21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道

近期，基金經理對于今年炙手可熱的“紅利策略”的態度有所變化。

從二季報來看，劉旭、李崟、王明旭、馮漢杰、譚麗等一批在紅利上賺了大錢的明星基金經理開始減倉了。黃海雖然還重倉煤炭，但也在考慮多元化配置。

不過，同時也有部分明星基金經理繼續重倉或加倉紅利，比如蕭楠、姜誠、何帥、鮑無可、焦巍、藍小康、許拓、蔡志文等。

紅利策略勝出

“紅利策略”繼續一騎絕塵，二季度重倉高股息資產的基金表現仍然領先。

二季度業績TOP20的公募基金，基本清一色重倉高股息或紅利資產。比如被動產品，華泰柏瑞港股通紅利ETF、工銀瑞信港股紅利ETF、華夏港股央企紅利ETF。

主動權益產品也同樣重倉高股息資產，如鑫元價值精選為A、萬家港股通精選A、前海開源滬港深裕鑫A等。

從2021年高點至今，市場震蕩調整超過三年，這也是今年紅利策略炙手可熱的原因。

Wind數據顯示，多個紅利指數大幅跑贏滬深300。截至7月31日，今年前8個月滬深300上漲0.32%，與之對比，紅利指數（000015.SH）上漲5.61%，上證國企紅利指數（000151.SH）上漲7.42%，紅利低波指數（H30269.CSI）上漲6.26%，中證紅利（000922.CSI）上漲1.32%，這些紅利指數今年均大幅跑贏滬深300指數。

從市場整體來看，二季度經歷了一個“倒V”走勢。4月到5月上旬市場出現了一定程度上漲，而5月下旬開始市場出現較大幅度調整。

伴隨著市場震蕩，紅利指數在二季度也出現明顯回調。5月下旬開始，中證紅利指數走出了一輪跌跌不休的行情，從最高點5806.63跌至7月30日最低點5013.33，下跌793.3點，跌幅13.66%。

在此期間（5月22日至7月30日，下同），紅利指數、紅利低波、深證紅利等指數均下跌超10%。同時，中證紅利指數的前三大權重行業銀行、煤炭和交通運輸，近2個多月分別下跌5%、18%、8%。 

誰在減倉？

市場調整下，基金經理對“紅利策略”的態度也有所變化。

從二季報來看，劉旭、李崟、王明旭、馮漢杰、譚麗等一批在紅利上賺了大錢的基金經理開始減倉了。黃海雖然還重倉煤炭，但也在考慮多元化配置。

王明旭旗下的廣發內需增長，二季度收益3.40%，排名同類前10%；今年上半年收益率14.05%，排名同類前3%。該基金主要配的是電力、銀行、航空，二季度減了一點紅利，加了高賠率的高端白酒和地產。

馮漢杰旗下的廣發主題領先，二季度漲了2.17%，排名同類前15%；今年上半年收益率超過6.74%，排名同類前10%。二季報中，馮漢杰認為，基本面走勢仍不明朗，對A股市場整體傾向于保持耐心。因此二季度馮漢杰沒有加倉，廣發主題領先保持60%的股票倉位。

并且，馮漢杰在二季報中提示紅利風險，“二季度內，以紅利為代表的穩健類資產估值水平均進一步抬升，越來越多的相關個股開始變得昂貴，雖然可能還達不到極致的程度，但也能觀察到這類資產內部也開始出現相當的分化以及波動率的放大，這通常也是一波行情進入中后期的信號?！?/p>

馮漢杰二季度減持了部分紅利。他表示，在二季度加速進行了減持穩健類資產的操作，對于非核心的相關持倉做了較大幅度的減持。相應地，增持了一些吸引力有所提升的非穩健類資產。

他說，由于對其中很多個股還不能判斷得非常清楚，因此配置相對分散，這并不是一個非常理想的狀態。

譚麗旗下的嘉實價值精選，二季度漲了6.78%，排名同類前6%；上半年漲了13.04%，排名同類前5%。二季度，譚麗減持了部分紅利類的資產，主要是上游資源類資產，也是過去兩年漲幅最高的資產。她認為這類資產經過持續幾年的上漲后，估值已經趨于合理，吸引力已經有所下降。她在積極尋找有機會的底部資產。

具體來看，二季度，中國神華跌出嘉實價值精選的十大重倉股，中海油持股數量下降了29.39%。

2022年的主動權益基金冠軍黃海繼續看好煤炭股，旗下的萬家精選，在二季度繼續加倉煤炭，同時把中遠?？刭I進了十大重倉股。

在二季報中，黃海表示，展望下半年，A股有望在盤底結束后出現反彈。目前處于“紅利的右側，周期的左側”，一方面積極尋找估值合理、盈利長期穩定的行業，比如煤電一體化公司；另一方面聚焦那些庫存處于低位，同時產能利用率穩在高位的行業，比如國內定價的資源品。出于分散的考慮，他左側布局了一些交運、新能源行業。

李崟旗下招商安泰平衡，二季度收益-1.66%，同類排名在77%；今年上半年回報6.58%，同類前20%。

李崟二季度繼續減持煤炭石油等高股息類個股，逐漸加倉受益于房地產政策放松的個股，如地產開發、建材、家居等以及其他順周期行業個股如化工、機械等。同時持有油輪運輸公司，在醫療器械、計算機、電子、港股互聯網等成長板塊也尋找到部分投資機會。

劉旭旗下的大成高新技術產業，二季度回報6.32%，排名同類前7%；上半年回報17.31%，排名同類前2%。在二季報中，劉旭表示，對處于相對高位的資源類進行了減持。具體來看，他主要是減持中海油，持股數量較一季度減少了16%。

誰在加倉？

不過也有部分明星基金經理堅定看好紅利，焦巍、蕭楠、鮑無可等二季度加倉紅利，藍小康、許拓、蔡志文等繼續重倉紅利。此外，何帥把農行、工行買成前兩大重倉股，姜誠把工行、招行買成前兩大重倉股。

焦巍旗下的銀華富裕主題，二季度漲了1.92%，排名同類前20%；上半年漲了11.52%，排名同類前5%。二季度，焦巍進一步加倉紅利股，貴州茅臺退出該基金十大重倉股，山西汾酒持股數量大降32.50%，轉而投向紅利。

焦巍加大了對紅利模式公司的配置，這些公司主要集中在能源和公用事業，其特點是ROE不高，但PB和PE雙低。他給出的理由是，紅利投資并不是單純的股息率高低，而在于其商業模式的穩定性和對資本消耗的成熟階段性。

鮑無可旗下的景順長城價值邊際，二季度收益5.92%，排名同類前5%；上半年收益18.74%，排名同類前1%。在二季報中，鮑無可表示，“在二季度，我們沒有發現特別值得加倉的機會，故整體倉位大幅度下降”。

一季度該基金股票倉位86%，二季度降至51%。在降股票倉位的同時，鮑無可卻反而大幅加倉紅利股，持倉數量大幅增加的包括紫金礦業、洛陽鉬業、中海油。

蕭楠旗下的易方達瑞恒，二季度收益-2.48%，同類排名60%；上半年收益7.70%，同類排名前10%。二季度，蕭楠增配了紅利股，主要增持了集運、有色、石油等板塊。具體來看，持倉數量大幅增加的有神火股份、招商輪船。

何帥旗下的交銀阿爾法A把農業銀行、工商銀行買成第一、第二大重倉股，倉位均超過9%。并且，二季度工商銀行持倉數量增加172.35%。他在二季報中解釋，從價值和股息率出發，增加了絕對估值低廉，并且股息率尚可的金融板塊。

姜誠的代表作中泰星元價值優選在二季度也把兩只銀行股工商銀行、招商銀行買成了第一、第二大重倉股。

姜誠旗下的中泰紅利價值一年持有，二季度收益8.03%，排名同類前2%；上半年收益18.73%，排名同類前1%。姜誠在二季報中表示，根據標的性價比對持倉進行了調整，把部分A股標的切換到了港股，行業配置比例略有變化。二季度商業地產板塊持倉有所增加；銀行板塊持倉占比較高，持倉標的均為穩健龍頭大銀行。

藍小康旗下的中歐紅利優享，二季度收益6.42%，上半年收益17.98%，同類排名均在前5%。藍小康在二季報中表示，該基金聚焦在以下幾個關鍵詞上：上游資源、一帶一路、高股息、穩增長、重化工業、國企和港股。他更看好與經濟復蘇相關度高的紅利類行業和個股，而對純粹的類債型股票開始謹慎，對于長期和超長期國債則提示防備潛在的波動風險。

許拓是今年崛起的績優基金經理，其管理的永贏股息優選，二季度收益10.48%，上半年收益29.97%，排名均位列同類前1%。二季度永贏股息優選的規模爆發式增長，增長了近10億元。

此前許拓接受21世紀經濟報道記者采訪時曾表示，看好以紅利為代表的確定性相對較高的資產的中期投資價值。這種投資方式中期來看較為確定，并非一個短期的風格。許拓在二季報中表示在具體投向上，重點關注商業模式簡單、清晰，公司質地較好、壁壘較高，財務穩健、分紅可期，估值偏低波動偏小的相關標的。

蔡志文旗下的匯添富外延增長主題A，二季度收益4.47%，同類排名13%；上半年收益18.28%，同類排名前1%。他二季度繼續重點布局煤炭、有色、石油等行業的優質公司。他堅定持有“煤油銅鋁”，并逢低加倉。同時他還關注機械、汽車、輕工、紡織等行業的龍頭公司，重點布局鋼鐵、家電、化工、交運等行業的龍頭公司。