21世紀經濟報道記者肖夏 重慶報道

銷售端遭遇“水逆”，啤酒企業在成本端迎來利好。

4月2日晚，重慶啤酒年報正式出爐：2024年實現營收146.45億元，歸母扣非凈利潤12.22億元，銷量297.49 萬千升。至此，除了燕京啤酒，其他主要啤酒上市公司2024年的詳細經營數據均已披露。

上一篇啤酒年報分析已經提到，雖然啤酒行業去年整體銷量下行，但中高檔產品還在增長，高端化趨勢依舊。

以重慶啤酒為例，2024年其高檔產品銷量145.72萬千升，同比增長1.37%，占比提升至近49%。此外，為了應對消費趨勢變化，重慶啤酒罐裝產品占比提升至26%，增加了3.5個百分點。

更值得注意的是，啤酒企業的成本端進一步優化。

21世紀經濟報道記者整理注意到，華潤啤酒、百威亞太、青島啤酒、重慶啤酒去年成本均有所減少。青島啤酒營業成本減少7.72%、重慶啤酒營業成本減少0.03%， 華潤啤酒、百威亞太的銷售成本（港股口徑，視同為營業成本）分別同比下降2.9%、8.9%。唯有珠江啤酒營業成本微增0.1%左右，但其營收增長更快（+6.56%）。

其中，華潤啤酒、百威亞太、青島啤酒、珠江啤酒的營業成本下降都快于營收（或增長慢于營收），意味著成本端有進一步改善。 在財報中，這幾家啤酒企業普遍將成本下降歸功于大麥價格下行、包裝成本下降以及成本管控措施。

重慶啤酒的營業成本降幅不及營收的降幅，但有其特殊原因——去年嘉士伯佛山三水生產基地投運，帶來了一定的攤銷折舊成本。但具體來看，占到大頭的原料成本，同比減少4.3%，啤酒主業營業成本同比也減少1.8%。

啤酒的生產成本中，玻璃、鋁等包裝材料和麥芽等原材料能占到六七成左右，其采購價下行將直接帶動噸成本減少，從而利好報表表現。

以青島啤酒為例，2024年直接材料成本同比下降了9%，光這一項就節省了超過12億元，全年噸成本下降約2%。

珠江啤酒2024年營收和銷量都保持增長，但其麥芽采購金額相比前一年減少近14%，此外紙箱、玻璃瓶的采購金額也有幾個點的下調，全年噸成本下降2.5%左右。

由于原材料成本下降，重慶啤酒2024年的噸成本也同比下降了1%左右。

（根據財報推算，21記者整理）

這些都與大麥、玻璃、紙箱等大宗產品的下跌趨勢相符。

相比2023年，2024年中國進口大麥價格整體下滑約兩成，一直到2024年底進口大麥價格依然比前一年同期有10%的降幅。這背后包括主產國豐收、飼料需求疲軟及中國取消對澳大利亞大麥反傾銷等多重利好。

2024年中國的玻璃價格也處于過去三年來的相對低點，而瓦楞紙去年市場均價也有數個點的跌幅，與啤酒企業財報中包材采購額變化幅度保持一致。

今年這一趨勢有望延續。華福證券研究認為，大麥成本下降，其他原材料成本亦有改善趨勢，預計成本端的紅利將延續至2025年。

花更少生產成本，賣更多高檔啤酒，一降一升之間，啤酒股今年基本面有望好于去年。