溫彬（中國民生銀行首席經濟學家）

王靜文（中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任）

中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議強調要實施更加積極有為的宏觀政策，財政政策和貨幣政策基調均據此作了調整。在形勢研判方面，中央沉著應變、綜合施策，特別是9月下旬以來，中央在存量政策的基礎上，實施了一攬子增量政策。隨著政策效應持續釋放，會議強調，經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，經濟社會發展主要目標任務即將順利完成。

在肯定成績的同時，會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，主要是國內需求不足，部分企業生產經營困難，群眾就業增收面臨壓力，風險隱患仍然較多。同時必須看到，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。

在此基礎上，關于明年經濟社會發展的目標，明年要保持經濟穩定增長，保持就業、物價總體穩定，保持國際收支基本平衡，促進居民收入增長和經濟增長同步。筆者認為，明年GDP增長目標預計仍將設置為5.0%左右，既與2035年長期目標相銜接，又可為短期吸納就業提供經濟支撐。而保持國際收支基本平衡與促進居民收入增長，則著眼于應對外部沖擊與提振居民消費。

在政策定調方面，要實施更加積極有為的宏觀政策。與此前的中央政治局會議一致，財政政策基調調整為“更加積極”，貨幣政策基調調整為“適度寬松”，較沿用十余年的“積極+穩健”的政策組合要更顯積極有為。

財政政策將提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用，優化財政支出結構，兜牢基層“三?！钡拙€。預計在明年赤字率、超長期特別國債和新增專項債發行規模均將大幅提升。畢竟，在其他主體加杠桿意愿仍待進一步提振的前提下，財政政策必須加大力度，以實現擴大內需、穩定預期、優化供給結構和防范化解風險的目標。

貨幣政策將適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。預計明年降準、降息均將擇機展開，貨幣政策將繼續把促進價格總水平合理回升作為重要考量。與往年相比，此次會議強調了探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，提出對金融穩定的重視。

此外，會議特別強調要打好政策“組合拳”，要求加強財政、貨幣、就業、產業、區域、貿易、環保、監管等政策和改革開放舉措的協調配合。一攬子增量政策推出過程中，各個部門之間已經明顯加強了協同配合，也收到了積極效果。中央要求明年要繼續系統集成、協同配合，完善部門間有效溝通、協商反饋機制，增強協同聯動，反對本位主義，形成抓落實的合力。

在工作部署方面，會議提到了內需、產業體系、改革、開放、化險、城鄉、區域、綠色和民生等九個方面的工作，與去年會議一致。但與去年相比，擴內需和建設現代化產業體系的次序做了對調，顯示出明年經濟工作將會向穩增長方面傾斜。此外，工作重點也與去年有所不同。

在擴內需方面，強調了全方位擴大國內需求。要著力提振內需特別是居民消費需求，預計明年擴內需的增量政策可能更加指向消費。而如果要提振消費，就需要促進居民收入增長和經濟增長同步、加大保障和改善民生力度等工作相配合。

在產業政策方面，會議重點提到開展“人工智能+”行動，點明了未來產業發展的重點，而關于綜合整治“內卷式”競爭的部署，則有利于保證企業合理利潤水平、避免物價持續走低。在開放方面，要有序擴大自主開放和單邊開放，穩步擴大制度型開放。在一些國家逆全球化升溫，單邊主義、保護主義蔓延的背景下，這一舉措顯示中國將以實際行動推動平等有序的世界多極化、普惠包容的經濟全球化。

在化險方面，在全國人大常委會審議通過12萬億元地方化債“組合拳”后，接下來要持續用力推動房地產市場止跌回穩，以及穩妥處置地方中小金融機構風險。此外，穩住股市一定程度上也可從防風險角度來看待。盡管其作用更多地體現在提振消費、助力融資上，但也可以避免跨市場的風險傳遞共振。