21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道

上周五美股經歷“特朗普風暴”大幅跳水后，市場恐慌情緒蔓延至亞太區市場。周一，日韓股市首當其沖，開盤即大跌，兩大股指收盤都下跌超3%。

3月31日，周一，亞太市場普遍下跌，日經225指數下跌最為嚴重，收盤大跌4.05%或1502.77點，收盤失守36000點，報35617.56點，為去年9月以來最大單日跌幅，包括瑞薩電子和迪思科在內的芯片相關股票跌幅最大。韓國KOSPI指數同樣跌勢顯著，收盤下跌3%，報2481.12點。澳大利亞S&P/ASX200指數收跌1.74%，報7843.4點。MSCI亞洲新興市場指數則跌超1.5%。

東南亞股市下跌為主。泰國SET指數下跌1.48%，越南胡志明指數下跌0.8%，菲律賓馬尼拉指數逆市升0.54%。另外，包括新加坡、馬來西亞和印尼在內的部分亞洲市場今日因開齋節假期而休市。

“日韓股市暴跌，從行情上來看是跟隨了上周五美股下跌的趨勢，但是從根源上來看，是受到特朗普將在周三公布一項大規模關稅計劃的影響。”渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀經濟報道記者表示，市場擔心特朗普將在周三加碼關稅所覆蓋的項目，他的潛在政策可能會影響全球對經濟衰退的擔憂，削弱投資者信心。特別是對制造業貿易相對更敏感的日韓經濟體，其股市表現受到的影響會更加直接。此外，特朗普尋求第三任期的可能性，也被解讀為更持久的政策不確定性。

亞太區股市恐慌情緒或延續

日韓股市猝不及防地遭遇“黑色星期一”。

談到今天亞太區股市暴跌，法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽向21世紀經濟報道記者表示，主要有幾方面原因：一是貿易摩擦升級的預期強化。特朗普政府近期再次表示在4月2日推進征收對等關稅，其中包括主要亞太國家，尤其是對耐用消費品，和科技零部件等核心商品，以日韓為代表的出口導向型經濟體受創將尤為嚴重；其次，特朗普關于“不排除第三任期”的言論，引發市場對美國政治局勢長期不穩的憂慮，投資者傾向于風險規避。此外，美國最新公布的核心PCE數據明顯高于預期，美聯儲年內降息步調可能放緩，資金流出新興市場的風險上升，直接沖擊亞太股市估值。

從板塊來看，日韓股的芯片股、能源和公用事業等板塊領跌。

李徽徽表示，日韓股市有兩大板塊跌勢最為嚴峻，一是汽車產業鏈板塊。日韓汽車行業嚴重依賴北美市場，尤其日本的豐田、日產、本田以及韓國現代起亞等龍頭企業，因美國計劃加征25%進口汽車關稅而承壓嚴重。汽車產業供應鏈企業，如輪胎、零部件制造商的股價跌幅甚至超過主機廠，凸顯市場對關稅沖擊供應鏈成本的擔憂。二是半導體與消費電子板塊。日韓半導體產業受出口限制與技術封鎖風險增加影響最為明顯，韓國三星電子、SK海力士，日本東京電子、村田制作所等半導體巨頭跌幅普遍在4%以上。“可見，貿易保護主義風險集中爆發，成為日韓股市此輪急跌的導火索，產業鏈下游企業跌勢明顯更為慘烈。”李徽徽說道。

受訪專家認為，后續亞太區股市或會繼續承壓。

“首先，貿易風險不確定性持續升溫。美國貿易政策短期難以轉向，特朗普政府可能持續出臺保護主義政策，以迎合國內民意，對亞太出口導向型經濟體將造成持續沖擊。其次，‘通脹復燃’敦促美聯儲減緩降息步伐。美聯儲若年內降息延遲或降息次數少于2次，將導致資金流出新興市場，亞太國家貨幣及資產價格承壓，進而可能引發流動性風險。再者，是美國滯脹經濟衰退風險加劇。”李徽徽認為，關稅背后的政策邏輯加重了供應鏈的成本負擔，也會帶來企業盈利的壓力，這樣會加劇市場恐慌情緒的潛在擴散。

王昕杰表示，如果特朗普維持當前政策口徑，不繼續升級政策，那亞太區市場可能會得到一定程度的喘息。但是如果關稅政策繼續加碼，那恐慌情緒將會延續。接下來亞太市場的應對尤為重要，是通過協議來以長期的利益換取短期穩定，還是施行對等的懲罰性關稅應對將成為重點，“由于特朗普可能還是維持當前的政策不確定性更長時間，亞太股市的波動可能會持續。”

亞太區貨幣未受沖擊

正當亞洲市場遭遇“黑色星期一”，大部分亞太區貨幣仍保持著小幅升值的態勢。

截至發稿，日元兌美元匯率升0.45%，馬來西亞林吉特兌美元升0.14%，泰銖兌美元升0.03%。即便新加坡元、韓元和印尼盾有小幅下跌，但總體而言亞太區貨幣匯率并未受到太大沖擊。

李徽徽認為，亞太區貨幣之所以能保持穩定，首先是各國央行近期主動干預匯市；其次是市場對美元短期強勢持謹慎態度，盡管通脹預期推高，但美國經濟自身增長放緩風險上升，美元投資者并未過度追捧美元資產，美元的避險性質下降。

但未來亞太貨幣兌美元能否持續保持堅挺，李徽徽認為仍存在不確定性。他表示，一旦美聯儲政策轉向鷹派，將迅速提升美元吸引力，造成資金加速外流亞太市場；另外，若貿易摩擦進一步升級，外貿順差持續惡化，亞太出口導向型國家貨幣將面臨明顯貶值壓力；最后，亞太區各國央行干預空間亦存在差異，一旦外匯儲備消耗過快，匯率維穩政策難以持續。

王昕杰則認為，如果特朗普進一步加碼關稅政策，造成美國經濟衰退的概率不斷上升，那么亞太區貨幣可能會因此下跌。