南方財經(jīng)全媒體記者楊雨萊 廣州報道

“拋售潮”蔓延 亞太市場暴跌

美國關稅政策引發(fā)的市場恐慌情緒仍在蔓延。全球主要股指在7日開始的新一周交易中呈大幅下跌走勢。亞太方面，日經(jīng)225指數(shù)收跌7.83%，進入技術性熊市；韓國KOSPI指數(shù)收跌5.57%；澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)收跌4.2%；中國臺灣加權指數(shù)跌9.7%，單日跌幅創(chuàng)歷史新高；中國香港恒生指數(shù)收跌13.22%，跌破20000點關口。歐洲主要股指在開盤后也加入暴跌的行列。

從紐約到倫敦，從倫敦到東京，這場席卷全球的“拋售潮”何時能停止？“對等關稅”對全球資本市場是短期擾動還是長期影響？來聽聽方德證券高級分析師廖偲琴的解讀。 

關稅問題白熱化促使投資者拋售

廖偲琴：自4月2日美國全面加征關稅以來，全球金融市場發(fā)生了足以載入史冊的斷崖式調(diào)整——標普500在上周四、周五（4月3日、4月4日）兩天累計下跌10.8%，上次兩日跌幅超10%還是在2020年3月美股因疫情熔斷的時期。4月4日，隨著中方發(fā)布一攬子反制措施，包括對所有美國進口商品加征34%的報復性關稅，貿(mào)易戰(zhàn)朝著“硬碰硬”的雙輸局面演化。

人們希望特朗普政府中有人在周末發(fā)表某種評論，表明可能會進行談判或改變關稅，但無論是白宮還是美聯(lián)儲，都沒有任何安撫市場的言論。“無差別拋售”是因為跌幅太大，以至于投資者不得不拋售其他資產(chǎn)來追加保證金，造成了一切皆跌的現(xiàn)象。

需觀察止跌信號

廖偲琴：如果達成一些小范圍的協(xié)議，本輪拋盤是有望緩和的。但比如周一（4月7日）開盤的流動性危機和極端行情，我們認為僅適合超短線投資者進行把握，不是轉(zhuǎn)勢的信號。如果美國陷入衰退，20%是基礎跌幅，如果是深度衰退，跌幅需要達到40%以上。目前正處于殺估值行情，美國數(shù)據(jù)還沒有證據(jù)證明美國進入衰退，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)對政策的反饋一般需要一至二個季度，是滯后的。所以雖然已經(jīng)下跌20%，但我們認為可暫時延遲入場時間，觀察止跌信號。

A股全線下挫 

受外圍市場暴跌以及市場恐慌情緒影響，4月7日A股全線下挫，超5200只個股下跌。不過，種植業(yè)、糧食等板塊逆勢上漲。當前，A股面臨外循環(huán)擾動加大、市場風險偏好下降的局面。在這一局面下，投資者是否應該更注重長線的投資？怎么配置自己的投資組合？東吳證券首席策略分析師陳剛為我們帶來他的觀點。 

A股大部分股票受到基本面支撐

陳剛：今天A股市場的下跌，主要還是與此前海外市場下跌有關，即市場反映的利空，風險需要一次性釋放。另外，可能有部分投資人擔憂關稅政策推出之后，后續(xù)全球的需求都有可能受到影響，從而影響企業(yè)盈利和未來整體的預期。所以在這種預期之下，可能很多投資人想在短期去進行避險。但我們認為：第一，今天整體的跌幅已經(jīng)是非常大了；第二，中國經(jīng)濟的基本盤，很多公司與行業(yè)，包括上市公司的企業(yè)盈利所受到這次關稅政策沖擊的邊際影響，其實是沒有盤面上所反映的那么大。

因此，我們建議投資者在交易過程中，沒有必要選擇將所有股票進行拋售，大部分股票都有基本面的支撐。確實有一部分受到全球貿(mào)易影響的行業(yè)和公司會受到一定沖擊，但大部分公司仍然屬于國內(nèi)內(nèi)需品種，所受到的影響相對較小。所以，我們認為在今天整體市場下跌之后，大家可以選擇逐步布局優(yōu)質(zhì)的標的。 

可在內(nèi)需方向上配置

陳剛：首先，我們認為在目前的全球環(huán)境之下，必然要配置的一個方向就是內(nèi)需方向。在特朗普上臺之后，全球的不確定性在增加。而去年年底的中央經(jīng)濟工作會議和3月的全國兩會，對于內(nèi)需消費相關的政策著墨非常多。因此，政策層面對于內(nèi)需需求的提振與刺激，其實早就有相關的政策和預案。

我們相信，在這一次全球關稅風險沖擊之后，后續(xù)的內(nèi)需政策依然值得期待，特別是4月底即將召開的中央政治局會議，可能會有更多的政策出臺。近兩日，官媒也發(fā)布了關于降準降息的表態(tài)，國內(nèi)的貨幣政策、財政政策以及整體政策空間都比較大。因此，我們認為后續(xù)內(nèi)需方向是值得大家積極布局的。而這一次市場的調(diào)整，很多內(nèi)需品種的相關板塊和公司應該都是被錯殺的。

多國出臺“救市”舉措

當前，全球資本市場波動加劇。多國宣布將采取措施穩(wěn)股市。比如，印尼央行將于8日開盤后干預國內(nèi)市場，在現(xiàn)貨市場、非交割遠期和二級市場進行債券購買。韓國金融監(jiān)管機構表示將準備市場穩(wěn)定方案，并隨時準備注入流動性。

中國中央?yún)R金公司已經(jīng)積極開展穩(wěn)市操作。在7日下午收盤之際，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱，已再次增持交易型開放式指數(shù)基金，未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。

那么，及時出臺的“救市”舉措能否緩解投資者的恐慌情緒？在全球市場波動加劇的情況下，A股能否成為“投資避風港”？我們來聽聽西京研究院創(chuàng)始院長趙建的分析。

全球投資者的信心將逐步恢復 

趙建：舉措是有效果的。但在當前特朗普關稅風暴的巨大沖擊下，可能還需要一定時間和持續(xù)的投入。中國股市因清明假期全球股市未休市而少交易了一天，今天出現(xiàn)大幅波動，不過成交量表現(xiàn)尚可，表明市場交易熱情仍在，國家隊也在積極行動。實際上，股市最忌憚的并非大幅下跌或劇烈震蕩，而是成交量的枯竭。成交量的存在說明定價系統(tǒng)仍在正常運行。

今天不僅中國股市，全球市場也陷入非理性恐慌。特朗普加征關稅是“灰犀牛”，其力度和范圍遠超預期，盡管各國央行和維穩(wěn)政策部門已及時出手，但在如此強烈的風暴下，政策效果尚未立竿見影。不過，我認為全球投資者的信心將逐步恢復，國家隊就在我們身邊。明天全球金融穩(wěn)定部門，包括中國在內(nèi)，可能將會共同采取行動，解決問題，因為影響確實非常重大。 

內(nèi)循環(huán)有望彌補關稅帶來的負面影響

趙建：長期來看，我對中國股市充滿信心。前段時間市場對中國資產(chǎn)重估的趨勢，有擔憂在于重資產(chǎn)重估是否意味著基本面不佳。事實上，尤其是近期表現(xiàn)良好的中國科技公司，其年報和季報即將發(fā)布，去年業(yè)績表現(xiàn)依然強勁，代表了現(xiàn)實的生產(chǎn)力，其營收狀況良好，能夠延續(xù)市場敘事。因此，從基本面看，中國經(jīng)濟的深度轉(zhuǎn)型沒有問題。

但當前的定價并非基于基本面或長期價值，而是短期恐慌的結果。我認為，隨著局勢發(fā)展，一方面美國股市如此調(diào)整，今晚可能出現(xiàn)熔斷式大跌，特朗普政府不會坐視不管，可能也會采取措施應對。另一方面，當市場恐慌情緒平息，投資者回歸理性后，全球資產(chǎn)配置需要重新評估相對風險價值。所謂相對風險價值，即中國資產(chǎn)雖有風險，但相較于美股和其他國家資產(chǎn)，仍具性價比。當然，我們也需要逐步消化關稅帶來的54%高額沖擊。

綜合來看，外循環(huán)正面臨前所未有的關稅風暴壓力，但我們已啟動內(nèi)循環(huán)。無論是中國赤字的擴大，還是一系列政策的綜合推出，都能穩(wěn)定中國經(jīng)濟增長，彌補關稅沖擊帶來的負面影響。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

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編輯：李依農(nóng)

記者：楊雨萊 實習生李宥瑾

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