21世紀經(jīng)濟報道記者 韓利明 上海報道
3月27日晚間，上海醫(yī)藥（601607.SH；02607.HK）發(fā)布2024年財報顯示，報告期內(nèi)，上海醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入2752.51億元，同比上漲5.75%。其中，醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入237.31億元，同比下降9.62%；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)銷售收入 2515.20 億元，同比增長7.47%。
同期，上海醫(yī)藥歸母凈利潤為45.53億元，同比上漲20.82%。其中，工業(yè)板塊貢獻利潤21.93億元，同比增長3.95%；商業(yè)板塊貢獻利潤33.85億元，同比增長1.05%；主要參股企業(yè)貢獻利潤 4.70 億元，同比下降 12.98%。
業(yè)績上漲之際，二級市場卻反響平平。截至3月28日午間休盤，上海醫(yī)藥A股市場收報19.1元/股，下跌1.65%，總市值708.3億元；港股市場收報11.34港元/股，下跌2.74%，總市值420.53億港元。
在這背后，近一年來，上海醫(yī)藥也暴露出企業(yè)治理與合規(guī)體系建設(shè)的多重風險，從壟斷協(xié)議、虛開發(fā)票到騙保丑聞等，如何平衡商業(yè)規(guī)模與合規(guī)經(jīng)營，或成為上海醫(yī)藥行穩(wěn)致遠的關(guān)鍵考量。
有券商分析師向21世紀經(jīng)濟報道指出，“我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正處于創(chuàng)新與分化的發(fā)展階段，一方面，自主創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，跨境技術(shù)合作與授權(quán)活躍，正成為全球醫(yī)藥研發(fā)體系的重要供給方；另一方面，隨著我國醫(yī)療改革持續(xù)深化，行業(yè)加速轉(zhuǎn)型分化發(fā)展。在這一過程中，合規(guī)管理嚴格、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的企業(yè)有望在更加良好的市場環(huán)境中穩(wěn)步發(fā)展。”
工業(yè)板塊占比下滑，銷售費用高居榜首
作為國內(nèi)第二大全國性醫(yī)藥流通企業(yè)和領(lǐng)先的進口藥品服務(wù)平臺，醫(yī)藥商業(yè)板塊仍是上海醫(yī)藥的主要營收來源，報告期內(nèi)貢獻超九成營收。不過在醫(yī)保控費和支付方式改革的常態(tài)化推進下，部分藥品價格進一步下調(diào)，上海醫(yī)藥稱將拓展國際化市場，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。
報告期內(nèi)，醫(yī)藥工業(yè)板塊收入占上海醫(yī)藥總營收比重為8.62%，這一比例在2023年為10.09%。其中，上海醫(yī)藥研發(fā)投入28.18億元，占醫(yī)藥工業(yè)收入比例為11.87%。且近一年來，上海醫(yī)藥已多次披露終止在研項目。
具體來看，2024年5月及6月，上海醫(yī)藥合計終止7個研發(fā)項目，合計研發(fā)投入約4.37億元；同年10月，上海醫(yī)藥再次終止包括B007（非霍奇金淋巴瘤適應(yīng)癥）、I008以及BCD-100（宮頸癌適應(yīng)癥）在內(nèi)的5個研發(fā)項目的臨床試驗及后續(xù)開發(fā)。
今年1月，上海醫(yī)藥也決定終止I001-B（美國）、I022（美國）、C012（美國）這三個研發(fā)項目的臨床試驗及后續(xù)開發(fā)。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道初步統(tǒng)計，上海醫(yī)藥近一年來累計終止15個在研項目，累計研發(fā)投入超7.7億元。
上海醫(yī)藥曾在2024年8月接受投資者調(diào)研時表示終止相關(guān)管線研發(fā)是為了合理配置研發(fā)資源、聚焦優(yōu)勢研發(fā)項目，“研發(fā)投入本質(zhì)是產(chǎn)品規(guī)劃的考量，近期，我們確立了‘3+2’五大核心領(lǐng)域，兼顧FIC與Fast-Follow，平衡中長期發(fā)展和短期業(yè)績增長。”
截至報告期末，上海醫(yī)藥臨床申請獲得受理及進入后續(xù)臨床研究階段的新藥管線有54項，其中創(chuàng)新藥40項（含美國臨床 II 期 1 項），改良型新藥 14 項。在創(chuàng)新藥管線中，已有1項提交上市申請，5項處于臨床III期階段。
事實上，上海醫(yī)藥也一度因“輕研發(fā)重銷售”飽受市場詬病。報告期內(nèi)，上海醫(yī)藥銷售費用127.14億元，工業(yè)銷售費用總額 68.18億元，占工業(yè)營收比例為28.73%。其中，市場推廣及廣告成本為36.23億元，占工業(yè)銷售費用總額比例達53.14%。
對比來看，21世紀經(jīng)濟報道據(jù)Wind數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，截至發(fā)稿，A股496家生物醫(yī)藥上市企業(yè)已有180家披露2024年年報。其中，包括復(fù)星醫(yī)藥、藥明康德、百濟神州、聯(lián)影醫(yī)療等在內(nèi)的17家企業(yè)，營收收入超過百億元。僅銷售費用一項來看，上海醫(yī)藥高居榜首。
就“銷售費用占總營收比重”這一指標而言，復(fù)星醫(yī)藥為21.14%、華潤三九為26.14%、白云山為7.49%、麗珠集團為27.55%，均低于上海醫(yī)藥工業(yè)銷售費用總額占工業(yè)營收28.73%的比例。
對于銷售費用率，上海醫(yī)藥稱較為合理，“公司對銷售費用采用分類管理的辦法，事前科學制定預(yù)算、事中嚴格預(yù)算控制，事后分析差異原因，銷售費用的預(yù)算制定、使用、調(diào)整有專門的審核、審批流程，同時，對外強化渠道合作控制費用，對內(nèi)開源節(jié)流并行，銷售費用得到有效的控制。”
合規(guī)“陣痛”下何去何從？
當前我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正處在從高速增長到高質(zhì)量發(fā)展跨越的重要歷史新階段，醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)也正在發(fā)生變革，高水平合規(guī)將為助推醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展筑牢根基，推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
在上海醫(yī)藥披露的最新財報中，“合規(guī)”一共被提及11次。“推動營銷體系改革是公司適應(yīng)行業(yè)市場變化、 保持健康可持續(xù)發(fā)展的需要。”上海醫(yī)藥在年報中強調(diào)，“報告期內(nèi)，公司有序推進核心業(yè)務(wù)整合、管理流程優(yōu)化、營銷合規(guī)培訓等工作，堅持以傳遞產(chǎn)品臨床價值為導向，強化專業(yè)、合規(guī)要求。”
在這背后，近一年來，上海醫(yī)藥“合規(guī)”方面風波不斷。2024年10月，國家醫(yī)保局根據(jù)大數(shù)據(jù)篩查線索，發(fā)現(xiàn)黑龍江哈爾濱的建柏家醫(yī)藥連鎖哈平路店、思派大藥房、寶豐大藥房深業(yè)店、上藥科園大藥房等4家藥店，存在違法違規(guī)使用醫(yī)保基金風險。其中，上藥科園大藥房即為上海醫(yī)藥旗下藥房。
2025年以來，上海信誼聯(lián)合醫(yī)藥藥材有限公司（下稱“上海信誼”）因“讓他人為自己開具與實際經(jīng)營業(yè)務(wù)情況不符的發(fā)票”，被上海市稅務(wù)局第二稽查局罰款62.57萬元。根據(jù)股權(quán)穿透圖，上海信誼為上海醫(yī)藥旗下公司。
彼時，北京雍文律師事務(wù)所合伙人、雍文醫(yī)療大健康專業(yè)委員會主任劉偉向21世紀經(jīng)濟報道解釋該行為屬于虛開發(fā)票，“上述情形，將對企業(yè)造成行政處罰直至刑事責任的法律風險，對于市場乃至醫(yī)療行業(yè)，造成大量不公平競爭、市場秩序混亂等問題。”
此外，上海信誼在2020年1月至2023年12月期間，與具有競爭關(guān)系的河南潤弘、成都匯信，在銷售甲硫酸新斯的明注射液過程中，達成并實施了“固定或者變更商品價格”“分割銷售市場”的壟斷協(xié)議，損害了患者利益和社會公共利益。
上海市市場監(jiān)管局于日前披露這一行政處罰信息，責令上述3家藥企停止違法行為，沒收違法所得并處罰款，合計約2.23億元。其中，上海醫(yī)藥方面涉及罰沒款合計人民幣1.66億元。在此之前，2023年12月上海醫(yī)藥也曾因為涉及壟斷被罰款4.62億元。
對于此次反壟斷處罰，北京中醫(yī)藥大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇教授在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示，“該事件強調(diào)了企業(yè)合規(guī)經(jīng)營的重要性，促使醫(yī)藥企業(yè)加強內(nèi)部管理和監(jiān)督，完善反壟斷合規(guī)制度，設(shè)立專門的合規(guī)崗位或部門，加強對員工的培訓和教育，提高全員的合規(guī)意識，避免因違法違規(guī)行為而面臨巨額罰款和聲譽損失。”
“大型藥企一方面握有穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持研發(fā)，另一方面強大的銷售網(wǎng)絡(luò)對終端有著強力的掌控。但隨著仿制藥集采政策的深化，終端利潤被壓縮下，優(yōu)勢也在逐漸縮小。因此，創(chuàng)新藥或是突破點，而想要獲得超額利潤，還是要去全球市場尋求更大的價值創(chuàng)造。從這個角度說，誰能走出舒適區(qū)，擁抱國際化，誰就可能成為贏家。”上述券商分析師強調(diào)，“在藥企高質(zhì)量發(fā)展過程中，合規(guī)，才得以行穩(wěn)致遠。”
