21世紀經濟報道記者周頔 北京報道

近日，中國物流與采購聯合會發布了2024年11月份中國大宗商品價格指數（CBPI），為112.4點，環比回落0.8%，同比下跌1%。

中國物流與采購聯合會分析認為，從指數運行情況來看，受黑色金屬和有色金屬價格沖高回落影響，大宗商品價格指數出現小幅回調，大宗市場總體保持穩定。從國內外大宗商品指數走勢來看，全球經濟貿易不確定上升，疊加美元走強，令大宗商品價格承壓。此外，部分大宗商品價格指數持續低位運行，也表明有的行業市場需求仍然不足、內生動力仍有待增強。

12月9日，國家統計局發布了11月份工業生產者價格數據，其中反映大宗商品價格的工業生產者購進價格同比下降2.5%，環比下降0.1%，1—11月累計下降2.2%。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬向21世紀經濟報道記者表示，11月份國際原油價格下行，導致石油相關行業價格下行。下階段國際能源價格可能隨全球需求趨弱而回落。此外，受主要發達國家制造業放緩及全球需求趨弱影響，全球大宗商品價格預計將整體回落。

大宗農產品利空出盡

11月份CBPI的農產品價格指數出現了觸底反彈，環比上漲1.1%，同比下跌16.8%。其中，小麥、玉米、棉花等環比均下降0.2%，大豆環比上漲0.2%，棕櫚油環比上漲8.5%。工業生產者購進價格數據則顯示，11月農副產品價格仍在持續下降，環比下降0.7%，同比下降3.8%，兩者降幅均較上月收窄0.7個百分點，1-11月平均同比下降4.2%。

中國社會科學院農村發展研究所研究員胡冰川在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，11月份不同品類的大宗農產品價格雖有小幅漲跌波動，但從環比看下行態勢已有所收斂，總體價格運行趨于平穩。不過一段時間以來大宗農產品供應整體出現結構性寬松，從同比看，相較于去年價格還在回落。

11月份棕櫚油價格環比上漲8.5%，成為拉動CBPI農產品價格指數的主力項。對此，胡冰川分析認為，棕櫚油價格快速上漲的原因是主產國進入減產周期，棕櫚油供應不斷減少，主產國棕櫚油庫存趨于下降。此外，隨著生物技術的發展，棕櫚油在生物柴油等新能源領域的應用不斷拓展，為棕櫚產品市場提供了新的增長空間，也為其價格全球性上漲提供了支撐因素。

12月9日召開的中共中央政治局會議在分析研究2025年經濟工作時指出，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規逆周期調節。胡冰川認為，隨著下階段經濟企穩回升，大宗農產品價格在貨幣端將獲得一定支撐，推動價格企穩回升的技術基礎將更加牢固。

“從當前形勢來看，大宗農產品價格的下跌空間基本已經沒有了，供需方面已經是利空出盡，接下來隨著宏觀政策加力顯效推動經濟企穩回升，大宗農產品價格是有一定抬升空間的。”胡冰川稱。

能源化工類跌價

11月份CBPI的能源價格指數震蕩走低，環比下跌0.6%，同比下跌10.4%。其中燃料油環比下降1.3%，汽油環比下降0.8%。工業生產者購進價格數據也顯示，燃料、動力類環比下降0.1%，同比下降2.5%，1-11月同比下降2.2%。

11月份CBPI的化工價格指數弱市下行，環比下跌1.2%，同比下跌4.9%。其中燒堿環比增長7.9%，丁苯橡膠環比下降8.1%，PTA環比下降3.7%。工業生產者購進價格數據也顯示，化工原料類環比下降0.6%，同比下降5.0%，1-11月同比下降3.5%

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英向21世紀經濟報道記者表示，能源與化工類大宗產品價格下行具有兩個共性原因。一方面是季節性因素影響，進入四季度以后全球經濟增長速度放緩，市場需求出現了一定下降，導致了能源類、化工類產品的價格走低。另一方面是美國候任總統特朗普的經濟金融政策思路推升了美元匯率，導致了包括能源類、化工類大宗商品的價格下跌。此外，隨著全球能源結構深刻轉型，對于傳統化石能源的需求也在發生結構性的下降，這也對能源類大宗價格帶來了影響。

聚焦國內，王紅英指出，一段時間以來我國房地產市場整體處于相對疲弱的狀態，11月份基建投資的開工項目數量也并沒有顯著增加，因此化工類產品需求并未擴張，供給趨于寬松，價格有所下降。

展望2025年，王紅英認為，隨著更加積極的財政政策落地顯效，將會擴大基建投資，增加新開工項目數量，這對于化工類大宗商品市場將帶來利好，有助于支撐價格回升。而基于市場競爭、環境保護等因素的考量，未來我國制造業規模將保持相對平穩，對原油的需求不會明顯增加。“對于國內而言，隨著新一輪刺激政策加速國內經濟結構轉型升級，或能對原油化工類產品提供價格支撐，預計到2025年上半年大宗價格將保持相對穩定態勢。”王紅英稱。

鋼鐵產能擴張但利潤轉虧

11月份CBPI的黑色價格指數沖高回落，環比下跌3.1%，同比下跌9.6%。其中螺紋鋼環比下降6.2%，不銹鋼環比下降2.7%，無縫鋼管環比下降2.0%，熱軋板卷環比下降1.0%，冷軋板卷環比下降0.6%。工業生產者購進價格數據則顯示，黑色金屬材料類環比上漲0.1%，同比下降7.1%，1-11月平均同比下降4.0%。

中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，2024年11月份重點大中型鋼鐵企業生鐵日產187.6萬噸，月環比上升0.5%，年同比上升0.7%；粗鋼日產208.9萬噸，月環比上升0.9%，年同比上升5.2%；鋼材日產204.6萬噸，月環比上升1.3%，年同比上升0.3%。

蘭格鋼鐵研究中心副主任葛昕在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，從重點大中型鋼鐵企業日均產量的月度數據來看，大中型鋼鐵生產企業的產能釋放力度雖然有限，依舊呈現生鐵、粗鋼、鋼材環比皆持續上升，但也逐漸“觸頂”的局面。

“從鋼廠利潤情況來看，2024年11月份以來，鋼廠呈現了由盈利逐漸走向虧損的局面，據蘭格鋼鐵研究中心測算，截至11月底，以兩周原料庫存測算的兩大主要鋼材品種處于穩中小幅虧損的局面?！?/p>

葛昕分析稱，目前來看，國內鋼材市場將受到外部因素擾動不斷、宏觀政策預期猶存、鋼廠供給小幅波動、淡季效應開始顯現、冬儲博弈漸漸開啟、成本支撐韌性猶存等多重因素的影響，在淡季效應不斷深入的過程中，國內鋼市明顯受到了“外部不斷增強的壓力、年底會議政策預期的增強、傳統淡季弱需求的制約”三重主要因素的相互交織，短期內將在淡季“看預期”的局勢中不斷震蕩。