21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張賽男 上海報(bào)道
自4月3日美國政府宣布所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策以來，A股消費(fèi)電子板塊受到的震蕩最為明顯。尤其作為美國蘋果公司最大的供應(yīng)商基地，果鏈公司如何應(yīng)對(duì)成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日蘋果股價(jià)暴漲，亦帶動(dòng)A股果鏈公司回血。截至記者發(fā)稿，科森科技、藍(lán)思科技、工業(yè)富聯(lián)、歌爾股份、立訊精密、領(lǐng)益智造、博眾精工等個(gè)股紛紛大漲。
雖然美國關(guān)稅政策有了新變化，但高懸果鏈頭上的利劍并未解除。在關(guān)稅政策前景并不明朗的情況下，果鏈公司未來何去何從，牽動(dòng)A股投資人的心。
成本傳導(dǎo)鏈條
自“對(duì)等關(guān)稅”發(fā)布之后，蘋果成為受沖擊的“重災(zāi)區(qū)”。近日，有關(guān)蘋果提價(jià)的消息被消費(fèi)者熱議。
據(jù)央視新聞報(bào)道，蘋果制作一部手機(jī)成本大約580美元。但在美國宣布對(duì)華加征的所謂“對(duì)等關(guān)稅”后，增加的稅額將達(dá)到296.86美元。據(jù)摩根士丹利預(yù)測(cè)，這一輪關(guān)稅成本給蘋果公司帶來的損失可能高達(dá)每年330億美元。
媒體報(bào)道顯示，3月27日至29日期間，5架滿載iPhone和其他產(chǎn)品的貨機(jī)從印度起飛，直抵美國。這是蘋果為規(guī)避美國4月5日生效的10%“對(duì)等關(guān)稅”而進(jìn)行的緊急行動(dòng)。
蘋果的緊急囤貨，似乎印證了本輪關(guān)稅政策造成的成本增長(zhǎng)或由終端買單。
近日，中國的蘋果供應(yīng)商頻頻發(fā)聲，相關(guān)表態(tài)也顯示制造環(huán)節(jié)并不承擔(dān)關(guān)稅成本。
歌爾股份（002241.SZ）4月8日在互動(dòng)易平臺(tái)回復(fù)投資者時(shí)表示，消費(fèi)電子行業(yè)出口中較多采用FOB等條款，進(jìn)口環(huán)節(jié)關(guān)稅一般由進(jìn)口商承擔(dān)，因此相關(guān)關(guān)稅政策的直接影響較為有限。
藍(lán)思科技（300433.SZ）和領(lǐng)益智造（002600.SZ）在受訪時(shí)均表示，公司大部分出口通過國內(nèi)保稅區(qū)完成，天然規(guī)避關(guān)稅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
“針對(duì)海外組裝廠的零部件供應(yīng)，公司與海外客戶交易采用離岸價(jià)或向客戶收取運(yùn)費(fèi)交貨到指定目的地，由進(jìn)口方客戶承擔(dān)關(guān)稅繳納。”藍(lán)思科技相關(guān)人士稱。
長(zhǎng)盈精密（300115.SZ）近日在互動(dòng)平臺(tái)表示，2024年公司的境外業(yè)務(wù)占營收比重約50%，直接出口到美國的產(chǎn)品占營收比重不到3%，其中大部分出口是通過國內(nèi)保稅區(qū)完成，與客戶的貿(mào)易條款也不承擔(dān)客戶的進(jìn)口關(guān)稅。公司原材料供應(yīng)商主要都在國內(nèi)，不涉及從美國進(jìn)口，所以出口和進(jìn)口業(yè)務(wù)都不存在關(guān)稅波動(dòng)的直接風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)關(guān)稅政策變化對(duì)公司整體經(jīng)營直接影響非常小。
“一直以來，按照常規(guī)貿(mào)易規(guī)則，所有硬件制造廠商都不會(huì)承擔(dān)關(guān)稅、物流、倉儲(chǔ)等成本，這些不是硬件供應(yīng)商需要考慮的。客戶一直以來都會(huì)協(xié)同供應(yīng)商提升競(jìng)爭(zhēng)力，在這個(gè)過程中選擇更合適的合作伙伴。過往遇到關(guān)稅問題，都沒有出現(xiàn)客戶讓供應(yīng)商承擔(dān)關(guān)稅的情況。”立訊精密（002475.SZ）在近期的一場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研中談到。
同時(shí)，有多家果鏈企業(yè)向記者透露，正在和客戶溝通豁免政策。
不過，對(duì)于果鏈企業(yè)而言，挑戰(zhàn)猶在。一方面，客戶可能會(huì)要求將部分出口美國的產(chǎn)品移到相對(duì)關(guān)稅比中國低的地方，這會(huì)帶來一些挑戰(zhàn)。另一方面，若關(guān)稅差異達(dá)到客戶不能接受的程度，轉(zhuǎn)移壓力是平均傳導(dǎo)的。
華安證券指出，“如果蘋果相關(guān)關(guān)稅后續(xù)無法被豁免，我們認(rèn)為讓供應(yīng)鏈獨(dú)立承擔(dān)不太現(xiàn)實(shí)，更大的可能性是蘋果提高美國地區(qū)的產(chǎn)品售價(jià)，以部分抵消關(guān)稅的負(fù)面影響，對(duì)蘋果供應(yīng)鏈的影響可能會(huì)體現(xiàn)在蘋果硬件總量及產(chǎn)品年降壓力上。”
“果鏈企業(yè)利潤微薄，如果關(guān)稅高于利潤，公司業(yè)務(wù)可能會(huì)受到影響。同時(shí)，如果蘋果產(chǎn)品因?yàn)殛P(guān)稅而漲價(jià)，消費(fèi)者可能就不愿意買了，市場(chǎng)需求縮水，訂單量就會(huì)減少。果鏈公司賺的錢自然也會(huì)少，影響公司業(yè)績(jī)。”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析。
越南還是不是最優(yōu)解？
在“對(duì)等關(guān)稅”發(fā)布之初，粵開證券分析，對(duì)美國出口依賴度較大的經(jīng)濟(jì)體將遭受較大沖擊，尤其是以低端商品出口為主的經(jīng)濟(jì)體，越南首當(dāng)其沖。
數(shù)據(jù)顯示，2024年，越南、印度、日本、韓國對(duì)美國出口分別占其出口總額的29.5%、18.3%、20%、18.8%，美國是以上經(jīng)濟(jì)體的第一或第二大出口市場(chǎng)。
關(guān)聯(lián)到中國廠商，此前在中美貿(mào)易摩擦的背景之下，諸多廠商出于規(guī)避關(guān)稅的考慮外遷到越南等地設(shè)廠，但美國對(duì)越南的對(duì)等關(guān)稅稅率之高，也將沖擊越南的出口。而蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司在越南設(shè)廠較多，市場(chǎng)普遍關(guān)心相關(guān)公司在越南設(shè)廠節(jié)奏是否放緩。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，目前A股蘋果供應(yīng)鏈公司在越南投資設(shè)廠的有立訊精密、歌爾股份、裕同科技（002831.SZ）、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、美盈森（002303.SZ）等。
但從立訊的最新表態(tài)來看，越南作為生產(chǎn)制造基地的大環(huán)境不會(huì)有太大變化。
“除非越南的關(guān)稅比其他國家地區(qū)高很多，否則消費(fèi)電子過去多年大部分在越南的產(chǎn)能再轉(zhuǎn)移出去的可能性很小。”立訊管理層表示，整體來講，基于目前公司既有產(chǎn)能合理利用的考慮，公司消費(fèi)電子海外擴(kuò)充計(jì)劃會(huì)優(yōu)先考慮東南亞。
原因在于，多年來中國硬件企業(yè)產(chǎn)能出海，越南在物理邊界連接、物流、產(chǎn)業(yè)鏈和人才累積等方面有優(yōu)勢(shì)，越南政府招商引資和支持企業(yè)的政策也比較成熟，打破現(xiàn)有格局將會(huì)徒增品牌方的成本。“公司在東南亞其他國家如泰國、印尼、馬來西亞、印度等地的工廠，能看到這些地方產(chǎn)業(yè)鏈還不是很成熟，物流和產(chǎn)業(yè)鏈支持不是非常理想，轉(zhuǎn)移可能性不大。”立訊管理層表示。
立訊還提到，長(zhǎng)期來看，終端客戶進(jìn)口美國的產(chǎn)品若有增量產(chǎn)能，可能不會(huì)過于集中在越南，會(huì)在印尼、馬來西亞、菲律賓等地布局，也可能將部分自動(dòng)化程度高、價(jià)值高的模組產(chǎn)品留在美國生產(chǎn)。
綜合各方觀點(diǎn)來看，中國作為蘋果主要供應(yīng)商基地的格局短期內(nèi)并不會(huì)改變。
“特朗普政府期待制造業(yè)回流，但是產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)需要時(shí)間，并非一蹴而就，亦不會(huì)對(duì)國內(nèi)果鏈公司的核心地位造成影響。”銀河證券指出。
“中國整體配套比較齊全，此前盡管很多廠商要轉(zhuǎn)移到越南或者印度，但他們也離不開中國的一些供應(yīng)鏈配套，一時(shí)之間沒法完全替代，他們還是會(huì)利用中國高性價(jià)比的供應(yīng)鏈來支持組裝和制造。”一位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示。
張孝榮向記者表示，從果鏈公司的應(yīng)對(duì)來看，除了去別國建廠，也可以考慮用自動(dòng)化設(shè)備和機(jī)器人干活，提高效率，降低人工成本，緩解關(guān)稅帶來的壓力。同時(shí)減少對(duì)蘋果的依賴，比如做汽車、VR設(shè)備或者其他消費(fèi)電子產(chǎn)品。
資本市場(chǎng)“自救”
從果鏈企業(yè)來看，在本輪關(guān)稅政策沖擊下，除了面臨訂單、成本的沖擊，還要面對(duì)資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的壓力。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自4月3日-9日，立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技三家公司累計(jì)跌幅分別達(dá)到27%、27%、30%。
在此背景下，果鏈公司紛紛開展自救，拿出真金白銀穩(wěn)定投資者信心。
4月9日，歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱提議回購公司股份，回購資金來源為公司自籌資金或其他合法資金。回購資金總額不低于人民幣5億元（含）且不超過人民幣10億元（含）。
立訊精密實(shí)際控制人之一、副董事長(zhǎng)王來勝擬通過深圳證券交易所系統(tǒng)增持公司股份。本次擬增持金額不低于人民幣2億元，不超過人民幣3億元；實(shí)施期限為自本增持計(jì)劃公告之日起6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)完成。
藍(lán)思科技擬使用公司自有資金或自籌資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股份。本次回購金額不低于人民幣5億元（含）且不超過人民幣10億元（含）。
此外，領(lǐng)益智造實(shí)控人、董事長(zhǎng)曾芳勤提議公司以自籌資金或其他合法資金回購部分公司股份，促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，維護(hù)公司價(jià)值和廣大投資者權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心。回購股份的資金總額不低于人民幣5000萬元，不超過人民幣1億元。
從用途來看，上述回購股份主要用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，建立完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。
歌爾股份表示，回購是基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，為進(jìn)一步完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提議回購公司部分股份用作員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
