21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道
隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普“對(duì)等關(guān)稅”山雨欲來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)警報(bào)頻現(xiàn)，美股三大指數(shù)全線重挫。上周五標(biāo)普500指數(shù)跌1.97%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌2.7%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌1.69%。從一周表現(xiàn)來看，標(biāo)普500指數(shù)跌1.53%，納指跌2.59%，道指跌0.96%。
自2月中旬創(chuàng)下歷史新高以來，標(biāo)普500指數(shù)整體承壓，已經(jīng)較2月19日的歷史最高收盤點(diǎn)位下跌了約9%，納指更是較去年12月16日的歷史最高收盤點(diǎn)位下跌了約14%。
本周特朗普“對(duì)等關(guān)稅”或給市場(chǎng)帶來巨大沖擊。嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對(duì)記者表示，關(guān)鍵時(shí)間仍將是4月2日，屆時(shí)特朗普將宣布“對(duì)等關(guān)稅”。美國(guó)政府似乎在試圖弱化關(guān)稅的影響，但當(dāng)前并不能排除較預(yù)期更負(fù)面的結(jié)果，低迷的市場(chǎng)情緒或繼續(xù)給美股帶來壓力。
在“對(duì)等關(guān)稅”公布后，美股是繼續(xù)下挫還是“賣消息買事實(shí)”？華爾街戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。
屋漏偏逢連夜雨
特朗普關(guān)稅風(fēng)暴尚未完全顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已然籠罩在陰霾下。
鑒于特朗普的關(guān)稅政策不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者越來越擔(dān)心增加的關(guān)稅會(huì)推高價(jià)格。人們甚至開始懷疑，成本的長(zhǎng)期上漲可能會(huì)促使家庭削減可自由支配的支出，這對(duì)更廣泛的經(jīng)濟(jì)以及美國(guó)企業(yè)都將產(chǎn)生負(fù)面影響。
例如，3月28日，密歇根大學(xué)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)跌至兩年多來的最低水平，長(zhǎng)期通脹預(yù)期則升至32年來的最高點(diǎn)。具體來看，3月份消費(fèi)者信心指數(shù)從57.9下修至57，為2022年12月以來的最低水平。此外，消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期從4.9%上修至5%，為2022年11月來的最高水平；長(zhǎng)期通脹預(yù)期上修至4.1%，為1993年來的最高水平。
紐約AXS投資公司首席執(zhí)行官Greg Bassuk提醒，投資者需要注意的一個(gè)重要警示點(diǎn)是，關(guān)稅對(duì)通脹的影響尚未在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，這也是為什么我們認(rèn)為眼下只是關(guān)稅風(fēng)暴前的平靜期，未來幾個(gè)月通脹可能會(huì)更傾向于上升而不是下降。
關(guān)稅影響還有待進(jìn)一步傳導(dǎo)，目前的形勢(shì)已經(jīng)不容樂觀。3月28日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹數(shù)據(jù)意外走強(qiáng)。2月PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升0.3%，同比上升2.5%，與預(yù)期一致。但剔除能源和食品價(jià)格后，核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，較前值加速了0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2024年1月以來最高；同比增速?gòu)?.7%加速至2.8%，為2024年12月以來最高，均比預(yù)期高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，2月個(gè)人支出環(huán)比上升0.4%，不及預(yù)期的0.5%；實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比上升0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%。
對(duì)此，Penn Mutual Asset Management投資組合經(jīng)理George Cipolloni表示，PCE數(shù)據(jù)更像是滯脹數(shù)據(jù)。隨著更多關(guān)稅威脅兌現(xiàn)，增長(zhǎng)放緩和高物價(jià)意味著滯脹越來越有可能成為一種結(jié)果。
官方層面，美聯(lián)儲(chǔ)理事阿德里安娜·庫格勒表示，近幾個(gè)月來商品通脹有所上升，密歇根大學(xué)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，特朗普政府對(duì)貿(mào)易伙伴加征新關(guān)稅，并威脅要征收更多關(guān)稅，在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，短期和長(zhǎng)期通脹預(yù)期都有所上升，多項(xiàng)美國(guó)通脹預(yù)期指標(biāo)出現(xiàn)上升，因此支持在“一段時(shí)間內(nèi)”維持基準(zhǔn)利率不變。
華爾街戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢
上周突然落地的汽車關(guān)稅猶如一記警鐘，特朗普關(guān)稅政策的不確定性成了眼下華爾街的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出警報(bào)。
根據(jù)BCA Research首席美國(guó)股票策略師Irene Tunkel的觀察，已經(jīng)賺了很多錢的投資者現(xiàn)在不想再冒任何風(fēng)險(xiǎn)，所以過去一年里所有的問題一起浮出水面了。這些問題幾個(gè)月前就已經(jīng)顯現(xiàn)，現(xiàn)在與經(jīng)濟(jì)環(huán)境擔(dān)憂交織在一起，人們更強(qiáng)烈地感覺到市場(chǎng)跑得太快、太遠(yuǎn)了。
高盛提醒，投資者應(yīng)該為4月2日的“負(fù)面意外”做好準(zhǔn)備。即便美國(guó)在“對(duì)等關(guān)稅”上采取更溫和的做法，也會(huì)產(chǎn)生廣泛且重大的影響。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特曾表示，大約15%的國(guó)家可能會(huì)面臨額外關(guān)稅，這幾乎涵蓋了所有的美國(guó)貿(mào)易。
投資者應(yīng)在4月2日之前“系好安全帶”。首先，考慮到關(guān)稅是一種談判工具，這或?qū)⒋偈固乩势照菩懈叩年P(guān)稅稅率，在與其他國(guó)家談判時(shí)加大壓力。其次，市場(chǎng)參與者對(duì)關(guān)稅稅率的低預(yù)期增加了關(guān)稅開始實(shí)施時(shí)市場(chǎng)受到?jīng)_擊的風(fēng)險(xiǎn)。
黑石集團(tuán)總裁喬恩·格雷（Jon Gray）告誡投資者，特朗普的想法日新月異，不要對(duì)特朗普的關(guān)稅鬧劇做出“膝跳式反應(yīng)”的決定，而是建議等待，看看潛在的談判結(jié)果如何，在更長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)做出投資決定，短期行為可能錯(cuò)失機(jī)會(huì)。
在特朗普政策的影響下，華爾街擔(dān)心未來美股可能存在進(jìn)一步下跌空間。美國(guó)銀行警告稱，認(rèn)為今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的投資者應(yīng)該做好準(zhǔn)備，美國(guó)股市恐會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)的回調(diào)。如果失業(yè)率上升且經(jīng)濟(jì)陷入低迷，標(biāo)普500指數(shù)可能跌至5000點(diǎn)。
研究機(jī)構(gòu)Cestrian Capital Research首席執(zhí)行官Alex King表示，表面上看目前美股只是回調(diào)，但問題是所有美國(guó)股指均已跌破200日移動(dòng)均線，僅這一點(diǎn)就可能成為程序化投資者的簡(jiǎn)單避險(xiǎn)信號(hào)。
美股市場(chǎng)彌漫著非常負(fù)面的情緒，投資者已經(jīng)采取了“逢高賣出”的心態(tài)。目前華爾街預(yù)計(jì)，2025年標(biāo)普500指數(shù)成分股的盈利平均將增長(zhǎng)9.5%，低于今年年初預(yù)測(cè)的12.5%，未來可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。
隨著特朗普的經(jīng)濟(jì)政策引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛擔(dān)憂，越來越多的投資人開始將目光轉(zhuǎn)移到其他地方。摩根大通資產(chǎn)管理公司固定收益全球主管Bob Michele表示，過去幾年，投資者紛紛涌入美國(guó)資產(chǎn)和更發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，但現(xiàn)在從估值來看，新興市場(chǎng)看起來很有吸引力。
在大多數(shù)人憂心忡忡之際，也有部分機(jī)構(gòu)對(duì)美股持樂觀看法。美國(guó)投資機(jī)構(gòu)Fundstrat Global Advisors聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管Tom Lee表示，在準(zhǔn)備迎接特朗普的下一輪關(guān)稅之際，一種壓倒性的恐懼感正籠罩著投資者，但這可能為更大的復(fù)蘇反彈奠定基礎(chǔ)，他預(yù)計(jì)今年春天美股將上漲10%—15%。
全球財(cái)經(jīng)日歷
周一（3月31日）
中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI、美國(guó)3月芝加哥PMI、德國(guó)3月CPI
周二（4月1日）
中國(guó)3月財(cái)新制造業(yè)PMI、澳大利亞央行公布利率決議、日本2月失業(yè)率、歐元區(qū)3月CPI初值、美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI、美國(guó)2月JOLTs職位空缺、歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在AI大會(huì)上發(fā)表講話
周三（4月2日）
美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃宣布“對(duì)等關(guān)稅”
周四（4月3日）
中國(guó)3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI、美國(guó)2月貿(mào)易帳、歐洲央行公布3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要、美國(guó)3月ISM非制造業(yè)PMI、歐洲央行行長(zhǎng)拉加德發(fā)表講話
周五（4月4日）
美國(guó)3月失業(yè)率、美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話、美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜發(fā)表講話
