21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
在3月早些時候連創歷史新高后，比特幣遭遇“驚魂一日”。
3月19日，比特幣盤中一度跌破62000美元整數關口，全天跌幅約8%，從歷史高位回落逾1萬美元，甚至有交易所幣價一度“閃崩”跌破9000美元。上周投資者的狂熱興趣一度推動比特幣價格升至近7.4萬美元的歷史新高，但如今一些早期買家似乎正打算獲利了結、落袋為安。
大幅震蕩行情下爆倉規模飆升。CoinGlass數據顯示，在截至19日晚間的24個小時內，虛擬貨幣市場最多時曾一度有超過24萬人爆倉，總金額高達6.64億美元（約合48億元人民幣）。
比特幣為何出現大幅回調？OKX研究院高級研究員趙偉對21世紀經濟報道記者表示，比特幣價格走勢主要受供需關系、政策法規、全球經濟周期、科技發展及投資者情緒等多方面因素共同影響。但隨著比特幣現貨ETF的通過，越來越多的傳統機構投資群體參與其中，ETF資金的凈流入量與凈流出量正在成為影響比特幣乃至整個加密市場走勢的重要因素。
3 月20日，HODL15Capital 數據顯示，19日比特幣現貨ETF凈流出3.26億美元，其中，灰度GBTC流出4.435億美元，貝萊德IBIT流入7440萬美元，富達FBTC流入3960萬美元，BITB流入250萬美元，其余6支比特幣現貨ETF幾無變動。
此外，趙偉還表示，隨著美聯儲議息會議臨近、美國證券交易委員會（SEC）推遲對Hashdex與Ark 21Shares以太坊現貨ETF申請做出決定，這些因素可能增加了市場走勢的不確定性，導致一些投資者的高預期有所降溫。
在經歷“過山車”行情后，多空因素交織下前路仍迷霧重重，未來比特幣將走向何方？
幣價一度“閃崩”跌破9000美元
在比特幣價格大幅回落之際，一些平臺甚至出現價格“閃崩”。
由于幣價暴跌和短時間內出現大量拋售，19日數字貨幣交易所BitMEX的比特幣交易一度出現異常，價格閃崩跌破9000美元，最低價格約為8900美元。而與此同時，其他交易所的比特幣價格仍處于6.6萬美元以上。
有賣家在流動性不足的時段拋售或是潛在原因。匿名加密社區人士syq在社交媒體上爆料，有人在19日晚間的短短2個小時內，以10-50個比特幣的規模在BitMEX分批拋售了逾400枚比特幣，導致BitMEX上的比特幣交易對出現了超過30%的滑點，投資者至少虧損了400萬美元。
BitMEX隨后表示，正在調查這一異常交易活動，少數賬戶存在激進賣出行為，超出預期市場范圍。不過BitMEX仍強調系統運行正常，所有用戶資金依然安全。
盡管幣價閃崩跌破9000美元只是異常事件，但已經反映市場情緒出現降溫。在3月早些時候比特幣價格多次刷新歷史紀錄后，一些投資者正獲利了結。
比特幣現貨ETF產品18日出現了自1月獲批成立以來最大規模的資金凈流出，其中規模最大的灰度ETF產品GBTC流出規模尤其驚人。根據BitMEX Research的數據，18日GBTC創下了6.425億美元的單日資金凈流出紀錄，10日又流出了逾4億美元。
對此，市場分析公司VettaFi研究主管Todd Rosenbluth表示，作為當前規模最大、價格最高的比特幣ETF產品，GBTC出現大量獲利了結和贖回是可以理解的。資金不會日復一日地涌入這些ETF，人們在價格走高后獲利了結是合理的。
趙偉對記者分析稱，短期來看，比特幣現貨ETF的資金流出情況會對比特幣以及加密市場的價格走勢產生較大影響。長期來看，比特幣以及加密貨幣被大規模采用還需要科技創新驅動，使其能夠與更多現實生活中的場景產生鏈接，可能會釋放更大的活力。
機構需求能否支撐比特幣？
近期加密貨幣市場利空和利多因素交織，資金流入比特幣現貨ETF的勢頭放緩，GBTC甚至出現流出，但機構對比特幣的接受度有所提升，或將給比特幣價格帶來一定支撐。
在美國批準貝萊德、富達、景順等機構的比特幣現貨ETF后，未來全球最大的養老基金可能入局。3月19日，日本政府養老投資基金（GPIF）宣布，將探索將其部分投資組合多元化到比特幣領域的可能性。目前GPIF管理著超過1.5萬億美元的資產。作為其多元化努力的一部分，GPIF將征集有關非流動性替代資產的信息，例如比特幣、黃金、森林和農田。
此外，英國金融行為監管局（FCA）3月11日表示，將允許認可的投資交易所推出加密貨幣支持的交易所交易票據（ETN）。此類產品只面向專業投資者，如投資公司和獲準在金融市場運營的信貸機構，暫時不會允許散戶投資者購買相關產品。倫敦證券交易所則在另一份聲明中表示，將從今年第二季度開始接受比特幣和以太坊ETN的上市申請。
上海財經大學金融學院副院長曹嘯對21世紀經濟報道記者表示，比特幣正在逐漸成為機構投資者主導的市場，機構投資者的進入意味著會有更多類型的相關金融產品在ETF之后陸續出現，比特幣的價格波動會趨于平緩，風險控制的成本會進一步降低，從而使得比特幣市場趨于成熟。
整體而言，比特幣的資產屬性已經在一定程度上得到認可，未來或有更多機構投資者參與比特幣交易，但能在多大程度上進入投資組合仍不確定。趙偉對記者表示，對于機構投資者來講，資金配置會考慮多方面的因素，比如全球貨幣政策以及經濟周期等，無法預判未來的投資動作。
在一些合理的配置需求之外，另一些擁抱比特幣行為的背后更多的是無奈或投機。在本國貨幣難以為繼的背景下，少數不走尋常路的國家已經接受比特幣。中美洲國家薩爾瓦多總統納伊布·布克勒（Nayib Bukele）3月14日表示，薩爾瓦多將把相當大的一部分比特幣資產轉移到一個離線設備上。2021年，薩爾瓦多成為世界上第一個將比特幣作為法定貨幣的國家，作為首個“吃螃蟹”的國家，薩爾瓦多一度招致鋪天蓋地的質疑和擔憂。
知名比特幣多頭MicroStrategy也在繼續加倉。SEC文件顯示，MicroStrategy在3月11日至3月18日期間又以6.23億美元的價格購買了9245枚比特幣，持有總量達到214246枚，占迄今為止全球已開采的約1970萬枚比特幣的比例超過1%。
這種和比特幣高度綁定的行為顯然也存在巨大風險。MicroStrategy僅在2月就實現了股價翻番，3月一度創下每股1815美元的歷史高位。然而好景不長，隨著比特幣價格高位跳水，3月18日MicroStrategy下跌16%，是當日比特幣跌幅的10倍多。3月19日，MicroStrategy股價再度下跌5.7%。MicroStrategy本周前兩天的跌幅達到20%，為2022年以來最大的兩日跌幅。
“過山車”后路在何方？
比特幣價格創下新高后又大幅回調，機構對接下來的走勢充滿了巨大的分歧。
4月比特幣“減半”備受關注，屆時是否會出現“買預期賣事實”行情？摩根大通警告稱，一旦樂觀情緒消退，4月份減半事件后，比特幣價格可能跌至4.2萬美元。
樂觀者則持不同看法，美國知名投資管理和研究公司伯恩斯坦分析師Gautam Chhugani預計，2024年比特幣市場將流入100億美元，2025年再流入600億美元。比特幣價格將在4月“減半”后爆發，預計到明年年中能漲至15萬美元。
在瑞士私人銀行瑞士寶盛分析師Manuel Villegas看來，過去六個月大約80%的比特幣供應沒有轉手，交易所可供出售的比特幣庫存有限，再加上ETF需求，這“可能會加劇供應緊張”。
美聯儲貨幣政策也將影響比特幣未來走勢。短期內美聯儲偏鷹派態度可能打壓投資者風險偏好。過去幾個月，由于投資者押注美聯儲將放松貨幣政策，推動了全球股市、債市和加密貨幣的強勁上漲。然而，隨著越來越多的數據顯示美國通脹壓力抬頭，美聯儲降息預期降溫，美債收益率和美元上漲或對比特幣構成拖累。
摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，鑒于比特幣價格整體強勢，再加上美國股市一度創下歷史新高，可能使利率在更長時間內保持高位，因為過早降息可能會進一步推高資產價格，或導致通脹再次上升。
從中長期看，美聯儲降息和放緩縮表步伐只是時間問題，歐洲央行、英國央行也大概率今年降息。當利率下降時，投資者可能會尋求更高風險的資產以獲得更高回報，美元的貶值可能會使以美元計價的比特幣變得更有吸引力。
此外，未來監管的態度也將決定市場冷熱程度。今年年初SEC批準了現貨比特幣ETF，隨后交易所便開始申請上市比特幣基金的期權，引入比特幣ETF看漲和看跌期權可對沖加密貨幣固有的波動性，為投資者提供更多選擇。
接下來比特幣ETF期權能否獲批備受關注，或將影響市場情緒。SEC在3月早些時候宣布，將其對允許交易所上市現貨比特幣ETF期權的審議推遲至4月底。為了充分考慮提出的規則變更，委員會認為有必要延長審議時間。
在比特幣3月早些時候飆升至歷史新高之際，SEC主席根斯勒（Gary Gensler）再度發出警告：整個加密貨幣領域仍充斥著濫用和欺詐行為，投資者應該意識到，比特幣是一種“高度投機、不穩定的資產”。
在多空因素交織難辨之際，比特幣前路仍不明朗，投資者仍需保持謹慎。從監管機構的喊話中也不難發現，比特幣距離完全被“接納”可能仍有很長的路要走，前方荊棘密布。
