本課題組成員：
研究員：黃桂煊 薛茹云 陳子卉
數據分析師：張稆方
數據來源：粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心、南財理財通
編者按：《機警理財日報》作為南財集團、21世紀經濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現金、純固收、固收+期權、固收+權益、混合、權益、衍生品七大類，已實現對銀行理財市場的每日追蹤。為了進一步反映銀行理財行業發展現狀，南財理財通課題組特開設銀行理財月報獨家專題，力求及時準確研判理財行業趨勢、洞悉理財產品表現，以期為銀行理財行業轉型發展帶來參考價值。
本期，南財理財通課題組發布9月份銀行理財行業運作報告，對理財產品破凈情況、新發情況、到期情況和存續情況進行分析。
摘要：
破凈情況：2024年9月末，理財產品綜合破凈率較8月末回落，降至2.58%。其中，固收類產品破凈率為1.65%，混合類產品破凈率為13.65%，權益類產品破凈率為62.16%，商品及金融衍生品類產品100%破凈。
新發情況：9月，30家理財公司合計發行了1465只理財產品，與2024年8月的1435只基本持平。從產品結構看，隨著權益市場回暖和賺錢效應提升，理財公司加大混合類產品發行力度，9月混合類產品發行25只，環比8月的4只有明顯提高。產品吸金方面，9月份理財公司產品合計募集資金3073.75億元，產品募集規模均值為2.63億元，環比上月的2.69億元下滑2.23%。浦銀理財打破信銀理財蟬聯機構募集規模冠軍的記錄，奪得9月機構平均募集規模榜單冠軍。產品定價方面，受資產收益下行影響，9月新發固定收益類產品平均定價持續下行至2.86%。
到期情況：9月理財公司到期封閉式人民幣產品數量合計1059只，環比8月份上升33.38%。相較8月數據，3—6個月期限和1—2年期限產品9月到期壓力加大，到期產品數量占比分別增長6.7個百分點和4.65個百分點。達標率方面，綜合業績中樞達標率為45.38%，業績下限達標率為74.75%。固收類產品業績中樞達標率為46.83%，較8月下降7.2個百分點，業績下限達標率為76.93%；混合類5只產品達到業績比較基準下限，其中2只達到業績比較中樞。
創新產品：因不錯到期收益率和存續期，目標盈理財熱度不減。8家理財公司合計發行21只公募目標盈產品，主要為二級（中低風險）固定收益類產品，投資性質上以固收增強或靈活策略為主，其中部分產品也有紅利資產投資。9月理財公司發行5只紅利策略公募產品（新品中包含”紅利“字樣）。其中，中郵理財發行的“智盛·鴻錦封閉式2024年第2期(陸港紅利增強安盈款)”權益投資策略部分采取跟蹤中郵理財陸港紅利50指數策略，據悉，華證—中郵理財陸港紅利50指數旨在反映陸港互聯互通市場上具有高股息率特征的50家公司的整體表現。
存續情況：截至9月末，31家理財公司共有存續理財產品22,145只（以產品登記編碼為準，包含公募、私募產品）。固定收益類、混合類、權益類和商品及金融衍生品類公募理財今年以來平均凈值增長率分別為2.36%、2.03%、2.95%和-6.53%。
綜合破凈率2.58%，較8月凈值逐漸修復
南財理財通數據顯示，截至9月末，理財公司存續公募產品數量為19,050只，合計491只累計凈值在1以下，綜合破凈率為2.58%，較8月末環比下浮18.35%。
除商品及金融衍生品類產品依舊100%破凈外，其他投資性質產品破凈比例環比全線收跌，債市調整下凈值逐漸修復，其中，固收類產品破凈率為1.65%，混合類產品破凈率為13.65%，權益類產品破凈率為62.16%。
具體到固收類公募產品上，1—2年（含）投資周期的產品破凈比例相對最高，為3.03%；投資周期在2—3年（含）的產品破凈率次之，為2.57%；投資周期在6—12個月（含）的產品破凈率為1.79%。值得關注的是，投資周期在3年以上的產品無一破凈。
混合類公募產品中，投資周期為1—2年（含）的產品破凈比例最高，達22.44%，其他各投資期限產品破凈率均低于20%；而投資周期為1—3個月（含）的混合類產品破凈率相對較低，為6.06%。
權益類公募產品中，投資周期為1—2年（含）以及3年以上的產品均100%破凈；投資周期1個月以內的26只產品中有18只破凈，占比69.23%；投資周期為1—3個月（含）和3—6個月（含）的產品未破凈。
商品及金融衍生品類產品存續4只產品全部處于破凈狀態。
具體到各理財公司來看，9月末各機構公募產品算數平均破凈率為2.80%。法巴農銀理財和高盛工銀理財2家理財公司產品“0破凈”，均為合資理財公司。
除“0破凈”機構外，上銀理財、浦銀理財、恒豐理財、北銀理財、匯華理財、徽銀理財、信銀理財、交銀理財、施羅德交銀理財截至9月末產品凈值表現也較為穩定，產品破凈率均低于1%。
整體來看，合資理財公司產品凈值控制水平在9月交出不錯的答卷，不過，貝萊德建信理財9月末公募產品破凈率為17.31%，在行業中相對居高。
含權類產品布局熱度提高，理財公司加大混合類產品發行力度
南財理財通數據顯示，2024年9月，30家理財公司合計發行了1465只理財產品（同一產品登記編碼下不同份額合并計算），與2024年8月的1435只基本持平。發行數量位居前三的理財公司分別為興銀理財、平安理財和信銀理財，其中興銀理財和平安理財產品發行數量超過100只，分別為133只和119只，信銀理財發行92只產品。
從募集方式看，公募型產品發行數量為1306只，占比89.1%環比8月份的93.17%下降了4.07個百分點，私募型產品發行數量為159只，占比超過一成，為10.8%。從運作模式看，封閉凈值型產品占比68.2%，環比8月份的66.83%有所提高，開放式凈值產品占比略超三成。
從投資性質上看，理財公司2024年9月新發產品仍以固收類產品為主，產品數量占比超過95%，達到97.8%，環比8月份的98.26%略有下降。混合類產品發行25只，環比8月的4只有明顯提高，理財公司加大混合類產品發行力度，發行機構包括農銀理財、工銀理財、民生理財、杭銀理財、光大理財、交銀理財、興銀理財和中銀理財，其中農銀理財發行產品數量最多，達到13只，主要為農銀同心·靈瓏系列公募型產品和農銀同心·大有優選配置私募型產品。商品及金融衍生品類產品發行4只，權益類產品3只，其中2只為民生理財的私募型產品，1只為“招銀理財招卓價值精選”的新增份額C。據招銀理財介紹，C份額主要面對不確定投資期限的客戶，無申購費，持有超過30天無贖回費。
從風險等級上看，二級（中低風險）新發產品仍為理財公司發行主力，占比80%，環比8月份的78.76%有所提高，一級（低風險）新發產品占比14.5%，三級（中風險）、四級（中高風險）和五級（高風險）新發產品數量較少，合計占比5.3%。
從投資周期看，9月3—6月期限產品占比環比明顯上漲，從8月份的19.96%上漲到9月份的23.94%，占比超過20%，同時1—3年中長期限產品占比環比也有所提升，產品期限拉長，相比之下，1月以內、1—3月、6—12月、3年以上期限產品占比有所下滑。
9月單品吸金規模下滑2個百分點，新發固收類產品定價跌至2.86%
從發行規模看，在剔除295只未披露規模數據的產品份額后，9月份理財公司產品合計募集資金3073.75億元，產品募集規模均值為2.63億元，環比8月的2.69億元下滑2.23%。75只產品募集規模超過10億元，154只產品募集規模在5—10億元之間，478只產品募集規模在1—5億元之間，239只募集規模在1億元—5000萬元之間，511只產品募集規模低于5000萬元。
分理財公司看，股份行理財公司包攬了機構平均募集規模榜單前四名，浦銀理財打破信銀理財蟬聯機構募集規模冠軍的記錄，奪得9月機構平均募集規模榜單冠軍，單品平均募集規模達到5.88億元，信銀理財次居第二位，單品平均募集規模為5.03億元，光大理財排名第三位，單品平均募集規模為4.04億元；國有行理財公司交銀理財和中郵理財次之，單品募集規模分別為4.55億元和4.28億元。合資理財公司由于渠道受限，吸金能力整體較差，貝萊德建信理財、施羅德交銀理財、匯華理財單品募集規模排名后三位。
從定價水平看，受資產收益下行影響，9月新發固定收益類產品平均定價跌破3%，為2.86%，環比8月份的2.97%下降了0.11個百分點。分投資周期看，除1—3月期限產品定價與上月基本持平、3年以上期限產品上升4個bp外，其余期限產品定價均有所下滑，其中6—12月產品下滑幅度最大，達到19bp，平均定價水平已經低于3%。
總體來看，在利率下行、資產收益率下降、權益市場回暖賺錢效應提升的背景下，純固收產品優勢減弱，“固收+”、混合類等含權類產品配置需求提高，不少理財公司聚焦豐富產品投資范圍和投資策略，在保持固收基本盤的基礎上，拓展能力邊界，加大含權類產品布局。
封閉式到期產品數量環比增33.38%，理財公司到期壓力加大
據南財理財通數據，2024年9月，29家理財公司合計有1059只（已合并產品份額）封閉式人民幣理財產品到期，環比8月份上升33.38%。分投資性質看，固收類產品、混合類產品和權益類產品分別有1020只、34只和5只。募集方式上，公募型產品為主，有924只，占比為87.25%，私募型產品135只，占比12.75%。按機構來看，工銀理財、興銀理財、建信理財到期產品數量位居前三，到期產品數分別為75只、68只、52只。
分投資期限看，3—6月（含）、6—12個月（含）、1—2年（含）期限到期產品數量仍占大頭，分別到期347只、273只和328只產品。相較8月數據，3—6個月期限和1—2年期限產品9月到期壓力加大，到期產品數量占比分別增長6.7個百分點和4.65個百分點。
固收類產品業績下限達標率76.93%，平均年化到期收益率3.02%
因到期產品中掛鉤型產品數量較少，課題組主要對固定報價型產品和區間報價型產品進行分析（區間報價型產品取業績區間中樞作為比較基準）。
在有披露到期凈值的889只封閉式到期公募人民幣產品（已合并產品份額）中，固收類產品有867只，混合類產品有32只，綜合業績中樞達標率為45.38%，業績下限達標率為74.75%。
在固定收益類產品中，406只到期年化收益達到業績比較基準中樞，占比46.83%，較8月下降7.2個百分點，業績下限達標率為76.93%。分期限看，一年以內各期限產品下限達標率在90%附近，3—6個月期限產品下線達標率最高，為92.83%，其次為6—12個月期限產品，業績下限達標率為85.4%。長期限產品達標率較為慘淡，2—3年期限和3年以上期限封閉式產品業績下限達標率均低于15%，后者因定價水平過高，業績下限達標率依舊為零。混合類5只產品達到業績比較基準下限，其中2只達到業績比較中樞。
從到期產品業績水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產品平均到期收益率為3.02%，混合類產品為1.12%。
固定收益類產品中，3年以上期限產品到期平均收益最高，為3.65%，其次為6—12個月期限產品，為3.31%；1—2年期限產品平均到期收益位列第三，到期年化收益率為3.04%。混合類產品中，3—6個月期限和6—12個月期限產品平均到期收益率相對較高，為3.18%和2.72%。
從機構情況看，理財公司整體達標率一定程度上體現了收益能力與客戶預期管理能力。在有披露到期凈值的867只封閉式到期固定收益類人民幣公募產品（已合并產品份額）中，浦銀理財、北銀理財、渤銀理財等6家理財公司到期封閉式固收產品實現100%業績下限達標。此外，還有11家機構9月達標率也在80%及以上。9月業績下限達標情況較好的理財公司到期產品投資期限多集中在3—6個月期限和6—12個月期限，行業內該期限內產品達標情況較好。因靜態收益下行過快，9月長期限產品到期數量較多的機構業績下限達標率表現一般。
目標盈理財：因不錯到期收益率和存續期，目標盈理財熱度不減。8家理財公司合計發行21只公募目標盈產品，主要為二級（中低風險）固定收益類產品，投資性質上以固收增強或靈活策略為主，其中也有紅利特色產品。投資期限上，1—2年期限產品占大頭，有11只；6—12個月期限產品有5只。在業績比較基準設置上，以上兩個期限新產品算術平均業績比較基準中樞為2.96%，2.53%，平均業績下限分別為2.66%和2.24%。
紅利策略理財：A股波動加劇，紅利策略再度受到市場關注。9月理財公司發行5只紅利策略公募產品（新品中包含”紅利“字樣），國有行理財公司發行熱情較高，3家機構發行。其中，中郵理財發行的“智盛·鴻錦封閉式2024年第2期(陸港紅利增強安盈款)”權益投資策略部分采取跟蹤中郵理財陸港紅利50指數策略，主要配置具備現金流穩定、長期持續現金分紅、分紅比例較高等特點的A股及H股標的。據相關信息，華證—中郵理財陸港紅利50指數旨在反映陸港互聯互通市場上具有高股息率特征的50家公司的整體表現。
3個月以內期限混合類產品今年來收益跑贏同期限固收產品
據南財理財通數據，截至2024年9月30日，31家理財公司共有存續理財產品22,145只（以產品登記編碼為準，包含公募、私募產品）。投資性質上，固定收益類產品數量占比91.27%，混合類產品數量占比6.41%，權益類產品數量占比0.74%，商品及金融衍生品類產品數量占比1.56%。
從產品募集方式來看，86%的存續產品為公募，14%的產品為私募。
按管理人來看，興銀理財、信銀理財和招銀理財存續產品數量包攬前三，分別為5179只、4760只和4343只。
從投資周期來看，投資周期在6—12個月、1—2年的存續產品數量較多，分別為5988只、5682只，合計數量占比超存量五成。
從收益情況來看，南財理財通數據顯示，截至9月30日，固定收益類、混合類、權益類和商品及金融衍生品類公募理財今年以來平均凈值增長率分別為2.36%、2.03%、2.95%和-6.53%。
最大回撤方面，固收類產品回撤幅度最小，平均最大回撤為0.28%；商品及金融衍生品類產品平均回撤幅度最大，平均最大回撤為18.78%；混合類理財平均最大回撤為1.75%；權益類產品平均最大回撤為15.68%。整體來看，固定收益類產品及混合類產品維持今年以來凈值正增長，固收類產品平均凈值漲幅較優，權益類理財年內平均收益反超固定收益產品平均水平，商品及金融衍生品類理財平均回報告負。
分投資周期看，截至9月30日，在固定收益類公募產品中，各期限產品今年以來凈值增長率情況基本符合期限溢價，即投資周期越長、平均凈值增長率越高，其中3年以上年投資周期固定收益類產品今年以來平均凈值增長率最高，為2.72%。
混合類各投資期限產品均錄得正收益，9月權益市場提振，投資期限為1月以內、1—3個月的混合類產品收益跑贏同期限固收產品，投資周期在3年以上混合類產品今年來收益達2.54%，6—12個月期限產品收益相對一般。
分機構來看，據南財理財通數據，截至9月末，理財公司固收類人民幣公募產品今年以來平均凈值增長率為2.34%。杭銀理財、恒豐理財和渤銀理財今年以來固收產品平均凈值增長率位列前三，依次為3.08%、2.99%和2.95%。
理財公司混合類人民幣公募產品今年以來平均凈值增長率為2.03%。貝萊德建信理財、招銀理財和青銀理財平均凈值增長率分比為4.57%、2.28%和2.01%，位列前三。具體來看，貝萊德建信理財存續混合類產品僅1只，為養老理財——“貝安心2032養老理財產品1期(封閉式)”，風險等級R2，成立日為2022年5月10日，預計到期日為2032年5月10日。寧銀理財混合類產品風險等級集中于三級、四級，其中“寧贏個股臻選1號(最短持有2年)”“寧贏紅利精選1號(最短持有1年)”和“寧贏長三角發展(最短持有18個月)”3只產品今年以來凈值漲幅超10%。
