等金融機(jī)構(gòu)接入人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），進(jìn)而穩(wěn)步拓展各項(xiàng)人民幣業(yè)務(wù)，還得進(jìn)一步優(yōu)化人民幣清算行布局，加強(qiáng)兩國(guó)貨幣互換合作等。

記者獲悉，當(dāng)前不同國(guó)家地區(qū)使用人民幣的操作瓶頸各有不同。部分美元短缺的國(guó)家在積極推動(dòng)使用人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的同時(shí)，面臨人民幣供給不足與人民幣跨境支付審批流程較長(zhǎng)等問(wèn)題；部分國(guó)家地區(qū)在推動(dòng)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算時(shí)，也會(huì)遇到時(shí)差、本地銀行不知道如何使用CIPS開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)人民幣結(jié)算等問(wèn)題；還有不少國(guó)家地區(qū)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不知道如何使用人民幣在香港開(kāi)展投資，導(dǎo)致人民幣資金被閑置，這背后，是當(dāng)?shù)劂y行仍缺乏人民幣貿(mào)易融資、資金歸集、現(xiàn)金管理、投資理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)。

中國(guó)央行表示，將優(yōu)化人民幣清算行布局，加強(qiáng)國(guó)際間貨幣合作，推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)健康發(fā)展同時(shí)，加大跨境支付系統(tǒng)建設(shè)及拓展力度。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這預(yù)示著中國(guó)或?qū)⒃诟鄧?guó)家地區(qū)建立清算行，著手與更多國(guó)家地區(qū)央行簽訂貨幣互換協(xié)議。此舉將有效解決人民幣國(guó)際化過(guò)程的兩大實(shí)際瓶頸，一是有效解決某些國(guó)家地區(qū)的人民幣“供給”問(wèn)題，令當(dāng)?shù)仄髽I(yè)能更便捷地獲取人民幣開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)結(jié)算，二是通過(guò)優(yōu)化人民幣清算行布局，將進(jìn)一步提升人民幣在當(dāng)?shù)氐氖崭缎逝c使用范疇，吸引更多海外企業(yè)積極使用人民幣開(kāi)展貿(mào)易投資。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）指出，當(dāng)前國(guó)際主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)、央行等持有的人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)越來(lái)越多，具有深度的離岸市場(chǎng)、豐富的離岸人民幣金融產(chǎn)品體系、便利的投融資渠道和匯兌安排，以及完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施，都將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣承擔(dān)儲(chǔ)備貨幣職能。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行在29個(gè)國(guó)家地區(qū)授權(quán)31家人民幣清算行，覆蓋全球主要國(guó)際金融中心。截至2023年9月末，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）共有直接參與者102家，間接參與者1377家，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球182個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4344家法人銀行機(jī)構(gòu)。此外，當(dāng)前中國(guó)人民銀行與境外中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署的有效雙邊本幣互換協(xié)議達(dá)到29份。

“隨著越來(lái)越多國(guó)家積極推進(jìn)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，未來(lái)中國(guó)央行或與更多國(guó)家地區(qū)央行簽訂貨幣互換協(xié)議。”前述國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者指出。但要讓人民幣在國(guó)際市場(chǎng)獲得更廣泛的使用，相關(guān)部門(mén)除了加強(qiáng)人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)與優(yōu)化離岸人民幣清算效率，還需進(jìn)一步提升各個(gè)市場(chǎng)主體使用人民幣的便利感與體驗(yàn)感。

央行上海總部副主任孫輝此前表示，相關(guān)部門(mén)將三管齊下，一是在重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)主體內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣跨境使用。包括以原油、鐵礦石、糧食、橡膠等大宗商品和境外承包工程為重點(diǎn)領(lǐng)域，以一些重點(diǎn)的企業(yè)為突破口，培育市場(chǎng)主體人民幣結(jié)算的習(xí)慣；二是優(yōu)化政策環(huán)境，形成規(guī)則明確、條文規(guī)范、體系完備、可操作性強(qiáng)的人民幣跨境使用的政策體系；三是更好發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)以及臨港新片區(qū)試驗(yàn)田的作用，深入推進(jìn)高水平的制度型開(kāi)放，繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化的導(dǎo)向，堅(jiān)持服務(wù)于投資貿(mào)易便利化不斷夯實(shí)人民幣跨境使用的基礎(chǔ)。

孫輝指出，要進(jìn)一步提高市場(chǎng)主體使用人民幣的便利感和體驗(yàn)感，相關(guān)部門(mén)之間的溝通將進(jìn)一步增強(qiáng)，爭(zhēng)取形成政策合力，讓金融機(jī)構(gòu)在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步結(jié)合市場(chǎng)需求，積極創(chuàng)新人民幣國(guó)際使用的新產(chǎn)品新工具，切實(shí)提高金融服務(wù)能力，并加大對(duì)重點(diǎn)國(guó)家中央銀行、金融機(jī)構(gòu)以及業(yè)界的人民幣跨境業(yè)務(wù)培訓(xùn)。