當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)為4.75%至5%，即降息50個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年以來(lái)首次降息。

分析認(rèn)為，歷史上，除非遇到重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在開(kāi)啟新降息周期時(shí)，很少大幅降息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)本次以高出機(jī)構(gòu)預(yù)期的力度降息，或?yàn)閷?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“失速”的風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美股漲幅擴(kuò)大。

現(xiàn)貨黃金迅速走高。

美聯(lián)儲(chǔ)今年還將降息50個(gè)基點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明稱，通脹已向2%目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展，但仍處于“略高”水平；就業(yè)和通脹目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)處于平衡狀態(tài)。委員們以11-1的投票比例通過(guò)此次的利率決定，理事鮑曼持反對(duì)意見(jiàn)，認(rèn)為應(yīng)降息25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)2024年GDP增速為2.0%，6月料為2.1%；預(yù)計(jì)美國(guó)2025年GDP增速為2.0%，6月料為2.0%；預(yù)計(jì)美國(guó)2026年GDP增速為2.0%，6月料為2.0%；預(yù)計(jì)美國(guó)2027年GDP增速為2.0%；預(yù)計(jì)長(zhǎng)期美國(guó)GDP增速為1.8%，6月料為1.8%。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2024年失業(yè)率為4.4%，6月料為4.0%；預(yù)計(jì)2025年失業(yè)率為4.4%，6月料為4.2%；預(yù)計(jì)2026年失業(yè)率為4.3%，6月料為4.1%；預(yù)計(jì)2026年失業(yè)率為4.2%，6月料為4.1%；預(yù)計(jì)長(zhǎng)期美國(guó)失業(yè)率為4.2%，6月料為4.2%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，預(yù)測(cè)中沒(méi)有任何跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)倉(cāng)促行事；如果適當(dāng)，美聯(lián)儲(chǔ)可以加快或放慢、抑或暫停降息；如果經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健，我們可以放緩降息步伐；同樣，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，我們也可以做出回應(yīng)；我們的預(yù)測(cè)不是計(jì)劃或決定，我們將根據(jù)需要調(diào)整政策；綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)，我們今天將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，此次調(diào)整將有助于保持經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)度。

美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中位數(shù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2024年將累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)，在9月降息50個(gè)基點(diǎn)后，還有50個(gè)基點(diǎn)的降息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)2025年料再將降息100個(gè)基點(diǎn)，與6月點(diǎn)陣圖預(yù)期的降息幅度相同。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股影響多大？

美國(guó)降息如何影響A股？海通證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息或助力A股流動(dòng)性改善，中長(zhǎng)期關(guān)注基本面修復(fù)驗(yàn)證。從流動(dòng)性看，美聯(lián)儲(chǔ)降息或在中短期改善A股宏微觀流動(dòng)性，助力A股上行。從基本面看，A股中長(zhǎng)期走勢(shì)與基本面相關(guān)，降息對(duì)于A股基本面的提振仍需觀察。

行業(yè)來(lái)看，短期維度，直接受益于宏觀流動(dòng)性改善的金融行業(yè)率先跑贏，同時(shí)外資偏好的食飲、美護(hù)等消費(fèi)行業(yè)漲幅始終靠前；中期維度，社服、電力設(shè)備行業(yè)逐漸跑贏，利率敏感的電子、計(jì)算機(jī)等科技行業(yè)逐步占優(yōu)。往后看，海通證券認(rèn)為基本面更優(yōu)的中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造有望成為A股中期主線。

中銀證券分析，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，首降落地后，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或存在階段性衰退交易引發(fā)的波動(dòng)，未來(lái)兩周需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策及美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后的全球資產(chǎn)表現(xiàn)及市場(chǎng)風(fēng)格的變化情況。

中信證券認(rèn)為，我國(guó)四季度出口增速可能承壓，因而可能導(dǎo)致需求不足的問(wèn)題更加突出，明年出口走勢(shì)將取決于何時(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本面，以及美國(guó)能否降息。

中國(guó)央行后續(xù)貨幣政策如何？

除美聯(lián)儲(chǔ)外，還有多家央行近期宣布降息，全球貨幣政策陸續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

9月18日下午，印尼央行突然將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6%，這也是自2021年2月以來(lái)，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行為讓人頗感意外，因?yàn)樵诖酥按蟛糠纸?jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為印尼央行會(huì)等到第四季度再行動(dòng)。

8月初，英國(guó)央行下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至5%；9月4日，加拿大央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%；歐洲央行9月12日第二次宣布降息；9月18日，印尼央行關(guān)鍵利率下調(diào)25基點(diǎn)至6%，預(yù)估為6.25%。

9月5日，國(guó)新辦舉行“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，降準(zhǔn)降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間。受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束。

中金公司則指出，短期內(nèi)“增量政策”選項(xiàng)中降準(zhǔn)的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部門社融增速下滑更快，政府債是支撐社融的主要因素；政府債發(fā)行增加，但財(cái)政存款明顯反彈，8月財(cái)政仍是回收流動(dòng)性的、對(duì)M2形成拖累，財(cái)政擴(kuò)張的實(shí)際效果尚未體現(xiàn)、后續(xù)投放有待觀察。

中信證券預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)方面，年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的概率在提升，貨幣政策方面降準(zhǔn)降息均有空間，預(yù)計(jì)9月或調(diào)降存款準(zhǔn)備金率25bps，四季度后半期或繼續(xù)調(diào)降7天逆回購(gòu)利率10bps，財(cái)政政策方面，專項(xiàng)債或?qū)⑦M(jìn)一步提速。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)全球資產(chǎn)影響多大？

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，對(duì)貴金屬，人民幣匯率有哪些影響？

FXTM富拓首席中文市場(chǎng)分析師楊傲正在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，金價(jià)還有繼續(xù)創(chuàng)新高的空間。基于歷史數(shù)據(jù)看，9月降息前后會(huì)有一波漲勢(shì)。在影響黃金的眾多因素中，現(xiàn)在美元起了很大作用，地緣政治對(duì)金價(jià)的影響并不是特別明顯。黃金走勢(shì)一般與美元和美債收益率呈負(fù)相關(guān)性，美元和美債收益率仍有回落空間，黃金有可能繼續(xù)上漲，如果未來(lái)美元指數(shù)跌破100，黃金有機(jī)會(huì)再次沖擊歷史高點(diǎn)。

銀價(jià)也有所上漲，但還沒(méi)有創(chuàng)新高，整體價(jià)格偏低。之前在黃金漲到2400美元/盎司附近的時(shí)候，銀價(jià)曾經(jīng)從26美元/盎司漲到31美元/盎司的高位，曾經(jīng)追漲過(guò)。而這一次，金價(jià)再度創(chuàng)新高，但銀價(jià)還沒(méi)大幅上漲，金銀比處于高位，年底之前銀價(jià)有機(jī)會(huì)再次追漲，白銀漲勢(shì)或有望超過(guò)黃金。

人民幣走勢(shì)方面，楊傲正表示：美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)有積極的提振作用，最近人民幣走勢(shì)其實(shí)也反映了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的憧憬，非美貨幣普遍都在漲，人民幣也有不小漲幅。在第四季度，出口或有望增長(zhǎng)，正常情況下人民幣上漲不利于出口，但這次人民幣上漲背后是美聯(lián)儲(chǔ)降息，降息可能會(huì)刺激海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提振需求端，對(duì)中國(guó)的出口或是一個(gè)有利因素。

平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)與政策團(tuán)隊(duì)的報(bào)告顯示，從1982到2019年，美國(guó)共7次開(kāi)啟降息。

其中，首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)反而階段增大。

1、美債利率趨勢(shì)向下，但“軟著陸”情形下可能在首次降息后1—2個(gè)月內(nèi)階段回升。

2、美元指數(shù)的走勢(shì)與降息以及是否“軟著陸”之間沒(méi)有絕對(duì)的關(guān)聯(lián)。

3、美股漲勢(shì)可能在首次降息前后階段“熄火”，但降息2—3個(gè)月后通常恢復(fù)上漲。

4、黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢(shì)不明。

5、原油在降息后下跌的概率較大，但也并不絕對(duì)。

平安證券認(rèn)為，第一，基于降息前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，很難判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)之后能否順利“軟著陸”。第二，如果未來(lái)不出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)沖擊，本輪降息周期較有可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。第三，本輪美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息相對(duì)較晚，降息前經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)走弱的信號(hào)較強(qiáng)。第四，本輪降息后，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)可能也會(huì)慣性下行一段時(shí)間。第五，本輪資產(chǎn)走勢(shì)需要結(jié)合降息周期經(jīng)驗(yàn)，以及美國(guó)大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。

具體來(lái)看，平安證券認(rèn)為，10年美債利率有可能在首次降息后1—2個(gè)月內(nèi)階段反彈，之后繼續(xù)下行。但美元指數(shù)未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1個(gè)月的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不小，但大方向仍然積極。而黃金在降息前已上漲較多降息后較有可能盤整。原油價(jià)格較可能在降息后保持震蕩。

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