21世紀經濟報道記者陳植 上海報道  繼5月中旬美國COMEX期銅市場上演逼空風波后，倫敦金屬交易所（LME）期鋁市場正悄然上演新的逼空大戲。

據報道，過去兩周全球大宗商品貿易商托克(Trafigura)向LME交付了大量鋁金屬現貨，以緩解其在LME大量期鋁空頭頭寸的交割壓力；但令托克沒想到的是，花旗集團、摩根大通、Squarepoint資本等華爾街投行與對沖基金卻在大舉采購這些LME鋁庫存現貨，押注未來LME鋁庫存吃緊而引發新的鋁價逼空式上漲行情。

目前，這些華爾街投行與對沖基金計劃買入逾10億美元的LME鋁庫存現貨，令托克面臨日益嚴峻的LME期鋁空頭頭寸交割壓力，迫使后者不得不止損平倉LME期鋁空頭頭寸，引發鋁價大漲。

“某種程度而言，華爾街資本正在復制COMEX期銅逼空操作。”一位大宗商品期貨經紀商向記者指出。

托克的“異常舉措”

過去兩周，托克突然將約650000噸鋁現貨運往LME倉庫登記，不但導致鋁現貨倉儲憑證數量大增，還觸發了過去27年以來的最大單日登記量。

此舉也令眾多大宗商品貿易商感到不解。

畢竟，托克無需將如此多的鋁現貨運往LME倉庫登記交割，這些鋁現貨完全可以存放在一些鋁需求相對旺盛的倉庫，以更高的現貨溢價賣給當地鋁加工企業，賺取相對安全可觀的現貨交易利潤。

“更何況，托克此舉過于明顯，很容易讓金融市場產生猜測——托克之所以緊急轉運如此多的鋁現貨進入LME交割倉庫，是不是為了對沖其在LME期鋁市場龐大的空頭頭寸交割壓力?！币晃蝗A爾街對沖基金經理指出。

在他看來，托克此舉很可能是受到5月中旬COMEX期銅逼空風波的影響——當時市場傳出托克四處尋找現貨銅用于交割COMEX期銅空頭頭寸，引發金融市場掀起COMEX期銅市場逼空行情，令托克差點蒙受巨額的逼空損失。在這種情況下，托克可能采取先發制人，提前將大量鋁現貨運往LME倉庫用于空頭頭寸交割，令金融市場難以再掀起針對自己的逼空行動。

但令托克沒想到的是，華爾街資本再度將它視為“狙擊對象”。

5月17日，LME發布數據顯示，鋁現貨的交易訂單激增15%，創2021年以來的單日最高紀錄。這背后，是華爾街資本爭相從LME買走鋁現貨，持續制造LME鋁庫存吃緊的“景象”，為新一輪LME期鋁逼空行情做鋪墊。

“這種做法看似簡單粗暴，但華爾街資本的資金投入量絕對不小?！鼻笆龃笞谏唐菲谪浗浖o商指出，目前華爾街資本打算悉數買走托克交付給LME的鋁現貨，至少需耗資逾10億美元。若他們沒有足夠的底氣，顯然不大敢如此針鋒相對地“狙擊”托克。

逼空的“成敗變數”

在多位業內人士看來，華爾街投行與對沖基金之所以敢掀起LME期鋁逼空大戲，主要基于三大“底氣”。

一是中國經濟基本面持續好轉正令鋁需求明顯回升，尤其是在太陽能產業與電網投資增加的情況下，鋁需求正在持續上升。高盛認為，在產能限制的情況下，今年中國鋁進口量可能達到270萬噸，高于去年的140萬噸。

二是歐洲不少國家下游產業的去庫存已經結束，帶動他們對鋁的訂購需求增加，這也反映在近期歐洲鋁現貨貿易的升水價格較去年底上漲約40%。

三是3月底的巴爾的摩大橋坍塌事件給美國鋁供應帶來新的不確定性。由于逾10%美國鋁進口需要通過巴爾的摩港口，在巴爾的摩大橋坍塌導致港口運輸受阻的情況下，不少美國企業紛紛采取提前囤貨儲備鋁庫存的應急做法，導致美國中西部鋁現貨貿易升水價格持續走高。

“因此，積極從LME買走鋁現貨的華爾街投行與對沖基金做好了兩手準備，一是通過壓低LME鋁庫存，達到他們逼空買漲LME期鋁獲利的目的，二是若逼空策略不成功，他們也能將這些鋁現貨轉運到美國中西部地區賺取現貨溢價交易回報?！边@位大宗商品期貨經紀商坦言。相比而言，華爾街投行與對沖基金肯定更青睞從逼空行情獲取更高的投機回報。

值得注意的是，目前鋁供應市場似乎也“支持”華爾街資本發起新一輪LME期鋁逼空買漲行情。

上周，力拓集團以不可抗力為由暫緩了澳洲兩家氧化鋁工廠的鋁產品發貨，導致LME期鋁驟然上漲創下年內高點2765.5美元/噸。若鋁現貨市場再度出現鋁供應突然下降事件，很可能成為LME期鋁價格上演逼空式大漲的新導火索。

也有業內人士指出，大宗商品貿易商手里的“隱性鋁庫存”，可能會成為這場LME期鋁逼空行情的最終勝負手。一直以來，若遇到全球鋁需求不足，大宗商品貿易商為了力挺鋁價，往往會將大量鋁現貨悄悄存儲在某些倉庫，等待市場需求回升時再逐步“釋放”，所以托克是否擁有足夠鋁庫存“擊垮”華爾街資本，儼然成為這場LME期鋁市場逼空博弈成敗的關鍵變量。

記者獲悉，過去一年期間，托克與印度生產商Vedanta等簽訂大量鋁現貨采購合同，將大量鋁庫存存放在巴生港。如今這個港口的鋁庫存規模能否令華爾街資本“知難而退”，成為金融市場的關注焦點。