近期A股市場的波動，給部分衍生品策略帶來不小壓力。

10月16日，知名私募上海冪數(shù)資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“冪數(shù)資產(chǎn)”）發(fā)布公告稱，受市場大幅波動影響，公司旗下期權(quán)產(chǎn)品出現(xiàn)創(chuàng)歷史的回撤。為盡快修復(fù)凈值，經(jīng)公司內(nèi)部商議后決定，對旗下期權(quán)產(chǎn)品輪流暫停收取管理費(fèi)。具體暫停細(xì)節(jié)將另行公告。

同日，冪數(shù)資產(chǎn)發(fā)布的另一則公告稱，公司已在托管平臺辦理手續(xù)，將旗下產(chǎn)品“SZP941冪數(shù)富饒?zhí)桌?號私募證券投資基金”的管理費(fèi)臨時調(diào)整為0，調(diào)整有效期為2024年10月17日至2024年11月16日止。

_{圖源：冪數(shù)資產(chǎn)官方公眾號}

今年回撤幅度已超10%

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月30日到10月11日期間，冪數(shù)富饒?zhí)桌?號收益為-6.54%，近期的確出現(xiàn)了很大波動。而今年以來，該產(chǎn)品的回撤幅度已經(jīng)超過10%，但成立至今仍有7%以上的正收益。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，對此有業(yè)內(nèi)人士告訴稱，私募管理人減免管理費(fèi)行為體現(xiàn)了私募管理人對投資者利益的重視以及負(fù)責(zé)任的態(tài)度，同時也說明了私募管理人對自身投研能力充滿信心。減免管理費(fèi)意味著私募管理人愿意與投資者共渡難關(guān)，一定程度上能夠?qū)ν顿Y者情緒起到很好的安撫作用，同時還能提升投資者對管理人的信任，增強(qiáng)投資者的持有信心，降低投資者作出非理性投資行為而造成損失。

據(jù)了解，冪數(shù)資產(chǎn)是業(yè)內(nèi)較為知名的從事期權(quán)套利的私募基金。

中基協(xié)備案信息顯示，其成立于2015年6月8日，管理規(guī)模在5億—10億元之間，備案產(chǎn)品合計50只。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，陳炮持股61.55%，夏超持股24.45%，陳騰持股9%，錢程遠(yuǎn)持股5%。

衍生品策略遭遇沖擊

“期權(quán)套利策略的特性就是平時賺的少、不過業(yè)績平穩(wěn)，但極端行情下就可能會有較大虧損，因此對管理人的風(fēng)控要求很高。海外看有很多經(jīng)驗教訓(xùn)，比較典型的像LTCM（長期資本）就是采取套利模式，最終因巨額虧損倒閉。”有私募人士向券商中國表示。

值得注意的是，冪數(shù)資產(chǎn)的創(chuàng)始人陳炮曾在7月29日路演中表示，在當(dāng)前充滿不確定性的市場環(huán)境下，期權(quán)套利策略因其靈活性和杠桿效應(yīng)，成為了投資者管理風(fēng)險、追求穩(wěn)定收益的重要工具。通過精心設(shè)計的期權(quán)組合，投資者不僅可以有效對沖市場波動帶來的風(fēng)險，還可以利用市場中的各種機(jī)會來實現(xiàn)資本的穩(wěn)定增長。

資料顯示，陳炮畢業(yè)于浙江大學(xué)金融物理專業(yè)，曾是某著名海外對沖基金背景本土團(tuán)隊的首批成員，并在多家券商、私募以及研究機(jī)構(gòu)任職。

據(jù)該公司此前的對外介紹，冪數(shù)資產(chǎn)的期權(quán)套利類策略，利用了期權(quán)市場參與門檻較高、策略競爭強(qiáng)度較低的差異化場景，在套利策略上疊加了公司的擇時交易策略，為投資者提供了較理想的收益風(fēng)險比。“冪數(shù)富饒?zhí)桌?號”的核心策略就是期權(quán)套利策略，該產(chǎn)品以期權(quán)波動率曲面套利為主，對期權(quán)波動率曲面做時間序列建模，利用機(jī)器學(xué)習(xí)模型對套利介入點和出局點做動態(tài)調(diào)整。

此外，在上周A股市場大幅波動中，除了本身價格變化外，相關(guān)ETF期權(quán)和股指期貨期權(quán)的波動率一度大幅攀升，這給傳統(tǒng)期權(quán)套利策略帶來不小挑戰(zhàn)。場外期權(quán)市場遇到的問題更多，不少場外期權(quán)無法兌現(xiàn)。

本文綜合自證券時報、每日經(jīng)濟(jì)新聞、券商中國、冪數(shù)資產(chǎn)、公開信息

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