本課題組成員：

研究員：黃桂煊 薛茹云 唐曜華 陳子卉

數(shù)據(jù)分析師：張稆方

數(shù)據(jù)來源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財理財通

編者按：《機警理財日報》作為南財集團、21世紀(jì)經(jīng)濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現(xiàn)金、純固收、固收+期權(quán)、固收+權(quán)益、混合、權(quán)益、衍生品七大類，已實現(xiàn)對銀行理財市場的每日追蹤。為了進一步反映銀行理財行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財理財通課題組特開設(shè)銀行理財月報獨家專題，力求及時準(zhǔn)確研判理財行業(yè)趨勢、洞悉理財產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來參考價值。

本期，南財理財通課題組發(fā)布2月份銀行理財行業(yè)運作報告，對理財產(chǎn)品破凈情況、新發(fā)情況、到期情況和存續(xù)情況進行分析。

摘要：

破凈情況：2月股強債弱格局之下，固收類理財產(chǎn)品破凈率明顯上升，環(huán)比上升1.24個百分點至1.73%，權(quán)益類理財產(chǎn)品破凈率明顯下降，環(huán)比下降5.26個百分點至52.63%，混合類理財產(chǎn)品環(huán)比下降0.79個百分點至9.03%。公募理財產(chǎn)品整體破凈率上升，2月末破凈率為2.24%，環(huán)比增加1.08個百分點，已經(jīng)連續(xù)兩個月環(huán)比回升。

新發(fā)情況：2025年2月，31家理財公司合計發(fā)行了1,538只理財產(chǎn)品，與2025年1月的1,543只基本持平。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，理財公司2月份加大了日開型、現(xiàn)金類等短期限產(chǎn)品的發(fā)行力度，2月理財公司1月以內(nèi)期限產(chǎn)品數(shù)量占比超過20%，達到21.2%，環(huán)比1月份提高了3.51個百分點，成為僅次于6~12月期限的第二大期限類型。募集情況方面，或因債市走牛固收類產(chǎn)品收益率大幅提振影響，2月份理財公司產(chǎn)品募集規(guī)模較為可觀，募集規(guī)模均值達到2.93億元。

到期情況：2025年2月理財公司到期封閉式人民幣產(chǎn)品數(shù)量合計911只，環(huán)比下降25.08%。達標(biāo)率方面，到期產(chǎn)品綜合業(yè)績下限達標(biāo)率為83.51%。固收類產(chǎn)品業(yè)績中樞達標(biāo)率為51.04%，較1月下降了2.62個百分點，業(yè)績下限達標(biāo)率為85.12%?；旌项惍a(chǎn)品6只產(chǎn)品達到業(yè)績比較基準(zhǔn)下限，5只達到業(yè)績比較中樞。

存續(xù)情況：固收類產(chǎn)品占比繼續(xù)提高。截至2月末，固收類理財產(chǎn)品占比92.05%，環(huán)比提高0.21個百分點?；旌项惱碡敭a(chǎn)品環(huán)比下降0.14個百分點。運作模式方面，封閉式理財產(chǎn)品占比繼續(xù)下降。產(chǎn)品投資周期則延續(xù)短期化趨勢，3個月以下投資周期產(chǎn)品占比環(huán)比增加。收益表現(xiàn)方面，2025年前兩個月權(quán)益類和商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)，固收類理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)最差，可能跟股強債弱的市場環(huán)境有關(guān)。

破凈率連續(xù)兩個月回升，固收類產(chǎn)品破凈率明顯上升

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月末，理財公司共有21,740只存續(xù)公募理財產(chǎn)品，其中有488只產(chǎn)品累計凈值低于1，破凈比例2.24%，環(huán)比1月上升1.08個百分點。破凈率在2024年末創(chuàng)新低后，已經(jīng)連續(xù)兩個月上升。

從不同投資性質(zhì)理財產(chǎn)品破凈比例來看，2月份受股強債弱影響，固收類理財產(chǎn)品破凈率明顯上升，而混合類理財產(chǎn)品、權(quán)益類理財產(chǎn)品破凈率則明顯下降。截至2月末，固收類理財產(chǎn)品破凈率為1.73%，環(huán)比上升1.24個百分點。混合類理財產(chǎn)品、權(quán)益類理財產(chǎn)品破凈率分別為9.03%、52.63%，環(huán)比分別下降0.79個百分點、5.26個百分點。

中長期固收類理財產(chǎn)品破凈率攀升

公募固收類理財產(chǎn)品哪些投資周期破凈率上升較快呢？主要是1年以上投資周期破凈率上升較快，6～12個月上升幅度也不小。上升幅度最大的是3年以上投資周期，破凈率達5.39%，環(huán)比上升5.39個百分點。其次是2～3年投資周期，環(huán)比上升1.99個百分點至2.49%。1～2年投資周期環(huán)比上升1.96個百分點至3.05%。6～12個月則環(huán)比上升1.75個百分點至2.39%。

從不同理財公司公募固收類理財產(chǎn)品破凈率來看，2025年1月還有12家理財公司此類產(chǎn)品破凈率為0，2月份破凈率普遍上升，破凈率為0的理財公司僅剩5家。破凈率較高的理財公司有渝農(nóng)商理財、寧銀理財、貝萊德建信理財、建信理財、華夏理財?shù)取?/p>

理財公司短期限產(chǎn)品占比明顯提升

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，2025年2月，31家理財公司合計發(fā)行了1,538只理財產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計算），與2025年1月的1,543只基本持平。發(fā)行數(shù)量位居前三的理財公司分別為光大理財、華夏理財和興銀理財，前兩家理財公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量均超過100只，其中光大理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達到151只。

從募集方式看，公募型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為1,407只，占比超九成，為91.5%，私募型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為131只。從運作模式看，封閉凈值型產(chǎn)品占比61.5%，開放式凈值型產(chǎn)品占比38.5%。

從投資性質(zhì)上看，理財公司2025年2月新發(fā)產(chǎn)品仍以固收類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品數(shù)量占比超過95%，達到97.8%，環(huán)比1月份的96.5%提高了1.3個百分點，混合類產(chǎn)品發(fā)行18只，環(huán)比1月份的28只有所降低，權(quán)益類產(chǎn)品無新發(fā)。

從風(fēng)險等級上看，二級（中低風(fēng)險）新發(fā)產(chǎn)品為理財公司發(fā)行主力，占比已超過82.0%，一級（低風(fēng)險）新發(fā)產(chǎn)品占比13.7%，兩者合計占比超95%，三級（中風(fēng)險）及三級以上風(fēng)險等級產(chǎn)品占比僅5%，理財公司仍需努力提高含權(quán)產(chǎn)品比例，加大風(fēng)險資產(chǎn)配置。

從投資周期看，2月理財公司1月以內(nèi)期限產(chǎn)品占比超過20%，達到21.2%，環(huán)比1月份提高了3.51個百分點，成為僅次于6~12月期限的第二大期限類型。相比之下，3~6月期限產(chǎn)品占比從23.4%下滑至20.1%。可見，理財公司2月份加大了日開型、現(xiàn)金類等短期限產(chǎn)品的發(fā)行力度。

又見百億理財新品，2月理財公司整體規(guī)模向好

從發(fā)行規(guī)?？矗谔蕹?20只未披露規(guī)模數(shù)據(jù)的產(chǎn)品份額后，2月份理財公司產(chǎn)品合計募集資金2,984.45億元，產(chǎn)品募集規(guī)模均值為2.93億元，環(huán)比上月的2.83億元上漲3.53%，理財公司產(chǎn)品募集規(guī)模較為可觀，或受2月份債市走牛固收類產(chǎn)品收益率大幅提升影響。

從吸金單品來看，在理財公司2月新發(fā)公募產(chǎn)品吸金榜中，有5家理財公司產(chǎn)品上榜，信銀理財固收穩(wěn)利系列產(chǎn)品穩(wěn)居榜單冠亞軍，其中“安盈象固收穩(wěn)利十四個月封閉式134號”募集規(guī)模達到108.78億元，是為數(shù)不多的超百億元理財產(chǎn)品，上一款募集規(guī)模超過百億元的理財產(chǎn)品出現(xiàn)在2024年上半年，同樣來自信銀理財固收穩(wěn)利系列。除信銀理財外，光大理財產(chǎn)品同樣表現(xiàn)亮眼，有3款產(chǎn)品上榜前十，且均來自陽光金豐利系列?？傮w來看，理財公司2月份產(chǎn)品募集規(guī)模向好，整體規(guī)模也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。據(jù)市場媒體報道，六大國有行理財公司和招銀、興銀、信銀、光大和浦銀共11家理財公司的管理規(guī)模在2月份增長約6,900億元，較年初增長超4,900億元。

從定價水平看，除3~6月產(chǎn)品定價環(huán)比上漲0.09個百分點外，其余期限產(chǎn)品環(huán)比均有明顯下滑。其中，3年以上期限產(chǎn)品下滑幅度最為明顯且出現(xiàn)倒掛情況，新發(fā)固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)僅為2.36%。隨著市場利率下行、債市震蕩調(diào)整、高收益率資產(chǎn)陸續(xù)到期、新的高票息資產(chǎn)稀缺等多方面原因，理財公司紛紛調(diào)降業(yè)績比較基準(zhǔn)降低客戶預(yù)期，新發(fā)固收類產(chǎn)品定價延續(xù)下滑趨勢。

興銀理財、寧銀理財、建信理財?shù)狡诋a(chǎn)品數(shù)量位居前三

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，2025年2月，31家理財公司合計有911只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財產(chǎn)品到期，環(huán)比2025年1月份下降25.08%。分投資性質(zhì)看，固收類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品分別有889只和22只。分募集方式看，公募型產(chǎn)品數(shù)量占比為85.4%，私募型產(chǎn)品占比為14.6%。分機構(gòu)來看，興銀理財、寧銀理財、建信理財?shù)狡诋a(chǎn)品數(shù)量位居前三，分別為57只、51只和50只。

分投資期限看，2年以內(nèi)期限到期產(chǎn)品數(shù)量占比達93.96%，合計到期856只。其中，6～12個月期限到期產(chǎn)品數(shù)量最多，為339只，占比37.2%。相較2025年1月數(shù)據(jù)，2年以上期限產(chǎn)品和6～12個月期限產(chǎn)品數(shù)量占比有所下降。

固收類產(chǎn)品業(yè)績下限達標(biāo)率85.12%，到期年化收益率均值3.01%

因到期產(chǎn)品中掛鉤型產(chǎn)品數(shù)量較少，課題組主要對固定報價型產(chǎn)品和區(qū)間報價型產(chǎn)品進行分析（區(qū)間報價型產(chǎn)品取業(yè)績區(qū)間上下限均值作為比較基準(zhǔn)中樞）。

在有披露到期凈值的740只封閉式到期公募人民幣產(chǎn)品（按登記編碼核算）中，固收類產(chǎn)品有719只，混合類產(chǎn)品有21只，綜合業(yè)績中樞達標(biāo)率為50.27%，綜合業(yè)績下限達標(biāo)率為83.51%。

在固定收益類產(chǎn)品中，367只產(chǎn)品達到業(yè)績比較基準(zhǔn)中樞，占比51.04%，較1月下降了2.62個百分點，業(yè)績下限達標(biāo)率為85.12%。分期限看，6個月以內(nèi)期限產(chǎn)品下限達標(biāo)率在90%以上，其中3～6個月期限樣本產(chǎn)品下限達標(biāo)率最高，為98.05%，其次為1～3個月期限產(chǎn)品，業(yè)績下限達標(biāo)率為94.44%。3年以上期限封閉式人民幣產(chǎn)品業(yè)績下限達標(biāo)率為0。21只混合類產(chǎn)品中，6只產(chǎn)品達到業(yè)績比較基準(zhǔn)下限，5只達到業(yè)績比較中樞。

從到期產(chǎn)品業(yè)績水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產(chǎn)品年化收益率均值為3.01%，混合類產(chǎn)品為2.28%。

固定收益類產(chǎn)品中，3年以上期限產(chǎn)品到期年化收益率均值最高，為3.62%，其次為1～2年期限產(chǎn)品，為3.51%。因到期的混合類封閉式人民幣公募產(chǎn)品數(shù)量較少，僅有21只，各期限產(chǎn)品平均收益僅供參考，其中6～12個月和1～2年期限產(chǎn)品到期年化收益率較高，分別為3.09%和3.02%。3～6個月期限產(chǎn)品到期年化收益率為2.71%。

從機構(gòu)情況看，理財公司整體達標(biāo)率一定程度上體現(xiàn)了收益能力與客戶預(yù)期管理能力。在2月到期封閉式固定收益類人民幣公募產(chǎn)品（按登記編碼計算）中，交銀理財、寧銀理財、渤銀理財、杭銀理財?shù)?家機構(gòu)產(chǎn)品實現(xiàn)100%業(yè)績下限達標(biāo)。此外，還有15家機構(gòu)2月達標(biāo)率也在80%及以上。本期達標(biāo)率表現(xiàn)較差的理財公司部分與長期限到期產(chǎn)品數(shù)量較多有關(guān)，部分與此前業(yè)績定價較高有關(guān)。

在2月理財公司封閉式公募理財?shù)狡趦陡栋駟沃校ㄗⅲ和盗挟a(chǎn)品僅取一只，投資幣種為人民幣），10家理財公司產(chǎn)品上榜。華夏理財、浦銀理財、南銀理財、徽銀理財、杭銀理財、興銀理財、光大理財、招銀理財和渤銀理財產(chǎn)品上榜。榜單冠亞軍均為“固收+期權(quán)”產(chǎn)品。

開放式理財產(chǎn)品占比繼續(xù)提高，前兩月兩類產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2月末，31家理財公司共有25,081只存續(xù)理財產(chǎn)品（以產(chǎn)品登記編碼為準(zhǔn)，包含公募、私募產(chǎn)品），其中固收類理財產(chǎn)品占比92.05%，混合類理財產(chǎn)品、權(quán)益類理財產(chǎn)品、商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品占比分別為5.71%、0.65%、1.56%。環(huán)比變化來看，固收類理財產(chǎn)品占比環(huán)比提高0.21個百分點，混合類理財產(chǎn)品環(huán)比下降0.14個百分點。權(quán)益類理財產(chǎn)品和商品及金融衍生品理財產(chǎn)品占比則環(huán)比變化不大。

從運作模式來看，開放式理財產(chǎn)品占比繼續(xù)提高，占比達51.18%，環(huán)比提高0.91個百分點，封閉式理財產(chǎn)品則占比繼續(xù)下降。

截至2月末，存續(xù)理財產(chǎn)品最多的理財公司是信銀理財，共有1,975只產(chǎn)品；其次是招銀理財，有1,759只存續(xù)理財產(chǎn)品，興銀理財有1,746只產(chǎn)品排第三。

2月短期限產(chǎn)品占比持續(xù)增加。從存續(xù)理財產(chǎn)品投資周期分布來看，6～12個月期限占比依然最高，達25.07%。不過從環(huán)比變動趨勢來看，3個月及以上投資周期產(chǎn)品占比均有所減少，其中以6～12個月期限減少幅度最大。3個月以下投資周期占比增加，其中1月以內(nèi)、1～3個月投資周期的占比環(huán)比分別增加0.6個百分點、0.13個百分點。

從不同投資性質(zhì)產(chǎn)品2025年今年前2個月平均回報來看，權(quán)益類和商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)，今年前兩個月平均凈值增長率分別為2.1%、2.26%，混合類理財產(chǎn)品凈值平均增長0.46%，固收類理財產(chǎn)品僅增長0.31%，可能受債市2月中旬以來下跌影響。

固收類理財產(chǎn)品各投資周期業(yè)績表現(xiàn)較為接近，前兩個月平均凈值增長率在0.3%附近，以1月以內(nèi)、3～6個月投資周期在2025年前兩個月收益表現(xiàn)相對較佳。

混合類理財產(chǎn)品則以短期限產(chǎn)品表現(xiàn)明顯更佳，1月以內(nèi)混合類產(chǎn)品2025年前兩個月平均凈值增長率達0.79%。1～2年、2～3年投資周期混合類理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)相對較差，今年前兩個月平均凈值增長率低于0.4%。

從理財公司人民幣公募固收類產(chǎn)品前兩個月業(yè)績表現(xiàn)來看，前2個月平均回報最高的是杭銀理財，平均凈值增長率為0.45%；北銀理財以0.44%排第二，徽銀理財以0.43%排第三。排名前三的理財公司均為城商行理財公司。

目前存續(xù)外幣混合類理財產(chǎn)品僅1只，因此統(tǒng)計混合類理財產(chǎn)品業(yè)績時不區(qū)分幣種。2025年前2個月混合類公募理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)最好的是信銀理財，平均凈值增長率為1.74%，杭銀理財以1.7%排第二，匯華理財以1.39%排第三。