21世紀經濟報道記者 易佳穎 上海報道

剛剛賺錢的奈雪的茶，眼下又掉回了虧損的深坑。

近日，奈雪的茶公布2024年年報，收入由2023年的51.64億元下跌4.7%至49.21億元。經調整凈利潤從2023年的盈利2090萬元轉為2024年的虧損9.19億元。

如此糟糕的業績，和旁邊的蜜雪冰城形成鮮明反差，盡管剛遭遇315“檸檬片過夜”風波，但雪王依舊是雪王，領先著奈雪好幾個身位。

截至3月31日收盤，蜜雪冰城市值超1588億港元，遠超奈雪的茶、茶百道、古茗三家港股茶飲企業市值總和。似乎在資本看來，315“檸檬片過夜”風波帶來的負面影響，遠遠抵消不了蜜雪冰城在奶茶市場上的競爭優勢。

事實上，資本對蜜雪冰城的“充分信任”，不止在315期間，在其上市之前就已充分體現。從上市前刷新港股新股認購紀錄，成為“凍資王”；到上市后的股價、市值一路高歌猛進，資本始終相信，在當下競爭已刺刀見紅的新茶飲市場，蜜雪冰城依然有著絕對競爭優勢。

所謂競爭優勢，無疑是相對奈雪的茶、喜茶這些競爭對手而言，他們不僅是對手，也是新茶飲市場的先行者，市場的興起與消費趨勢的形成，都是由他們推動，向資本市場發起沖擊，其也是探路者。

奈雪的茶，被業內稱為新茶飲第一股，曾創造近百元的超高客單價；喜茶面市時，在國內一二線城市掀起一陣“颶風”，盡管單杯售價高達30元以上，但想在北京三里屯買上一杯，至少也得排隊兩個小時。

彼時，奈雪的茶、喜茶在市場競爭中握有絕對優勢，也向投資者和消費者傳遞了一個理念：新茶飲品牌可以像星巴克一樣，客單價達到30元價位甚至更高，市場想象空間無限。

然而不過幾年時間，奈雪的茶手上的優勢就轉到了雪王手里，高端茶飲市場的想象空間也很快碰到天花板。

奈雪的茶2024年虧損人民幣9.19億元，加上2020年-2022年的虧損，5年里累計虧損超16億元。在資本市場，奈雪的茶如今市值縮水至17.76億港元，較2021年上市首日市值蒸發超90%。

對于虧損，奈雪的茶董事會方面稱，消費市場疲弱，顧客消費謹慎，現制茶飲行業競爭加劇，影響直營門店收益及利潤率。

官方寥寥幾語的解釋顯然無法說明，為何市場的疲弱只作用于奈雪的茶，而未作用于旁邊的雪王。

事實上，短短幾年，新茶飲市場的風向已經發生180度大轉彎。近年來，“性價比”“質價比”“心價比”等詞層出不窮，折射出的消費者心態，是期待物有所值，甚至是物超所值。

客單價低至個位數的蜜雪冰城，顯然迎合了當下的市場風向。而走高端化的奈雪的茶，無論如何宣傳鮮果鮮榨、真材實料，也無法給消費者帶來物有所值甚至物超所值的消費體驗。

盡管近兩年奈雪的茶與喜茶已有所妥協，不斷下調客單價，以前三十多元一杯的飲品，現在二十多甚至十多元便能拿下。但資本市場依舊更看好客單價更低、性價比更高的蜜雪冰城。

在此背景下，奈雪的茶們應該繼續堅守高端市場嗎，還是應該迎合市場風向，和雪王血拼價格戰？或許從近年被視作零售業新樣板的胖東來身上，奈雪的茶們能學到點什么。

近年來，胖東來的發展可謂如日中天，名利雙收。然而它的發展之路與蜜雪冰城卻是截然不同的方向。

很多在胖東來消費過的人都說，那里的消費不便宜。事實上，胖東來的競爭力從來就不是更低的價格，而是精細化運營。做到這一點的關鍵，在于控制規模，忍住市場份額的誘惑。

盡管眼下發展勢頭正盛，胖東來也沒有選擇趁勢擴張，依然守著河南市場的一畝三分地。2014年于東來宣布關店時，曾向媒體解釋稱，“我的能力不足以領導這么大的企業”。

基于小規模的高度精細化管理，讓胖東來不用血拼價格戰，也能殺出重圍。反觀同行業的盒馬，在跑馬圈地之后，無論業態如何改變，盒馬會員店、盒馬鄰里、盒馬奧萊……都沒能幫助其走出發展困境。

某種程度上，奈雪的茶、喜茶與胖東來、盒馬有著相似的DNA，他們都希望為消費者提供更高品質、更獨特的產品與服務，從而也收取更高的費用。

帶著這樣的DNA，奈雪的茶、喜茶如今想和雪王拼價格，玩價格戰，從品牌定位到運營模式無疑都不占優勢。 

對奈雪的茶而言，有著相同DNA的胖東來的發展之路或許更具有借鑒意義，小而精的發展，在守住固有高端市場的同時，也避免到低端市場與雪王搶食。

任何市場都具有一定周期性，誰也無法保證，新茶飲的高端市場不會再次火熱，當行業風向再度轉向，奈雪的茶們仍有望重新奪回競爭優勢。