21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

國泰君安吸收海通證券正式啟動之后，市場對于證券行業的兼并重組預期不斷升溫。

部分業內人士猜測，接下來，券商并購邏輯將沿著“同一實控人”而展開。特別是更多國際一流投行的落地值得期待。

東海證券非銀金融團隊指出，在現階段創新業務發展較為謹慎，杠桿率整體較低的背景下，內資券商ROE顯著低于國際投行。若后續資本約束空間進一步松綁，杠桿率有所提升，與國際一流投行同臺競爭將更有底氣與實力。在央企整合提速、頭部券商合并試點的背景下，示范效應有望逐步顯現，切實推進2—3家國際一流投行的成熟落地。

短期看，行業并購節奏尚未明朗。近日，多家此前涉及合并傳聞的券商均回應投資者：目前無應披露而未披露的重大事項。

多家券商稱：暫無需要披露的重大事項

9月12日，在長江證券舉辦的2024年半年度業績說明會上，有投資者提問：“近期券商合并頻繁，公司有并購重組的計劃嗎？”

對此，長江證券回復稱：公司目前無應披露而未披露的重大事項。

同日，在2024廣東轄區上市公司投資者關系管理月活動上，廣發證券亦被提問“是否有并購計劃”，該券商也透露，截至目前，公司沒有應披露而未披露的信息。

財通證券則在投資者互動平臺上回應投資者，公司一直關注行業外延式發展形勢，在強化內生發展的同時，把握機遇做強做大，以推動公司高質量可持續發展。未來公司如有并購重組等重大事項，會嚴格按照相關要求及時履行信息披露義務。

另一方面，目前已披露收購計劃的券商也備受投資者關注。

國信證券在9月5日的投資者關系活動上透露了其收購萬和證券的進度。

“公司正在抓緊選聘中介機構，后續將按照相關要求，與中介機構、交易對方、標的公司共同加快推進相關工作，后續公司將按照相關規定公告本次交易的進展?！?/b>

對于萬和證券的戰略定位，國信證券指出，公司致力于把萬和證券打造成在跨境資管等特定業務領域具備行業領先優勢的區域特色證券公司。

國信證券分析，萬和證券自身擁有52家分支機構，大灣區、長三角占比均在三分之一左右，和國信證券之間在財富管理業務上具有一定的協同互補作用。同時，萬和證券注冊地在海南，海南自貿港屬于國家戰略的重要部分，具有明顯的政策優勢。長遠來看，在海南自貿港政策逐步明朗后，萬和證券作為海南本地券商，既擁有明顯的區位優勢，也擁有國信證券在品牌、管理、規模等方面的優勢有利于在跨境資管業務等特定領域形成一定的先發優勢。

建設世界一流投行提上日程

雖然短期內證券行業還未出現更多并購案例，但市場普遍認為，國泰君安吸收并購海通證券有著極強的示范意義，行業并購重組或將加速。

第一創業證券表示，2023年四季度以來，監管層面多次提及并鼓勵券商以并購重組的方式做優做強、提升核心競爭力，新“國九條”明確提出支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，行業并購重組進入新一輪加速期。

“在此背景下，中型券商更要結合自身資源稟賦和專業能力做精做細，實現特色化、差異化發展，在推動金融強國建設中實現自身高質量發展。”該券商指出。天風證券非銀金融團隊認為，近期的合并重組案例示范意義積極、導向明確，為后續打造更多優質頭部機構打開空間。以此同時，更應洞悉通過打造高質量資本市場，服務好“助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求”目標的決心。

東海證券非銀金融團隊分析，從行業趨勢來看，早期券商合并主要是以業務或區域互補的目的推動版圖完善，以實現更廣闊的市場覆蓋，擴大市場份額，增強整體競爭力，近期國信收購萬和、錦龍股份轉讓東莞證券股權，表明國資體系內的股權整合已開始啟動，不過之前的案例更多的都是聚焦在新“國九條”中提到的中小券商的差異化發展框架下。而此次國君合并海通，則表明建設世界一流投資銀行正式提上日程。

“此次國君、海通合并，將有望成為頭部券商并購重組的標志性事件，進一步推動行業并購重組加速。為頭部券商并購提供重要參考依據?！眹蹲C券非銀金融團隊指出。

該團隊進一步分析，一方面，在監管趨嚴態勢及今年中報顯現的經營壓力之下，中小券商整體出售轉讓動力將顯著增強；另一方面，在監管積極鼓勵并購重組的背景之下，部分中大型券商將積極尋求通過外延并購提升業務規模、優化業務結構、增強長期競爭力。

此前，已有浙商+國都、國聯+民生、平安+方正、國信+萬和、西部+國融等券商并購事件。

后續，國投證券非銀金融團隊認為，可重點關注控股股東一致、具備并購重組可行性的大型券商以及經營體制靈活的中小型券商。