21世紀經濟報道記者繳翼飛 北京報道

3月31日，國家統計局發布最新數據，3月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.5%，比2月上升0.3個百分點。

從13個分項指數來看，同2月相比，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數和原材料庫存指數上升，指數升幅在0.1至0.7個百分點之間；積壓訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數、出廠價格指數、從業人員指數、供應商配送時間指數和生產經營活動預期指數下降，指數降幅在0.3至2個百分點之間。

受訪專家表示，受季節性因素、政策支持以及科技創新突破等因素的疊加影響，市場需求加快釋放，也提振了企業生產意愿，但消費和地產兩大內生動能恢復偏弱，同時，價格指數回落至收縮區間，也表明經濟回升向好基礎仍不穩固。要持續加大宏觀政策逆周期調節力度，盡快改變市場引導的需求收縮趨勢。

產需兩端同步回暖

3月份，產需兩端均出現明顯改善。

中國物流信息中心分析師文韜表示，3月份，經濟社會全面恢復常態化運行，加上政策驅動效應進一步顯現，市場需求加快釋放，3月份制造業新訂單指數為51.8%，較2月上升0.7個百分點，連續2個月運行在51%以上。穩外貿政策持續加碼也帶動國外需求繼續回穩，新出口訂單指數為49%，較2月上升0.4個百分點，連續2個月上升。

需求端加快增長也提振了企業生產意愿，3月份生產指數為52.6%，較2月上升0.1個百分點，連續2個月運行在52%以上。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴21世紀經濟報道記者，春節影響全面消退后，生產活動進一步恢復正常，指數本身會有一個季節性回升過程。另外，受DeepSeek的AI大模型發布等事件帶動，3月戰略性新興產業景氣度（EPMI）顯著上升，這會對整體制造業PMI指數有一定拉動。今年政府工作報告也釋放了穩增長信號，與此同時，前期一攬子增量政策在促消費、穩投資方面還有一定延續效應，這意味著擴內需成為推動當月整體PMI指數上行的主要動力。

從行業看，鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等行業生產指數和新訂單指數均升至55.0%以上較高景氣區間，相關行業產需加快釋放；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行業兩個指數均低于臨界點，相關行業供需仍顯不足。

文韜表示，3月裝備制造業的增長主要與大規模設備更新支持政策加碼有關，高技術制造業主要受新能源汽車等新動能增長勢頭偏強帶動，顯示以高技術制造業為代表的新質生產力保持較快發展。3月消費品制造業PMI指數回升0.1個百分點至50.0%，主要源于消費品以舊換新政策擴圍升級，大力提振消費措施全面加碼。而3月基礎原材料行業PMI指數為49.3%，較2月回落0.5個百分點，主要受水泥、鋼鐵、煤炭等高耗能行業景氣度偏低拖累，背后是房地產投資持續較大幅度下行。

不過，中國物流與采購聯合會特約分析師張立群表示，新訂單指數回升，表明擴大內需多項政策的綜合成效進一步顯現；生產指數繼續小幅提高，且大、中、小企業的指數均在榮枯線以上，表明生產的恢復態勢比較明顯。同時要注意到，采購量指數回落，購進價格指數和出廠價格指數均有回落，表明供大于求的問題仍然突出；反映需求不足為主要困難的企業占比仍在60%之上，生產經營活動預期指數也有回落，企業恢復生產的信心仍然不足。

行業市場價格出現分化

值得注意的是，3月制造業PMI中的兩個價格指數都有一定幅度回落。其中，主要原材料購進價格指數下降1個百分點至49.8%，3月出廠價格指數下降0.6個百分點至47.9%。

文韜表示，目前四大行業市場價格有所分化，其中基礎原材料行業市場價格下行較為突出，是帶動整體購進價格指數和出廠價格指數下降的主因。基礎原材料行業市場價格下降，一是由于市場需求偏弱但生產保持上升，供大于求問題有所顯現；二是能源與化工等行業存在成本下降趨勢和產品庫存壓力。

王青表示，主要原材料購進價格指數主要受近期國際原油及鐵礦石價格下跌，以及國內煤炭等基礎原材料價格下行等影響；而出廠價格指數下降主要原因仍是市場需求不足。預計3月PPI同比變動有望保持在-2.2%左右。主要受房地產行業持續調整、居民消費需求不振等影響，當前工業品價格存在一定下行壓力。

不過，主要原材料價格下降幅度更多，也改善了企業的成本壓力。3月份中小型企業PMI均有改善。大型企業PMI為51.2%，比2月下降1.3個百分點，仍高于臨界點。中、小型企業PMI分別為49.9% 和49.6%，比2月上升0.7和3.3個百分點，中小型企業景氣水平不同程度回升。其中，小型企業生產指數和新訂單指數分別為50.8%和49.8%，均較2月明顯改善。

展望后續，文韜表示，二季度制造業將繼續穩定向好運行。今年政府工作報告對政府工作任務做了系統性部署，其中擴大國內市場需求、推進新型城鎮化以及“雙新”等政策將直接帶動制造業市場供需加快增長，擴大高水平對外開放政策將推動出口向好向新發展，建設現代化產業體系和科教興國戰略將促進新動能加快上升。疊加前期實施的一攬子存量政策和增量政策繼續落地顯效，二季度宏觀經濟預計繼續取得“量的穩定增長”和“質的較快提升”。企業對后市預期也較為樂觀，3月制造業生產經營活動預期指數為53.8%，連續6個月運行在54%左右的較好水平。

王青認為，3月制造業PMI指數在擴張區間繼續上行，體現了季節性回升和穩增長政策發力顯效的雙重作用，顯示一季度宏觀經濟延續偏強走勢，預計一季度GDP同比將在5.0%至5.2%左右。考慮到從接到海外訂單到報關出口，往往有2個月左右的間隔期，2月起美國對我國輸美商品連續大幅加征關稅后，4月相關沖擊或將有較為明顯的體現，市場需求及市場信心都有可能出現一定下行波動，加之國內房地產市場止跌回穩基礎還有待進一步夯實，4月制造業PMI指數有可能出現一定幅度下行，不排除再次落到榮枯平衡線附近的可能。

“受政策推動經濟初顯回升態勢，但基礎還不穩定。要持續加大宏觀政策逆周期調節力度，特別要顯著加強政府公共產品投資在擴大內需中的關鍵作用，堅持不懈地盡快改變市場引導的需求收縮趨勢。”張立群說。