21世紀經濟報道記者 唐曜華 廣州報道

瑞士信貸總額約170億美元的高風險債券AT1債券“一夜清零”引發軒然大波。據多家外媒報道稱，作為瑞士信貸與瑞銀合并救助協議(rescue merger)中的一部分，AT1債券被完全減記。這可能是歐洲規模2750億美元的AT1市場最大一次價值減記事件。由此引發AT1債券持有人的恐慌情緒已波及亞洲商業銀行。

周一（3月20日）亞洲多家銀行的AT1債券出現暴跌，DM數據顯示，東亞銀行AT1債券“BNKEA 5.875 PERP”在20日16:31的最新數據顯示下跌12.08%，最新凈價80.67。東亞銀行另一只AT1債券“BNKEA 5.825 PERP”在15:42最新數據顯示下跌8.3%，最新凈價82。此外中信銀行國際、創興銀行、工商銀行等銀行也有AT1債券20日下跌幅度一度超過3%。

“主要是瑞信的事件（影響），瑞信部分減記了股權，但全額減記了補充AT1的債券，所以導致市場對AT1擔憂大增，出現了下跌?！眹⒆C券固收團隊首席分析師楊業偉分析稱。

AT1債券是在全球金融危機之后創建的，以確保危機時的損失將由投資者承擔，而不是由納稅人來救助借款人。資料顯示，AT1（Additional Tier 1）為其他一級資本補充工具，類似于國內的永續資本債。其他一級資本工具通常沒有到期日，包含減記或轉股條款，與二級資本工具相比，除了無法生存觸發事件之外，還可能設置了持續經營觸發事件，同樣可能導致減記或轉股。即觸發一定條件即可能 “一鍵清零”。

通常債券的優先權高于股票，發生風險時通常股東先虧損歸零后才輪到債券。而此次瑞信AT1債券被完全減記，讓瑞信AT1債券先歸零，引起投資者們極大憤怒。此次瑞信股東反而損失有限，據瑞銀集團公告稱，根據全股份交易的條款，瑞信股東每持有22.48股瑞信股份將獲得1股瑞銀集團股份，相當于每股0.76瑞士法郎（1美元約合0.9252瑞士法郎），總對價30億瑞士法郎（約合32億美元）。

瑞士信貸170億美元AT1債券一夜清零無疑是在用真實案例警示AT1債券的極大風險，引起持有其他銀行此類債券的投資者恐慌。亞洲多家銀行股價也因此受波及，匯豐控股20日大跌6.23%，盤中一度下跌超過7%。東亞銀行下跌4.53%。

DM的中資美元債板塊數據顯示，目前中資美元債中AT1債券約25只，債券余額合計387.05億美元。其中中國銀行及其附屬公司、匯豐控股及其附屬公司、中信銀行（國際）存續AT1債券相對較多，均有3只。其他銀行包括工商銀行、建設銀行、東亞銀行等存續AT1債券大多為2只。

此前AT1債券發行利率不高，國有大行發行利率大多在4%以下，附屬公司發行利率略高。東亞銀行兩只AT1債券發行利率在5.8%左右，而在大跌后其中一只AT1債券最新收益率已超過20%，另一只收益率超過10%。最新收益率超過20%的還有中原銀行的一只AT1債券，最新收益率超過10%的還有創興銀行、廣州農村商業銀行的AT1債券。

此次事件沖擊導致債券大跌后，預計商業銀行后續發行AT1債券融資的難度加大，尤其依賴此融資方式的銀行受影響較大。