21世紀經濟報道記者孔海麗 廣州報道

12月12日，渣打銀行大中華區高級經濟師劉健恒在“粵港澳大灣區新經濟發展論壇暨21世紀科技年會”上，分享了渣打全球經濟研究團隊對2025年全球和中國經濟的展望，主題為“震蕩效應”， 探討特朗普2.0政策對全球經濟的震蕩效應。

劉健恒表示，2025年，全球供應鏈調整將繼續，人民幣國際化將受惠于風險多樣化趨勢，金融業機遇可觀，國內政策工具充足，穩定經濟的選擇相對豐富。

“市場比較關注的是，未來特朗普2.0政府是否會推行一些極端政策，給市場帶來一些震蕩?！眲⒔『惚硎?，特朗普政府1.0時期的 “貿易摩擦”集中在中美之間，2.0時期該影響或將更廣，與美國有明顯貿易順差的經濟體，都有可能成為被加征關稅的對象，包括中國、墨西哥、加拿大、韓國、印度等，可能沖擊全球貿易格局。

渣打銀行對2025年全球經濟增速展望為3.1%，美國GDP增速展望為1.8%。這些增長預期未至于太差，因為也反映了未來特朗普政府可能采取的政策的正面影響，如美國可能推出支持經濟措施；其他經濟體也將因關稅威脅加快推行穩定經濟政策。

劉健恒指出，除了對宏觀經濟的影響，特朗普2.0政府可能也會對市場帶來一些震蕩，主要體現為利率預期的調整。

大選后，市場對美聯儲降息速度的預期有所改變，美元指數受此影響，預計2025年美元仍呈現反復走強趨勢。這背后有兩方面支持因素，一是，美元降息幅度相對?。欢?，長期利率方面，10年期美國國債利率可能在明年下半年升至4.9%，疊加經濟長期前景、通脹率預測、財政政策等因素影響，利率曲線陡峭化將為美元帶來更多支持。

對于未來特朗普加征關稅的可能性，劉健恒分析表示，也有一些宏觀經濟因素制約著政策走向。比如，中國進口價格影響美國通脹，若大幅提升對華關稅，可能導致美國通脹率大幅上升。

歐元區也面臨挑戰。劉健恒表示，歐元區主要經濟體如德國、意大利在2025年可能面臨衰退風險和特朗普關稅提升威脅，且政策空間有限，主要依賴歐洲央行降息，財政政策受限，經濟增長面臨較大挑戰。

相比之下，中國政策工具豐富，如積極財政政策、適度寬松貨幣政策、刺激消費及科研等，且特朗普不會立即大幅提升關稅，中國可借此機會調整貿易關系，減少對美經濟依賴。

劉健恒認為，國內可以采取的舉措充足，包括繼續推行刺激經濟措施，如發行特別債、專項債幫助地方政府去風險去杠桿，支持房地產消化庫存，同時加大刺激內需、鼓勵居民消費力度，降低預防性儲蓄比例等。預計未來半年政策利率降0.3個百分點左右，赤字率可能從3%提升到3.5%。

對于人民幣走勢，劉健恒表示，2025年人民幣貶值壓力并不大，幅度與其他新興市場貨幣類似。

“與此同時，人民幣國際化受惠于風險多樣化趨勢，投資者關注投資和貿易結算貨幣風險，減少對美元依賴，這為金融業帶來機遇，同時亞洲地區政策可選擇性多，有利于穩定經濟。”劉健恒總結說。